上海証券取引所

上海証券取引所（SSE）は、中国の上海市に拠点を置く証券取引所です。中国本土で独立して運営されている3つの証券取引所のうちの1つで、他の2つは北京証券取引所と深圳証券取引所です。上海証券取引所は、時価総額で世界第3位の株式市場であり、2026年5月には10兆2100億ドルを超えました。また、アジア最大の証券取引所でもあります。^[²^]香港証券取引所とは異なり、上海証券取引所はまだ完全に外国人投資家に開放されておらず、中国当局が実施する資本勘定管理のため、中央政府の決定の影響を受けることがよくあります。^[³^]^[⁴^]

1891年、上海は中国初の証券取引所を設立した。現在の証券取引所は1990年11月26日に再設立され、同年12月19日に営業を開始した。中国証券監督管理委員会（CSRC）が直接管理する非営利団体である。

歴史

上海における国際租界（外国人租界）の形成は、 1842年の南京条約（第一次アヘン戦争を終結させた条約）とその後の中国政府と外国政府間の協定の結果であり、中国における外国貿易の発展と上海における外国人コミュニティの発展にとって極めて重要であった。上海における証券取引市場は1860年代後半に始まった。最初の株式リストは1866年6月に登場し、その頃には上海の国際租界は株式市場の出現に適した条件を整えていた。すなわち、複数の銀行、合資会社のための法的枠組み、そして既存の商社間の多角化への関心（ただし、商社自体は依然として合名会社であった）などである。

1880年代から1890年代にかけて、鉱業株のブームの時期に、外国人実業家たちが上海に本部を置く「上海証券取引所協会」を設立し、中国初の証券取引所となった。1904年、同協会は香港会社条例の規定に基づき香港での登記を申請し、「上海証券取引所」と改称された。証券の供給は主に地元企業から行われていた。初期の頃は銀行が民間株を支配していたが、1880年までには香港と上海の地元銀行だけが残った。

その後、1920年と1921年にそれぞれ「上海証券商品取引所」と「上海華商取引所」が営業を開始した。最終的に1929年に合併し、統合された市場はその後「上海証券取引所」として運営された。海運、保険、港湾は1940年まで存続したが、1895年の下関条約以降、工業株に影を潜めた。この条約により、日本、ひいては中国と条約を結んでいた他の国々は、上海やその他の条約港に工場を設立することができた。20世紀の第2の10年間から、ゴム農園が株式取引の主力となった。

1930年代までに、上海は極東の金融中心地として台頭し、中国人投資家と外国人投資家の両方が株式、社債、国債、先物取引を行うことができるようになった。1941年12月8日、日本軍が上海共同租界を占領したことで、上海証券取引所の運営は突然停止した。 1946年に上海証券取引所は運営を再開したが、3年後の1949年、共産主義革命の勃発により再び閉鎖された。

文化大革命が終結し、鄧小平が権力を握った後、中国は1978年に再び世界に開放された。1980年代には、中国の証券市場は国の経済改革開放と社会主義市場経済の発展と並行して発展した。1990年11月26日、上海証券取引所が再建され、数週間後の12月19日に取引が開始された。^{[ 5 ]}

上海証券取引所は1997年まで市当局の管理下にあり、「実験拠点」と呼ばれていた。^{[ 6 ]}^{： 102-103} 1997年、中央政府は上海証券取引所（および深圳証券取引所）を中央政府の管理下に置き、両取引所が社会主義市場経済において正当な役割を担っていることを確認した。^{[ 6 ]}^{： 102}

2019年、上海証券取引所はNASDAQのライバルとして、テクノロジー関連企業のみを対象としたSTAR市場を立ち上げた。^{[ 7 ]}^{[ 8 ]}^{[ 9 ]}^{[ 10 ]}

