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| 会社種別 | 公開会社 |
|---|---|
| ASX : GTP | |
| 業界 | 管理型投資スキーム |
| 設立 | 1987 |
| 本部 | パース、西オーストラリア州 |
主要人物 | デビッド・グールド（オーナー）、デビッド・グリフィス（会長）、キャメロン・ローズ（マネージングディレクター）、ジョン・ヤング（創設者兼取締役） |
| 製品 | パルプ材 肉牛 |
| 収益 | 4億4,400万ドル（2008年）[1] |
| (損失) 6,380万ドル (2008年) | |
従業員数 | 430（2008） |
グレートサザングループは、オーストラリア最大の農業 関連投資スキーム（MIS）事業として有名なオーストラリア企業グループでした。[2]
同社は1987年に設立され、1999年に株式公開された。同社は2000年代に、こうした投資に対する税制優遇措置に支えられ、MIS事業を急速に拡大した。グループの事業のほとんどは、パルプ・製紙業界に木材チップを供給する植林事業であったが、2000年代には高価値木材、肉牛、オリーブ、ブドウ栽培、アーモンド生産へと事業を多角化した。同社の税引き後利益は2006年に1億3,200万ドルでピークに達したが、2008年には6,300万ドルの損失に悪化した。
グレートサザングループは、一般的には管理投資スキームの運営、特にティウィ諸島事業の環境パフォーマンスに関して議論と批判を集めた。2009年5月16日、経済状況の悪化と規制問題の結果として、GSL、GSMAL、GSF、およびGSLの他の子会社は自主管理体制に入った。フェリアー・ホジソンがグレートサザングループの清算人に任命された。[3]グレートサザングループの破綻は、別の有名なアグリビジネス企業であるティンバーコープの破綻と相まって、MIS業界に対する3つの別々のオーストラリア議会委員会の調査につながった。
事業活動
グレートサザングループは2008年にオーストラリア最大の管理型農業投資スキーム事業を立ち上げた。[2] [4]同社は親会社であるグレートサザンプランテーションズリミテッド（2007年からグレートサザンリミテッドに改名）[5]と40社を超える子会社で構成されており、そのほとんどが100％所有されている。これらの子会社はグレートサザンの事業を保有または運営しており、管理サービスも提供している。[6]
グレート サザンの事業の中心にあったのは、経営投資スキーム (MIS スキームと呼ばれる) でした。MIS スキームは、投資家の資金をプールして共通の事業に投資する仕組みです。「責任ある組織」(グレート サザンなど) が、投資の日常的な管理を管理します。[7]グレート サザンが管理しているような一次生産スキームでは、投資家は製品 (森林プランテーションなど) の栽培者であり、会社と投資を管理する契約を結び、「木を植え、定着させ、成熟時に伐採するまで維持する」ことになります。[8]グレート サザンの投資家は、通常、グレート サザンが所有またはリースしている土地の区画 (通常は 1 ヘクタール) を購入しました。[9] [10]したがって、投資家はプランテーションを所有しますが、土地資産は会社に属します。投資家は個々の森林区画を所有しますが、リスクと収益は個々のプロジェクトのすべての投資家に分散され、栽培者は「プロジェクト全体の収穫時の平均収穫量を共有し、個々の森林区画からの収益は共有しません」。[11]投資期間を考えると、これらの収益率は高くなかった。[12]一部のスキームは、投資家が退職し、限界税率が投資当初よりも低いときにスキームから収入を得るという理論に依拠していた。この前提に基づき、一部のスキームは税引き後の収益率を8～9％と主張していた。[13]他には、これらのスキームは6％の収益しか得られない貧弱な投資であると示唆した。[14]
投資家へのリターンは、製品を購入した年の税額控除[15]と、プロジェクト期間中の農産物の販売によるリターン[16]で構成されており、農園の場合は通常10〜12年後の収穫時に行われ、「アーモンドなどの園芸プロジェクトの場合は最大23年」でした。[17]グレートサザンは、最終販売価格から管理費を差し引きます。[15] 2000年代初頭の典型的な林業投資では、1ヘクタールの3分の1の森林区画に対して3,000ドルの初期支払いが含まれ、当時は2,900ドルの税額控除が得られました。収穫によるリターンは多くの変数に依存していました。グレートサザンは、投資家が当初の投資額を回収し、さらに1林地あたり1,923ドルから4,569ドルの収益が得られると予測したが、初期の計画では木材販売でこの数字は達成されず、木材チップの販売額は当初投資額の半分の1,500ドル程度にとどまった。投資家は、製品（通常は木材チップ）が収穫され販売されたときに収益を受け取った。[15]
