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為替安定基金（ ESF）は、米国財務省の緊急準備基金であり、通常は外国為替介入のために使用されます。[1]この取り決めにより（中央銀行が直接介入するのではなく）、米国政府は国内の通貨供給量に直接影響を与えることなく、為替レートに影響を与えることができます。
2023年末の基金の純資産は390 億ドルだった。総資産は2130 億ドルで、その差額は主に国際通貨基金（IMF）からの特別引出権（SDR） 1550 億ドルとCOVID-19パンデミック復興融資の未払いによるものだった。[2]
背景
米国為替安定基金は、1934年金準備法の条項により財務省に設置された。[3]これは英国の為替平衡勘定への対応として意図されていた。[4] 基金はアーチー・ロックヘッド長官の下、1934年4月に業務を開始し、政府がドルの切り下げによって実現した 28億ドルの金余剰のうち20億ドルが資金提供 された。この法律は、ESFが資本金を使用して金と外国為替を取引し、ドルの為替価値を安定させることを認めた。当初設計されたESFは、立法府の監視を受けない行政府の一部であった。基金は当初2年間の認可を受け、大統領または議会による延長の対象となり、 1945年のブレトンウッズ協定法の下で恒久化された。
1968年の特別引出権法[5]により、ESFは米国政府が取得したIMF特別引出権（SDR）の受領者となった。ESFは、SDRを担保に証券を発行し、その証券を連邦準備銀行に売却することで、その口座でSDRをドルに交換することができ、[6]余剰現金が生じた際にそれを買い戻すことができる。[7]連邦準備銀行は、その証券を連邦準備銀行券の担保の一部として使用している。
用途
ESFはもともと、金本位制の崩壊後にドルの国際的価値を安定させるために創設された。1936年の三国協定に基づき、財務省はESFを利用してフランスとイギリスのドル保有高を金に交換する毎日の為替レートを保証した。この基金の使用は財務長官の幅広い裁量に委ねられていたため、国際通貨情勢の変化に非常に適応性があった。何十年にもわたり、政府は長期的な解決策が見つかるまで、ドル危機に対する緊急防衛のために繰り返しこの基金を利用してきた。この基金は米国の利益のために外国への融資も行ってきた。[8]
ブレトンウッズ体制の確立とともに、ESFは当初の米国資本をIMFに拠出し、二次的な役割に後退した。[8] 1953年後半の第一次債務上限危機の間、ESFは金準備の一部を使用して連邦準備制度から債務を買い戻し、政府の追加借入余地を創出した。[9]ジョン・F・ケネディの金兌換への公約に対する国際的な懸念により、1961年初頭には米国から金が流出した。これに対応してESFは外貨購入に戻り、IMFは各国が金の償還ではなく直接通貨交換で支払いを決済できる信用枠を創設した。この新しいIMFの枠では、ドルに対する投機的攻撃の問題は完全には解決されなかった。1962年以降、ESFは連邦準備制度の支援と特別借入により、米国の金流出を防ぐため通貨市場への介入を強めた。 ESFは金の必要がなくなったため、法定価格で財務省に金を売却し、財務省はその一部をオークションで売却した。[8]
1994年のメキシコ経済危機後、米国政府はESFを利用して メキシコに200億ドルの通貨スワップと融資保証を提供した。これは当時、クリントン大統領がメキシコ安定化法を議会で可決しようとして失敗したため、多少物議を醸した。ESFの利用により、立法府の承認が不要になった。これに対応して、議会は1995年のメキシコ債務開示法を可決し、クリントン大統領は署名した。この法律はESFの利用を暗黙的に認めたが、融資の状況を6か月ごとに議会に報告することを義務付けた。[10]危機の終わりまでに、米国は融資で5億ドルの利益を上げた。[11]
2008年9月のリーマン・ブラザーズの破綻によりマネー・マーケット・ファンドへの取り付け騒ぎが起こった後、ヘンリー・ポールソン財務長官はESFを使ってファンドを保証することを申し出た。ほぼすべてのマネー・マーケット・ファンドがこの申し出を受け入れ、市場の沈静化に貢献した。ファンドは 保証プログラムの利用料として12億ドルを支払い、最終的に保証金は支払われなかったが、議会は将来的にそのような保証を提供するためにファンドを使用することを禁止した。[12]
