フォルティスグループ

Fortis NV/SA (ベルギー)
Fortis NV (オランダ)

ブリュッセルのロワイヤル通りにある建物群。2000年代にはフォルティスの本社があり、以前はベルギーのソシエテ・ジェネラルの本社だった。
会社種別	Naamloze vennootschap /匿名社会
業界	金融サービス
設立	1990
廃止	2010
運命	保険以外の事業を売却し、残りの事業をAgeasに改名
後継	BNPパリバ・フォルティス（ベルギーの銀行）、フォルティス・バンク・ネダーランド（オランダの銀行）、エイジアス（保険）、ASRネダーランド（オランダの保険）
本部	ブリュッセル（ベルギー）、ユトレヒト（オランダ）
製品	小売、商業、プライベートおよび投資銀行、保険、資産運用

フォルティス（旧称フォルティスNV/SA）は、ベネルクスを拠点とする保険、銀行、投資管理業務を行う世界的な金融サービスグル​​ープで、1990年にベルギーとオランダの3社による合併により設立され、ブリュッセルに本社を置いていました。複数の買収を通じて急速に成長し、2007年には収益で世界第20位の金融サービス企業となりました。^[1]ユーロネクスト・ブリュッセル、ユーロネクスト・アムステルダム、ルクセンブルクの証券取引所に上場しています。

フォルティスは、2007年にロイヤル・バンク・オブ・スコットランド・グループおよびサンタンデール銀行と共同でABNアムロの買収に参加したこともあって、2008年の金融危機で深刻な問題に直面した。同社はベルギー政府とオランダ政府から緊急救済を受け、その後すぐに解体された。その結果、

• フォルティス銀行ネダーランドはオランダ政府によって国有化され、2007年の買収後まだフォルティスと統合されていなかったABNアムロの旧オランダ事業と2010年7月に合併し、同じくABNアムロと呼ばれる新しいグループを形成しました。
• その他の銀行業務は2008年にBNPパリバに買収され、それぞれベルギーのBNPパリバ・フォルティス（フォルティスのブランドは保持）、ルクセンブルクのBGL BNPパリバ、ポーランドのBNPパリバ・バンク・ポーランド、トルコのTürk Ekonomi Bankasıの一部となった。^[2]
• フォルティスのオランダの保険事業は、フォルティスが1997年に買収したオランダの保険会社の名前にちなんでASR Nederlandとして再編されました。 ^[3]
• 残りの保険事業は依然としてベルギー最大規模であり^{[2] 、2010年4月に}Ageasにブランド名を変更した。

2022年現在、フォルティスのブランド名はベルギーのBNPパリバによってまだ使用されていますが、そのカラフルなロゴは買収後間もない2009年に廃止されました。

Fortis は、保険会社 AMEV ( Algemeene Maatschappij tot Exploitatie van Verzekeringsmaatschappijen、以前は「De Utrecht」として知られるLevensverzekering-Maatschappij Utrecht  [nl] ) と VSB Groep  [nl]の合併の結果として 1990 年に誕生しました。ユトレヒト; 「AMEV/VSB 1990」と名付けられた統合事業体は、1990年12月にベルギーの保険会社であるAG Insuranceが加わり、その結果できたグループはFortisというブランド名となり、欧州金融サービス部門における国境を越えた合併の画期的な前例を確立した。

1993年、フォルティスはベルギーの大手銀行であるASLK/CGERの過半数株式を取得し、1999年に完全子会社化した。一方、ASLK/CGERは1995年に別のベルギーの大手銀行であるSociété Nationale de Crédit à l'Industrie ( Nationale Maatschappij voor Krediet aan de Nijverheid、SNCI/NMKN )を買収した。1997年3月、フォルティスはABN AMROからMeesPiersonを買収し、投資銀行業務での地位を確立した。1998年6月、フォルティスはABN AMROとの熾烈な買収争いに勝利し、ジェネラル銀行(GB)を買収した。2000年3月、VSB銀行、ASLK/CGER、GBの支店はすべてフォルティス銀行に改名された。

2000年、フォルティスはオランダの保険会社ASR Nederlandを買収した。ASR Nederland自体は、有名なStad Rotterdam Verzekeringenとの最近の合併によって設立されたもので、オランダで2番目に大きい保険会社、ベネルクス全体では最大の保険会社となった。2002年11月、フォルティスはKBCグループのオランダ法人向け銀行業務の大半を買収した。2003年8月、フォルティスはMeesPiersonの元子会社であるTheodoor Gilissen BankiersをKBCに売却した。

2005年4月、フォルティスはトルコの銀行Dışbank  [tr]をDoğan Holdingから買収し、その支店もFortisに改名して海外展開を開始した。英国では2005年10月4日にPrudential FinancialからDryden Wealth Managementを買収したが、2000年以降は米国で保険事業を売却した。フォーブス誌によると、2006年時点で同社の利益は45億6000万ユーロ、時価総額は457億4000万ユーロだった。^[要出典]