グレートサザンの活動の大半は管理投資スキームの販売であったが、2007年にルーラルファンドマネジメント社を買収してファンド管理に多角化し、[18]多角化された農業資産ファンドを維持し、新しい株式ファンドと混合不動産ファンドを提供した。[19]グレートサザンはMIS製品を投資家に小売販売することに加えて、投資のために借り入れを希望する投資家にローンも提供した。[15] 2009年までに、そのローン残高は14,500件で、平均価値は約50,000ドルであった。[20]
上昇
グレートサザンのマネージドインベストメントスキームの製品別売上高の割合（2004年〜2008年）[21]
パルプ材（64％）
高価値木材（8％）
牛（9％）
オリーブ（10％）
ワイン用ブドウ（8％）
アーモンド（1％）
グレートサザングループは、1987年に会計士のジョン・カールトン・ヤング[4]と微生物学者のヘレン・セウェル[22]によって共同設立されたグレートサザンという会社として始まりました。[ 23]南東オーストラリアのラジアータ松の植林地の管理から始まりましたが、1992年に木材チップ生産用のユーカリの植林地に移行し、[24]ブルーガムの植林地への投資を扱いました。[25] 1990年代を通じて、グレートサザン地域（会社の名前の由来）を含む西オーストラリア州南西部で植林事業を展開し、グレートサザンが所有する土地の投資家に植林地をリースしました。関連会社のテンプルゲートファイナンスPty Ltdも投資家に融資を行っていました。[26] [27] [28] [29] [30] [31]
ヤングは1999年にグレートサザンがオーストラリア証券取引所に上場した際に同社の取締役会長を務め、共同創業者のセウェルは2001年2月に退職するまでフルタイムでその役職に就いた。 [ 32]時価総額と流動性でオーストラリアの上位200社をリストアップした新しい証券取引所指数であるASX200が2000年3月に導入されたとき[ 33] 、グレートサザンは含まれていた銘柄の一つだった。 [34]
2001年までに、同グループはニューサウスウェールズ州、クイーンズランド州、ビクトリア州、西オーストラリア州に66,000ヘクタールの森林プランテーションを所有していた。[35]株式市場での業績は好調で、2002年1月には『シェアーズ』誌の利回り上位50銘柄ランキングで第1位となった。 [36]しかし、同事業は波乱の時期を迎え、2001年と2002年の利益は2000年のレベルを下回った。[35] [37]同社はASX200から一時上場廃止となったが（2002年10月から2003年8月まで）、[38] [39]再上場され、2008年12月まで同指数に残った。[40]
2004年、グループはブドウ栽培に事業を多角化し、西オーストラリア州でブドウを植えた。[41]同社は、2004年にASX200で4番目に好調な業績を上げ、その前の2年間では2番目に好調な業績だったと報告した。[42] 2004年11月、ヤングは会社の年次総会で、最初のプランテーションの収穫が始まったことを示して、MISの売上がさらに伸びると予測した。このとき、グレートサザンの株価は4.76ドルで最高値を付け、ヤングは保有株のかなりの部分を売却して3,260万ドルを手に入れた。[43]
2005年にグレートサザンはオーガニックオリーブに事業を拡大し、既存の肉牛MIS事業を買収し、[44]森林製品会社シルバテックとその7億ドルの資産を買収した。[45]シルバテックの買収により、同社はノーザンテリトリーのティウィ諸島にも森林プランテーションを所有することになった。[46]
グレート・サザンの牧場には、西オーストラリア州イースト・キンバリー地域の66万ヘクタールのムーラ・ブラ牧場、ケアンズの西300キロにある同規模のロサム・パーク牧場、タウンズビル近郊の19万6000ヘクタールの優良牧場チャドリー・パーク牧場、さらに240万ヘクタールの牧場リース権が含まれていた。[47] 2007年には、同社はMISの提供範囲をマホガニーなどの高価値木材へと多様化し、その用途には家具や床材も含まれた。[48]次の表は、グレート・サザン・グループの事業拡大の概要を示している。
秋
