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連邦公開市場委員会（FOMC ）は、連邦準備制度（通称「FRB」）内の委員会であり、米国法に基づき、国の公開市場操作（例えば、FRBによる米国財務省証券の売買）を監督する責務を負っています。[ 1 ]この連邦準備制度委員会は、金利や米国のマネーサプライの増加に関する重要な決定を下します。[ 2 ]当初の連邦準備法の規定に基づき、各連邦準備銀行は、米国政府の債券および短期債務、銀行引受手形、電信送金、為替手形を公開市場で売買することが認められていました。そのため、準備銀行は公開市場で互いに競り合うこともありました。1922年に、売買を実行するための非公式委員会が設立されました。1933年の銀行法により、正式なFOMCが設立されました。[ 3 ]
FOMCは、米国の国家金融政策における主要機関である。同委員会は、連邦準備制度理事会（ FRB）の公開市場操作の短期目標を定めることで金融政策を決定する。この目標は通常、フェデラルファンド金利（商業銀行が相互に翌日物貸付を行う際に課す金利）の目標水準である。
FOMCはまた、連邦準備制度が外国為替市場で実施する操作を指示するが、外国為替市場への介入はすべて、ドルの為替レートに関する米国の政策策定を担当する米国財務省と調整される。
委員会は、連邦準備制度理事会の7人のメンバー、ニューヨーク連銀総裁、および他の11の地域連邦準備銀行総裁のうち4人で構成され、任期は1年です。 1935年以来、連邦準備制度理事会の議長は常に委員会によって委員長に任命されており、この2つの役割が一体であるという認識が定着しています。[ 4 ]
連邦公開市場委員会は1933年の銀行法（ 12 U.SC § 263に成文化）によって設立され、連邦準備制度理事会の議決権は含まれていませんでした。1935年の銀行法はこれらの議定書を改訂し、理事会を含め、現在のFOMCに非常に近いものにし、1942年に改正されて現在の12人の議決権を持つメンバーの構成になりました。[ 5 ]
連邦準備銀行総裁のうち4名は、1年任期で輪番制で務める。輪番制の議席は、ボストン、フィラデルフィア、リッチモンドの各銀行グループ、クリーブランド、シカゴの各銀行グループ、アトランタ、セントルイス、ダラスの各銀行グループ、そしてミネアポリス、カンザスシティ、サンフランシスコの各銀行グループから、各グループ1名ずつ選出される。ニューヨーク総裁は常に議決権を有する。
連邦準備銀行総裁は、現在FOMCの議決権を持つメンバーではない者も含め、全員が委員会に出席し、議論に参加し、経済状況や政策選択肢に関する委員会の評価に貢献する。委員会は年間8回、およそ6週間に1回の頻度で開催される。
法律により、FOMCはワシントンD.C.で毎年少なくとも4回会合を開かなければならない。1981年以降、5～8週間間隔で毎年8回の定例会合が開催されている。これらの定例会合の間に協議や検討が必要な状況が生じた場合、委員は特別会合や電話会議への参加、または代理人による議案への投票を求められることがある。各定例会合において、委員会は会合間の期間に実施される政策について投票を行う。
会議への出席は、議論される情報の機密性のため制限されており、委員会のメンバー、非メンバーの連邦準備銀行総裁、スタッフ役員、システム公開市場口座の管理者、および少数の理事会および連邦準備銀行スタッフに限定されています。[ 6 ]
連邦公開市場委員会（FOMC）の定例会合に先立ち、連邦準備制度理事会（FRB）の職員は、過去および将来の経済・金融情勢に関する報告書を作成し、委員および非加盟の連邦準備銀行総裁に送付します。また、前回の定例会合以降の国内公開市場および外貨市場における取引状況について、連邦公開市場勘定の管理者が作成した報告書も配布されます。会合当日には、職員が現在の経済情勢および将来の見通し、金融市場の状況、国際金融情勢について口頭で報告を行います。
委員会は、議論において、物価と賃金の動向、雇用と生産、消費者の所得と支出、住宅および商業建設、企業投資と在庫、外国為替市場、金利、マネーサプライと信用残高、財政政策などの要素を検討する。また、システム公開市場勘定の管理者は、前回会合以降の勘定取引についても報告する。
