条件付き請求

金融において、条件付き債権とは、将来の支払いが別の「原資産」の価値に依存するデリバティブ商品であり、 ^{[1] [2]}より一般的には、不確実な将来の出来事の実現に依存しています。^[3] 一定の偶発事象が発生した場合にのみ支払いが発生するため、このように呼ばれています。^{[4]条件付き債権ではないデリバティブ商品は、}フォワード・コミットメント と呼ばれます。^[3]

典型的な条件付き請求権はオプションであり、^[1]特定の満期日までに指定された行使価格で原資産を購入または売却する権利です。一方、（バニラ）スワップ、フォワード、先物はそのような選択権を付与しないため、フォワードコミットメントです。^[3]

条件付き請求権は、金融経済学のモデルや理論の開発、および企業財務の評価フレームワークとして適用されています。このアプローチは、 ロバート・C・マートン^{[5]が信用リスクの「}マートンモデル」 で企業価値を一連のオプションに分解したことに由来しています。

金融経済学では、条件付請求権分析は、価格設定モデルの開発と理論の拡張の両方の枠組みとして広く使用されています。^[6] このように、オプションの価格設定と企業負債の評価に端を発し、^[7]不確実性の下での異時点間の均衡に対する主要なアプローチとなっています。^[8]

したがって、この枠組みは「条件付き請求権の価格設定に向けた評価手法の全範囲を網羅しているため、『オプション価格設定』よりも広範である」。これには「政府、企業、住宅ローン担保証券の価格設定を目的としたあらゆるモデル、および固定利付証券のオプションと先物」が含まれる。^{[9] [10]}

ここでの一般的なアプローチは、世界の状態に対するリスクのある結果を定義し、次に債権を使用して状態の結果を表現し、評価することです。このように、リスクのある状態の定義が与えられれば、すべての金融商品と契約は、それらの状態に対する条件付き債権の組み合わせとして表現できます。 ^{[6] [11]} Arrow-Debreuのセキュリティ、リスク中立尺度、金融経済学§状態価格を参照してください。

コーポレートファイナンスにおける最近の動向^{[4] [12]}は、「キャッシュフローがイベントの発生または非発生に左右される場合、少なくともいくつかのケースでは、資産の価値が期待キャッシュフローの現在価値よりも高くなる可能性があることを受け入れる」ことです。^[4] この条件付き請求権評価では、 オプション価格モデルを使用して、オプションのような特性を共有する資産の価値を測定します。

これらのモデルは当初、取引オプションを評価するために使用されていましたが、近年、これらのモデルの範囲をより伝統的な評価にまで拡大する試みが行われています。ここでの基本的な前提は、「割引キャッシュフローモデルは、イベントの発生に応じてペイオフを提供する資産の価値を過小評価する傾向がある」ということです。^{[4]一般的な}リアルオプションの評価と、§ 標準的手法の適用性を 参照してください。（ここでの大きな変更点の 1 つは、これらのモデルが、従来のリスク中立的な価格設定ではなく、複製ポートフォリオに依存することが多いことです。）

典型的な企業財務「プロジェクト」の評価には、特許、未開発の天然資源埋蔵量、および条件付き価値権が含まれます 。これらはすべて選択性を示しています。評価 (財務) § 特殊なケースを参照してください。資金に依存する企業財務投資および特別目的事業体も、選択性を伴うことが多く、それに応じてモデル化する必要があります。

条件付き請求権評価は、同様にオプションのような特性を示す特定の貸借対照表 資産および負債を評価するためにも使用されます。 ^[13] 例としては、 従業員ストックオプション、ワラントおよびその他の転換社債、およびコール可能債券や条件付き転換社債などのオプションが組み込まれた投資などがあります。