2000年代半ば、グレート・サザンの事業は急速に成長し、売上高と時価総額は年率100%以上増加した。[58]しかし、同社は2005年の年次報告書で、1994年の森林計画の収益を約300万ドル補助しており、今後は1995年と1996年の計画にも同様に最大1200万ドル補助する必要があると開示した。[43] [59]取締役会長のピーター・パトリケオスと非常勤取締役のジェフリー・ミューズは、グレート・サザンが木材製品の販売不足を補填する方法について懸念を表明し、この問題はミューズの辞任に直接つながった。[43]同社は初期の製品で損失を被った後も2年間で8億ドル以上のMIS製品を販売し続けたものの、販売目標を達成できず[18]、株価は下落していた。[43]
グレート・サザンが初期投資家への利益を補助するという決定の背後には、差し迫った問題があった。同社の森林プランテーションは期待どおりに機能していなかったのだ。木材の収穫量は予想よりも低かった。[15]グレート・サザンのベースライン予測は1ヘクタールあたり250トンの木材チップだったが、2003年の評価では、ほとんどのプランテーションで収穫量が減少することが示唆され、場合によっては計画値の半分以下になる可能性もあった。[15]同社自身も、収穫量が「期待外れ」であることが判明していると考えており、1994年から1997年の間に植林された森林（したがって2008年までに収穫された）の実際の収穫量は1ヘクタールあたり120トンから200トンであった。[60]プランテーションの成長は、干ばつ状況と、初期植林の場所と苗木の品質の問題によって制限されていた。[15]
同社のMISスキームの売上と利益は、2006年にピークを迎え、売上高は4億5000万ドルを超え、税引き後純利益は1億3300万ドルとなった。[61]しかし、2006年の収穫（1996年の植林地）では、投資家が3000ドルで購入した林地に対して、わずか1500ドルと1750ドルの収益しか得られなかった。これらの植林地は投資家に利益をもたらすほどの生産性がなかったため、グレートサザンは自社の資金を使って収益を4100ドルに膨らませた。[15]
2007年12月、ヤングは常務取締役を退任し、非常勤取締役と主要株主として留まると発表した。[18]彼は、会社の5カ年事業計画を実行するために若い人材を望んでいると述べ、[19]グレートサザンの現上級管理職の一人であるキャメロン・ローズに権限を委譲した。[18]
2008年、グレートサザンは430人以上の従業員を擁し、47,000人以上の投資家に代わって投資スキームを管理していた。投資が行われた産業分野には、肉牛、林業、ワイン用ブドウ、アーモンド、養鶏などが含まれていた。[21]同社のプランテーションは179,000ヘクタールにまで拡大し、その大部分は木材パルプの生産に使用されていた。[66]
MISの売上が2006年のピークから減少するにつれ、グループの負債レベルは上昇した。2008年10月までに、ビジネスアナリストのAustock Securitiesは同社を「過剰負債」と評した。[9]グループは、特に投資家のMIS投資をGreat Southern Limitedの株式と交換する合意を求めることによって事業を再編するプロジェクトTransformと呼ばれる提案を作成した。[67]その目的は、負債を減らすために資本を解放し、投資家にとって事業をより魅力的なものにすることであった。Austock SecuritiesやMacquarie Research Equitiesなどのアナリストは、この戦略を支持した。[9] [68] [69]
同社は2008年度に6400万ドルの損失を計上した。[65] 2009年までに、世界的な景気低迷とMISスキームに関連する規制の不確実性により、同社は財務上のプレッシャーにさらされ、資産売却と負債の借り換えの両方を通じて状況の改善を模索していた。[70]負債額は大幅に増加し、銀行からの借入額は2007年に2億4500万ドルから3億5000万ドルに拡大した。 [15] 2008年9月までに負債総額は8億2000万ドルに膨れ上がり、そのうち3億7600万ドルは主要銀行であるANZ銀行、コモンウェルス銀行、バンクウェスト銀行、みずほ銀行に対するものであった。[71]グレートサザンは木材チップ価格の上昇も期待していたが、2009年の日本の顧客との交渉では失敗に終わった。[72]
