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実験金融の目的は、金融に関連する状況における人間と市場の行動を理解することです。実験とは、研究者が研究課題に答えるために特別に作り出す人工的な経済環境のことです。例えば、様々な市場環境を設定し、エージェントの行動、そしてそれによって生じる取引の流れ、情報の拡散と集約、価格決定メカニズム、収益プロセスなどの特性を実験的に観察・分析することなどが挙げられます。
実験的手法が適用されてきた分野には、企業金融、資産価格決定、金融計量経済学、国際金融、個人金融意思決定、マクロ金融、銀行および金融仲介、資本市場、リスク管理および保険、デリバティブ、定量金融、コーポレートガバナンスおよび報酬、投資、市場メカニズム、中小企業およびマイクロファイナンス、起業家金融などがあります。[ 1 ] [ 2 ] 実験金融の研究者は、既存の金融経済理論がどの程度有効な予測を行っているかを研究し、理論を拡張できる新しい原理を発見しようと試みることができます。
実験ファイナンスは実験経済学の一分野であり、最も一般的な用途は行動ファイナンスの分野にある。
1948年、チェンバリンは最初の市場実験の結果を報告した。[ 3 ]それ以来、実験経済学の受容性、認知度、役割、および方法は進化してきた。1980年代初頭から、実験金融においても同様のパターンが現れた。[ 4 ] 実験金融の基礎的な研究は、フォーサイス、パルフレイ、プロット（1980）[ 5 ] 、プロットとサンダー（1982）[ 6 ] 、およびスミス、スチャネク、ウィリアムズ（1988）[ 7 ]の研究である。
金融経済学は、経済学のあらゆる分野の中で最も詳細かつ最新の観測データが利用できる分野の一つです。そのため、金融は強力な実証的伝統によって特徴づけられています。多くの分析は、入札、売値、取引価格、取引量など、国際市場のデータに基づいて行われています。また、市場に影響を与える可能性のある行動やイベントに関する情報サービスからのデータも入手可能です。これらの情報源からのデータは、金融市場の理論が構築される根拠となる期待値を報告することはできません。実験市場では、研究者は期待値を把握し、ファンダメンタルズ値、取引機関、および利用可能な流動性や資産の総ストックなどの市場パラメータを制御することができます。これにより、研究者は代替理論の価格やその他の予測を知ることができます。これは、フィールドデータからはパラメータや期待値に関する知識がほとんどないため、フィールドデータからは不可能だった、理論の堅牢性に関する強力なテストを行う機会を生み出します。[ 8 ]
財務データ分析は、特定の研究課題に答える以外の目的で作成された設定から得られたデータに基づいています。このため、変化した他の変数を無視しているため、結果の解釈が疑問視される可能性があります。従来のデータ分析の問題には、省略変数バイアス、自己選択バイアス、観測不可能な独立変数、および観測不可能な従属変数が含まれます。[ 9 ]
適切に設計された実験では、いくつかの問題を回避することができます。[ 9 ]
省略変数バイアス：複数の実験を、独立変数のうち1つだけが異なる設定で作成することができます。こうすることで、設定における他のすべての変数が制御され、従属変数に見られる差異に対する代替的な説明が排除されます。
自己選択：被験者を異なる治療グループにランダムに割り当てることで、実験者は自己選択によって引き起こされる問題を回避し、特定の独立変数を変更することによって従属変数の変化を直接観察することができる。
観測不可能な独立変数：実験者は自ら実験環境を構築できるため、すべての変数を観測することが可能です。従来のデータ分析では一部の変数を観測できない場合がありますが、被験者から直接特定の情報を引き出すことができない場合もあります。特定の独立変数を直接知ることができない場合でも、優れた実験設計によって、観測不可能な独立変数をある程度反映する指標を作成することができ、この問題を回避できます。
観測不可能な従属変数：従来のデータ分析では、従属変数が変化する原因を特定することは困難な場合があります。実験研究者は、従属変数を引き出す特定の課題を作成することができます。
実験室実験は最も一般的な実験形態です。ここでは、実験室で高度に制御された環境を構築することが目的です。[ 9 ]実験室実験の利用は、経済協力、信頼、神経経済学などの問題への関心の高まりにより増加しました。[ 10 ]この種の実験では、人工的な実験室環境内で、未処置の対照群と経済行動や行動を比較するために、被験者のグループに処置がランダムに割り当てられます。実験における変数を制御できることで、因果関係をより正確に評価できます。[ 9 ]
管理されたフィールド実験でも処置はランダム化されますが、これは現実世界での応用で行われます。その後、割り当ての前後の行動を比較することで、人々の行動に対する平均的な効果を一貫して推定できます。[ 10 ]
自然実験とは、現実世界の何らかの特徴がランダムに変化し、その変化による外生的変動を利用して、本来内生的な説明変数の因果効果を研究できる場合に起こる現象です。自然実験は、純粋に統計的な識別と比較して、基礎となる識別仮定を直感的に解釈でき、より幅広い層がその一貫性を確認できるため、経済学や金融学の研究で広く用いられています。[ 10 ]
金融における実験的手法は、ファンダメンタルズやインサイダー情報など、価格の根本的な決定要因の観察と操作を可能にする補完的な方法論を提供します。実験的研究は、特に理論の検証と開発の分野において、実証的研究を補完します。この実験的方法論を活用することで、過去数年間にいくつかの重要な発見が明らかになりました。これらの発見は、従来のフィールドデータ分析だけでは到達できなかったものであり、したがって、実験的金融が金融分野にもたらした主な貢献です。[ 8 ] [ 11 ]