スプレッド取引

金融において、スプレッド取引（相対価値取引とも呼ばれる）とは、1つの証券の購入と、レッグと呼ばれる関連証券の売却を1つの単位として同時に行うことです。スプレッド取引は通常、オプションまたは先物契約をレッグとして執行されますが、他の証券が使用されることもあります。これらは、レッグの価格の差によって決まるスプレッドと呼ばれる全体のネットポジションを生み出すために執行されます。一般的なスプレッドは、先物取引所で個々のレッグとしてではなく、単位として価格設定され、取引されるため、同時執行が保証され、1つのレッグが執行されてもう一方が失敗する 執行リスクが排除されます。

スプレッド取引は、スプレッドの拡大または縮小から利益を得ようとして実行されるものであり、スプレッドの価格の直接的な変動から利益を得ようとして実行されるものではありません。^[1]スプレッドは、取引がスプレッドの拡大または縮小から利益を得るかどうかに応じて、「購入」または「売却」されます。^[2]

スプレッドのボラティリティは、通常、個々のレッグのボラティリティよりもはるかに低くなります。これは、商品の市場ファンダメンタルズの変化が両方のレッグに同様に影響を及ぼす傾向があるためです。したがって、先物スプレッド取引の証拠金要件は、通常、2 つの個別の先物契約の証拠金要件の合計よりも低く、場合によっては 1 つの契約の要件よりも低くなることもあります。

カレンダースプレッドは、受渡日のみが異なるレッグで実行されます。これは、ある時点の需給の市場予想を別の時点と比較して価格設定します。^[3]

カレンダー スプレッドの一般的な使用法は、期限切れのポジションを将来に「ロールオーバー」することです。先物契約が期限切れになると、その売り手は名目上、原資産の一定量を購入者に物理的に引き渡す義務があります。実際には、これはほとんど行われません。物理的引き渡しを手配するよりも、金銭的に取引を決済する方が買い手と売り手の両方にとってはるかに便利です。これは、市場で相殺ポジションに入ることによって最も一般的に行われます。たとえば、先物契約を売った人は、同一の先物契約を購入することで、そのポジションを効果的にキャンセルできます。逆の場合も同様です。

契約の有効期限は購入時に決定されます。トレーダーが有効期限を超えて商品のポジションを保持したい場合は、スプレッド取引によって契約を「ロールオーバー」し、期限が迫っているポジションを中和しながら、後で期限が来る新しいポジションを同時に開くことができます。

商品間スプレッドは、2 つの異なるが関連のある商品から形成され、それらの間の経済関係を反映します。

一般的な例は次のとおりです。

• 原油とその副産物の間のクラックスプレッド。石油をガソリン、軽油、暖房用油に精製する際に生じるプレミアムを反映している。
• 天然ガスと電気の火力発電所の間で火花が広がった
• 大豆とその副産物の1つとの間の圧搾スプレッドは、大豆を大豆ミールと大豆油に加工する際に生じるプレミアムを反映している。
• ブレント原油とWTI原油、ロンドン白砂糖とニューヨーク砂糖など、相関性の高い商品。

オプション スプレッドは、同じ原資産の株式または商品に対する異なるオプション契約によって形成されます。名前付きオプション スプレッドにはさまざまな種類があり、それぞれが原資産の価格の異なる抽象的な側面を価格設定するため、複雑な裁定取引が可能になります。

スワップ スプレッドと混同しないでください。IRSスプレッド取引は、異なる通貨で、満期が同じまたは類似のレグで構成されます。

注目すべき 2 つの例、UAE ディルハムとサウジ リヤルの金利スワップは、銀行間市場で米ドル金利スワップのスプレッドとして取引されています。AEDとSARの通貨交換レートはそれぞれUSDに固定されているため、それぞれの金利スワップ市場は米国の金利スワップ市場と高い相関関係にあります。たとえば、5 年満期の SAR IRS スプレッドが +150 ベーシス ポイントとして取引され、USD 5 年 IRS 固定金利が 1.00% で取引されている場合 (IRS 固定支払いが年間で変動支払いが四半期 LIBOR の場合)、SAR 5 年 IRS 固定金利は 2.50% になります。