これらの報告の後、委員会メンバーと他の連邦準備銀行総裁は政策に移ります。通常、各参加者は経済の現状と将来の見通し、そして金融政策の適切な方向性について自身の見解を表明します。その後、各参加者は次回の会合までの期間（そして検討中であれば、より長期的な期間）の政策についてより明確な提言を行います。[ 6 ]
FOMCは、委員会が直接検討するデータに加えて、市場が経済をどのように捉えているかにも注目している。金融ストレス指標や市場ベースの予測は審議に反映され、政策立案者は投資家が同じ情報をどのように評価しているかを知る手がかりを得る。[ 7 ] [ 8 ]
FOMC会合の前には毎回、トレーダーや投資家は経済データや市場のシグナルを参考に、委員会が何を決定するかを予測しようと試みます。[ 9 ] FRBの決定が市場を驚かせると、経済学者はこのギャップを「金融政策サプライズ」と呼びます。[ 10 ]これらのサプライズは、FOMC発表前後の数分間にフェデラルファンド先物契約がどれだけ変動するかで測定されます。 [ 11 ] [ 12 ]
不思議なことに、これらの驚きは、会議前に得られる情報から部分的に予測できることが判明している。[ 13 ] [ 14 ]経済学者は主に3つの説明を提示している。
まず、FRBは市場よりも経済についてよく知っている可能性がある。この見方によれば、FRBの政策選択は徐々にその非公開情報を一般に明らかにする。[ 15 ] [ 16 ]この考えを裏付けるように、予想外の利上げの後には株価が上昇することが多く、投資家はFRBの金融引き締め意欲を経済に関する肯定的なシグナルと受け止めているようだ。[ 17 ]
第二に、市場は、特に景気後退期において、FRBが経済ニュースにどれほど強く反応するかを過小評価している可能性がある。[ 14 ]イールドカーブの傾き、株価収益率、商品価格などの変数はすべて政策サプライズを予測するのに役立つが、それはおそらく、FRBが市場の予想よりも積極的に反応する入ってくる情報を捉えているためであろう。[ 18 ]
第三に、FRBは個々のデータ発表に直接反応しない可能性もある。代わりに、それらの発表が金融市場にどのような波及効果をもたらすかを観察してから、どうするかを決定するかもしれない。[ 8 ]市場がより迅速な対応を期待すれば、サプライズは予測可能になる。この見解は、金融調査局やセントルイス連邦準備銀行が発表する金融ストレス指数などがFOMCの決定を予測するのに役立つという調査結果と一致している。[ 8 ] [ 19 ]
連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、2023年5月3日の記者会見でこの問題に触れた。パウエル議長は、FRBは「金融情勢を非常に広範に検討している」のは「金融情勢は我々の目標達成にとって重要だから」だとしながらも、FRBは金融情勢を直接的に標的にしているわけではないと付け加えた。FRBは金融情勢を「経済の将来的な動向を評価する上で重要な情報」として扱っている。[ 20 ]同様の発言は、連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録やその他のFRBの文書にも見られる。[ 21 ]
ある研究によると、FRBは新たな経済データ、特に会合から2週間以内に発表されたデータに対して行動を起こす前に待つ傾向がある。委員会はすぐに反応するのではなく、まずニュースがより広範な市場状況に落ち着くのを待つようだ。このパターンは、FRBが自らのアプローチを説明する方法と一致している。つまり、個々の発表に機械的に反応するのではなく、データが全体的な経済見通しにどのように影響するかを注視するというものだ。[ 22 ]
最後に、委員会は適切な政策方針について合意に達する必要があり、それは連邦準備制度の公開市場勘定の取引を実行するニューヨーク連邦準備銀行への指令に盛り込まれる。この指令は、マネージャーが日々の公開市場操作を行う際の指針となるように策定されている。指令には、特定の主要な金融指標および信用指標の長期的な成長に関する委員会の目標が明記されている。[ 6 ]
