1772年から1773年のイギリスの信用危機

1772年から1773年にかけてのイギリスの信用危機は、1772年の危機、あるいは1772年恐慌としても知られ、ロンドンで始まり、その後スコットランドとネーデルラント連邦共和国に広がった平時の金融危機であった。^[1]これはイングランド銀行が直面した最初の近代的な銀行危機と言われている。^[2]アダム・スミスが観察したように、新しい植民地には飽くことのない資本需要があった。富の創出のより具体的な証拠を伴って、信用と銀行が急速に拡大し、投機と疑わしい金融革新（ベンチャーキャピタリズム）が急増した。今日の言葉で言えば、彼らは信用取引で株を買ったのである。^[3]

1772年6月、アレクサンダー・フォーダイスは東インド会社の株を空売りして 30万ポンドを失い、パートナーのヘンリー・ニール、ウィリアム・ジェームズ、リチャード・ダウンは推定24万3000ポンドの負債を抱えることとなった。 ^[4]この情報が公になると、2週間以内にロンドンの銀行8行、後にはヨーロッパ全土の銀行約20行が破綻した。^{[5] [6]}ポール・コスメタトスによると、「商人が喉を切ったり、銃で撃ったり、首を吊ったりするなど、一時期、新聞には衝撃的な話があふれていた」。^[7] 1960年、この好況とそれに続く危機はスコットランドで最も顕著だったと考えられていた。^[1] 12月にアムステルダムで流動性危機が引き起こされたが、その影響は短期間で終わった。^[3]信用ブームは突然終わり、その後の危機は東インド会社、西インド諸島全般、特に北米の植民地農園主に打撃を与えた。^[8]

1760年代半ばから1770年代初めにかけて、商人や銀行家らに支えられた信用ブームが、イギリスと13植民地の両方で製造業、鉱業、国内改良の拡大を促した。信用危機が発生するまで、1770年から1772年までの期間は、イギリスとアメリカ植民地の両方で繁栄し、政治的に平穏だったと考えられていた。タウンゼンド法とボストン非輸入協定の崩壊の結果、この期間はイギリスからアメリカ植民地への輸出の驚異的な増加によって特徴づけられた。これらの膨大な輸出は、イギリス商人がアメリカの農園主に与えた信用によって支えられていた。^[9]

しかし、信用ブームとイギリスと植民地経済の繁栄の裏には、投機と怪しげな金融機関の設立が進むにつれて問題が潜んでいた。たとえば、スコットランドでは、銀行家たちが「信用を拡大するために、偽の為替手形を何度も発行するという悪名高い慣行」を採用した。^{[1]通貨供給を増やす目的で、}ダグラス・ヘロン・アンド・カンパニーの銀行、通称「エア銀行」が1769年にスコットランドのエアに設立されたが、当初の資本が尽きた後、この会社はロンドンで手形を連続発行して資金を調達した。^[1]この方法は一時的に経済発展を支えることしかできなかったが、市場に誤った楽観主義を助長した。植民地の棚や倉庫の在庫過剰など、差し迫った危機の警告信号は、イギリスの商人やアメリカの農園主によって見過ごされた。^[1]

1770年7月、アレクサンダー・フォーダイスはグレナダの二人の農園主と協力し、アムステルダムのホープ商会から無記名債券で24万ギルダーを借り入れた。彼はハーマン商会とウィリアム・プルトニー卿の支援を受けていた。^{[11] [12] [13]彼はロンドンの}スレッドニードル通りにある銀行ニール・ジェームズ・フォーダイス・アンド・ダウンの共同経営者で、エア銀行の通信員でもあった。^[14]彼はEICの株価に対して多額の賭けをしたが、それは失敗した。^[15]フォーダイスは銀行の資産を投機で失っていた。1772年6月8日月曜日、フォーダイスが破綻したことが明らかになった。^{[16] [17]}翌日、彼は借金返済から逃れるためにフランスに逃亡した。彼は損失を補うために他の投資からの利益を使った。^[18]ロンドンでの最初の不況は6月22日にピークに達し、現在ではブラックマンデーと呼ばれている。^{[19]フォーダイスが}破産宣告を受けたとき、ロンドン市全体が騒然となった。^[20]彼の財産と財産は差し押さえられ、スコットランド紙幣の最大の買い手であったニール・ジェームズ・フォーダイス・アンド・ダウンは破産に追い込まれた。

