キュムラス・メディア

Cumulus Mediaは、ラジオコンサルタントのLewis Dickey Jr.とメディアおよびテクノロジー起業家のRichard Weeningによって1998年8月に設立されました。1996年の電気通信法は、他の法律とともにメディアの所有権制限を緩和し、単一の所有者が市場ごと、また全国的に前例のない数のラジオ局を所有または管理することを可能にしました。当時、全国的に知られたラジオ番組コンサルタントであったDickeyは、Weeningが個人的に投資していた小規模ラジオグループのコンサルタントを務めていました。Weeningは、競合ラジオグループであるClear Channel Communicationsが注力していた最大規模の市場ではなく、中規模市場のラジオ局を買収して運営するというDickeyのアイデアに賛同しました。Dickeyはラジオの専門家であり、Weeningは企業財務とスタートアップCEOでした。Dickeyは、ラジオコンサルティング会社Stratford Research ^{[ 3 ]}と、オハイオ州トレドに2つのラジオ局を持つ家族経営の会社Midwestern Broadcastingの両方の社長を務めていました。これらのラジオ局は後にCumulusに買収されました。Weeningは、書籍や雑誌の出版、オンラインサービス、エンタープライズソフトウェアシステムの分野でスタートアップCEOとして成功した経験がありました。当時、彼はメディアやテクノロジーのスタートアップ企業を専門とするプライベートエクイティ会社、Quaestus & Co., Inc. の CEO だった。ウィーニングは新しいラジオ会社の名前として、空に遍在する雲の形から Cumulus という名前を選んだ。ウィーニングとディッキーは、全国に展開する自分たちの放送局も同様に普及することを期待していた。Quaestus は Cumulus のビジネス戦略のモデルとして、最初の放送局買収を行うためのシードキャピタルを提供した。^{[ 4 ]}

次の重要な節目は、以前ウィーニングの雑誌出版会社に投資していた ウィスコンシン州投資委員会（SWIB）^{[ 5 ]}から5,000万ドルの投資を得たことでした。この資金を得て、キュムラスは1997年5月22日に本格的な事業を開始しました。ウィーニングは、ウィスコンシン州ミルウォーキーにある同社の本社から、買収取引の構築、企業財務、インターネットに重点を置く執行会長の役割を引き継ぎました。ディッキーは、執行副会長として、買収する放送局を選定し、ラジオ番組、運営、戦略を監督しました。ディッキーは、シカゴのハンコックセンターにある新しいオフィスから、高く評価されているラジオ運営者のウィリアム・バンゲロスをキュムラス放送の社長として招きました。広告販売のリーダーとして評判のバンゲロスは、新たに買収した放送局を市場運営ユニットに統合するなど、市場レベルの戦術的実行を監督しました。ルイスの兄弟で、自身も経験豊富なラジオ番組コンサルタントであるジョン・ディッキーが、放送局のコンテンツを監督することになりました。^{[ 6 ] [ 7 ]}

SWIBの投資に続いて、ウィスコンシン州に拠点を置くノースウェスタン・ミューチュアル生命保険会社 から5,000万ドル、ネーションズバンク・キャピタル・コーポレーションから2,500万ドルの投資が行われた。この資金援助が確保されたことで、ディッキーとウィーニングはラジオ局の買収を開始したが、目立たないように行動し、あまり注目も競争も集めなかった。キュムラスは最初の12か月で31の市場で100以上の放送局を買収した。^{[ 4 ]}すぐに、同社が望む買収には10億ドル以上が必要になることが明らかになり、すぐに株式の新規公開が行われた。 

公開書類に明記されているように、キュムラスの戦略は、都市または市場で複数の放送局を買収し、それらを物理的に統合して共通のインフラを共有することで運営費を削減しつつ番組を充実させることでした。各放送局は独自の音楽フォーマット、生放送番組、ブランド、ターゲットオーディエンスで番組編成されます。中心となるアイデアは、新聞のコンテンツセクションの多様性に匹敵するターゲット層の選択肢を広告主に提供することで、新聞と競合できるラジオ局のクラスターを作成することでした。キュムラスの設立当時、新聞のディスプレイ広告と分類広告が地域広告費の最大のシェアを占めていました。新聞のように多様なオーディエンスを提供することで、キュムラスは個々の放送局が個別に獲得できるよりも多くの地域広告費を獲得できると考えました。さらに、運営クラスターの一部として特定の市場で最も業績の良い放送局を買収することで、より多くの全国的な広告収入が得られます。市場の焦点は、大きな成長機会を提供すると考えられる市場に置かれ、放送局の焦点は、その市場をリードする放送局と、大きな成長が見込まれる他の放送局に置かれました。^{[ 8 ]}

