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適格投資家代替投資ファンド（QIAIF）は、アイルランド中央銀行の規制分類[a]で、2013年にアイルランドの資産保有のための5つの非課税法的構造として制定されました。アイルランド集団資産管理ビークル（ICAV）は、5つのアイルランドQIAIF構造の中で最も人気があり、アイルランドの資産を保有する外国人投資家にとって主要な非課税構造です。
2018年、アイルランド中央銀行は、ローンオリジネーティングQIAIFまたはL-QIAIF制度を拡大し、5つの非課税構造をクローズドエンド型債務証券に使用できるようになりました。L-QIAIFは、セクション110 SPVの機密性と税務上の秘密性の欠如を克服するため、アイルランドの主要な債務ベースのBEPSツールです。[b] QIAIFとLQIAIFの資産の多くは、アイルランドの課税から保護されているアイルランドの資産であると主張されています。[c] [4]アイルランドのQIAIFとLQIAIFは、アイルランドの法人税源浸食と利益移転（「BEPS」）税務ツール と統合して、アイルランドの税制からアイルランドの主なシンクOFCであるルクセンブルクへの秘密ルートを作成することができます。[d]
2019年3月、国連はアイルランドの資産に対する外国資金に対するアイルランドの「優遇税制」がアイルランドの入居者の人権に影響を与えていると指摘した。[6] [7]
特徴
アイルランドのQIAIFは、欧州におけるQIAIFの構築（多様化、レバレッジなど）、管理（AIFM承認マネージャーなど）、マーケティング（適格投資家など）のプロセスに関する詳細な規則を定めたEUオルタナティブ投資ファンドマネージャー指令2011（「AIFMD」）の対象です。ただし、アイルランドのQIAIFに特有の最も重要な特徴として以下が挙げられます。[8] [9] [10]
- アイルランドに居住: QIAIF 制度におけるすべての法的ラッパーはアイルランドに居住する構造であり、アイルランドの法律およびアイルランドの税法の対象となります。
- 非課税：QIAIFは、付加価値税や関税を含むすべてのアイルランドの税金が免除され、アイルランドの源泉徴収税を支払わずに非アイルランド居住者に分配することができます。[11]
- 税務上の秘密保持：5つのQIAIFラッパーのうち4つはアイルランドCROの公的会計を提出しておらず、アイルランド中央銀行に提出する報告書はアイルランド歳入庁と共有できない。[12] [13]
- 資産に制限なし: QIAIF が保有できる資産に制限はありません。
- クローズドエンド型とオープンエンド型のオプション：アイルランドのQIAIFはオープンエンド型（例えば、毎日の流動性要件を満たす必要がある）またはクローズドエンド型（例えば、L-QIAIF）のいずれかになります。[14]
- 迅速な承認: 中央銀行は、書類を審査せず、取締役とアイルランドの顧問からの確認に依存する「ファストトラック」の 24 時間承認プロセスを実行します。
- 軽微な規制：アイルランドのアドバイザリー会社はQIAIFの規制体制を「軽微な」ものとして公然と宣伝しており[15] 、これは他の情報源からも確認されている。[16] [17] [18] [19]
2016年時点で、4,350億ユーロ相当の代替資産がアイルランドのQIAIFに保有されている。アイルランドはEUにおける代替投資ファンド（AIF）の4番目に大きな本拠地であり、EUのAIF市場の4.4兆ユーロの9.9％を占めている。これはドイツ（31.7％）、フランス（21.3％）、ルクセンブルク（13％）に次ぐものである。[10] QIAIF資産（またはAIF資産）のかなりの額は、アイルランドの課税から保護されているアイルランドの資産であると主張されている。[20] [21] [22] [23]
国際
5つのQIAIF法的ラッパーはそれぞれ異なる用途向けに設計された属性を持っています。しかし、信託法の特定の属性を必要とするエンティティ（ユニットトラストQIAIFを使用する）、または完全な会社構造のみを使用できるエンティティ（VCC QIAIFを使用する）以外では、ICAVが主要なQIAIFラッパーになると予想されます。[24]
- ICAV（アイルランド集団資産管理会社）。2014年に米国投資家がアイルランド投資に対する米国とアイルランドの税金の両方を回避するために立ち上げられました。[12] ICAVはアイルランドの資産に対するアイルランドの税金を回避するための最も人気のあるアイルランドの構造になりました。[20] ICAVは米国の「チェックボックス」エンティティ基準を満たしています（つまり、ICAVは米国の税金から保護されています）[11] ICAVの提出は中央銀行に対して機密です（例：公開CRO提出なし）。ICAVのガバナンスルールはすべてのラッパーの中で最も脆弱であり、独自の法的アイデンティティを持つことでアイルランドおよびEUの会社法の一部から免除されます。ICAVはケイマン諸島のSPCよりも優れた租税回避ラッパーであることが示されており、[25]ケイマン/BVIラッパーから移行するための規定があります。[26]ほとんどの新しいアイルランドのQIAIFはICAVとして構造化されています。[24]