破産が遅れたために多くの人が被った損失と不便さはあまりにも大きいため、多くの著名な商人や富豪たちが、その目的で開かれた会合で、いかなる銀行にも現金を預けないことを決議した。彼らは共同で、あるいは別々に、あるいは代理人として、いわゆるブルやベアと呼ばれる賭け事で路上で遊ぶことで知られている。なぜなら、通常投機と呼ばれるこの違法取引で運の悪い一撃を食らうと、何百人もの債権者が破産する可能性があるからだ。これは、他人の財産を多く託された人々にとっては、ギャンブルテーブルでギャンブルをするのと同じくらい正当化できない種類の賭博である。」^[21]

ショックの大きさについては大きな不確実性があった。^[22]当時の経済成長は信用の利用に大きく依存していたが、それは主に銀行に対する人々の信頼に基づいていた。信頼が薄れ始めると、信用システムは麻痺した。債権者の群れが銀行に集まり、現金での債務返済を要求したり、預金を引き出そうとしたりした。その結果、6月末までに20の銀行が倒産し、他の多くの企業も危機の間苦難に耐えた。^[23]当時、ジェントルマンズ・マガジンは「過去50年間で、貿易と公的信用の両方にこれほど致命的な打撃を与えた出来事は記憶にない」と評した。^[24] 1773年1月の第1週に、ロンドンとアムステルダム間の貿易と金融が停止した。^[25]イングランド銀行は1月10日日曜日に救済に駆けつけ、銀行から正貨を引き出すことを希望する人は誰でもそうできるようにした。多くのイギリス商人は、病んでいるオランダの取引先にすぐに送金した。^[26]イングランド銀行の準備金への負担は1773年末まで緩和されなかった。

恐慌後、破産件数が急増した。1764年から1771年までのロンドンの破産件数は平均310件だったが、1772年には484件、1773年には556件に増加した。^[1]投機に深く関わっていた銀行は、恐慌中に苦境に立たされた。例えば、エア銀行のパートナーは債権者に全額返済するために663,397ポンドも支払った。このプロセスにより、1775年8月までに支払い能力を維持できたのは226人のパートナーのうち112人だけだった。対照的に、投機に関与したことのない銀行は損失を被らず、混乱にもかかわらず優れた業績で名声を得た。^[27]

1774年12月、フォーダイスはローハンプトンの土地を第1代準男爵ジョシュア・ヴァンネック卿に売却せざるを得なくなった。原告はホープ＆カンパニーとハーマン＆カンパニーであった。 ^{[28] [29] [30]}

1769年11月、スコットランドの富裕層は中央銀行に伴う責任の多くを引き受けるためエア銀行を設立し、主に「最後の貸し手」としてスコットランドの銀行に紙幣を貸し出す用意をしていた。^[31]有限責任会社の形で設立された他の銀行と同様に、エア銀行は紙幣を流通させる権利を持ち、その権力を濫用した。^[32] 1772年までに、エア銀行はエディンバラとダンフリースに支店を持ち、グラスゴー、インヴァネス、ケルソー、モントローズ、キャンベルタウン、その他いくつかの場所に代表事務所を構えていた。同社の139人の株主の中には、バックルー公爵、ダンフリース伯爵、マーチ伯爵、アダム・ファーガソン卿、パトリック・ヘロン、アーチボルド・ダグラスといった著名人がいたが、銀行家はいなかった。

