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金融市場は、短期資金を提供する経済の一要素である。金融市場では、一般的に1年以下の短期融資が取引される。
短期証券が商品化するにつれ、マネーマーケットは、当初満期が1年以下の短期借入、貸付、売買に関わる資産を扱う金融市場の一構成要素となった。マネーマーケットでの取引は店頭で行われ、卸売取引である。
ほとんどの西側諸国には、国庫短期証券、コマーシャルペーパー、銀行引受手形、預金、譲渡性預金証書、為替手形、レポ取引、フェデラルファンド、短期の住宅ローン担保証券や資産担保証券など、いくつかのマネーマーケット商品があります。[ 1 ]これらの商品は、満期、通貨、信用リスク、構造が異なります。[ 2 ] 流動性の高い短期資産で構成されている市場は、マネーマーケットと表現できます。マネーマーケットファンドは通常、政府証券、譲渡性預金証書、企業のコマーシャルペーパー、その他の流動性の高い低リスク証券に投資します。最も関連性の高い4種類のマネーは、商品マネー、法定通貨、信託マネー（小切手、紙幣）、商業銀行マネーです。[ 3 ] 商品マネーは、交換手段として機能する本質的に価値のある商品に依存しています。一方、法定通貨はその価値を政府の命令によって決定する。
金融市場は、資本市場を含む世界の金融システムに流動性を提供するものであり、より広範な金融市場システムの一部である。
マネーマーケットは、資金の借り入れや貸し出しを希望する金融機関や貨幣・信用取引業者で構成されています。参加者は通常12ヶ月以内の短期で資金の借り入れや貸し出しを行います。マネーマーケットでは、一般的に「ペーパー」と呼ばれる短期金融商品が取引されます。これは、債券や株式によって提供される長期資金調達のための資本市場とは対照的です。
金融市場の中核は、銀行間貸借という概念に基づいています。銀行は、コマーシャルペーパーやレポ取引などの金融商品を用いて、互いに資金を貸し借りします。これらの金融商品は、多くの場合、特定の期間と通貨におけるロンドン銀行間取引金利（LIBOR）を基準として評価されます。
金融会社は通常、多額の資産担保証券（ABCP）を発行することで資金を確保します。この証券は、ABCPコンジットに預けられた貴重な資産の担保によって裏付けられています。これらの資産には、自動車ローン、クレジットカード債権、住宅ローンや商業用不動産ローン、住宅ローン担保証券、その他の金融資産などが含まれます。財務的に安定した大企業の中には、自社でコマーシャルペーパーを発行するところもありますが、銀行に発行を委託する企業もあります。
米国では、連邦政府、州政府、地方自治体のすべてが資金需要を満たすために証券を発行する。州政府と地方自治体は地方債を発行し、米国財務省は米国の公的債務を賄うために短期国債を発行する。
金融市場は、貿易の資金調達、産業の資金調達、収益性の高い投資、商業銀行の自己資金力の強化、中央銀行の政策の円滑化という5つの機能を果たしている。[ 4 ] [ 5 ]
金融市場は、国内および国際貿易の資金調達において重要な役割を果たしています。商業金融は、為替手形を通じて貿易業者に提供され、為替手形は手形市場で割引されます。引受機関と割引市場は、外国貿易の資金調達を支援します。
金融市場は、以下の2つの方法で産業の成長に貢献する。
金融市場は、商業銀行が余剰準備金を収益性の高い投資に活用することを可能にする。商業銀行の主な目的は、準備金から収益を得るとともに、預金者の不確実な現金需要に対応するための流動性を維持することである。金融市場では、商業銀行の余剰準備金は、現金化しやすい準通貨資産（例えば、短期為替手形）に投資される。このようにして、商業銀行は流動性を犠牲にすることなく利益を得ることができる。
発達した金融市場は、商業銀行の自己資金力強化に役立つ。緊急時、商業銀行は資金不足に陥った場合でも、中央銀行に高金利で借り入れる必要はない。代わりに、金融市場から過去の短期融資を回収することで、必要な資金を調達できる。
中央銀行は金融市場が存在しない場合でも機能し、銀行システムに影響を与えることができるが、発達した金融市場の存在は金融政策の伝達と中央銀行の効率性を大幅に向上させる。
金融市場は主に3つの方法で中央銀行を支援します。
金利シグナリング：マネーマーケットの短期金利は、金融および銀行の状況の即時的な指標として機能し、中央銀行の政策決定を導きます。Chen & Valcarcel (2021) が示すように、マネーマーケット金利は政策変更に迅速に反応し、政策の有効性に関するリアルタイムのフィードバックを提供します。[ 6 ] Bech & Klee (2011) は、マネーマーケットの分断がこの伝達メカニズムにどのように影響するかをさらに示しています。[ 7 ]
政策実施：十分に統合された金融市場は、中央銀行が金融サブマーケット全体に効率的に広範な影響力を行使することを可能にする。中央銀行が政策金利を調整すると、これらの変更は銀行間市場を通じて他の金融商品に、そして最終的にはより広範な経済に迅速に伝播する。カーペンターとデミラルプ（2012）は、この伝播が従来の貨幣乗数フレームワークを超えてどのように進化してきたかを強調している。[ 8 ]
流動性管理：マネーマーケットは金融機関間の流動性の効率的な分配を促進し、中央銀行の直接介入の必要性を低減します。この市場ベースの流動性配分アプローチは、金融政策運営の全体的な効率性を向上させます。しかし、Brunnermeier & Koby (2018) が指摘するように、特に低金利環境では、これらのチャネルを通じた金融政策の有効性には限界があります。[ 9 ]
債券市場には、クーポンではなく満期時に利息を支払う2種類の金融商品があります。それは、割引型金融商品とアクルーアル型金融商品です。レポ取引のような割引型金融商品は、額面価格より割引された価格で発行され、満期時の償還額は額面価格となります。一方、アクルーアル型金融商品は額面価格で発行され、満期時の償還額は額面価格に利息を加えた金額となります。