質の高い投資

クオリティ投資は、明確に定義された一連の基本基準に基づいた投資戦略であり、優れた品質特性を持つ企業を特定しようとします。品質評価は、ソフト基準 (例: 経営陣の信頼性) とハード基準 (例:バランスシートの安定性) に基づいて行われます。クオリティ投資は、クラス最高のアプローチではなく、総合的なベストアプローチをサポートします。

歴史

質の高い投資の考え方は債券や不動産への投資に由来しており、潜在的な投資の質と価格は格付けと専門家の証明によって決定されます。その後、この概念は株式市場における企業への投資に適用されました。^[1]

バリュー投資の創始者であるベンジャミン・グレアムは、1930年代に株式における品質の問題を初めて認識した人物です。グレアムは株式を高品質と低品質に分類しました。また、最大の損失は高品質を高値で購入することではなく、低品質を割安と思われる価格で購入することから生じると指摘しました。^[2] ウォーレン・バフェットは、バカが経営できる企業を買いたいと言いました。なぜなら、いつかバカが経営するようになるからです。^[3]

企業における品質問題は、 1970 年にBCG マトリックスが開発された後、経営経済学の文献で特に注目を集めました。このマトリックスは、ライフサイクルと経験曲線の概念という2 つの特定の次元を使用して、企業の製品、さらには企業自体を 2 つの品質クラス ( Cash Cowsと Stars) または 2 つの非品質クラス (Question Marks と Dogs) のいずれかに割り当てます。企業ビジネスの品質に関するその他の重要な著作は、主に米国の経営文献に見られます。たとえば、トーマスピーターズとロバートウォーターマンの「 In Search of Excellence 」 ^[4]、マイケルポーターの「Competitive Advantage 」 ^[5]、ジムコリンズとジェリーポラスの「Built to Last」^[6] 、ジムコリンズの「Good to Great 」 ^[7] 、ローレンスカニンガムの「Quality Investing」^{[8]などがあります。}

質の高い投資は、2001年にドットコムバブルが崩壊し、投資家がエンロンやワールドコムなどの企業の華々しい破綻を目の当たりにした後、特に信頼されるようになりました。これらの企業の破綻により、銘柄ごとに異なる質に対する投資家の意識が高まりました。投資家は、バランスシートの質、収益の質、情報の透明性、企業統治の質にさらに注意を払うようになりました。

企業品質の特定

原則として、体系的な優良株投資家は、一般的に独自に開発し、継続的に改訂している一連の明確な基準を使用して優良株を特定します。企業のビジネスの成功に明らかに影響を与え、または説明する選択基準は、次の5つのカテゴリに分類できます。^[9]

1. 市場ポジショニング:優良企業は経済的な堀を所有しており、それが同業他社との差別化につながり、市場をリードする地位を獲得することを可能にします。その企業は、一定の成長の可能性を秘め、世界的なトレンド (医薬品業界における人口の高齢化など) を追い風とする業界で事業を展開しています。

2.ビジネスモデル: BCG マトリックスによると、優良企業のビジネスモデルは通常、スター (成長中のビジネスモデル、大規模な設備投資) またはキャッシュカウ (確立されたビジネスモデル、十分なキャッシュフロー、魅力的な配当利回り) に分類されます。競争上の優位性を持つ優良企業は、優れた製品ポートフォリオ、確立されたバリューチェーン、および広い地理的範囲を提供します。

3.コーポレートガバナンス:企業経営の執行の評価は、主にソフト基準評価に基づいています。優良企業は、専門的な経営陣を擁し、その人数は限られており (上級管理職は 6 ～ 8 名)、離職率も低くなっています。そのコーポレートガバナンス構造は透明で、妥当であり、適切に組織化されています。

4. 財務力:堅固なバランスシート、高い資本と売上収益性、十分なキャッシュフローを生み出す能力は、優良企業の重要な特性です。優良企業は、数年連続で好調な財務状況を示す傾向があります。収益は質が高く、営業キャッシュフローが純利益を上回り、在庫と売掛金が売上よりも速く成長していません。

5. 魅力的な評価:評価は最終的には品質に関係しており、不動産投資と同様です。魅力的な評価は、高い割引キャッシュフロー(DCF)、低いP/E 比率、P/B 比率によって定義され、質の高い投資プロセスにおいて重要な要素になります。