- 可変資本会社（「VCC」）（または投資会社またはPLC）。アイルランドおよびEUの会社法の対象となるアイルランドの会社。資産の多様化が必要。米国の投資家に対して「チェックボックス」を付けることはできない（そのため、アイルランドの資産を保有する米国の投資家にとってはICAVに比べて効果がない）。実質的なガバナンス手続きと報告要件が必要。公開CROアカウントの提出が必要（アイルランドの金融メディアによる精査を受ける可能性がある）。VCCは2014年のICAV導入以来人気が下がっており、新しいアイルランドのQIAIFにはほとんど使用されていない。[9] [24]
- ユニット・トラスト。1990年に始まり、ICAVと同様の機能（米国のチェックボックス機能、リスク分散なし、ガバナンスの軽さなど）を提供する。ICAVとは異なり、自己管理はできず、AIFMが必要である。アイルランドの信託法には複雑な税務計画機能（法的所有権と実質的所有権の分離など）があり、個人投資家や特定の管轄区域（英国や日本など）にとって魅力的である。[9]
- 共通契約基金（CCF）。年金基金が資産を混合またはプールする一方で、資産の完全な法的分離を維持するために2003年に設立されました。これは、投資家と管理者の間の契約によって存在する、法的アイデンティティを持たない非法人組織です。ルクセンブルクの共同投資基金（FCF）構造のアイルランド版です。 [27] [28]
- 投資有限責任組合（ILP）。主にジェネラル・パートナー（GP）/リミテッド・パートナー（LP）システムによるプライベート・エクイティ型構造を対象としており、1994年の投資有限責任組合法に由来する。ユニット・トラストやCCFと同様に、ILPは契約であり、別個の法的アイデンティティではない。アイルランドのプライベート・エクイティ・ファンドではICAVの方が一般的である。[29]
L-QIAIF
アイルランドは、いくつかの学術研究によって、さまざまな税源浸食と利益移転（「BEPS」）ツールを備えた主要なタックスヘイブンおよびオフショア金融センターであると考えられています。 [32] [33] アイルランドの主な債務ベースのBEPSツールは、セクション110SPVでした。しかし、2016年にアイルランドの公的税務スキャンダルが発生しました。これは、アイルランドの大手税法事務所の支援を受けた米国の不良債権ファンドが、アイルランドの数十億ドルの税金を回避するために、人工的なアイルランドの児童慈善団体を含むこのBEPSツールを使用したことに関するもので、アイルランドの評判を傷つけました（セクション110の乱用を参照）。[33]
2016年後半、アイルランド中央銀行は、あまり使われていないL-QIAIF制度をアップグレードするための協議プロセスを開始しました。[1] [34] 2018年2月、アイルランド中央銀行はAIF「ルールブック」を変更し、L-QIAIFがセクション110のSPVが保有できるのと同じ資産を保有できるようにしました。しかし、アップグレードされたL-QIAIFは、セクション110のSPVに対して2つの具体的な改善を提供し、L-QIAIFを優れた債務ベースのBEPSツールにしています。[14] [35]
- 税務上の秘密保持。第110条SPVとは異なり、L-QIAIFは公開会計書類を提出する義務はなく（これにより第110条の税法違反が発覚した）、アイルランド中央銀行に秘密会計書類を提出しており、これは1942年の中央銀行秘密保持法の下で保護されている。[13]
- 利益参加債券(PPN)は不要です。第 110 条の SPV のもう 1 つの弱点は、BEPS 運動を実行するために人工的な PPN に依存していることです。L-QIAIF は PPN を必要としないため、OECD コンプライアンスの観点からはより堅牢です。
アイルランド中央銀行がAIF「ルールブック」を更新してから3か月後、アイルランド歳入委員会は2018年5月にセクション110 SPV課税に関する新しいガイドラインを発行しました。これにより、アイルランドの資産に対するアイルランドの税金を回避するメカニズムとしての魅力がさらに低下することになります。[36] 2018年6月、アイルランド中央銀行は、アイルランドのGNI*のほぼ25％に相当する550億ユーロの米国所有の不良資産がセクション110 SPVから移動されたと報告しました。[2] [3] [37] L-QIAIF、特にICAVラッパーは、アイルランドの資産に対するアイルランドの税金を秘密裏に管理するための重要な構造になると予想されています。[c] [38]
アイルランドには、非課税のアイルランド不動産を直接保有するためのアイルランド不動産ファンド（IREF）があり、その保有資産はアイルランドの上場REIT（例：Green REIT plc）および保険資産に関連している。米国の不良債権ファンドによるアイルランド不動産への投資はローン取得を通じて行われるため、L-QIAIFを使用している。[3] [38] さらに、アイルランド不動産への外国人投資家は、海外に居住する構造化ローンを通じて保有することでL-QIAIFを使用することができ、これにより秘密裏にアイルランドの税金を回避することもできる。[39] [40]
