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デラウェア州の有限責任会社であるICE Clear Credit LLCは、以前はICE Trust US LLCとして知られ、2009年3月に設立されたデリバティブ決済機関（DCO）です。 [1] ICEは、Creditexを通じてクレジットデリバティブ市場 の取引執行と処理を提供し、ICE Trust™を通じて決済を行っています。[2] ICE Clear Credit LLCは、参加者が行うクレジットデフォルトスワップ（CDS）取引の中央清算機関（CCP）および決済機関 として運営されています。ICE Clear Credit LLCは、インターコンチネンタルエクスチェンジ（ICE）の子会社です。ICE Clear Credit LLCは、ICE US Holding Company LP（ICE LP）の完全子会社であり、「ケイマン諸島の法律に基づいて組織されていますが、連邦銀行法から生じる問題に関しては、米国の裁判所および政府機関の管轄権に同意しています。」[3]
規制監督
ICE Trustは「連邦準備制度理事会によって監督されており、メンバーには、純資産が少なくとも50億ドルで信用格付けがA以上であるなどのメンバーシップ要件を満たす銀行やその他の機関が含まれる場合があります。」[4] ICEは、インターコンチネンタル・エクスチェンジ社（ICE）によって間接的に管理されています。ICEの完全所有子会社であるデラウェア州の有限責任会社ICE US Holding Company GP LLC（ICE GP）は、ICE LPのゼネラル・パートナーです。ICE、ICE GP、および「ICE LPはケイマン諸島の法律に基づいて組織されていますが、連邦銀行法から生じる問題に関しては、米国の裁判所および政府機関の管轄権に同意しています。」
「規制当局は、決済機関を金融安定の中心とみなすようになっている（Hosking and Griffiths 2012）」[5] 2012年7月19日、金融安定監督評議会はICE Clear Credit LLCをシステム上重要な金融市場ユーティリティ（FMU）に指定した。 [注1] [6] ICE Clear Creditは控訴権を放棄した。これにより、この組織は規制監督の強化の対象となった。 「規制当局が提起する懸念の 1 つは、近年 CDS 取引が少数のディーラー機関に集中していることです (世界の上位 10 行の銀行が、すべてのクレジット デリバティブ取引の 70% に関与していることに注目してください)。時間の経過とともに、ICE Trust [2011 年 7 月 16 日以降、ICE Clear Credit LLC] などのクリアリング ハウスの使用により、クリアリング ハウスのメンバー間の決済支払い量が減り、理論上は CDS で発生するカウンターパーティ信用リスクが軽減されると予想されます。ただし、少なくとも当初は、クリアリング ハウスのメンバーが現在ほとんどの取引に関与している主要ディーラーであることを考えると、クリアリング ハウスを通じて CDS を取引しても、集中リスクに効果的に対処できない可能性があります。カウンターパーティ リスクに対処するために、メンバーは、クリアリングされた CDS での義務を履行するために、ICE Trust [2011 年 7 月 16 日以降、ICE Clear Credit LLC] に担保を提供する必要があります。メンバーはまた、メンバーが債務不履行になった場合に ICE Trust が使用できる保証基金に初期および継続的な拠出を行う必要があります (Forrester 他 2009)。」[4]
ICE Clear Credit LLCは、デリバティブ取引清算機関（DCO）として商品先物取引委員会（CFTC）によって規制され、証券取引委員会（SEC）によって証券清算機関（SCA）として規制されています。[1]
2012年7月19日、金融安定監督評議会はICE Clear Credit LLCをシステム上重要な金融市場公益企業（FMU）に指定した。[注2] [6] ICE Clear Creditは控訴権を放棄した。これにより、この事業体は強化された規制監督の対象となった。
歴史
2009年にICEトラストは連邦準備法[3]に基づいてニューヨーク州認可銀行となり、連邦準備制度の加盟資格を得た。
