株主資本コスト

金融において、株主資本コストとは、企業が資本を投資することで負うリスクに見合う報酬として、企業がその株主である株式投資家に理論的に支払う収益（多くの場合、収益率として表現される）である。企業は運営および成長するために他者から資本を獲得する必要がある。他者に資金を提供する意思のある個人および組織は、当然ながら報酬を希望する。地主が不動産の賃料を求めるのと同様に、資本提供者は資金に対する収益を求めており、その収益は負うリスクに見合ったものでなければならない。

企業は、貸し手と株式投資家という 2 種類の資金源から資金を調達します。資金提供者の観点から見ると、貸し手は利息による報酬を求め、株式投資家は配当や投資価値の増加 (キャピタル ゲイン) を求めます。企業の観点から見ると、企業は他者から調達した資金に対して支払わなければならず、これを資本コストと呼びます。このようなコストは、企業の負債コストと株式コストに分けられ、これら 2 種類の資金源に帰属します。

2 種類の資本コストで構成される企業全体の資本コストは、加重平均資本コストとして決定されます。企業の資本コストを知ることは、より適切な決定を下すために必要です。管理者は資本予算の決定を下し、資本提供者は融資と投資に関する決定を下します。このような決定は、通常、企業の資本コストをモデル入力として使用する定量分析の後に行うことができます。

企業の現在の負債コストは資本市場の金利を観察することで比較的簡単に判断できますが、現在の株主資本コストは観察不可能であり、推定する必要があります。しかし、少なくとも、企業のリスクが増加/減少すると、資本コストも増加/減少します。つまり、資本提供者は、他者に資金を提供することで見返りを期待します。このような提供者は通常、リスクよりも安全性を優先する合理的かつ慎重な人々です。彼らは当然、安全な投資ではなく、よりリスクの高い投資に資本を投入するインセンティブとして、追加の見返りを求めます。投資のリスクが増加すると、資本提供者はより高いリターンを要求します。そうしないと、資本を他の場所に投入することになります。

財務理論（および実践）では、特定の企業の株主資本コストを見積もるためのさまざまなモデルが提供されています。

• 資本資産価格モデル（CAPM）が原型です。
• ゴードン モデルは、配当利回りと投資の売却による最終的な資本収益に基づいた割引キャッシュ フローモデルです。
• 債券利回りプラスリスクプレミアム (BYPRP) は、企業の長期債務金利に主観的なリスクプレミアムを加算します。
• 株主資本コストは、割引残余利益モデルを使用して市場の資本コストを推定し、株主資本コストを差し引くことで計算できます。^[1]

• 資本コスト
• 減価償却
• 自己資本利益率
• 加重平均資本コスト

• ファマ、ユージンF .; フレンチ、ケネス R. (1997)。「産業の資本コスト」。金融経済ジャーナル。43 (2): 158–193。doi : 10.1016/S0304-405X(96)00896-3。
• フランシス、ジェニファー、ラフォン、ライアン、オルソン、パー M.、シッパー、キャサリン (2004)。「株主資本コストと利益属性」。会計レビュー。79 ( 4): 967–1010。doi :10.2308/accr.2004.79.4.967。
• ゲブハルト、ウィリアム、リー、チャールズ、スワミナサン、バスカラン (2001)。「資本の暗黙のコストに向けて」。会計研究ジャーナル。39 (1): 135–176。doi :10.1111/1475-679X.00007。