キュムラスは1998年6月26日に株式公開会社となった。同社は普通株 760 万株を1株14ドルで売却し、 4億ドルを調達した。また、優先株で1億2500万ドル、劣後債で1億6000万ドルを調達した。当時、キュムラスは米国34市場で176局（FM局124局、AM局52局）を所有または買収する予定だった。^{[ 9 ]}キュムラスは最初の17か月で207局を買収し、中規模市場のラジオ複合企業を初めて設立した。^{[ 9 ]}同社のIPO後、株価は1998年10月2日に1株14ドルから​​8ドルに下落したが、その後上昇に転じ、1999年末には50.75ドルで取引を終えた。小規模市場に詳しいラジオ幹部の中には、キュムラスは大きな成長の見込みのない市場でトップ局を買収するために過剰な金額を支払っていると考える者もいた。   

1998 年、キュムラスは 9,880 万ドルの収益と 2,660 万ドルの放送キャッシュフローを報告した。キャッシュフロー マージンは 27 パーセントに達した。1999 年、キュムラスは 1億 8,000 万ドルの収益と 4,670 万ドルの放送キャッシュフローを報告した。1999年 11 月 19 日、キュムラスは 1,000万株を追加で 24.93 ドルで売却し、2億 5,000万ドルを調達した。^{[ 8 ]}買収は加速するペースで続いた。この時点で、同社は 45 の市場で 246 局を所有または閉鎖待ちで運営していた。2 年 6 か月の間に、キュムラスは運営局数で米国で 2 番目に大きな放送グループとなった。普通株と優先株の売却、シニア銀行信用枠、シニア劣後債またはジャンク債 (発行時に CCC+ の格付け) を考慮すると、驚異的な 13 億ドルを調達した。株式市場はこの目覚ましい成長を認め、株価は1999年12月31日に51.00ドルの高値をつけた。   

1998 年 11 月以来、同社は求人広告のインターネット プラットフォームを開発していた。この新しいシステムは各市場のラジオ局群と連携して動作し、雇用主がウェブ上で求人情報を掲載し、ラジオ局で自社と求人を宣伝する機会を提供する予定だった。ドットコム バブル崩壊当時、このシステムは 2 つの市場でベータ テスト中だった。ドットコム バブル崩壊の短期間ではあるが重要な影響の 1 つは、インターネットの約束が実現するという確信の喪失だった。ディッキーのような多くのラジオ業界のプロは懐疑的で、キュムラスにとって最善の道はラジオ戦略に集中し、インターネット プロジェクトを中止することだと考えていた。^{[ 10 ]} 1990 年代初頭にシリコンバレーで e コマース ソフトウェア会社を立ち上げたウィーニングは、この雇用プラットフォームを構想し、開発を監督していた。^{[ 11 ]}ウィーニングは、ラジオ会社の中でユニークなサービスで、重要な潜在的収益源としてプロジェクトを継続することを主張した。最終的に、取締役会はウィーニングではなくディッキーを支持し、インターネットプロジェクトは中止された。

2000年第1四半期は、キュムラスにとって困難な時期となった。1月1日から3月17日までの間に、3000万株以上が取引され、株価は50ドルから13ドルへと急落した。この下落の要因は、急成長を遂げたラジオグループにおける会計上の不正疑惑に関する根強い噂だった。1月14日、ウォール街の著名なアナリスト、フランク・ボーデンチャック氏は、機関投資家に対し、キュムラスが1999年第4四半期および通期の業績予想を下回る可能性があると警告した。業績予想を下回る可能性と会計上の問題に関する噂が重なり、投資家の信頼は著しく低下した。

3月17日、キュムラスは1株当たり0.20ドルの損失を計上したが、これは予想の1株当たり0.15ドルを下回った。^{[ 12 ]}放送事業のキャッシュフローは1,230 万ドルで、予想の約1,700万ドル を下回った。さらに同社は、最高財務責任者（CFO）のリック・ボニックが1月初めに退任したと報告した。公式には発表されなかったが、CNN Moneyによると、この事実は「会計不正に関するすでに活発な噂をさらに煽った」という。同社はまた、一部の市場がキュムラスの収益認識ポリシーに従わず、広告が放送された時点で収益を認識するのではなく、広告契約を全額計上したため、1999年の四半期収益を修正すると報告した。その結果、キュムラス社に対して、1999年の収益と利益を人為的に水増ししたとして集団訴訟が提起された。同社の監査法人であるプライスウォーターハウスクーパースは、収益修正の可能性から生じたキュムラスの財務管理の重大な欠陥を理由に、4月に辞任した^{[ 13 ]}。一方、ディッキーは、1月中旬に辞任したバンゲロスから放送局​​の日常業務を引き継いでいた。