虐待
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QIAIF制度は、国際金融サービスセンター（IFSC）を欧州最大のファンドの本拠地およびシャドーバンキング拠点の一つにすることに貢献した。 [33] 多くの資産運用会社、特にオルタナティブ投資運用会社は、ファンドの構築にアイルランドのQIAIFラッパーを使用している。しかし、ファンドの構築は競争の激しい市場であり、ルクセンブルクなどの他の法人税回避地も同等の商品を提供している。アイルランドのQIAIFの資産の多くはアイルランドの資産であり、特に2012年から2017年にかけてアイルランド政府が1000億ユーロを超える不良資産を売却したことによるものであると主張されている。[4] [22] [23]
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アイルランドのQIAIFは、アイルランドの資産に対する課税回避に使用されてきた。[21] [41] [42] [43] アイルランドのQIAIFの規制当局であるアイルランド中央銀行が、アイルランドのQIAIF ICAVを使用して米国の法人に賃料を支払い、その賃料に対するアイルランドの税金を回避していたことが判明した。[44]アイルランドのQIAIFは、 EUと米国の税法を回避するための 国際規制を回避するために使用されてきた。 [45 ] [46] [47] アイルランドのQIAIFは、アイルランドの法人BEPSツール（例：Orphaned Super–QIF）と組み合わせることができ、[48]アイルランドの法人税制度から他のタックスヘイブン、例えばルクセンブルク[5]への秘密ルートを作成し、アイルランドの主なシンクOFCとなる。[48] [49]
QIAIFは、世界最大の企業向けBEPSツールを備えた、法人向け租税回避地としてのアイルランドの強み[32]と、より伝統的な租税回避地型の活動（ケイマン諸島のSPCがアイルランドのICAVとして本拠地を移転している理由）を結び付けている。[50]アイルランドのICAVの立ち上げは、大手のオフショアマジックサークル法律事務所 によって広く報道され、賞賛された。[12]そのうち最大の法律事務所であるMaples and Calderは、その主な設計者の一人であると主張している。[11]
外国の機関がQIAIFとICAVラッパーを利用してアイルランドの資産に対するアイルランドの税金を回避する能力は、ダブリンの商業用不動産のバブル、そして暗にダブリンの住宅危機と関連している。[30] [31] [33]ダブリンの住宅危機と住宅購入の問題にもかかわらず、外国人家主（「カッコウファンド」とも呼ばれる）はアイルランドで非課税で事業を行っている。[4] [7]不動産開発と税制優遇措置による不動産価格の過剰インフレは、アイルランドの2大政党であるフィアナ・フォイルとフィナ・ゲール の好む歴史的経済戦略であると主張されている。[51] [e]
QIAIFのリスクは、アイルランドの融資投資からアイルランドの課税を取り除くためにL-QIAIF制度を拡大するようIFSCの税法事務所が当初ロビー活動を行ったが失敗した後、アイルランド中央銀行が欧州システミックリスク委員会（ESRB）に相談した2014年に浮き彫りになった。[53] [f]
2019年3月、国連住宅問題特別報告者のレイラニ・ファルハ氏は、アイルランドの資産に対する外国投資ファンドに対する「優遇税制」がアイルランドの入居者の人権を侵害しているという懸念について、国連を代表してアイルランド政府に正式な書簡を送った。[6] [7]
2019年4月、アイルランドのテクノロジー起業家パディ・コスグレイブは、 QIAIFとL-QIAIFの乱用を強調するFacebookキャンペーンを開始し、「L-QIAIFは大量破壊兵器となる危険性がある」と述べた。[33] [54]
参照
注記
- ^ QIAIF自体はファンドではなく、さまざまな種類のファンドを包含する法的および規制上の構造である。
- ^ 2016年にアイルランドで 大規模な税金スキャンダルが勃発し、米国の不良債権ファンドが第110条の特別目的会社を利用して、800億ユーロを超えるアイルランドの不良債権残高をアイルランドの課税から隠していたことが発覚した。このスキャンダルが発覚したのは、第110条の特別目的会社はアイルランドの公的会計を提出する必要があるためである。
- ^ ab 2019年3月現在、アイルランドの資産と不動産資産の大部分は、2013年から2019年にかけてアイルランド国有資産管理庁（NAMA）が1000億ユーロを超えるアイルランドのローン残高（現金350億ユーロで売却）と他のアイルランドの銀行による数百億の追加ローン残高を米国の不良債権ファンドに売却した結果として、依然としてローン証券を通じて保有されている。参考までに、2017年のアイルランドのGNIは1810億ユーロであった。非課税ではないアイルランド不動産ファンド（IREF）は、主にアイルランドの上場REIT資産を介したアイルランドの不動産所有者に限定されている。[3]
