通貨操作者

通貨操作国とは、米国財務省などの米国政府当局が、貿易上の優位性を得るために「不公正な通貨慣行」を行う国に対して用いる呼称である。こうした慣行には、中央銀行が為替レートや貿易政策に影響を与える目的で、自国通貨と引き換えに外貨を売買する通貨介入や金融政策が含まれる。政策立案者は、インフレ抑制、国際競争力の維持、金融安定など、通貨介入を行うさまざまな理由を持つ可能性がある。多くの場合、中央銀行は輸出を補助し輸入価格を引き上げる目的で自国通貨を弱体化させ、時には30～40%も引き上げるため、これは保護主義の一形態である。^{[ 1 ]}

1988年包括的外国貿易競争力法に基づき、米国財務長官は「外国の為替レート政策を毎年分析し、各国が効果的な国際収支調整を妨げたり、国際貿易において不当な競争上の優位性を得たりする目的で、自国通貨と米ドルの為替レートを操作しているかどうかを検討する」ことが義務付けられており、「(1) 実質的な経常収支黒字を有する国、および (2) 米国との二国間貿易において著しい黒字を有する国に関して、そのような操作が行われていると判断した場合、財務長官は、国際通貨基金または二国間で、当該外国と迅速に交渉を開始し、当該外国が効果的な国際収支調整を可能にするために、自国通貨と米ドルの為替レートを定期的かつ迅速に調整することを確保する措置を講じなければならない」と規定されている。^{[ 2 ]}

指定された為替操作国は、米国政府の調達契約から除外される可能性がある。^{[ 3 ]}

2015年貿易円滑化・貿易執行法によれば、財務長官は、国際経済および為替レート政策の動向をレビューした半期報告書を公表しなければならない。この法律に基づき、ある国が為替操作国と認定された場合、「大統領は、財務省を通じて、自国通貨の過小評価および米国との貿易黒字を是正する政策を採用しない国に対して、特定の是正措置を講じなければならない。」 ^{[ 4 ] [ 5 ]}

米国は既に世界最大の基軸通貨を保有しており、国際貿易に不可欠な通貨であるにもかかわらず、「通貨操作」という概念自体が偽善的であるとの批判がある。2008年の金融危機以降、連邦準備制度理事会（FRB）が実施した量的緩和やレポ市場への介入といった大規模な介入は、米国自身が通貨操作を行っているとされる例として挙げられている。

1988年の法律が制定されて以来、米国財務省は以下の国々を為替操作国に指定している。

• 1988年の韓国。
• 台湾は1988年と1992年に再び侵攻した。
• 1992年から1994年までの中国。
• インドは「疑わしい為替政策」のため、2017年にリストに追加された。インドは2017年の最後の3四半期に外貨購入を増やしたが、ルピーの価値は依然として上昇していたと述べられていた。2017年全体でのインドの外貨純購入額は560 億ドル（GDPの2.2%）に達した。^{[ 6 ]}

2019 年 5 月、米国財務省はインドとスイスを通貨監視リストから除外したが、中国、日本、韓国、ドイツ、イタリア、アイルランド、シンガポール、マレーシア、ベトナムはリストに残った。^{[ 7 ]}インドは、監視リストへの掲載に必要な 3 つの基準のうちの 1 つ、すなわち米国との大幅な二国間黒字を満たしたため、リストから除外された。インドはまた、外貨準備高を GDP の 0.2% に削減した。^{[ 8 ]} 2017 年のエコノミストによる分析では、スイスは2009 年以降中国よりも通貨操作を行っており、台湾と韓国は 2014 年以降そうしていると指摘されている。 ^{[ 9 ]}

• 2019年8月、トランプ政権は米中貿易戦争の一環として、中国を再び為替操作国に指定した^{[ 3 ] [ 10 ] [ 11 ]} 。この指定は国際通貨基金（IMF）によって支持されていない^{[ 12 ]}。中国が外国の買い手のために自国製品を安くするために通貨を切り下げることを控えることに同意した後、2020年1月に中国に対する指定は撤回された^{[ 13 ]} 。両国は間もなく「第1段階の米中貿易協定」に署名する予定であり、この協定には中国が貿易上の優位性を得るために通貨を操作することを阻止する条項が含まれている^{[ 14 ] 。}
• 2020年12月、トランプ政権はスイスとベトナムを為替操作国に指定した。2021年4月、バイデン政権はベトナムとスイスを再指定し、為替操作国リストから削除し、強化監視リストに移した。^{[ 15 ] [ 16 ]}

2020年12月、インド、タイ、台湾が監視リストに追加された。中国、日本、韓国、ドイツ、イタリア、シンガポール、マレーシアは引き続きリストに掲載された。^{[ 17 ] [ 18 ]}

為替操作は経済の第二次部門に不均衡な影響を与え、米国の製造業のロビイストは中国を為替操作国と定期的に呼んでいる。カルロス・D・ラミレスによる2013年の分析では、「議会選挙区の労働力に占める製造業の割合が1パーセントポイント増加すると、その選挙区の議員が中国本土を為替操作国と呼ぶ可能性が19.6%増加する」ことがわかった。^{[ 22 ]}

2020年、COVID-19パンデミックにより、米国はスイスやベトナムを含む多くの国との貿易赤字を悪化させた。スイス国立銀行は経済危機の間、外国資金の流入を阻止するために為替介入を継続したが、ベトナム国家銀行も、為替レート政策は「インフレを抑制し、マクロ経済の安定を確保し、不当な貿易上の優位性を生み出さないための手段である」と述べた。米財務省高官は、米国は1年以内にベトナムとスイスとの「問題を解決する」ことを目指していると述べた。同高官は、バイデン政権はこの問題について説明を受けておらず、「この件には関与していない」と付け加えた。^{[ 23 ] [ 24 ]}

バイデン政権が2021年4月にスイス、ベトナム、台湾を強化関与国に格上げした後、米財務省当局者は、COVID-19パンデミックが貿易と資本の流れに大規模な歪みをもたらし、これらの輸出志向国における為替介入の必要性を高めたことを確認した。台湾とベトナムの当局者は、米国当局が彼らの「特別な状況」を理解したため、為替操作国に分類されないという動きを歓迎した。ベトナム国家銀行とスイス国立銀行はともに、インフレを抑制しマクロ経済の安定を確保するために為替介入を継続するだろう。^{[ 25 ]}

• 保護主義