最低限許容できる収益率

ビジネスおよび工業工学と土木工学の両分野における工学経済学において、最小許容収益率（MARRと略されることが多い）またはハードルレートとは、プロジェクトのリスクと他のプロジェクトを放棄した場合の機会費用を考慮して、プロジェクトを開始する前に管理者または企業が受け入れる意思のあるプロジェクトの最小収益率のことである。^[1]多くの文脈で見られる同義語は、最小魅力的収益率である。

ハードル レートは、カットオフ レート、ベンチマーク、資本コストの同義語として頻繁に使用されます。提案されたプロジェクトの予備分析を行うために使用され、通常はリスクが増加すると増加します。

ハードル レートは通常、事業拡大の既存の機会、投資収益率、および経営陣が関連していると考えるその他の要因を評価することによって決定されます。たとえば、債券投資やリスクのない他のプロジェクトなどの保守的なプロジェクトに投資すると、既知の収益率が得られることをマネージャーが知っているとします。新しいプロジェクトを分析する場合、マネージャーは保守的なプロジェクトの収益率を MARR として使用できます。マネージャーは、新しいプロジェクトの予想収益が少なくとも新しいプロジェクトの リスク プレミアム分 MARR を上回る場合にのみ、新しいプロジェクトを実行します。

経営陣が、特定の機会が本質的に同じリソースで追求できる他の機会よりもリスクが高いと感じた場合、ハードル レートにリスク プレミアムを付加することもできます。ハードル レートを評価する一般的な方法は、正味現在価値モデルで使用される割引キャッシュ フロー法をプロジェクトに適用することです。ハードル レートは、時間の経過とともにドルの価値がどれだけ急速に減少するかを決定します。ちなみに、これは、予測される節約と支出を現在の条件に割り引くときに、資本プロジェクトの回収期間を決定する重要な要素です。ほとんどの企業は 12% のハードル レートを使用していますが、これはS&P 500 が通常 8% から 11% (年率) の収益を生み出すという事実に基づいています。より不安定な市場の業界で事業を展開している企業は、リスクを相殺して投資家を引き付けるために、わずかに高いレートを使用する場合があります。

ハードルレートは、カットオフレート、ベンチマーク、資本コストの同義語として頻繁に使用されます。組織によって解釈が若干異なる場合があるため、複数の組織 (スタートアップ企業とベンチャーキャピタル会社など) がプロジェクトへの投資の適切性を議論している場合、この目的のためには、両者の用語の理解が一致していることが重要です。^[2] ハードルレートは常に資本コストよりも高くなります (通常、大幅に高くなります)。これは、営利団体が行うプロジェクトは、期待収益率が資本コスト (つまり、利益) を超えないことがなく、すべてのプロジェクトにリスク (補償が必要) があるためです。

プロジェクトが提案されると、まず予備分析を行って、MARR を割引率として使用して正味現在価値がプラスであるかどうかを判断する必要があります。 ^[1] MARR は、プロジェクト投資を評価するための目標レートです。これは、プロジェクトのキャッシュフロー図を作成し、MARR を金利として使用して、その図上のすべてのトランザクションを同じポイントに移動することによって実現されます。そのポイントでの結果値がゼロ以上であれば、プロジェクトは次の分析段階に進みます。それ以外の場合は破棄されます。MARR は、一般的にリスクが増加すると増加します。

MARRは多くの場合、以下の要素の合計に分解されます（典型的な値の範囲を示しています）^[3]

• リスクフリーローンの従来のインフレフリー金利：3～5%
• 予想インフレ率: 5%
• 投資期間中のインフレ率の予想変化（もしあれば）：通常は0％とみなされる
• ローン不履行リスク: 0～5%
• 特定のベンチャーのリスクプロファイル: 0～5%以上

• 加重平均資本コスト
• 資本コスト
• 内部収益率