同時期に、ウィーニングは、1999年の業績不振を補うために自身とディッキーの報酬の一部を取り消すという提案を巡り、SEC（米国証券取引委員会）と対立した。この提案は結局実行されなかったものの、SECは、これは利益操作に相当し、したがって違反行為であると主張した。ウィーニングは最終的に、不正行為を認めることなく、2003年に7万5000ドルの罰金を支払うことでこの問題を解決した。

2000年4月に事態が落ち着き始めると、同社は1998年と1999年の年次報告書（10-K）を改訂し、四半期ごとの収益に若干の変動があることを示した。1999年の調整後純損失は2,080 万ドルから1,360万ドルに、1998年の純損失は1,370万ドルから800万ドルに 修正された。これは、同社が490万ドルの税制上の優遇措置が過少報告されていたことを発見したためである。結果的に、この修正は財務状況に重大な影響を与えなかったが、ドットコムバブル崩壊のヒステリーの中で、会計不正の噂が株価の大幅な下落を招き、同社が予定していた買収資金を調達する能力を脅かした。   

ルー・ディッキーとその弟ジョンは、取締役会を説得して会社経営を任せることに成功した。ディッキー家は、アトランタの放送局を2億5000 万ドルで売却したばかりで、買収案件の完了に必要な場合はキュムラス社に投資すると申し出た。取締役会は、収益の修正と株主訴訟を懸念していた。これは、ラジオ業界のニュースレター^{[ 14 ]}の報道と一致しており、ラジオ業界では、ディッキー兄弟が取締役会がインターネットプロジェクトを支援しないという決定につながる出来事を画策し、ディッキーをキュムラスの責任者に据え、キュムラスの本社をミルウォーキーからアトランタに移転させ、ウィーニングが2001年1月に従業員および取締役を辞任するに至ったというのが広く信じられていたという。^{[ 15 ] [ 16 ]}公開された書類によると、ウィーニング、QUAESTUS管理会社、およびウィーニング関連のその他の利害関係者は、1年後の2002年5月にキュムラスの株式を1株あたり17ドルから21.50ドルの価格で売却した。これは55ドルの最高値ではないが、売却後の株価よりはかなり高い。

2002年5月までに株価はIPO価格を上回り、2002年5月31日には22ドルの一時的な高値をつけた。ディッキーはベイン・キャピタルやクレストビュー・パートナーズといった強力なパートナーを獲得し、彼らは創造的な一連の野心的な買収や提携の資金調達を支援し、キュムラスを大幅に大きな企業にしたが、これらの買収とキュムラス自体は、ラジオ広告の成長が鈍化または停止している状況に直面して苦戦している。

2006年、キュムラスは3つのベンチャーキャピタル企業（ベイン・キャピタル・パートナーズ、ブラックストーン・グループ、トーマス・H・リー・パートナーズ）の支援を受け、12億ドルでサスケハナ・ラジオの経営権を取得した。サスケハナの33局は、キュムラス・メディア・パートナーズLLC（同社の四半期決算説明会では一般的にCMPと呼ばれる）という別のパートナーシップによって非公開で所有されていたが、CMPの融資契約の不履行を回避するため、2009年5月に株式と債務の交換が行われた。キュムラスはCMPの放送局を運営していたが、当初はわずかな所有権しか持っていなかった。^{[ 17 ]} 2011年1月31日、キュムラスは、株式取引によりCMPの残りの所有権をエクイティパートナーから取得する契約を発表した。この取引は約7億4000万ドルで、2011年8月に完了した。^{[ 18 ]} CMPの買収の結果、キュムラスは現在、サンフランシスコ・ジャイアンツ野球クラブのオーナーであるサンフランシスコ・ベースボール・アソシエイツLPの有限責任組合持分を所有している。^{[ 19 ]} 

2007年7月、同社は非公開化の意向を発表したが^{[ 20 ]}、2008年5月11日、同社は関係者との合意に至らず、合併買収契約が解除されたと発表した^{[ 21 ] 。}

同社の株価は1999年には56ドル以上^{[ 22 ]} 、 2004年には22ドル以上だったが、2008年末には1株あたり0.45ドルまで下落した^{[ 23 ] [ 24 ]。}

2008年12月30日、連邦通信委員会（ FCC）は、ジョージア州メイコンの放送局群に関連して、キュムラス・メディアに14,000ドルの賠償責任通知を発行した。FCCによると、キュムラスは記録保持要件と、採用源に関する情報に関する雇用機会均等規則を遵守しなかった。キュムラスは他の2社とともに、30日以内に罰金を支払うか、罰金の減額または取り消しを求める声明を提出する必要があった。^{[ 25 ]}

