市場への影響

金融市場におけるマーケット インパクトとは、市場参加者が資産を購入または売却するときに及ぼす影響のことです。これは、購入または売却によって価格が買い手または売り手に不利に動く程度、つまり購入時には価格が上昇し、売却時には価格が下落する程度です。これは市場流動性と密接に関連しており、多くの場合、「流動性」と「マーケット インパクト」は同義語です。

特に金融機関などの大口投資家にとって、金融市場内または金融市場間で資金を移動させる決定を下す前に、市場への影響は重要な考慮事項となります。移動する資金の量が大きい場合（問題の資産の売上高と比較して）、市場への影響は数パーセントになる可能性があり、他の取引コスト（売買コスト）とともに評価する必要があります。

市場への影響は、他の投資家が資産を売買するように（取引相手として）価格が動く必要があるために発生することがありますが、プロの投資家が、大規模な投資家（または投資家のグループ）が何らかの形で活動しているという知識を利用して利益を得ようとする場合にも発生します。一部の金融仲介業者は取引コストが非常に低いため、大多数の投資家にとって重要でないほど小さな価格変動から利益を得ることができます。

市場への影響を管理しようとしている金融機関は、価格の混乱を避けるために、活動のペースを制限する必要があります（たとえば、活動を 1 日の取引高の 3 分の 1 未満に抑えるなど）。

マーケットインパクトコストは、インデックスや証券のトレーダーが直面するコストを反映する市場流動性の尺度です。^{[1]マーケットインパクトコストは、市場の選択された}ニューメレール で測定され、市場のスリッページ、つまり取引自体が資産の価格を変更したために発生したコストにより、トレーダーが初期価格に加えて追加で支払わなければならない金額です。^{[2]マーケットインパクトコストは}取引コスト の一種です。

統計的尺度はいくつか存在します。最も一般的な尺度の 1 つは、ある時間枠内で の価格変動と取引規模の回帰係数として推定されるカイルのラムダです。${\displaystyle \lambda}$${\displaystyle P_{t}}$${\displaystyle y_{t}}$

${\displaystyle \mathrm {P} _{t}=\mu +\lambda \mathrm {y} _{t}}$

非常に短い期間であれば、これは単純に

${\displaystyle \lambda ={\frac {|\Delta \mathrm {価格} _{t}|}{\mathrm {出来高} _{t}}}$

取引量は通常、売買高または取引された株式の量として測定されます。この基準では、流動性の高い株式とは、一定の取引量に対して価格変動が小さい株式を指します。

カイルのラムダは、ピート・カイルの市場のミクロ構造に関する有名な論文にちなんで名付けられました。^[3]

マイクロキャップ（およびナノキャップ）株は、時価総額が3億ドル（5000万ドル）未満で、流通株式数が比較的少なく、1日の取引量が少ないという特徴があります。その結果、これらの株は極めて不安定で、大きな価格変動の影響を受けやすいです。^[4]

マイクロキャップおよびナノキャップのトレーダーは、投機的なイベントで手っ取り早く儲けるために、大量の株式を売買することがよくあります。そして、そこに多くのマイクロキャップおよびナノキャップのトレーダーが直面する問題があります。流通株式数が少なく、取引量が少なく、大量のブロック注文があるため、株式が不足します。多くの場合、注文は部分的にしか満たされません。^[要出典]

機関投資家が XYZ 株 100 万株を 1 株あたり 10.00 ドルで売る指値注文を出したとします。プロの投資家はこの指値注文が出されたのを見て、XYZ 株 100 万株を 1 株あたり 9.99 ドルで空売りする独自の注文を出す可能性があります。

• XYZ 株の価格は 9.99 ドルまで上昇し、10.00 ドルを超えて上昇し続けます。プロの投資家は 9.99 ドルで売却し、機関投資家から購入することで空売りポジションをカバーします。損失は 1 株あたり 0.01 ドルに制限されます。
• XYZ 株の価格は 9.99 ドルまで上昇し、その後下落します。プロの投資家は 9.99 ドルで売り、株価が下落したときに空売りポジションを解消します。プロの投資家は、ほとんどリスクを負うことなく 1 株あたり 0.10 ドル以上の利益を得ることができます。機関投資家は、市場価格が 9.99 ドルまで上昇し、その後下落したにもかかわらず、注文が約定されなかったため、不満を感じています。

事実上、機関投資家の大口注文はプロの投資家に選択肢を与えたことになります。機関投資家はこれを好ましく思いません。なぜなら、株価が 9.99 ドルまで上昇して下落し、売却する機会がなくなるか、株価が 10.00 ドルまで上昇して上昇し続け、機関投資家がより高い価格で売却できた可能性があるからです。

• スリッページ（金融）
• インサイダー取引

• 株式市場における大口取引注文の市場への影響と取引プロファイル
• Robert Almgren、Chee Thum、Emmanuel Hauptmann、Hong Li (2005 年 5 月 10 日)。「株式市場への影響の直接推定」(PDF) 。2012年9 月 27 日閲覧。
• Robert Almgren、Tianhui Li (2016)。「スムーズな市場インパクトによるオプションヘッジ」。市場の微細構造と流動性。2 : 1650002。doi : 10.1142/S2382626616500027。S2CID 16535007  。