本質的価値（金融）

金融において、資産または証券の本質的価値とは、固有の客観的尺度に基づいて計算された価値のことである。区別は、他の類似資産と比較して決定される資産の価格に関するものである。^[1] 本質的評価アプローチは、問題の尺度以外の要素を無視するという点で、 いくぶん単純化されている可能性がある。

オプションの場合、本質的価値は、原資産の現在の価格( S )とオプションの行使価格( K )の差の絶対値であり、オプション保有者に有利な範囲で表されます。したがって、オプションがインザマネーの場合、そのオプションは本質的価値を持つと言われます。アウトオブザマネーの場合、その本質的価値はゼロです。したがって、オプションの場合、本質的価値は契約の「即時価値」または「現在価値」と同じであり、これはオプションを直ちに行使することで得られる利益です。公式には次のようになります。

${\displaystyle IV_{\textrm {out-of-the-money}}=0}$

${\displaystyle IV_{\textrm {in-the-money}}=\left\vert S-K\right\vert =\left\vert K-S\right\vert }$

たとえば、コール オプションの権利行使価格が 1.00米ドルで、原資産の価格が 1.20 米ドルの場合、オプションの本質的価値は 0.20 米ドルになります。これは、コール オプションの所有者が原資産の株式を 1.00 の価格で購入し、その後、現在の市場価格である 1.20 で売却できるためです。これにより 0.20 の利益が得られるため、これがオプションの現在の (「本質的」) 価値となります。

オプションの市場価格は、不確実性のため、一般的にこの本質的価値とは異なります。前述のように、市場価格は原資産の現在の市場価値に基づいていますが、将来の変動の可能性は考慮されていません。さらに、オプションは一定期間有効であるため、発明者は、オプションの有効期限前に株式の価値が変化する可能性があるという信念に基づいてオプション契約を売買する場合があります。これはオプションの時間的価値と呼ばれます。たとえば、アウトオブザマネーオプションの即時/本質的価値はゼロですが、現時点でオプションを行使しても利益が得られないため、原資産の株式の価値の変化により、オプションが期限前にインザマネーになる可能性があると推測する投資家に、オプションを非ゼロ価格で販売することは可能です。 ^[2]

これは有名になったゲームストップのオプション取引で起こった出来事を説明しています。トレーダーは53,000ドルを費やして、非常に安価なコールオプションを大量に購入しました。なぜなら、それらのオプションはアウトオブザマネーであり、他のトレーダーはそれが本質的価値を維持する可能性は非常に低いと考えていたからです。しかし、これらのオプションの有効期限はずっと先で、2年後に原資産であるゲームストップの株価が急騰し、オプションはインザマネーとなり、トレーダーは4,800万ドルでそれを行使することができました。 ^[3]

株式を評価する際、証券アナリストはテクニカル分析ではなくファンダメンタル分析を使用して企業の本質的価値を推定することがあります。ここでの「本質的」特性とは、問題の企業が生み出す キャッシュフローです。 ^[4]したがって、本質的価値は、企業へのすべての予想される将来の純キャッシュフローの現在価値 と定義されます。つまり、割引キャッシュフロー評価によって計算されます。（所有者の利益とアーンアウトも参照してください。）重要なのは、これらのキャッシュフローを割引するためにここで使用される必要収益率には、問題の企業に適切なリスクプレミアムが含まれていなければならないということです。^[5]

代替アプローチは、本質的価値を企業の現在の 業務に結び付けて考えることである。この場合、資産ベースの評価では、企業は少なくともその資産の公正市場価値の合計の価値があると見なされる（つまり、会計ベースの帳簿価額または分割価値とは対照的である）。 ^[6] ここで関連するのは、進行中のビジネスを複製または再作成するために必要な固定資産、運転資本、および（初期の）「運用コスト」です。ただし、このアプローチでは無形資産（「のれん」を含む）は無視され、評価が過小評価される可能性があることに注意してください。したがって、評価には、この複製に必要なR＆Dおよびマーケティングの（推定）コストも含まれることがよくあります^{[7] 。}代替価値とトービンのqも参照してください。

不動産を評価する際にも、同様のアプローチが使用される場合があります。したがって、不動産の「本質的価値」は、不動産を永久に賃貸するのではなく購入することで放棄される将来の純キャッシュフローのすべてに対する正味現在価値として定義されます。これらのキャッシュフローには、家賃、インフレ、メンテナンス、および固定資産税が含まれます。この計算は、ゴードン モデルを使用して行うことができます。

• 終値
• 正味実現可能価値
• オプション時間価値
• オプション（金融）
• 期待値
• ルックスルー収益