2009年初頭までに、ビジネスアナリストのロンセック・アグリビジネス・リサーチは、グレート・サザンが財政的に逼迫しており、同社の「見通しが急速に好転する見込みは難しい」とみなした。彼らは、グレート・サザンの経営陣に、投資が「投資家のポートフォリオに悪影響を与える」と述べるに足らない、評価尺度で2番目に低い格付けを与えた。[73]グレート・サザンの銀行は、2009年にさらに3,500万ドルの融資の要請を拒否した。[71]グレート・サザンの財政難からの脱出の試みは失敗し、取引停止が命じられた2009年5月までに、同社の株価はわずか12セントだった。[74] 2009年5月16日、 2001年会社法に基づいて管財人が任命され、2009年5月18日に会社の資産は管財人マクグラスニコルの管理下に移った。[4] [15] [75]グループの資産は主に土地保有であった。管財人のもとに入るまでに、その資産は18億ドルと評価されたが、会社の拡張計画にもかかわらず、純資産は4年間増加していなかった。
2009年7月、管財人は同社が破産したと判断した。[76]複雑な事業構造を解明する必要があるため、同社の破綻が完全に解決されるまでには何年もかかるかもしれないと予想する評論家もいる。[77] 2010年4月までに、木材会社ガンズがグレートサザンのパルプ材事業のほとんどを運営する責任ある事業体として引き継いだが、パルプ材を栽培していた土地はまだ売却されていなかった。[78]
グレート・サザンの破綻後、同社が木材投資の一部で達成する収益率に関する問題を市場に開示したかどうかについて憶測が飛び交った。[43]議会委員会の調査では、これらの疑惑は監査人が誤解していた可能性にまで及んだ。[79]また、グレート・サザンに困難が生じた当時、同社の最高経営責任者が会社の資産が最高額だったときに、保有株の一部を3,260万ドルで売却したことも指摘された。[43]
オーストラリアの大手投資スキーム会社の一つであるティンバーコープも、前月に経営破綻した。[80]この2つの企業破綻を受けて、3つの別々の議会委員会による調査が行われた。[81]最初は議会の企業・金融サービス合同委員会によるアグリビジネス投資スキームに関する調査で、2009年9月に報告書が出された。[82] 2番目は上院の農業関連産業特別委員会による調査。 [83] [84] 3番目は上院経済参考委員会による調査で、「アグリビジネス投資スキーム - 苦い収穫」と題され、2016年3月11日に公表された。[85]
2012年、グレート・サザンの投資家2万2000人以上が同社に騙されたとして損害賠償を求める民事訴訟を起こした。[86]
グレートサザンと管理投資スキーム（MIS）の規制
グレート・サザンと、その最も近い業界ライバルであるティンバーコープは、オーストラリアにおけるすべての管理投資スキーム（MIS）事業の43％を占めていると推定されています。[4] MIS活動が事業のほんの一部に過ぎない他のMIS業界参加者とは対照的に、管理投資スキームはグレート・サザン・グループとティンバーコープの事業の100％を占めていました。[4]
。写真：フォレスト＆キム・スター
農業ビジネスMISは投資家に一定の利点を提供し、投資リスクを大規模な投資家プールに分散させ、税制優遇措置を通じて民間投資家と納税者の間でリスクを共有します。[87]この制度はリスク市場の失敗を克服することを目的としており、[87]林業の分野ではオーストラリアが常にプランテーション開発に補助金を出してきたという事実を反映しています。[88]
しかし、MISスキームは長い間批判されてきました。 2000年と2004年に農村産業研究開発公社（RIRDC）が出した報告書では、このスキームの成果は比較的低いと報告されており、ある報告書では「2002年から2003年に一般向けに提供されたスキームの分析では、推奨に値するほど健全な投資は10%未満であった」としています。[89] 2006年、RIRDCの別の報告書では、次のように述べられています。
他の研究と同様に、私たちの分析は、MISセクター（すべてのMISではない）が引き続き
市場価格と比較して、実際の収益率が低い。投資家の権利は限られている。小売業の数が多すぎて経済規模が小さいことから生じる問題。
投資家人口と情報の非対称性から生じるものがMISの経済を支配している。[87]
オーストラリア証券投資委員会（ASIC）も、潜在的投資家への情報開示が不十分であること、投資の成績が悪いこと、農業MISスキームの管理手数料が高いことなどの問題を特定したと報告されている。[89] 2003年に同委員会は「管理されている資金のほんの一部にすぎないこの分野の規制に、不釣り合いなほど多くの資源を投入している」とコメントした。[90] 2010年には、「農業ビジネススキーム分野における最近の混乱」をきっかけに、開示規則の改訂を開始した。[91]
