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オーナー収益は、ウォーレン・バフェットが1986年にバークシャー・ハサウェイの年次報告書で詳述した評価方法です。 [1]彼は、企業の価値は単に事業存続期間中に発生すると予想される純キャッシュフロー（オーナー収益）の合計から収益の再投資を差し引いたものであると述べました。[2]
バフェットはオーナー収益を次のように定義しました。
- 「これらは、(a) 報告利益に (b)減価償却、減耗、償却、およびその他の非現金費用を加えたもので 、(c)企業が長期的な競争力とユニットボリュームを完全に維持するために必要な設備などの資本化支出の平均年間額を差し引いたものです。当社のオーナー利益方程式では、 GAAPが提供する欺瞞的なほど正確な数字は得られません。なぜなら、(c) は推測に違いなく、推測するのは非常に難しいからです。この問題にもかかわらず、当社は、評価目的の関連項目として、GAAP の数字ではなくオーナー利益の数字を考えています。これらすべては、ウォールストリートのレポートでよく提示される「キャッシュフロー」の数字の不合理さを示しています。これらの数字には、通常、(a) プラス (b) が含まれますが、(c) は差し引かれません。」[1]
平均資本支出の推定
バフェットが言うように、平均年間資本支出は推定値です。この数字は、維持資本支出 (現在のレベルで事業を運営するために必要なもの) と成長資本支出 (事業を成長させるために必要なもの) に分けることができます。維持資本支出を計算する最も簡単な方法は、減価償却、償却、および減耗を使用することです。しかし、減価償却スケジュールなどは実際の耐用年数と必ずしも一致しないため、これらの数字は必ずしも現実を反映しているわけではありません。同様に、直近の期間の資本支出を単純に使用しても、事業を運営するために必要な年間資本支出を代表しない可能性があり、また「成長」資本支出の一部も含まれる可能性があります。
ブルース・グリーンウォルドが提案したように、オーナーの利益計算に使用するメンテナンス資本支出を概算する方法の1つは、過去数年間の資本支出と売上高の比率を使用することです。グリーンウォルドが定式化したように、この近似は次のように機能します。[3]
- 過去5年間の貸借対照表の有形固定資産（PPE）の合計
- 過去5年間の損益計算書からの売上合計
- PPEの合計を売上高の合計で割って、PPE対売上高の平均比率を求める。
- 有形固定資産対売上高比率に前年から今年までの売上高の名目上の増加または減少を掛けて、成長資本支出を算出します。
- 計算された成長資本支出を貸借対照表上の当年度の資本支出から差し引いて、維持資本支出を算出します。
参照
参考文献
- ^ ab バフェット、ウォーレン・E. (1987年2月27日)。「1986年株主への手紙」。バークシャー・ハサウェイ社。 2007年5月22日閲覧。
- ^ ロバート、ハグストロム (2004 年 10 月 25 日)。ウォーレン・バフェット流。ワイリー。 p. 113.ISBN 978-0-471-64811-6。
- ^ バリュー投資：グレアムからバフェットまで、そしてそれ以降。グリーンウォルド、ブルース・C.、1946-。ニューヨーク：ワイリー。2001年。ISBN 0-471-38198-5. OCLC 45841539.
{{cite book}}: CS1 メンテナンス: その他 (リンク)
外部リンク
- 「バフェットの数字を掘り下げる」2005 年 5 月 11 日。
- 「チェックリスト: ウォーレン・バフェット流の信条」