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デビッド・X・リー | |
|---|---|
| 母校 | ラヴァル大学 ウォータールー大学 |
| 職業 | アクチュアリー 定量分析者 |
デビッド・X・リー（中国語：李祥林、ピンイン：Lǐ Xiánglín [1]、1960年代に中国南京生まれ）は、中国生まれのカナダ人定量分析者およびアクチュアリーであり、2000年代初頭に債務担保証券（CDO）の価格設定にガウスコピュラモデルを使用することを初めて提案した。 [2] [3] [4] ファイナンシャルタイムズは彼を「世界で最も影響力のあるアクチュアリー」と呼んだが[1]、2007～2008年の金融危機の余波の中では、リーのモデルが部分的に原因であるとされ[1] [2]、彼の研究を十分に理解せず、それを誤用した人々の手に渡って彼のモデルは「大惨事のもと」と呼ばれた。[2] [2] [5]デイビッド・リーは現在、ウォータールー大学の統計学・保険数理学部の非常勤教授を務めている。 [6]
幼少期と教育
李は李香林として1960年代に中国の田舎で生まれ育った。 [2]文化大革命の間、家族は「再教育」のために中国南部の農村に移住させられた。[1]李は中国で最も権威のある大学の一つである南開大学で経済学の修士号を取得した。 [1] 1987年に中国政府の要請で西側の資本主義を学ぶために中国を離れた後、 [1]ケベック州ラヴァル大学でMBAを、オンタリオ州ウォータールーのウォータールー大学で保険数理科学の修士号と統計学の博士号を取得した。[2] 1995年には、ウォータールー大学統計・保険数理学部のハリー・H・パンジャー名誉教授の指導の下、 「信頼性理論への推定関数アプローチ」という論文題でウォータールー大学で博士号を取得した。[7] [8]
キャリア
リー氏は1997年にカナダ帝国商業銀行の世界市場部門で金融のキャリアをスタートしました。[2] 2000年にニューヨークに移り、JPモルガンのリスクメトリクス部門のパートナーになりました。 [4] 2003年までに、シティグループでクレジットデリバティブリサーチのディレクター兼グローバルヘッドになりました。[1] 2004年にバークレイズキャピタルに移り、クレジット定量分析チームを率いました。[2] 2008年にリー氏は北京に移り、中国国際金融公社でリスク管理部門の責任者として働きました。[2]
デイビッド・リーは現在、ウォータールー大学の統計学・保険数理学部の非常勤教授である。 [6]また、上海金融高等学院（SAIF）の教授でもある。 [6]
CDOとガウスコピュラ
2000年に発表されたリーの論文「デフォルト相関について：コピュラ関数アプローチ」[3]は、ガウスコピュラをCDOに適用した最初の論文であり、金融機関が複数の金融証券間の関連性を相関させるためのツールとしてすぐに利用されるようになりました。[2]これにより、住宅ローンなど、以前は複雑すぎて価格設定できなかった幅広い投資について、CDOの価格を正確に設定できるようになったと考えられます。
しかし、2007年から2008年の金融危機の余波で、このモデルは「大惨事を招く」とみなされるようになった。[2]ナシム・ニコラス・タレブによると、「人々はガウスコピュラの数学的優雅さに大いに興奮したが、それは決してうまくいかなかった。証券間の共存は相関関係では測定できない」、言い換えれば、「相関関係に頼るものはすべてペテンである」という。[2]
リー自身も彼のモデルの誤りを理解していたようで、2005年に「モデルの本質を理解している人はほとんどいない」と述べている。[9]また、リーは「現在のコピュラフレームワークは、その単純さゆえに人気を得ている。しかし、金融経済学から現在のフレームワークを理論的に正当化するものはほとんどない。本質的に、確固とした信用ポートフォリオ理論のない信用ポートフォリオモデルしかない」とも書いている。[10] CreditSightsのカイ・ギルクスは「リーを責めることはできない」と述べている。モデルを発明したのは彼だが、それを誤解して誤用したのは銀行家たちだ。[2]
李氏の論文
Li の論文は「デフォルト相関について: コピュラ関数アプローチ」(2000 年) と呼ばれ、Journal of Fixed Income、第 9 巻、第 4 号、43 ～ 54 ページに掲載されています。[9] [3]セクション 1 から 5.3 では、Li は理論の基礎となる保険数理について説明しています。この数学は、確立された統計理論、保険数理モデル、および確率論に基づいています。セクション 5.4 では、ガウス コピュラを使用して、ランダムな経済イベント間のイベント関係、または数学的には相関関係を測定します。相関関係は次のように表されます。
平易に言えば、彼は、時間単位デフォルト (または生存時間。生存分析を参照) 間の依存関係を調べることによって、「ハウス A」の債務不履行と「ハウス B」の債務不履行という 2 つのイベントの関係を定量化することを提案しています。一部のシナリオ (不動産など) では、この相関関係はほとんどの場合に機能するように見えますが、根本的な問題は、相関関係の単一の数値データは履歴を要約する方法としては不十分であり、したがって将来を予測するには不十分であるということです。セクション 6.0 以降では、ガウス コピュラを使用した実験結果が示されています。
参照
参考文献
- ^ abcdefg Jones, Sam (2009年4月24日). 「カップルとコピュラについて」 . Financial Times . 2009年4月25日時点のオリジナルよりアーカイブ。
- ^ abcdefghijklm サーモン、フェリックス（2009年3月）。「災害のレシピ：ウォール街を殺した方程式」。Wired Magazine。17 （3）。Wired。
- ^ abc Li, David X. (2000). 「デフォルト相関について: コピュラ関数アプローチ」Journal of Fixed Income . 9 (4): 43–54. doi :10.3905/jfi.2000.319253. S2CID 167437822. 2008-04-30にオリジナルからアーカイブ。
- ^ ab Kelly, Cathal (2009年3月18日). 「ウォール街を倒した大いなるアイデアの持ち主、その男に会おう」トロント・スター紙。
- ^ ホーンブルック、マイク。「デビッド・リーは『ウォール街を爆破した男』だったのか？」CBCニュースカナダ。
- ^ abc 「David X. Li」。統計と保険数理科学。ウォータールー大学。2015年2月23日。
- ^ Li, Xianglin. 「信頼性理論への推定関数アプローチ」 – ProQuest経由。
- ^ 「Harry Panjer」。統計と保険数理科学。2015年2月20日。 2018年3月21日閲覧。
- ^ ab ホワイトハウス、マーク (2005 年 9 月 12 日)。「あるフォーミュラがいかにして市場に火をつけ、大口投資家をだましたか」ウォール ストリート ジャーナル。代替URL。
- ^ マイスナー、グンター編 (2008)。CDO決定版ガイド: 市場、適用、評価、ヘッジ。リスクブックス。p. 71。ISBN 9781906348014。