ハーグ証券条約

証券仲介者によって保有される証券に関する一定の権利についての準拠法に関する条約、またはハーグ証券条約は、国境を越えた証券取引の法的不確実性を世界的に排除することを目的とした国際的な多国間 条約です。 ^[1]この条約は、いくつかの抵触法条約につながった ハーグ国際私法会議の支援を受けて起草されました。

スイス、モーリシャス 、アメリカ合衆国は条約を批准しており、条約は2017年4月1日に発効した。欧州委員会は2006年7月に加盟国に条約に署名するよう勧告したが^[2] 、この勧告は後に撤回された。

この条約は、最近ほとんどの国で純粋な直接保有システムから直接・間接保有の混合システムへと移行したことへの対応として主に制定された。改革は概ね有益ではあるものの、国境を越えた証券取引において「どの法律が適用されるか」という問題に関して、驚くほどの不確実性を生み出している。こうした取引を規制する法的体制を決定する世界的に合意された方法の開発は市場慣行に遅れをとっており、金融市場には重大な法的リスクが残されている。

問題は、投資家と特定の証券を発行する企業 の間に仲介者が存在するという事実から生じます。

歴史的に、多くの法域では、仲介業者を通じて保有される証券に対して、伝統的だが現在では時代遅れとも言えるlex rei sitaeテストを適用しようと試みてきました。その際、仲介業者の階層を「スルー」して、発行者の設立管轄区域、発行者の登録簿の所在地、または実際の証券証明書の所在地の 1 つ以上の法律を参照しました (いわゆる「ルックスルー アプローチ」)。

関連する仲介者の地位 (または「PRIMA」) アプローチは、 1998 年の欧州連合の決済最終性指令に基づいてヨーロッパで採用されました。この指令は、多くの国で採用されています。2002 年には、欧州共同体も欧州連合の担保指令を 可決しました。

スイスは欧州連合に加盟していないため、全加盟国の合意を待つ必要がなく、この条約に署名した。

日本の法曹界では、日本がこの条約に加盟することに対する強い支持が表明されている。 ^[3]

2001 年 1 月、ハーグで最初の条約特別委員会が開催され、適切な抵触法の規定について検討しました。この最初の会議では、PRIMA アプローチの概念が最初に採用されました。その後 2 年間の交渉と会議では、条約の文言の適切な表現方法、およびどの PRIMA 概念を受け入れ、どの概念を拒否するかを決定することに費やされました。交渉の末、関連する仲介者の所在地に重点を置くという考え方は満場一致で拒否され、代わりに以下に説明するアプローチが採用されました。

交渉中の基本的な問題は、あらゆる状況において、法律が適用される管轄区域を正確に特定できるテストを決定することでした。分析の結果、多くの支店を持つ金融機関の場合、特定の場所を指摘できないことがしばしばありました。代表団は、特定の証券口座を実際に特定しようとするテストは、受け入れがたいレベルの不可能性または不確実性をもたらすと結論付けました。

時間が経つにつれて、新しいアプローチが開発されました。

• 口座保有者と関係仲介者は、口座契約において、条約上の事項を規律する法律を選択できる。
• この選択は、選択された法律が、関連する仲介業者が証券口座の維持に関与する事務所を有する場所（「適格事務所」）の法律である場合に限り、ハーグ条約に基づいて尊重されます。

条約の主な規則は次のように要約できます。

• 第 4 条: 最初のステップは、口座契約において口座保有者とその直接の (関連する) 仲介者の間で明示的に合意された法律を参照することです。そのような明示的な指定は行われていないが、当事者が口座契約を準拠させる法律について明示的に合意している場合は、準拠法が条約に基づく問題を準拠させるものとします。

2 番目のステップは、「適格な事務所」テストを適用することです。第 4 条 (2) には、活動の「ブラック リスト」が含まれていますが、そのそれぞれは、単独では証券口座の維持を構成するのに十分ではありません。

第5条(1): 以前の規則が結果を示さず、関連する仲介業者が特定の事務所を通じて口座契約を締結したことを「明示的かつ明確に」記載した書面による口座契約が存在する場合、「適格事務所」テストが満たされていることを条件として、適用法はその事務所の所在地の法律となります。

第5条(2)及び(3)：これらは、第5条(1)が回答を提供しない場合の代替手段を提供します。これらの規定によれば、準拠法は、関連する仲介業者の設立地または組織の所在地、またはその主たる営業所を参照して決定されます。

第 4 条の主要ルールにより、複数単位国家 (カナダやオーストラリアなど) の地域単位の法律が適用される場合、第 12 条では、関連する仲介業者が複数単位国家のどこかに適格な事務所を有していることを条件として、口座契約で指定された地域単位の法律が適用法となり得ると規定されています。

第4条(3)では、口座保有者が以下の特定のケースに適用されることが明示的に規定されています。

1. 仲介者を通じて証券の権益を保有する。
2. 特定の在庫に対する仲介業者に保有されている証券の所有権を担保に差し入れるか、譲渡します。

このような状況では、条約では、関連する仲介者は口座保有者自身の仲介者であり、口座保有者とその仲介者との間の口座契約が、完全性または完了のいずれかを規定する法を決定する関連する口座契約であると規定されています。

条約で規定されるその他の事項には以下のものが含まれます。

• 競合する処分間の優先順位の問題。
• 当該利益の実現のための要件
• 仲介者が保有する証券の権利に対する競合する請求者に対する仲介者の義務。

2003 年、ユニドロワは仲介証券の重要な側面を調和させることを目的とした交渉プロセスを開始しました。その目的は、証券市場の法的統合に向けてさらに一歩前進することであり、適用法を特定するだけでなく、署名国の法律の一部を調和させることも含まれます。これらの交渉は最終的に、2009 年 10 月にジュネーブ証券条約の採択に至りました。

• 条約本文と批准