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リスク調整後資本利益率（RAROC）は、リスク調整後の財務実績を分析し、企業間で一貫した収益性観を提供するためのリスクベースの収益性測定フレームワークです。この概念は、1970年代後半にバンカーズ・トラストと主任設計者のダン・ボージによって開発されました。 [ 1 ]ただし、リスク調整後資本利益率（RORAC）がますます指標として使用されるようになっていることに注意してください。RORACでは、資本のリスク調整は、バーゼル委員会によって概説された資本充足性ガイドラインに基づいています。
一般的に、企業においては、リスクと利益のトレードオフが存在します。RAROCは、リスク調整後収益と経済資本の比率として定義されます。経済資本とは、最悪のシナリオでも存続を確保するために必要な金額であり、市場価値の予期せぬショックに対する緩衝材となります。経済資本は、市場リスク、信用リスク、およびオペレーショナルリスクの関数であり、多くの場合、 VaRによって計算されます。リスクに基づいたこの資本の利用は、銀行、保険会社、またはリスクフリーレートを上回る期待収益のために資本がリスクにさらされるあらゆる事業の、さまざまな機能領域における資本配分を改善します。
RAROCシステムが資本を配分する主な理由は2つあります。
リスク管理の観点から、個々の事業部門への資本配分の主な目的は、銀行の最適な資本構成を決定すること、すなわち、経済的な資本配分が個々の事業リスクと密接に相関することにある。業績評価ツールとして、銀行は各事業部門の経済的付加価値に基づいて、各事業部門に資本を割り当てることができる。
2008年の金融危機、ドッド・フランク法の導入、バーゼルIIIの導入により、最低限必要な規制資本要件は重荷となった。厳格な規制資本要件の影響により、組織のポートフォリオ構成を管理する上で必要な経済資本の妥当性に関する議論が巻き起こり、制約的な要件によって組織は収益性の測定やポートフォリオ構成の指針として規制資本の収益率に完全に集中すべきであるという主張が強調された。[ 3 ]反論では、ポートフォリオ選択において集中効果と分散効果が重要な役割を果たすべきであると強調されている。これは経済資本では認識されているが、規制資本では認識されていないダイナミクスである。
業界は規制措置と経済措置の両方の関連性と重要性をすぐに認識し、どちらか一方だけに焦点を当てることを避けた。規制資本と経済資本の両方をプロセスに組み込むための比較的単純なルールが考案された。2012年、ムーディーズ・アナリティクスの研究者は、規制資本要件と経済リスクの両方を考慮したRAROCモデルの正式な拡張を設計した。[ 4 ]このフレームワークでは、資本配分は、経済資本と規制資本の加重組み合わせである複合資本指標（CCM）として表すことができ、規制資本の加重は、組織が資本制約を受けている程度によって決定される。[ 5 ]