6月12日、ニール、ジェームズ、フォーダイス、ダウンの破綻の知らせがスコットランドに届いた。^[33]週末の後、エディンバラ支店で取り付け騒ぎが始まった。 ^[34]エア銀行は6月24日に破綻し、^{[35] [36] [37]}植民地の農園主に融資を惜しみなく提供したため、他の小規模銀行も破綻した。^{[38]スコットランド人は、}金属貨幣 に対する紙幣の比率がイングランド人の10倍であると言われていた。^[21]銀行の破綻は、スコットランドの大地主一族にとっては大打撃だったが、スコットランド経済への打撃は軽微だったようだ。エア銀行は1772年9月から1773年8月までの短期間、なんとか営業を再開したが、8月12日に開催された共同経営者の総会で、会社を永久に解散することが決定された。この銀行は実際にはスコットランドの経済発展を促進したかもしれないが、その破綻により土地銀行制度に対する国民の信頼が弱まり、金と銀が紙幣の最も受け入れられやすい担保となった。

アダム・スミスは『国富論』の中で、「銀行は自分のお金というよりはむしろ他人のお金の管理者であるのだから、民間の共同経営者が自分のお金を監視するのと同じほどの注意深い警戒心で他人のお金を監視することは期待できない」と述べている。^{[39]アンドリュー・ウィリアム・カーは『}スコットランドの銀行史』 （第10章）で次のように書いている。

1772 年の危機は、私たちの最後の章の主題でしたが、その直接的な影響は深刻で悲惨なものでしたが、予想よりも早く簡単に過ぎ去りました... 1773 年の収穫はかなり良く、漁業は優れており、家畜の取引は活発で、お金は安かったです。戦争の暗い雲が国に影を落としたとき、事態は満足のいく様相に戻りました。^[40]

1770年頃、抵当貸付が非常に広まった。同年、ファン・アーセン・ファン・ゾンメルスダイク家はスリナムのアムステルダム市にその株式を売却することに成功した。^[41]スリナムのクリフォード家、グレナダ、シント・ユースタティウス、セント・クロアのファン・セッペンウォルド、テル・ボルク、ホープ・アンド・カンパニーが交渉を開始し、融資資金を調達するために債券が発行された。このような債券には20以上のプランテーションへの融資が含まれることがあり、1772年までに少なくとも40の債券が発行され、その名前はLa A、B、Cなどと漠然としていた。したがって投資家は自分が何に投資しているかをほとんど知らず、純粋に善意とファンド・ディレクターの言葉だけを頼りにお金を貸していた。オランダのファンド・マネージャーも、サブプライム・システムが崩壊すると個人的に打撃を受けた。^[42] 1772年12月、アムステルダムの老舗銀行で、ポートフォリオの一部としてプランテーションローンを受けていたクリフォード・アンド・カンパニーが破産を宣言した。^[43]

クリフォート・アンド・サンズ社、および他の多くの会社の没落は、実際の商取引よりも、内閣と議会に支援されたイングランド銀行の取締役の横柄で無秩序な行為のせいだとする者もいるが、実際の商取引の慎重な行為は否定されていない。このため、信用は失われ、為替手形の支払人は財布の紐を締めた。彼らは再び紙幣を信用せず、未払いの資金を要求した。今や、商取引で流通する現金よりも紙幣の方が多かったため、この流れは止まっただけでなく、現金不足はますます深刻化し、誰もが負債を請求するようになった。^[44]

1月、アムステルダム銀行は困窮した商人のために市営の融資制度に資金を提供した。^{[45] [46]} 最終的に商業銀行のクリフォード・アンド・サンズが破綻し、ヘルマン・アンド・ヨハン・ファン・セッペンウォルデやアブラハム・テル・ボルヒなどの同業他社も続いた。信用収縮は西インド諸島のオランダ植民地、特に植民地農業がほぼアムステルダムからの融資によって行われていたスリナムにとって重大な影響を及ぼした。^[47]

この破綻の原因は、ロンドンのフォーダイスと同様、東インド会社の株式の過剰投機であった。これがさらなる破綻の連鎖とアムステルダム全体の危機を引き起こした。 ウィルソンによれば、「状況は... 1763 年よりもさらに悪く... 紙幣は十分あったが現金がなかった。証券取引所や手形取引業者で 5 万ギルダーを用意できる人はほとんどいなかった。信用は存在せず、お金の流通は止まり、割引取引も停止した。債券や商品の貸付は少なく、外国証券の取引はわずかしか行われていなかった。700 から 800 ギルダーの負債を抱えている会社もあった。」^[48]