いくつかの調査によると、同社は平均して約 11 か月間品質を維持できており、これは同社の定量的および定性的な監視が体系的に行われていることを意味します。

他の投資モデルとの比較

クオリティ投資はバリュー投資やグロース投資とは独立して考えることができる投資スタイルです。^[10]そのため、クオリティポートフォリオにはグロース属性とバリュー属性を持つ株式も含まれる場合があります。

今日、バリュー投資は何よりもまず株式評価に基づいています。株価収益率や株価純資産倍率などの特定の評価係数は、ここで重要な要素です。バリューは、市場全体またはセクターに対する評価レベル、または成長の反対として定義されます。したがって、企業の基礎分析は二次的なものです。したがって、バリュー投資家は、その企業が過小評価されており、優良企業であると信じているため、その企業の株式を購入します。一方、クオリティ投資家は、その企業が優れた企業であり、魅力的な評価を受けているため、その企業の株式を購入します。

現代の成長投資は、主に成長株に焦点を当てています。投資家の決定は、専門家の利益予測と企業の一株当たり利益に等しく依存します。将来的に高い利益を生み出し、一株当たり利益の大幅な成長が見込まれる株だけが、成長投資家のポートフォリオに受け入れられます。これらの予想利益が購入される株価と、成長の基本的な基盤は、二次的な考慮事項です。したがって、成長投資家は、評価に関係なく、大幅な利益拡大と高い利益期待を示す株に注目します。一方、質の高い投資家は、高い利益成長が健全な基本的な基盤に根ざしており、価格が正当化される株を好みます。

参照

参考文献

^ 「質の高い投資に関する洞察 - ノーザントラスト」(PDF)。
^ ベンジャミン・グレアム(1949).賢明なる投資家, ニューヨーク: コリンズ. ISBN 0-06-055566-1 .
^ 「バフェットに倣って愚か者にも耐えうる成長を」ブルームバーグ。
^ トーマス・ピーターズとロバート・ウォーターマン（ 1982年）。卓越性の探求。ISBN 0-06-015042-4
^ マイケル・ポーター( 1985)。競争優位性。ISBN 0-684-84146-0
^ ジム・コリンズ、ジェリー・ポラス(1994) 。Built to Last。ISBN 978-0-88730-739-3
^ ジム・コリンズ(2001). Good to Great ISBN 978-0-06-662099-2
^ ローレンス・A・カニンガム（2016年）。クオリティ・インベストメント。ISBN 978-0-85719-501-2
^ Weckherlin、P. / Hepp、M. (2006)。Systematische Investments in Corporate Excellence、Verlag Neue Zürcher Zeitung。ISBN 3-03823-278-5。
^ 独立したスタイルとしての品質。ポートフォリオ構築への影響。Wolfram Gerdes 博士による研究。2009 年 11 月。

さらに読む

カニンガム、ローレンス A. ; アイデ、トーケル T. ; ハーグリーブス、パトリック (2016)。『質の高い投資 - 長期にわたって最高の企業を所有する』ニューヨーク: ハリマンハウス社ISBN 978-0-85719-501-2。

[1] 「質の高い投資に関する洞察 - ノーザントラスト」(PDF)。

[2] ベンジャミン・グレアム(1949).賢明なる投資家, ニューヨーク: コリンズ. ISBN 0-06-055566-1 .

[3] 「バフェットに倣って愚か者にも耐えうる成長を」ブルームバーグ。

[4] トーマス・ピーターズとロバート・ウォーターマン（ 1982年）。卓越性の探求。ISBN 0-06-015042-4

[5] マイケル・ポーター( 1985)。競争優位性。ISBN 0-684-84146-0

[6] ジム・コリンズ、ジェリー・ポラス(1994) 。Built to Last。ISBN 978-0-88730-739-3

[7] ジム・コリンズ(2001). Good to Great ISBN 978-0-06-662099-2

[8] ローレンス・A・カニンガム（2016年）。クオリティ・インベストメント。ISBN 978-0-85719-501-2

[9] Weckherlin、P. / Hepp、M. (2006)。Systematische Investments in Corporate Excellence、Verlag Neue Zürcher Zeitung。ISBN 3-03823-278-5。

[10] 独立したスタイルとしての品質。ポートフォリオ構築への影響。Wolfram Gerdes 博士による研究。2009 年 11 月。