インターコンチネンタル取引所は、2010年までに、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の清算機関として、子会社のICE Trust CDS（現ICE Clear Credit）（2009年3月）、2009年7月にニューヨークで設立されたICE Clear Europe（ソフト商品先物/オプションも取り扱う）および2009年7月に英国ロンドンで設立されたICE Clear Europe Limited（エネルギー先物も取り扱う）を通じて、10兆ドルを超えるクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の清算を行っていた（Terhune Bloomberg Business Week 2010-07-29）。[7] [注 3]（CMEグループは、シカゴ商品取引所、シカゴ・マーカンタイル取引所、ニューヨーク・マーカンタイル取引所、ニューヨーク商品取引所で構成されている）。[8]ブルームバーグのターヒューン (2010) は、高利回りを求める投資家がクレジット デフォルト スワップ (CDS) を利用して、他の企業や国が所有する金融商品に賭ける方法について説明しました。インターコンチネンタルの決済機関は、買い手と売り手の間のすべての取引を保証し、リスクを分散することでデフォルトの影響を軽減する非常に必要なセーフティ ネットを提供します。ICE はすべての取引で収益を得ます。(ターヒューン、ブルームバーグ ビジネス ウィーク、2010-07-29)。[7]ブルッキングス上級研究員のロバート E. リタンは、しかしながら、「貴重な価格データは完全に報告されないため、ICE の機関投資家パートナーは他のトレーダーに対して情報面で大きな優位性を持つことになります」と警告しています。彼は、ICE トラスト (現在は ICE クリア クレジット) を「デリバティブ ディーラー クラブ」と呼び、メンバーが非メンバーを犠牲にして金を儲けています (ターヒューンはブルームバーグ ビジネス ウィーク、2010-07-29 でリタンを引用)。[7] (リタン デリバティブ ディーラー クラブ、2010)。」[9]実際、リタンは「ここ数ヶ月でCDSの中央清算に向けてある程度の進展が見られ、ディーラー間のCDS契約は主に1つの清算機関（ICE Trust）[ICE Trust（現在のICE Clear Credit）]を通じて中央清算されており、ディーラーはこれに大きな経済的利益を有している（リタン2010：6）」と認めている。[9]しかし、「ICE Trust（現在のICE Clear Credit）が清算を独占している限り、ディーラーが中央清算される商品の拡大を制限し、電子取引や清算済み商品の競争市場を作る小規模ディーラーに障壁を作ることに注意する必要がある（リタン2010：8）」。[9]
米証券取引委員会は、インターコンチネンタル取引所に対し、クレジット・デフォルト・スワップの保証業務を開始する上で免除を認めた。SECの免除は、アトランタに本社を置くインターコンチネンタルにとって、必要な最後の規制当局の承認となった。同社のより大規模な競合企業であるCMEグループはSECの免除を受けておらず、同委員会の広報担当ジョン・ネスター氏は、決定がいつ下されるかは分からないと述べた。
2009年3月4日、ICEは、ニューヨークの有限責任信託会社ICE US Trust, LLC (ICE Trust)が、連邦準備制度理事会[3]から規制上の承認を受け、連邦準備制度の会員となり、クレジット・デフォルト・スワップ(CDS)取引のクリアリング・ハウスおよび中央清算機関として機能することを発表しました。当初は北米のCDSインデックスを対象とし、後に流動性のあるシングルネーム・スワップも対象となりました。現在はICE Clear Credit LLCとして知られ、CFTCおよびSECによる直接的な規制と監督を受けています。
また、2009年3月にICEはThe Clearing Corporation (TCC)を買収した。この買収により、CDS清算のためのリスク管理フレームワーク、運用処理、および清算インフラストラクチャが実現した。ICEは買収完了時にTCCの手持ち現金と3,900万ドル以上の現金を支払い、TCCの初期清算会員10社に支払われる総額の35%未満の利益分配を行った。[10]
ICE Clear Credit LLCは、CFTCから、ICEスワップ市場参加者を、ドッド・フランク・ウォール街改革・消費者保護法の結果として特定のスワップ取引に適用される商品取引法（CEA）に基づくさまざまな要件から免除する一時的なノーアクション保証を受けました。この免除は、ドッド・フランク法が「CDS取引の中央清算を促進して世界の金融市場のシステムリスクを軽減し、市場への不必要な混乱とコストを最小限に抑えるという基本方針」を反映しているという前提に基づいていました。[11]