アムステルダムでは、貴金属の急速な輸入により、さらにひどい大惨事は回避された。^[49] 1773年1月、ジョシュア・ヴァンネックとその兄弟は、イギリスの商人がアムステルダムに50万ポンド、金、ピアストルを送った際にトーマス・ウォルポールに巻き込まれた。^{[50] [51] [52]}

少し遅れて、いくつかの銀行の倒産がストックホルムとサンクトペテルブルクの経済を揺るがしたが、全体としてヨーロッパへの影響は比較的少なかった。^{[53] [54]}デンマークのクルント銀行は、ハインリヒ・カール・フォン・シメルマンの援助により1773年3月に国有化され、株主はデンマーク領西インド諸島のプランテーションの株式の代わりに固定利付債券を受け取った。^{[55] [56]}クリフォードは支払い不能となり、支払いを延期された。大手銀行のホープ＆カンパニーは、不利な取引とEIC株の下落に苦しんだ。アムステルダム為替銀行の売上高は、1772年の5千万ギルダー以上から1773年には3千万ギルダーに急落した。^[57] ジョージ・コールブルックは破産した。

かつては限られた領土を持つ貿易会社であった東インド会社は、はるかに広い地域を監督するよう任命された。しかし、その時代遅れの組織は、この拡大された責任には適していなかった。しかし、ロンドン証券取引所では、会社がすぐにより高い配当を支払うだろうという期待がまだ残っており、これは資本の一部をイギリスのファンドに投資することに慣れていたオランダの資本家たちも共有していた。この楽観的な見方は、ロンドンとアムステルダムの両方で証券先物取引の投機ブームを増大させた。^{[58] [59]}

1772年5月、EICの株価は大幅に上昇した。夏にはEICの負債が急騰し、インドだけで同社は120万ポンドの負債を抱えていた。一方、東インド会社の株式先物投機はロンドン金融市場を弱体化させた。1770年のベンガル大飢饉は東インド会社の行動によって悪化し、同社の予想地価は大幅に下がった。東インド会社は大きな損失を出し、株価は大幅に下落した。ホープ・アンド・カンパニーはEICとイングランド銀行の株式をかなり保有することになった。9月19日、同社の株価は14%下落した。^[53]

東インド会社に関するこの危機の根源は、アイザック・デ・ピントの「平和な状況と豊富な資金により、東インド会社の株価は法外な高値にまで上昇するだろう」という予測から生まれた。^[52]オランダの大手銀行（アンドリース・ペルスとクリフォード・アンド・サン）は東インド会社の株に多額の投資をしていたため、他の株主とともに損失を被った。このようにして、信用危機はロンドンからアムステルダムに広がった。^{[23] [54]}

1773年の規制法は、東インド会社の慣行を大幅に改革した。これを補完したのが1773年茶法で、その主な目的は、財政難に陥っていたイギリス東インド会社がロンドンの倉庫に保管していた大量の茶葉を減らし、財政難に陥っていた会社を生き延びさせることだった。東インド会社はイギリスの倉庫に1800万ポンドの茶葉を売れずに抱えていた。^[60] 1773年1月14日、東インド会社の取締役は政府融資とアメリカ植民地の茶葉市場への無制限のアクセスを要請し、その両方が認められた。^[61] 8月、イングランド銀行は東インド会社に融資を行った。^[62]

1772 年の信用危機は、13 のアメリカ植民地とイギリス、特に南部の債権者と債務者の関係を著しく悪化させた。タバコ、米、藍を生産してイギリスに輸出していた南部植民地は、競争力のある商品を生産していた北部植民地よりも高い信用を与えられた。1776 年にイギリス商人が植民地に請求した債務総額は 2,958,390 ポンドに上ったと推定され、南部植民地の請求額は 2,482,763 ポンドで、総額のほぼ 85% であった。^[63]危機以前は、南部のプランテーション植民地では取引手数料システムが主流であった。ロンドンの商人はプランターが作物を売るのを手伝い、プランターがロンドンで購入したいものを返品として出荷した。プランターは通常、12 か月間無利子で、期限後の未払い残高に対して 5% の信用を与えられた。^[1]