グレートサザングループは、投資家にMIS製品を推奨するファイナンシャルプランナーや会計士に大きく依存していた。[92]同社は10%の手数料を支払っていたが、これは業界標準では高く、ウエストポイントコーポレーションやストームファイナンシャルなど他の破綻した投資会社が支払っていた手数料と同程度だった。[15]また、自社製品を販売するためにファイナンシャルアドバイザーを採用するのに多額の資金を費やしていた。[4]ある報告書によると、「2008年までの2年間で1億3700万ドルが手数料、マーケティング、プロモーションに費やされた」という。[15]グレートサザンの支援を受けた会計士の中には、金融サービスライセンスを持っていないにもかかわらず、農業関連投資スキームを推奨していた者もいた。[93]ある報告書によると、グレートサザンのMIS販売の半分以上は会計士、その多くは小規模事務所の税務専門家を通じて行われていた。[94]これらの慣行は、企業規制機関であるASICや一部の市場アナリストによって数年にわたって疑問視されており、[89]グレートサザンの破綻後に広く批判された。[15] [77] [93]一部の専門家は、アグロフォレストリーMISスキームを推奨する投資顧問の知識と専門知識の欠如を批判した。[95]
MISスキームの課税上の取り扱い
投資家にとって、すべてのMISスキームの魅力にとって決定的なのは、その課税措置である。オーストラリア政府は長年、投資家が投資費用の前払い税額控除を請求できるようにすることで、農業および林業投資スキームを奨励してきた。 [4]投資家はグレートサザンに植林地をリースする料金を支払った。グレートサザンは植林地を管理し、投資家は課税評価のためにその年に申告した収入からリース費用を控除することができた。[15]投資の税額控除ステータスは、投資家にとってMISスキームの主な魅力であると広く考えられていた。[15] [93] [96]
この分野への投資は税金が重視されるため、政策変更や税法解釈の裁判所判決の影響を受けやすい。1990年代後半の税制改革は、税制の大幅な見直し（ラルフ・レビューと呼ばれる）の結果であり、控除の請求方法が変更された。これらの変更は、会社の利益警告と相まって、2000年と2001年にグレート・サザンの株価と事業見通しの低下を引き起こした。[97]グレート・サザンは改革を生き延びたが、別の会社であるオーストラリアン・プランテーション・ティンバーは経営破綻に追い込まれた。[98] 2001年6月、上院委員会の報告書は、オーストラリア国税庁（ATO）の林業投資に関する助言を批判し、 [99] ATOは林業投資家に投資の確実性を保証する声明を発表した。[100] 2002年にMISスキームは回復したが、[101]大量販売される投資スキームを批判する上院委員会のさらなる報告書では、「政府は、特に農業ビジネスとフランチャイズスキームに関連して、スキーム市場を監視するための現在の措置の妥当性に関する問題について、ASICとACCCの両方から助言を求めるべきである」と勧告した。[102]
2000年代半ばを通じて、グレート・サザンのスキームを含むMISスキームは、税制上の優遇措置に牽引されて、ますます多くの投資を引き付けた。[103] [104] [105] 2006年6月に期限切れとなる予定だった投資家への税制優遇措置は、ハワード政権の2005年度予算で2008年6月まで延長され、グレート・サザンはその決定の受益者の1つとなった。[106] とはいえ、グレート・サザンの事業は成長を続けていたものの、業界は課税の不確実性に不満を抱いていた。政府は2007年に、税法改正（2007年措置第3号）法案2007を通じてこの問題に対処した。森林業界の最高機関である全国森林産業協会、ツリープランテーションオーストラリア、ツリーファーム投資マネージャーオーストラリア、オーストラリアプランテーション製品および製紙産業協議会は共同でこの法案を支持し、「小売林業プロジェクトに対する今後の継続的な課税取り決めに関する10年間の不安定さと不確実性」に終止符を打つと述べた。[107]それにもかかわらず、この法案は議会で激しい議論を引き起こし、[108]この分野における課税問題を終わらせることはなかった。