ニューヨークタイムズ（2010年12月11日）に掲載された記事で、ルイーズ・ストーリー[12]は、ドイツ銀行、JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなどの銀行から選出されたICEクリア・クレジットLLCの強力なリスク委員会のメンバーが「デリバティブ取引の監視に役立っており、金融で最も収益性が高く、かつ物議を醸している分野の1つであるデリバティブの広大な市場で大手銀行の利益を保護するという共通の目標を共有している」と主張した。このシステムは顧客と小規模銀行に「コストのかかる影響」をもたらす。「現在の市場の機能では『すべてのアメリカ人に高いコストがかかる』と、ほとんどのデリバティブを規制する商品先物取引委員会のゲイリー・ゲンスラー委員長は述べた。この市場における銀行の監視を強化する必要がある」と彼は述べた。[12]同月、ICEは、過去1年間にゲンスラー委員またはそのスタッフと4回会ってSEF登録について話し合った結果、スワップ執行ファシリティ（SEF）を設立する「態勢が整っている」と述べた。SEFまたは複数のSEFは、ドッド・フランク金融市場改革法で新たに義務付けられたデリバティブ取引プラットフォームとなる。SEFになることを検討していると言われている他の企業は、ブルームバーグLP、トムソン・トレードウェブ、パリティ・エナジー、[13]、マーケットアクセスである。[14] 11月1日の投資家との電話会議で、CEOのシュプレッチャーは、SEFの見通しを含む、多数の市場における同社の立場と準備について話し合った。[15]
2011 年 7 月 16 日、ICE Trust US は社名を ICE Clear Credit に変更しました。その時点で、同社は商品先物取引委員会にデリバティブ清算機関として、また証券取引委員会に証券清算機関として登録しました。
参照
注記
- ^ ドッド・フランク法（2010年支払・清算・決済監督法）は、金融システムにおける金融リスクを軽減し、金融の安定性を促進するため、金融安定監視会議（FSOC）によってシステム上重要な金融市場ユーティリティ（FMU）に指定された事業体のリスク管理基準を設定する権限を連邦準備制度理事会に与えている。2012年7月18日、FSOCは、ICE Clear Credit LLC、The Clearing House Payments Company, LLC（Clearing House Interbank Payments Systemの運営者としての役割に基づく）、CLS Bank International、Chicago Mercantile Exchange, Inc.、The Depository Trust Company、Fixed Income Clearing Corporation、National Securities Clearing Corporation、The Options Clearing Corporationの8つの事業体をシステム上重要なユーティリティに指定した。これは FDIC の解決権限の下にあり、これらの事業体は破産裁判所の監督下で再編または清算されるのではなく、FDIC によって破産管財人の管理下に置かれ、清算される可能性があります。
- ^ ドッド・フランク法（2010年支払・清算・決済監督法）は、金融システムにおける金融リスクを軽減し、金融の安定性を促進するため、金融安定監視会議（FSOC）によってシステム上重要な金融市場ユーティリティ（FMU）に指定された事業体のリスク管理基準を設定する権限を連邦準備制度理事会に与えている。2012年7月18日、FSOCは、ICE Clear Credit LLC、The Clearing House Payments Company, LLC（Clearing House Interbank Payments Systemの運営者としての役割に基づく）、CLS Bank International、Chicago Mercantile Exchange, Inc.、The Depository Trust Company、Fixed Income Clearing Corporation、National Securities Clearing Corporation、The Options Clearing Corporationの8つの事業体をシステム上重要なユーティリティに指定した。これは FDIC の解決権限の下にあり、これらの事業体は破産裁判所の監督下で再編または清算されるのではなく、FDIC によって破産管財人の管理下に置かれ、清算される可能性があります。
- ^ インターコンチネンタル取引所の最大のライバルであるクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）決済機関であるCMEグループ（CME）の決済額は1億9,200万ドルであるのに対し、ICEの決済額は10兆ドルである（Terhune Bloomberg Business Week 2010-07-29）。
参考文献
- ^ ab ICE Clear Credit LLC が金融サービスおよび市場法 2000 の第 288 条および第 292 条に基づき認定海外決済機関となるための申請 (報告書)。英国ロンドン:公正取引局。2012 年 10 月。2013 年3 月 15 日閲覧。