2010年7月、キュムラスはクレストビュー・パートナーズと共同で最大10 億ドル相当のラジオ資産を取得する同様の事業を立ち上げたことを公表した。^{[ 26 ]}

2020年8月、キュムラスは、売却後リースバック契約で、タワーサイトをバーティカルブリッジに2億1300万ドルで売却したことを明らかにした。^{[ 62 ]} 2021年1月6日、2020年の米国大統領選挙を覆そうとする試みと米国議会議事堂襲撃事件を受けて、キュムラス・メディアの幹部は、バイデンが選挙を盗んだという根拠のない主張に関する誤情報を広めるのをやめるよう、またさもなければ解雇すると、同社のオンエアパーソナリティに指示した。^{[ 63 ] [ 64 ] [ 65 ] [ 66 ]}

2021年8月、キュムラスは全従業員にCOVID-19ワクチン接種を義務付けた。その結果、2021年10月に多数の従業員が解雇または辞職した。^{[ 67 ] [ 68 ]}同月、ダン・ボンジーノ（キュムラス系列局でラッシュ・リンボー・ショーに代わる午後の番組をウエストウッド・ワンで始めた）は、影響を受けた一般社員を代表して、この義務付けに反対して会社を辞めると脅し、「私を選ぶか、義務付けを選ぶか、どちらかを選べ。両方は選べない」と述べた。キュムラスはコメントを拒否した。^{[ 69 ] [ 70 ] [ 71 ]}ボンジーノの広報担当者は、ボンジーノがホジキンリンパ腫のため医師の勧めでCOVID-19ワクチンを接種したと述べた。ボンジーノ自身も2021年12月にニューヨーカー誌のインタビューでこれを認めた。^{[ 71 ] [ 70 ]} 2022年12月、ボンジーノは2024年に契約が満了する際に更新しないと発表したが、^{[ 72 ]}後に方針を転換し、翌年にはウエストウッド・ワンと複数年契約を更新した。彼はFBI副長官への指名を受け入れた後、2025年2月に同社を去った。^{[ 73 ] [ 74 ]}

2023年2月15日、キュムラス・メディアは、同社の401(k)プランの手数料慣行と投資選択が[従業員退職所得保障法]に違反していると主張する7人の元従業員が起こした訴訟を和解するために100万ドルを支払った。^{[ 75 ]} 2023年6月、キュムラスはデトロイトのWDRQをファミリー・ライフ・ラジオに売却した。^{[ 76 ]}

2023年5月9日、元WKIMモーニング番組共同司会者のボブ・ボッチアは、COVID-19ワクチン接種義務化をめぐりキュムラス社を提訴し、同社がクローン病と宗教的信条に配慮しなかったことで、アメリカ障害者法と1964年公民権法第7条に違反したと主張した。^{[ 77 ] [ 78 ] [ 79 ] [ 80 ]} 2023年12月1日、元WNKT司会者のティム・ヒルも同様の訴訟を起こした。^{[ 81 ]}ヒルの訴訟は裁判を経ずに2024年12月に和解したが、ボッチアの訴訟は弁護士や裁判所との連絡を突然拒否したため却下された。^{[ 82 ] [ 83 ]}

2023年8月、キュムラス傘下のサスケハナ・ラジオは、KTCKの元従業員であるダン・マクドウェルとジェイク・ケンプの2人を提訴し、2人が停止命令に従うことを拒否したため、一時的差止命令（TRO）を課そうとした。同社は、2人の元ラジオ司会者によるポッドキャスト「The Dumb Zone」の制作が、以前の雇用主との競業を禁じる契約上の競業避止条項に違反していると主張した。 ^{[ 84 ] [ 85 ]} 2023年9月、米国地方裁判所判事カレン・グレン・ショーラーが、サスケハナはTROを認めるための「説得の責任」を果たせなかったと判断し、ポッドキャストの制作再開が認められたため、この訴訟は解決した。^{[ 84 ]}

2026年3月5日、キュムラス・メディアは10年近くぶりに連邦破産法第11章に基づく破産を申請し、資産と負債を10億ドルから100億ドルと記載した。^{[ 86 ]} 2026年4月15日、キュムラスは破産裁判官から債務を5億9200万ドル削減し、会社の所有権を新たな貸し手に譲渡することで非公開化する裁判所の承認を得た。キュムラスは、2025年10月の訴訟に続き、ニールセン・オーディオとの法的紛争が主な原因で破産を申請したと主張し、ニールセンは「全国および地域のラジオ聴取者データに対する支配力を利用して、高額な料金を請求し、ラジオ会社に必要でも欲しくもないデータの購入を強要している」と主張した。^{[ 87 ]}

取締役会^{[ 88 ]}

経営幹部のリーダーシップ^{[ 89 ]}