スコットランドの暴落の知らせは、 1772年7月8日付けの手紙でトーマス・ジェファーソンに届いた。危機の発生後、イギリスの商人は緊急に債務返済を求め、アメリカの農園主は債務返済の問題に直面した。危機前の好景気のため、農園主は大規模な債務清算の準備ができていなかった。信用システムが崩壊したため、為替手形は拒否され、1773年12月にはほぼすべての重金がイギリスに送られた。信用の支援がなければ、農園主は商品の生産と販売を続けることができなかった。市場全体が麻痺したため、商品の価格下落も農園主への圧力を強めた。^[1]

1772 年の危機は、植民地の茶市場をめぐる論争に関連する一連の出来事も引き起こした。東インド会社は、この危機で最も大きな打撃を受けた企業のひとつだった。イングランド銀行からの融資を返済または更新できなかった同社は、イギリスの倉庫にある 1,800 万ポンドの茶をアメリカ植民地に販売しようとした。東インド会社は仲買人を通じて植民地に茶を販売しなければならなかったため、価格が高かったため、東インド会社の茶は、植民地に密輸された茶や植民地で現地生産された茶に比べて不利な立場にあった。

1773年5月、議会は販売される茶葉1ポンドにつき3ペンスの税金を課し、会社が自社の代理店を通じて直接販売することを許可した。 ^[64]茶法は茶の価格を下げ、東インド会社による植民地茶市場の独占を可能にした。イギリス政府と東インド会社が植民地茶貿易をコントロールしていることに激怒したチャールストン、フィラデルフィア、ニューヨーク、ボストンの住民は輸入茶を拒否し、この抗議活動は最終的に1773年12月のボストン茶会事件につながった^。[65]

1773年12月までに為替手形が不足し、ドルと重厚な金はすべて送金のためにイギリスに送られた。^{[1]この危機は、イギリスが危機を解決しようとして植民地に対して物議を醸す法律を導入したことで、北アメリカ植民地とイギリスの関係を悪化させ、}アメリカ独立戦争の原因の1つとなった。^[65]

• ロビン・ウィグルスワース著「1772年の影の銀行危機」。フィナンシャル・タイムズ、2023年4月17日
• ギースト、パトリック・ファン・デル（2021）『最初のドミノを探して：世界史の観点から見た1772～1773年の信用危機』2022年3月27日アーカイブ、Wayback Machine
• グッドスピード、タイラー（2016）不安定性の立法
• フーンハウト、ブラム（2013）オランダ領西インド諸島におけるサブプライムプランテーション住宅ローンの危機、1750-1775年
• Jong, Abe de、Kooijmans, Tim、Koudijs, Peter (2020) 住宅ローン担保証券の仲介：FW Hudig のプランテーション事業、1759～1797 年。SSRN で入手可能：Plantation Mortgage-Backed Securities: Evidence from Surinam in the 18th Century または Plantation Mortgage-Backed Securities: Evidence from Surinam in the 18th Century
• コスメタトス、ポール（2018）ヘンリー・ソーントン以前の最後の手段融資？1763年および1772～1773年の英国信用危機の封じ込めにおけるイングランド銀行の役割、ヨーロッパ経済史レビュー。
• Koudijs、Peter、Hans-Joachim Voth (2011) 最適な遅延: 18 世紀の悲惨な取引アムステルダム
• コウディス、ピーター（2011）18世紀オランダにおける取引と金融市場の効率性
• キナストン、デイヴィッド（2017年）。『最後の砂まで：イングランド銀行の歴史、1694-2013年』ニューヨーク：ブルームズベリー。pp.51-53。ISBN 978-1408868560。
• ナロン、ジェームズ、デイビッド・スキー（2014）危機の記録：1772年の信用と商業の危機
• ロックオフ、ヒュージ（2009）『紙幣のダイダリアの翼にのって：アダム・スミスと1772年の危機』
• ラッド、ジョアンナ、「国際最後の貸し手 - 歴史的視点」
• シェリダン、リチャード・B.「1772年のイギリスの信用危機とアメリカ植民地」経済史ジャーナル、第20巻第2号、1960年、pp.161-186、JSTOR経由。2022年4月9日にアクセス。