- ^ 「ICE Crude Oil」（PDF） www.theice.com、2009年。 2013年3月16日閲覧。
- ^ abc 「連邦準備制度 ICE US Trust LLC ニューヨーク州ニューヨーク市、ICE US Trust LLC (「ICE Trust」) への会員資格申請承認命令」(PDF) 2009年。 2013年3月15日閲覧。
- ^ ab J Paul Forrester、Joel S Telpner、Edmund Parker、Lawrence Hamilton、Jamila Piracci (2009 年夏)。「OTC デリバティブ市場の改革案: 「武器」を「鋤」に変える?」The Journal of Structured Finance。15 ( 2): 9–19。doi : 10.3905 /jsf.2009.15.2.009。S2CID 154991961 。
- ^ パトリック・ホスキング、キャサリン・グリフィス（2012年12月21日）。「米国の取引所、NYSEをめぐる争いに勝利後、人員削減を警告」タイムズ。ロンドン、イギリス。 2013年3月15日閲覧。
- ^ ab 「システム上重要な市場ユーティリティの指定」（PDF）。米国財務省。2012年7月19日。 2013年3月15日閲覧。
- ^ abcd Chad Terhune (2010年7月29日). 「ICEのJeffrey Sprecher: スワップの王様」. Bloomberg Business Week. 2010年8月6日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2013年2月15日閲覧。
- ^ Brendan Bilko (2011年3月10日). Open outcry trading at CME Group fading into obscurity (Report). Chicago: Medill Reports. 2013年4月9日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2013年3月15日閲覧。
- ^ abc Robert E. Litan (2010年4月7日). 「デリバティブディーラークラブとデリバティブ市場改革：政策立案者、市民、その他の関係者のためのガイド」（PDF）。ブルッキングス研究所。2013年5月28日時点のオリジナル（PDF）からアーカイブ。
- ^ 「ICE Clear Credit Regulation and Governance FACT SHEET 2012年5月」(PDF) 。 2012年7月22日閲覧。
- ^ 「1940年投資会社法 - 第17条(f)および規則17f-6 ICE Clear Credit LLC」。米国証券取引委員会。2011年7月16日。 2013年3月15日閲覧。
- ^ ab Story, Louise (2010年12月11日). 「秘密主義の銀行エリートがデリバティブ取引を支配」.ニューヨーク・タイムズ. 2013年3月15日閲覧。
- ^ 「オマリア委員のSEFショーケース：現在の技術と市場の方向性」（PDF）。CFTCアジェンダ。2011年3月31日。
- ^ Protess, Ben、「スワップ執行ファシリティ：ウォール街における新たな用語」、2010 年 12 月 17 日午前 9 時 47 分。2010 年 12 月 22 日閲覧。
- ^ 「IntercontinentalExchange CEO が 2010 年第 3 四半期の業績について説明 - 業績報告の記録」、Seeking Alpha、2010 年 11 月 1 日。2010 年 12 月 22 日閲覧。
外部リンク
- ICE Clear Credit の Web ホームページ https://www.theice.com/clear_credit.jhtml 2013 年 8 月 31 日にWayback Machineにアーカイブされました
- クリアリング会員。https://web.archive.org/web/20120610032402/https://www.theice.com/publicdocs/clear_credit/ICE_Clear_Credit_Participant_List.pdf
- クリアリングのルール https://www.theice.com/publicdocs/clear_credit/ICE_Clear_Credit_Rules.pdf
- 規則の通知 https://archive.today/20121217185630/https://www.theice.com/notices/Notices.shtml