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S&Pグローバル・レーティング（旧スタンダード＆プアーズ、通称S&P）は、米国の信用格付け機関（CRA）であり、株式、債券、商品に関する金融調査および分析を発表するS&Pグローバルの部門です。S&Pは、ムーディーズ・レーティングとフィッチ・レーティングを含む三大信用格付け機関の中で最大規模とされています。[ 2 ]本社はニューヨーク市マンハッタン南部のウォーター・ストリート55番地にあります。[ 3 ]
同社の歴史は、ヘンリー・ヴァーナム・プアが『アメリカ合衆国の鉄道と運河の歴史』を出版した1860年に遡る。この本は、米国の鉄道会社の財務状況と運営状況に関する包括的な情報をまとめたものである。1868年、ヘンリー・ヴァーナム・プアは息子のヘンリー・ウィリアム・プアと共にHV and HW Poor Co.を設立し、毎年更新されるハードカバーのガイドブック2冊、『アメリカ合衆国の鉄道のプアマニュアル』と『鉄道役員のプア名鑑』を出版した。[ 4 ] [ 5 ]
1906年、ルーサー・リー・ブレイクは、鉄道会社以外の企業の財務情報を提供することを目的として、スタンダード統計局を設立した。スタンダード統計局は、毎年発行される書籍の代わりに、5インチ×7インチのカードを使用することで、より頻繁な更新を可能にした。[ 4 ]
1941年、ポール・タルボット・バブソンはプアーズ・パブリッシングを買収し、スタンダード・スタティスティクスと合併させてスタンダード＆プアーズ社となった。1966年、同社はマグロウヒル・カンパニーズに買収され、マグロウヒルは金融情報サービスの分野に進出した。[ 4 ]
同社は信用格付け機関（CRA）として、上場企業や非上場企業、政府、政府機関、都市などの公的機関の債務に対する信用格付けを発行しています。米国証券取引委員会（SEC ）によって全国的に認められた統計格付け機関（NRSRO）に指定されている複数のCRAの1つです。
S&Pは、借り手の格付けをAAAからDまでの段階で行います。AAからCCCまでの各レベルでは、中間格付け（BBB+、BBB、BBB−など）が提供されます。また、一部の借り手による債券発行については、格上げ（ポジティブ）、格下げ（ネガティブ）、または安定の見込みについて、ガイダンス（「クレジットウォッチ」と呼ばれる）を提供する場合があります。
投資適格
非投資適格債（投機的格付け債とも呼ばれる）
同社は、特定の債券をA-1からDまでの段階で格付けします。A-1のカテゴリー内では、プラス記号（+）が付されることがあります。これは、発行体が債務を履行する意思が非常に強いことを示します。債務者が債務を履行する際の国別リスクと返済通貨は、信用分析に考慮され、債券格付けに反映されます。
S&Pは、企業のコーポレートガバナンスの実践の相対的な強さに関する見解を反映させるために、さまざまなアプローチを採用してきた。コーポレートガバナンスは、ガバナンスに関連した潜在的な価値損失、あるいは価値創造の失敗から投資家を保護する役割を果たす。
S&Pはコーポレートガバナンスを評価するための基準と方法論を開発しました。2000年にコーポレートガバナンススコア（CGS）の発行を開始しました。CGSは企業のコーポレートガバナンスの実践を評価するものでした。評価対象企業の要請に基づいて割り当てられ、非公開（ただし、企業は自由に公開することができ、実際に公開することもありました）であり、米国の公開企業に限定されていました。2005年にS&PはCGSの発行を中止しました。[ 6 ]
S&Pのガバナンス、説明責任、経営指標および分析（GAMMA）スコアは、新興市場の株式投資家向けに設計され、非財務リスク評価、特にコーポレートガバナンスリスクの評価に重点を置いていました。S&Pは2011年に単独のガバナンススコアの提供を中止しましたが、「グローバルおよびローカル規模の信用格付けにガバナンス分析を組み込み続けています」。[ 7 ]
