金利リスク

金利リスクとは、金利の変動によって生じる可能性のある金融損失を指します。これは、債券、銀行、保険会社などの金融商品に影響を与える市場リスクにもそれぞれ異なる影響を与えます。

金利の変動は債券保有者をリスクにさらします。債券がどれだけの金利リスクを抱えているかは、市場の金利変動に対する債券価格の感度によって決まります。感度は、債券の満期までの期間とクーポンレートの2つの要素によって決まります。^{[ 1 ]}

金利リスク分析は、ほぼ例外なく、ヒース・ジャロウ・モートン・フレームワークを用いて1つまたは複数の利回り曲線の変動をシミュレーションし、利回り曲線の変動が現在の市場利回り曲線と整合的であると同時に、リスクのない裁定取引が不可能であることを確認することに基づいている。ヒース・ジャロウ・モートン・フレームワークは、1991年初頭にコーネル大学のデビッド・ヒース、リーマン・ブラザーズのアンドリュー・モートン、鎌倉コーポレーションおよびコーネル大学のロバート・A・ジャロウによって開発された。

様々な資産と負債からなるポートフォリオに対する金利変動の影響を測定するための標準的な計算方法はいくつか存在する。最も一般的な手法は以下のとおりである。

1. 時価評価とは、資産と負債の純市場価値を計算することであり、時には「ポートフォリオ株式の市場価値」とも呼ばれる。
2. 利回り曲線を特定の方向にシフトさせることで、この市場価値をストレステストする。
3. ポートフォリオのリスク値を計算する
4. 確定的な将来の利回り曲線に基づいて、N期間先の複数期間のキャッシュフローまたは財務上の発生主義による収益と費用を計算する。
5. ステップ4では、ランダムな利回り曲線の変動を用いて、キャッシュフローと財務発生収益の確率分布を時系列で測定します。
6. 資産と負債の金利感応度の不一致を測定するために、各資産と負債を、金利リセットまたは満期のいずれか早い方のタイミングに基づいて分類します。
7. 期間、凸性、DV01、キーレート期間の分析。

金利リスクの評価は、銀行、貯蓄貸付組合、信用組合、その他の金融会社、およびそれらの規制当局の間で非常に大きなテーマとなっています。広く普及しているCAMELS 格付けシステムは、金融機関のC資本充足度、資産、経営、収益、流動性、市場リスクに対する感応度を評価します。CAMELS の感応度の大部分は金利リスクです。金利リスクの評価に関する知識の多くは、1990 年代以降、金融機関と規制当局とのやり取りを通じて発展してきました。金利リスクは、ほとんどの銀行機関にとって、CAMELS システムにおける感応度分析の最大の要素です。銀行が低い CAMELS 格付け (格付けスケールで 4 または 5) を受けた場合、それは過剰なリスクを取っていることを示しており、銀行は全体的に問題のある状態にあり、FDIC の問題銀行リストに掲載される可能性があります。

CAMELS格付けシステムの「感度」セクションには、金融規制当局が発行した、金利リスク分析における多くの問題を網羅した文書や検査マニュアルへのリンクが多数掲載されています。

大手銀行はCAMELSシステムに加えて、規定されたストレステストの対象となる場合が多い。金利リスクの評価は、通常、何らかのストレステストに基づいて行われる。参照：ストレステスト（金融）、銀行ストレステスト一覧、システム上重要な銀行一覧、銀行勘定における金利リスク。

保険会社にとって、 ^{[ 2 ] [ 3 ]} 金利リスクは、投資ポートフォリオ（資産）と保険契約者に対する債務（負債）の両方に影響を与え、全体的な収益性と支払能力に影響するため、特に重要です。さらに、資産と負債のデュレーションの不一致は、債務履行におけるキャッシュフローと業務上の課題につながる可能性があります。具体的な対応は、保険会社の特性によって異なります。

• 生命保険会社は、生命保険契約や年金から生じる長期負債を抱えているため、金利リスクに特に晒されやすい。金利変動は、新商品の価格設定や既存契約の評価に影響を与える可能性がある。金利が低いと一般的に投資収益が減少し、利益率が低下するためである。さらに、生命保険会社は、特に長期にわたる低金利環境下では、長期にわたって資産負債のバランスを維持することが困難になる可能性がある。
• 損害保険会社などの短期保険会社も金利リスクに直面しますが、その程度は短期保険会社よりも小さいです。短期保険会社の負債期間は通常短いため、金利変動に対応するための投資戦略の調整を迅速に行うことができます。しかし、金利の急激な変動は、保険金準備を支える投資収益に影響を与え、ひいては貸借対照表や引受実績にも影響を及ぼす可能性があります。

ここでのリスク管理戦略には、資産負債管理（ALM）手法が含まれます。これは、資産と負債のキャッシュフローとデュレーションを整合させることを目的とした手法です（それぞれ、キャッシュフロー・マッチングとイミュニゼーション）。保険会社は、金利変動に対するヘッジとしてデリバティブやその他の金融商品を利用するほか、投資ポートフォリオを多様化してリスクへのエクスポージャーを軽減します。定期的なストレステストとシナリオ分析も、保険会社が潜在的な影響を理解し、それに応じて戦略を調整するのに役立ちます。