- ^ IMFとConduit and Sink OFCsの調査によると、アイルランドから流出する資本の行き先として最も人気があるのはルクセンブルクである。IMFは、アイルランドから流出する資本の半分以上がルクセンブルクに流れていると推定している。[5]
- ^ 修正国民総所得で論じられているように、アイルランド経済におけるBEPSツールのレベルが高いということは、アイルランドのGDPが人為的に膨らんでいることを意味する（例えば、2018年のアイルランドのGDPはアイルランドのGNIの163％であった*）。学者たちは、アイルランド政府は伝統的に経済における信用レベルを高めることで歪んだアイルランドのGDPとのギャップを埋めており、その主な手段として不動産負債を利用している可能性があると指摘している。[52]
- ^ アイルランドのセクション110 SPVに関して前述したように、当時、アイルランドのセクション110 SPVはアイルランドのローン投資に対するアイルランドの課税を回避するために使用されていましたが、セクション110 SPVはアイルランドの公的会計を提出する必要があり、2016年に米国のファンドが回避しているアイルランドの税金のレベルが明らかになり、世間のスキャンダルにつながりました。
外部リンク
- QIAIF ガイダンス アイルランド中央銀行
- アイルランド中央銀行: AIF ルールブック 2018 年 3 月
参考文献
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国連の住宅問題特別報告者はアイルランド政府に書簡を送り、同国が「優遇税制や弱い入居者保護などの措置」を通じて住宅融資を促進してきたと指摘した。
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ほとんどの場合、これらのファンドは法人税、所得税、キャピタルゲイン税を支払わない。
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それ以来、当社は ICAV に関するアイルランドの有力な顧問としての地位を維持し、現在までに中央銀行が認可したすべての ICAV サブファンドの 30% について助言を行ってきました。これは、最も近いライバルのほぼ 2 倍に相当します。
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規制は、軽い規制/規制なしと表現されている。
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アイルランドの政治家は、国際金融サービスセンター（IFSC）の拡大を「軽視せずに支持している」と、アイルランド中央銀行の元副総裁は述べた。
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同じ情報源は、さまざまな投資手段を比較する際に次のように述べています。セクション 110 企業のもう 1 つの利点は、QIF（適格投資家ファンド）の場合のように、融資に関する規制上の制限がないことです。
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国際通貨基金（IMF）は、ダブリンの国際金融サービスセンターにある規制対象外の特別目的会社の役員会に銀行家や弁護士が数百人任命された事例について懸念を表明した。
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当社のグローバル ファンド業務では、投資家に優れたオフショアおよびオンショア ファンド ソリューションを提供したいと考えているマネージャーのために、ケイマン諸島および英領バージン諸島の構造と並行するファンドとして ICAV が多数設立されています。当社は、複合構造におけるオンショアおよびオフショア ビークルの組み合わせについてアドバイスしてきました。
- ^ デイビッド・ガードナー（2010年5月15日）。「銀行家たちはいかにしてアイルランドを屈服させたか」フィナンシャル・タイムズ。 2019年4月25日閲覧。
- ^ Heike Joebges (2017年1月)。「外資系企業が多い国の危機からの回復：アイルランドの事例」（PDF）。IMKマクロ経済政策研究所、ハンス・ベックラー財団。
- ^ 「ローン組成QIAIFs – 中央銀行が協議」。ディロン・ユースタス法律事務所。2014年7月14日
。ESRB：しかしながら、適切なマクロおよびミクロ健全性規制の対象とならなければ、この活動は急速に拡大し、金融安定リスクの新たな原因をもたらす可能性があります。また、金融システムの取り付け騒ぎ、伝染、過剰な信用拡大、景気循環の促進に対する脆弱性を高める可能性もあります。
- ^ ギャビン・デイリー（2019年4月21日）。「パディ・コスグレイブ、奇妙な記者会見、そして茶色の封筒に入った1,000ユーロの現金」サンデー・タイムズ。 2019年4月26日閲覧。