また、準備金の状況や短期的な金融総量の増加率に関する期待値について、どの程度の緩和または抑制を求めるべきかという運用ガイドラインも定めている。政策は、これらの目標および国のより広範な経済目標と整合する形で準備金を供給することに重点を置いて実施される。[ 6 ]
連邦準備法に基づき、連邦準備制度理事会の議長は、金融政策の実施に関する理事会および連邦公開市場委員会の取り組み、活動、目的、計画について、少なくとも年に2回、議会公聴会に出席しなければならない。同法では、議長は奇数年の2月と7月に下院金融サービス委員会に、偶数年の2月と7月に上院銀行・住宅・都市問題委員会に出席することが義務付けられている。[ 23 ]
候補者の政治的見解を主な基準として委員を選出することには、非常に強い反対意見がある。[ 24 ]
委員会の金利目標設定手法は、インフレを助長する恐れがあるとして、一部の評論家から批判されている。
経済学者の間で一定の支持を得ている代替ルールとしては、適切に選択された金融総量の安定的な成長を目標とする伝統的なマネタリスト方式や、現在多くの中央銀行が実施しているインフレ目標設定などが挙げられる。1979年のインフレ圧力の下、FRBは一時的に金利目標設定を放棄し、非借入準備金を目標とした。しかし、このアプローチは金利と金融成長の変動性を高めると結論付け、1982年に方針を転換した。[ 25 ] [ 26 ] [ 27 ]
関連する批判として、FRBの声明では、FRBがどのような情報に基づいて判断を下しているかが十分に説明されていないという点がある。委員会の任務は雇用と物価の安定に焦点を当てているが、その決定は金融市場の状況にも影響されているように見える。[ 8 ]トレーダーがFRBが雇用やインフレのデータに直接的に反応すると予想すると、予測誤差が生じ、それが予測可能な政策サプライズとして現れる。[ 14 ] [ 28 ]
元FRB議長のベン・バーナンキ氏は、2003年に理事としてインフレ目標政策について好意的な見解を示した。同氏は、FRBのように明確に公表されたインフレ目標に基づいて金融政策を策定しない中央銀行であっても、金利目標を設定する際には、低く安定したインフレという目標を考慮に入れていると説明した。バーナンキ氏はインフレ目標政策に対する自身の全体的な評価を次のようにまとめた。
インフレ目標政策は、少なくとも最良の実践形態においては、2つの部分から構成されます。1つは裁量権を制限した政策枠組み、もう1つは国民の期待を集中させ、政策枠組みを国民に説明しようとするコミュニケーション戦略です。これら2つの要素が一体となって、物価安定とインフレ期待の安定化を促進します。インフレ期待の安定化は、ひいては生産と雇用のより効果的な安定化につながります。したがって、適切に構想され、適切に実行されたインフレ目標政策は、インフレだけでなく、生産と雇用に関しても良好な結果をもたらすことができます。インフレ目標政策においてコミュニケーションはいくつかの重要な役割を果たしますが、おそらく最も重要なのは期待を集中させ、固定することです。明らかに、言葉で達成できることには限界があります。最終的には、言葉は成功した政策という形で行動によって裏付けられなければなりません。同様に、連邦準備制度理事会のような成功し、信頼できる中央銀行にとって、より明確なコミュニケーション戦略を採用することによる当面の利益は控えめかもしれません。しかしながら、中央銀行の目標、計画、経済評価に関する透明性を高めるために今投資することは、将来的にますます大きな利益をもたらす可能性があります。[ 29 ]
バーナンキ氏は、2003年の知事時代の演説に沿って、議長として連邦準備制度理事会（FRB）のコミュニケーションにおける透明性の向上を図った。FRBは現在、将来のインフレ率の目標範囲を公表している。
2026年5月22日時点のFOMCメンバー : [ 1 ]
連邦準備制度理事会（FRB）の連邦公開市場委員会（FOMC） 委員の交代は、その年最初の定例会合で行われ、2026年は1月27日～28日に予定されている。
2027 メンバー– ニューヨーク、リッチモンド、サンフランシスコ、シカゴ、アトランタ
2027年補欠委員– ニューヨーク†、クリーブランド、ボストン、セントルイス、カンザスシティ
†ニューヨーク連邦準備銀行では、第一副総裁が総裁の代理を務めます。