COVID-19パンデミックの期間中に経済的救済を実施した2020年のCARES法は、2008年以降のESFへの制限を一時的に撤廃し、5,000億ドルという巨額の予算を割り当てた。この金額のうち最大460億ドルは航空会社や国家安全保障上重要な産業への融資または保証に充てられ、残りは連邦準備制度の緊急信用ファシリティを支援するために充てられた。ESFは、高リスクのパンデミック状況下で行われた融資による損失から連邦準備制度を守るため、これらのファシリティに資本の拠出を提供した。CARES法による予算割り当ては一時的なものであり、ESFの通貨運用資金とは別に計上された。同法では、割り当てられた資金を2026年までに返済し、残余利益があれば社会保障信託基金に支払うことを義務付けていた。[13]退任するスティーブン・ムニューシン財務長官は、2020年11月に連邦準備制度理事会の関係者の意に反して、物議を醸しながらもいくつかの施設から資本を引き揚げた。 [14]また、2021年統合歳出法は未使用の歳出4,790億ドルを撤回した。 [15] 2023年末時点で、ESFはCARES法の取引に関連して120億ドルの負債を抱えていた。[2]
2023年3月のシリコンバレー銀行の破綻を受けて、ESFは銀行が特別な条件で債券を担保に借り入れることを可能にする連邦準備制度の緊急信用プログラムである銀行タームファンディングプログラム のバックストップとして250億ドルを拠出した。[16]
参照
参考文献
- ^ Gertrude Chavez-Dreyfuss (2019-08-07). 「米ドル - 強気相場が弱気相場に転じるのはいつか？」ロイター2019年8月7日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2019年8月7日閲覧。
- ^ ab 財務省速報（レポート）。2024年3月。
- ^ 31 USC § 5302
- ^ アンナ・J・シュワルツ。「IMFの起源は将来の青写真である」。
- ^ 22 USC § 286o
- ^ 「為替安定化基金：立法根拠」。2008年9月17日時点のオリジナルよりアーカイブ。
- ^ 「為替安定化基金：財務と運営」。2008年9月17日時点のオリジナルよりアーカイブ。
- ^ abc Schwartz, Anna J. (1997年5月)。「無名から悪名へ: 為替安定化基金の伝記」。Journal of Money, Credit and Banking。29 ( 2): 135–153。
- ^ Garbade, Kenneth R. (2016年6月)。第一次債務上限危機（報告書）。ニューヨーク連邦準備銀行スタッフレポート。第783号。
- ^ Pub. L. 104–6、タイトルIV、1995年4月10日、109 Stat. 89、31 USC § 5302
- ^ グリーンスパン、アラン（2007年）。『乱気流の時代』ペンギン・プレス。ISBN 978-1-59420-131-8。
- ^ 財務省の為替安定化基金とCOVID-19（報告書）。In Focus。議会調査局。2020年4月10日。IF11474。
- ^ 「コロナウイルス救済・救援・経済安全保障法」。
- ^ Crutsinger, Martin (2020年12月1日). 「Mnuchin氏、FRBの緊急融資プログラムの閉鎖を擁護」AP通信. 2023年3月1日閲覧。
- ^ 為替安定化基金の2021年度および2020年度の財務諸表の監査（PDF）（報告書）。監査報告書。財務省監察総監室。2022年3月9日。OIG-22-029 。 2023年2月7日閲覧。
- ^ コックス、ジェフ（2023年3月12日）。「米国政府が介入し、SVBに預金した資金を持つ人々は資金にアクセスできるようになると発表」CNBC 。2023年3月13日閲覧。
外部リンク
- ESFウェブサイト
- ESFの歴史