タイムライン

1866年 – 最初の株式リストが6月に登場した。
1871年 – 金融パニックをきっかけに投機バブルが崩壊。
1883年 – 信用危機により、中国企業で投機が横行した。
1890年 – 香港で銀行危機が始まった。
1891年 – 「上海証券仲買人協会」設立。
1895年 – 下関条約により、中国市場が外国人投資家に開放された。
1904年 – 「上海証券取引所」に改称。
1909年～1910年 – ゴム景気。
1911年 – 革命と清朝の退位。中華民国の建国。
1914年 – 第一次世界大戦のため、市場は数ヶ月間閉鎖された。
1919年 – 綿花株への投機。
1925年 – 第二次ゴムブーム。
1929年 – 「上海証券商品取引所」と「上海華商取引所」が合併し、既存の上海証券取引所が設立された。
1931年 – 日本軍が中国北部へ侵攻。
1930年代 – 市場はゴム関連株の価格変動に大きく左右された。
1941年 – 12月5日（金）に市場は閉鎖された。日本軍が上海を占領した。
1946年～1949年：上海証券取引所が一時的に再開され、その後共産主義革命に至る。 1949年に中華人民共和国が建国される。
1978年 –鄧小平が中国の指導者として台頭し、改革開放を開始した。
1981年 – 国債の取引が再開された。
1984年 – 上海をはじめとするいくつかの都市で、企業の株式と社債が登場した。
1988年 - 中国平安保険（集団）有限公司（通称平安）は1988年に設立され、本社は中国の深圳にあります。
1990年 – 現在の上海証券取引所は11月26日に再開し、12月19日に業務を開始した。
1992年 –鄧小平の南方視察により、中国の資本市場と2つの証券取引所（もう1つは深セン証券取引所）が救われた^{[ 11 ]}^{[ 12 ]。}
1997年 –中国国務院は上海証券取引所を中国証券監督管理委員会が直接管理することを決定した。^{[ 13 ]}
2001年～2005年 – 2001年にピークを迎えた後、上海の時価総額が半減する4年間の市場低迷期。この低迷を食い止め、主に国有企業である2000億ドル以上の株式を取引可能な株式に転換するため、2005年4月に新規株式公開（IPO）が禁止された。
2006年 – 上海証券取引所は、1年間の新規株式公開（IPO）禁止措置が5月に解除されたことを受け、全面的な運営を再開した。中国工商銀行（ICBC）による世界第2位の規模（219億米ドル）のIPOが、上海証券取引所と香港証券取引所の両方で開始された。^{[ 14 ]}
2007年～2008年 – 投機的なトレーダーが市場に殺到し、「株式市場の狂乱」となり、中国の証券取引所は一時的に取引高で世界第2位となった。^{[ 15 ]}^{[ 16 ]} 2007年10月16日に史上最高値の6,124.044ポイントに達した後、^{[ 17 ]}上海総合指数は2008年半ばに始まった世界経済危機の影響が主な原因で、2008年末には記録的な65%の下落となった。^{[ 18 ]}
2010年 –中国農業銀行は、同年および2014年まで世界最大の新規株式公開（IPO）を完了し、その額は221億米ドルに達した。^{[ 19 ]}^{[ 20 ]}
2015年 –株価の変動幅が大きく、2015年初頭に堅調な上昇を見せた後、6月から7月にかけて30%下落した。
2019年 – STARマーケットを立ち上げた。

構造

上海証券取引所に上場されている証券は、株式、債券、ファンドの3つの主要カテゴリーに分類されます。上海証券取引所で取引される債券には、国債、社債、転換社債が含まれます。上海証券取引所の国債市場は、中国で最も活発な市場です。上海証券取引所で発行される株式には、「A株」と「B株」の2種類があります。A株は現地通貨である人民元で価格が付けられ、 B株は米ドルで価格が付けられます。当初、A株の取引は国内投資家のみに限定されていましたが、B株は（2001年以降）国内投資家と海外投資家の両方が取引できるようになりました。しかし、2002年12月に改革が実施された後、外国人投資家は、2003年に正式に開始された適格外国機関投資家（QFII）プログラムの下で、（制限付きで）A株を取引することが許可されるようになりました。現在、合計98の外国機関投資家がQFIIプログラムの下でA株の売買を承認されています。QFIIプログラムの割当額は300億米ドルでしたが、2012年4月時点で800億米ドルに増加しました。^{[ 21 ]}^{[ 22 ]}将来的には、最終的に2種類の株式を統合する計画があります。^{[ 23 ]}

取引時間

SSEは毎週月曜日から金曜日の午前9時15分から午後3時まで取引を受け付けています。午前のセッションは午前9時15分から午前9時25分まで集中競争価格設定から始まり、午前9時30分から午前11時30分まで連続入札が続きます。その後、午後の連続入札セッションが午後1時から午後2時57分まで行われます。集中競争価格設定は午後2時57分から午後3時まで再び開始され、午後3時から午後3時30分までブロック取引が続きます。市場は土曜日と日曜日、およびSSEが発表するその他の祝日は休場です。^{[ 24 ]}

指数

SSE総合指数（上海総合指数とも呼ばれる）は、SSEの市場パフォーマンスを反映する最も一般的に使用される指標です。SSE総合指数の構成銘柄は、上海証券取引所に上場されているすべての株式（A株とB株）です。SSE総合指数の基準日は1990年12月19日です。基準期間は、その日の全株式の時価総額の合計です。基準値は100です。この指数は1991年7月15日に開始されました。2006年末には、指数は2,675.47に達しました。上海証券取引所で使用されているその他の重要な指数には、SSE 50指数とSSE 180指数があります。