2007年、オーストラリア税務局は、非林業MIS投資に対する前払い税額控除を廃止する措置を取った。[4]この発表はグレートサザンにとって残念なものだったが、その時点で同社の事業のうち、オーストラリア税務局の裁定の影響を受ける非林業MISはわずか30%だった。[109]オーストラリア税務局の裁定は2008年に覆されたが[110] 、投資家と貸し手に大きな不確実性を生み出した。[4]
グレートサザンとオーストラリアの政治
グレート・サザンは物議を醸す業界に関わっていたため、上場企業としての存続期間中、政策論争に巻き込まれた。グレート・サザンの事業の中心は、商業伐採のための新しい森林地帯の開発だった。オーストラリアの州政府と連邦政府は1992年に国家森林政策声明に同意し、その中にはオーストラリアの植林地を拡大するという目標が含まれていた。[111]これを基に、1996年7月、連邦森林大臣と州および準州の大臣が会合し、「2020年までに植林地を110万ヘクタールから300万ヘクタールに3倍にするという植林産業の目標を承認した」。[112] 1997年10月、政府、オーストラリア植林製品および製紙産業評議会、オーストラリア森林生産者協会、全国林業協会は共同で「オーストラリアの植林地：2020年ビジョン」、通称「プランテーション2020」を発表した。[112]
1998年から2001年まで連邦森林大臣を務めたウィルソン・タッキーは、プランテーション2020の強力な支持者だった。彼はまた、グレートサザン地域の大部分と植林地のかなりの地域を含む西オーストラリア州のオコナー連邦議会議事堂も務めていた。 [15]タッキーと林業は密接な関係にあり、林業MISスキームがメディアで批判的に報道された後、林業はタッキーの手紙を転載した新聞広告にお金を払ったほどだった。[15]グレートサザンも2000年の年次報告書でタッキーの手紙を転載した。[113]
2004年の選挙の年、グレート・サザンは与党の自由党と国民党、そして野党の労働党にそれぞれ2万ドルを寄付した。[15] 2007年の連邦選挙に向けて、グレート・サザンは野党の労働党に4万ドルを寄付したが、これには党の第一次産業政策発表の2日後の1万ドルも含まれていた。[114]労働党が選挙に勝利した後、グレート・サザンのマネージング・ディレクターのジョン・ヤングは政権交代と、管理投資スキームに対する政策を見直す労働党の姿勢について前向きに語った。[115]
環境と土地利用の問題
写真: フォレスト & キム・スター
グレートサザングループは、ティウィ諸島のシルバテックのアカシアマンギウム農園の買収にあたり、地元のティウィ土地評議会[45]の支持を得たものの、環境非政府組織（NGO）[116] [117] [118]とティウィ諸島の一部の個人[119]の反対を受けた投資の責任を引き受けた。NGOが表明した懸念は、生物多様性の喪失と温室効果ガスの排出に関するものであった。[116] [118] [120]
グレート・サザン・グループが2005年に買収したシルバテックが、連邦環境水文化遺産芸術省が定めた環境条件に違反して伐採と植林活動を行っていたという苦情が寄せられた。これらの苦情を受けて省庁による調査が行われ、同社と政府の間で合意が成立した。合意では同社が環境条件を不注意に侵害していたことが認められた。[121]森林作業が、敏感な熱帯雨林と湿地帯を保護するために設計された区域に侵入していた。同社は「熱帯雨林と湿地帯の緩衝地帯への侵入をすべて修復」し、工事を確実に完了させるために100万豪ドルの保証金を差し入れ、ティウィ土地評議会の先住民レンジャーズ・プログラムに3年間で135万豪ドルを提供するよう求められた。 [122 ] このプログラムは、ティウィ土地評議会とグレート・サザンが資金提供している先住民の土地管理スタッフのグループで、雑草管理や絶滅危惧種の監視などの環境作業を行っている。[122] [123]
MIS企業全般、特にグレートサザングループ（この分野で最大の企業）に対する批判は、プランテーションや農業関連ビジネスのための土地に対する同社の需要が、一部の地域で土地価格を高騰させ、一部の商品市場を歪めていると示唆していた。[4] [124] 2004年、グレートサザンの主要競合企業であるティンバーコープは、わずか5年でプランテーションの土地価格が1ヘクタールあたり約3,000ドルから約6,000ドルに上昇したと報告した。[104]森林MISスキームに対する高い需要により、プランテーションは適さない土地に拡大され、木材の成長と収穫量は、より高品質のプランテーションに基づく予測を下回った。[88]一部の農家は、MISが農業用水市場の価格を押し上げていると主張した。[125]地域におけるMIS資産の拡大が町の縮小を引き起こしているのか、それとも逆に雇用を刺激しているのかについても意見が分かれた。[13] [124]