2012年11月、S&Pは保険会社および非金融企業の経営およびガバナンスの信用要因を評価するための基準を発表しました。[ 8 ]これらのスコアは単独で使用されるものではなく、S&Pが企業の全体的な信用力を評価する際に使用する構成要素です。S&Pは、非金融企業が発行する債務の格付けに企業リスク管理分析を含めるためのより大規模な取り組みの一環として、経営およびガバナンスのスコアリング方法を更新しました。「経営およびガバナンスのスコアリングは、経営スコアのプラスとマイナスの組み合わせ、およびガバナンスの欠陥の有無と深刻度に応じて、弱い、普通、満足、強いの尺度で行われます。」[ 9 ]
2011年8月5日、2011年予算管理法の成立を受けて、S&Pは米国の長期ソブリン信用格付けをAAAからAA+に引き下げた。[ 10 ]この決定とともに送付されたプレスリリースには、一部抜粋すると以下の通りである。
- 「今回の格下げは、議会と政権が最近合意した財政健全化計画が、政府の中期的な債務動向を安定させるために必要だと我々が考える水準に達していないという見解を反映したものです。」
- 「より広範に言えば、今回の格下げは、継続的な財政的・経済的課題に直面する中で、米国の政策決定および政治制度の有効性、安定性、予測可能性が、2011年4月18日に格付けの見通しをネガティブとした際に想定していた以上に弱体化しているという当社の見解を反映したものです。」
- 「それ以来、我々は財政政策をめぐる政党間の溝を埋めることの難しさについての見方を変え、今週の議会と政権の合意を、政府の債務動向をすぐに安定させるより広範な財政健全化計画に活用できる能力について悲観的になっている。」[ 10 ]
予算管理法に基づく10年間の財政赤字削減額の計算における2兆ドルの誤りについて最初にS&Pに注意を促した米国財務省は、「この誤りの大きさ、そしてこの誤りを指摘された際にS&Pが行動の主な根拠を急に変更したことは、S&Pの格付け行動の信頼性と誠実性について根本的な疑問を投げかける」とコメントした。[ 11 ]翌日、 S&Pは書面で計算における2兆ドルの誤りを認め、その誤りは「格付け決定に影響を与えなかった」と述べ、さらに次のように付け加えた。[ 12 ]
10年というより長期的な視点で見ると、現在の前提に基づくと、米国の純一般政府債務水準は20.1兆ドル（2021年GDPの85%）となる。当初の前提では、債務水準は22.1兆ドル（2021年GDPの93%）と予測されていた。[ 12 ]
2013年、司法省はスタンダード＆プアーズを50億ドルの訴訟で詐欺罪で告発した（米国対マグロウヒル社ほか、米国カリフォルニア州中央地区地方裁判所、事件番号13-00779）。司法省はフィッチとムーディーズを告発しなかったこと、また証拠へのアクセスを許可しなかったことから、この訴訟はS&Pの格下げ決定に対する報復だったのではないかという憶測が飛び交っている。
2013年4月15日、司法省はS&Pに証拠へのアクセスを許可するよう命じられた。[ 13 ]
2011年11月11日、S&PはフランスのトリプルA格付け（AAA）の引き下げを誤って発表した。フランスの指導者たちは、この誤りは許しがたいものであり、民間信用格付け機関に対するさらなる規制を求めた。[ 14 ] [ 15 ] 2012年1月13日、S&PはフランスのAAA格付けを実際に引き下げ、AA+とした。これは、ヨーロッパ第2位の経済大国であるフランスが1975年以来初めてAA+に格下げされたことだった。同日、S&Pはオーストリア、スペイン、イタリア、ポルトガル、マルタ、スロベニア、スロバキア、キプロスの8つのヨーロッパ諸国の格付けも引き下げた。[ 16 ]
同社は、個人およびプロの投資家向けの週刊投資アドバイスニュースレターである「The Outlook」を1922年から継続的に発行しています。 [ 17 ]「Credit Week」は、Standard & Poor's Credit Market Services Groupによって発行されています。これは、世界のクレジット市場の包括的な見解を提供し、クレジット格付けのニュースと分析を提供します。Standard & Poor'sは、金融市場、企業、業界、株式、債券、ファンド、経済見通し、投資家教育に関する多数の社説、投資解説、ニュース更新を提供しています。すべての出版物は購読者が利用できます。[ 18 ]
