発明のお金

発明のお金：ベンチャーキャピタルが新たな富を生み出す方法

著者	ポール A. ゴンパーズ ジョシュ ラーナー
言語	英語
主題	ベンチャーキャピタル
発行日	2001
出版地	アメリカ合衆国

『発明のお金：ベンチャーキャピタルが新たな富を生み出す方法』は、ハーバード・ビジネス・スクールの経営学教授であるポール・A・ゴンパーズとジョシュ・ラーナーが書いたベンチャーキャピタルに関するノンフィクション本です。この本は、2001年にハーバード・ビジネス・スクール出版局から初めて出版されました。これは、米国のベンチャーキャピタル業界に関する最高の研究の1つと考えられています。

『The Money of Invention』は、ベンチャーキャピタル（VC）の非技術的な概要であり、VC業界の仕組みを理解したい一般読者向けに書かれています。^{[1] [2]}

この本は 3 つの主要なセクションで構成されています。第 1 セクションでは起業家の視点に焦点を当て、第 2 セクションではベンチャー キャピタリストに焦点を当て、第 3 セクションではゴンパーズとラーナーが「エミュレーター」と呼ぶ、ベンチャー キャピタル モデルを模倣しようとする組織に焦点を当てています。

最初のセクションでは、著者らは起業家が資金調達を試みる際に直面する課題を特定している：(1)将来に対する不確実性、(2)新製品とその市場に関する情報ギャップ、(3)資金調達が容易なハード資産（土地、設備など）に対するソフト資産（特許、企業秘密など）の優位性、(4)製品および金融市場状況の変動性。次に著者らは、VCがこれらの問題にどのように対処するかを説明している：スクリーニングメカニズム、デューデリジェンス、段階的資金調達、シンジケート投資、役員報酬ルール、転換社債などの資金調達契約、コーポレートガバナンスメカニズムは、本書で採用され議論されている解決策の一部である。

第 2 セクションでは、著者らはベンチャー キャピタル組織に焦点を当てています。このセクションは、1946年にMIT学長カール コンプトンとHBS教授ジョルジュ ドリオットによって最初の近代的なベンチャー キャピタル企業であるAmerican Research and Development Corporation が設立されたことに始まる、米国のベンチャー キャピタル業界の歴史的説明の一部です。また、その後のベンチャー キャピタル ブームから、1960 年代の連邦政府保証の中小企業投資会社プログラム、および「慎重な人物」が一部の高リスク投資を保有することを許可し、機関投資家の資金がベンチャー キャピタル事業に流入するようになった 1974 年の従業員退職所得保障法についても調査しています。このセクションでは、ベンチャー キャピタルの構造化方法、その成功とリミテッド パートナーシップ構造 (管理手数料、キャリード インタレスト、契約上の制限など)、資金調達のメカニズムとファンド オブ ファンズの出現、および情報ギャップの問題に取り組む規制当局の課題についても説明します。このセクションは、業界の収益の変動性を説明する オーバーシュート現象の詳細な研究で終わります。

本書の第 3 セクションでは、企業、公共部門、教育、および国際的な環境でベンチャー投資の原則を適用する取り組みについて考察します。著者は、適切な報酬制度と組織構造の欠如が、これらの環境でのベンチャー キャピタル モデルの成功を制限することが多いと 主張しています。

この分野の学者であるランドール・モークは、この本は「経済学をほとんど知らない学部生やMBA取得者、一般読者にも読みやすい」と述べているが、同じ問題を高水準で学術的に扱った同じ著者の『ベンチャーキャピタルサイクル』 （ポール・ゴンパーズとジョシュ・ラーナー、1999年、ケンブリッジ：MIT出版）を推奨している。さらに、この本は経済学者にとっても興味深いかもしれないと述べ、「エージェンシーコスト、情報の非対称性、逆選択、モラルハザードといったよく知られた問題は、ベンチャーキャピタルビジネスにおいて極めて重要な意味を持つ」と説明している。モークは、この本が「これらの問題を明確にし」、これらの問題を「より伝統的な形で提示するのと釣り合う」のに役立つと称賛している。^[2]

また、評論家は著者らが「ベンチャーキャピタルモデルの強力な支持者」であり、「読者は、ベンチャーキャピタルビジネスがこのトリックを少なくとも許容できる程度にはうまく管理していることにほとんど疑いの余地がない」と述べている。[ ^{1] [2]ジョージ・キングストンは、この本が}インターネットバブルによる株式市場の低迷前に出版されたこと、そして「これらの出来事がベンチャーキャピタルに与えた影響について触れていない」ことを指摘している。^[1]

• ゴンパーズ、ポール A.、ラーナー、ジョシュ (2001)。『発明のお金：ベンチャーキャピタルが新たな富を生み出す方法』ケンブリッジ：ハーバードビジネススクール出版。ISBN 1-57851-326-X。