グループの失敗を分析する
グレートサザングループとティンバーコープのMIS破綻の分析は、いくつかの要因に焦点を当てた。第一に、批評家は、一部のMIS投資はポンジースキームに似ており、既存の投資家の財務収益を確保することは、経済活動の成功ではなく、新しい投資家を引き付けることにかかっていると主張した。[4] [83] [126]第二に、グレートサザングループの急速な拡大は、多額の負債によって支えられており、新規投資が減少し、新規借り入れが困難な厳しい経済状況では、その負債をうまく返済できなかった。[71] [77]第三に、一部の専門家とグレートサザングループ自身は、ATOの裁定によって引き起こされ、税制政策の問題の報告によって煽られた投資家の不確実性が、投資家をMISから遠ざけたのではないかと懸念を表明した。[83] [127]これは、オーストラリア税務局が否定した見解であり、ティンバーコープとグレートサザンの両社の管理者は、税制の不確実性を問題として認識していなかったと主張した。[128]最後に、多くの評論家は、MISの税制優遇措置は持続不可能なビジネスモデルを奨励しており、企業は利益を生む商品生産に注力するのではなく、投資の税制優遇を売り込むことに集中している、と考えた。このため、企業はビジネスリスクを過小評価し、土地価格を過大に膨らませ、最適価格よりも低い価格で製品を販売することになった、と主張された。[93] [129]これらの理由によるMISスキームの失敗は、2008年にアジャニによって予測されており、彼は「市場の現実ではなく、税金の最小化を求める需要によって推進される投資は崩壊につながることはわかっている」と主張した。[130]
オーストラリアン・ファイナンシャル・レビュー（AFR）は、長年、管理投資スキームを批判する記事を掲載してきた。AFRの記事は、2000年に連邦政府大臣ウィルソン・タッキーから森林産業を支持する書簡を書かせた。[131]グレート・サザンが破綻したとき、タッキーはシドニー・モーニング・ヘラルドからコメントを求められた。彼は「当時は誰もが（植林戦略）は良い考えだと思っていた」と述べた。彼は、投資家が資金を失うことはないだろうが、「株主と貸し手は少々困るかもしれない」と主張した。[15]グレート・サザン・グループとティンバーコープが破産したため、AFRは政府のMIS政策に対する社説攻撃を続けた。[93] AFRのジャーナリストは、「一般的に、MIS産業は投資と社会福祉の観点から見て、本質的に失敗する運命にある...納税者は...彼らが引き続き倒産しても驚くべきではない」と書いた。[89]
グレートサザン集団訴訟
2011年5月、GSLの破綻で資金を失ったと推定される8,000人の投資家のうち2,000人以上が、グレートサザンに損害賠償を求めて訴訟を起こした。彼らは、同社が運用投資スキームに関連するリスクと同社の貧弱な財務実績を開示しなかったと主張した。この訴訟では、ベンディゴ・アンド・アデレード銀行、ジャベリン・アセット・マネジメント、グレートサザン・ファイナンスに対し、なぜグレートサザンの投資家に融資を行ったのかを問いただすことも求めた。[132]
7月に発表された2,300万ドルの和解は、マクファーソン・アンド・ケリー法律事務所が主導し、グレート・サザンの計画へのベンディゴ・アンド・アデレード銀行の関与を標的とした2,000人の投資家による集団訴訟を解決するものである。
この集団訴訟は、投資家が5年前に破綻したグレート・サザンに騙されたとして、計画資金としてベンディゴ・アセット・マネジメントとジャベリン・アセット・マネジメントから借りた3億ドル以上の融資を無効にすることを求めていた。
しかし、和解証書では、ローンが有効かつ執行可能であることを確認し、延滞した借入金に対する延滞利息を免除しています。
2,300万ドルのうち約2,000万ドルはマクファーソン・アンド・ケリー法律事務所に支払われ、その費用を賄うために支払われ、残りの300万ドルはグレートサザンに約20億ドルを投じた数万人の投資家に分配される予定である。[133]
注記
- ^ これらの数字は、総プランテーション土地保有面積であり、管理下にある実際のプランテーションのヘクタール数とは別個の（そしてより高い）面積である。1999年の面積は、2000年の土地保有面積から2000年の土地取得を差し引いたものを表す[49]
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