S&P Dow Jones Indicesは、購読料なしでアクセスできるブログをいくつか公開しています。これには、Indexology、VIX Views、Housing Viewsなどがあります。[ 19 ]
S&Pなどの信用格付け機関は、2008年の金融危機の一因となったと指摘されている。[ 20 ]担保付債務証券（CDO）市場 では、最もリスクの高いローン群の大部分にAAA（最高格付け）の信用格付けが与えられていた。 2007年に不動産バブルが崩壊すると、住宅価格の下落と不良債権者が借り換えできなかったために、多くのローンが不良債権化した。AAA格付けはCDOが低リスクであることを意味すると信じていた投資家は、後に価値が急落したり、どんな価格でも売却できなかったりするCDOを大量に購入した。例えば、機関投資家は、S&PからAAA格付けを受けていたにもかかわらず、クレディ・スイス・グループ が発行した3億4070 万ドル相当のCDOで1億2500万ドルの損失を被った。 [ 21 ] [ 20 ]
企業はS&P、ムーディーズ、フィッチに債務の格付けを依頼する。その結果、一部の批評家は、信用格付け機関は利益相反によりこれらの発行者に縛られており、この「金銭による優遇」モデルのために格付けは本来あるべきほど客観的ではないと主張している。[ 22 ]
2015年、スタンダード・アンド・プアーズは、不正確な格付けが投資家を欺いたとする訴訟を解決するため、米国司法省、様々な州政府、カリフォルニア州公務員退職年金基金に15億ドルを支払った。 [ 23 ]
2009年4月、同社はアイルランド政府に「新しい顔ぶれ」を求め、これは民主的なプロセスへの干渉と見なされた。その後の声明で、同社は「誤解された」と述べた。[ 24 ]
S&Pは2011年に米国の信用格付けを引き下げた際の正当化において2兆米ドルの誤りがあったことを認めたが[ 25 ]、「格付け決定には影響がなかった」と述べた[ 26 ] 。
2012年11月、オーストラリア連邦裁判所のジェイン・ジャゴット判事は、「合理的に有能な格付け機関であれば、このような状況下でレンブラント2006-3 CPDOをAAAと格付けすることはできなかっただろう」[ 27 ]、および「S&Pによるレンブラント2006-2および2006-3 CPDO債券のAAA格付けは誤解を招くものであり、欺瞞的であり、重要な点で虚偽の情報または声明の公表を伴い、その他、オーストラリアの潜在的投資家（地方自治体金融サービス株式会社および地方議会を含む）に対する過失による虚偽表示を伴っていた。なぜなら、AAA格付けによって、S&Pの意見では債券がすべての財務上の義務を履行する能力が「極めて強い」という表明と、S&Pが合理的な根拠に基づき、合理的な注意を払った結果としてこの意見に達したという表明が伝えられたが、どちらも真実ではなく、S&Pも当時それが真実ではないことを知っていたからである」[ 27 ]と認定した。
結論として、ジャゴットはスタンダード＆プアーズがABNアムロおよびローカルガバメントファイナンシャルサービスPty Ltdと共同で責任を負うと判断した。[ 27 ]
2009年11月、調査開始から10か月後、欧州委員会（EC）は、S&Pが米国証券の国際証券識別コードの唯一の提供者としての地位を濫用し、欧州の金融機関やデータベンダーにその使用料の支払いを要求したとして、正式にS&Pを告発した。「この行為は不当な価格設定に相当する」と、S&Pに対する不利な判断の根拠となる異議申し立て書の中でECは述べた。「（番号は）金融機関が行う多くの業務 （例えば、当局への報告や清算・決済など ）に不可欠であり、代替することはできない。」[ 28 ]
S&Pは、米国銀行協会に代わって、米国で唯一の国際証券識別番号（ISIN）発行機関であるCUSIPサービス局を運営している。欧州委員会は正式な異議申し立ての中で、「S&Pは、(a)欧州経済領域（EEA）の銀行およびその他の金融サービス提供者、(b)EEAの情報サービス提供者による米国ISINの使用に対するライセンス料の支払いを強制することにより、この独占的地位を濫用している」と主張した。欧州委員会は、世界の他の地域では、同様の機関は料金を全く徴収しないか、使用料ではなく流通コストに基づいて料金を徴収していると主張している。[ 29 ]