2005年初め、フォルティスはサハラ以南アフリカの子会社であるBanque Belgolaise を売りに出しました。適切な買い手が見つからず、フォルティスは2006年10月23日以降、すべての業務を停止しました。2006年10月、同社はAn Post (アイルランドの郵便サービス) と合弁事業に署名し、An Post のオフィスネットワークを通じて金融サービスを提供しました。2006年10月、フォルティスは、806人の従業員と125を超える支店とフランチャイズを持つポーランドの個人向け銀行 Dominet の100%を買収しました。2007年には、 Pacific Century Insurance Holdings (後のFortis Insurance Asia )を買収して、アジアにさらに進出しました。

2007年10月8日、ロイヤル・バンク・オブ・スコットランド、フォルティス、サンタンデール銀行の3つの欧州銀行の連合が、それぞれの頭文字をとって名付けられた合弁会社であるRFSホールディングスを通じてABNアムロの買収を完了した。分割後、フォルティスはベネルクス諸国における小売および事業活動と国際投資会社を取得する。小売活動をフォルティス銀行に統合するには、オランダ銀行（DNB）の許可が必要であり、事業活動は市場シェアに関するEU規制により再売却される。

フォルティス インシュアランス UK は、独自の社内世界規模の医療緊急サービスであるアシスタンス インターナショナルを所有していました。フォルティスは、RSC アンデルレヒトとフェイエノールト ロッテルダムの サッカークラブのシャツ スポンサーでした。また、トルコ カップとルクセンブルク ナショナル ディビジョンのメイン スポンサーでもありました。

2008年10月3日、オランダ政府がベルギー政府とFortis Bank Nederland、Fortis Verzekeringen Nederland、Fortis Corporate Insuranceの買収に合意したと発表された。2008年10月5日、ベルギー政府はFortis Bank Belgiumを買収し、その75%をBNPパリバに再売却したと発表。BNPパリバはFortis Insurance Belgiumも買収した。ルクセンブルク政府はFortis Banque Luxembourgの3分の1を保有している。実際のFortisグループ自体は事実上空虚なままで、ヨーロッパとアジアで保険を保有するFortis Insurance Internationalのみを保有している。

2008 年 12 月 12 日、裁判所の判決 (下記参照) により、10 月 3 日、5 日、6 日の売却は株主の承認 (遅くとも 2009 年 2 月 12 日) を条件としました。それまでは、オランダ政府が購入した部分を保有し、フォルティス銀行はベルギー政府の所有物となり、フォルティス保険ベルギーはフォルティス グループ (フォルティス保険インターナショナルと共に) に残りました。2009 年 2 月 11 日、株主は売却の承認を拒否し、売却は違法となりました。各部分の実際の所有権は、さらなる交渉および/または訴訟の問題となりました。再交渉の結果、株主の承認 (2009 年 4 月 8 日～9 日の会議) を条件とする新しい取引が成立しました。

フォルティスは、ロイヤル・バンク・オブ・スコットランド・グループ（RBS）およびサンタンデール銀行とのコンソーシアムの一員であり、2007年10月8日にABNアムロの発行済み株式の86%の買収提案が受け入れられ、史上最大の銀行買収の道が開かれたと発表した。^[5] 2007年11月1日、ABNアムロの経営陣を変更するために臨時株主総会が開催された。RBSのマーク・フィッシャーがCEOに就任した。その会議でコンソーシアムは、全株式の97%を保有していると述べた。

フォルティスは、オランダにおけるリテール銀行業務にABNアムロのブランド名を使用する予定だ。

買収価格は高すぎると思われた（2009年2月26日、ロイヤル・バンク・オブ・スコットランドはABN-AMROの株式で160億ポンドを超える損失を計上すると発表した）。^[6]

買収資金を調達するため、フォルティスは既存の株主に割引価格で追加の株式を発行し、1株あたり15ユーロという特別価格を実現した。

しかし、2008年6月までに、フォルティスは国際金融危機が迫っており、資本増強のために83億ユーロを追加調達する必要があると発表した。1億5000万株が当時の株価10ユーロで追加発行されたが、大局的に見ればまだお買い得だった。これらは同じ日に大口投資家に売り出された。^[7]

大きな懸念は、ABN-AMRO の今後の償却である。支払われた金額には、バランスシートに載せることができない無形資産の巨額が含まれている。償却は、ABN-AMRO が独立銀行でなくなる場合（ABN-AMRO の小売業務が Fortis に統合された場合）にのみ発生するが、その場合、Fortis は銀行に求められる資本基準を満たせなくなる危険がある。もう 1 つの痛い点は、事業活動の売却による損失である。売却は強制されたもの（EU 規制のため）であったため、全額で実行されず、売却で 3 億ユーロの損失が報告された。しかし、後に、Fortis の監査役会会長である Lippens が、交渉の余地（およびより良い価格）を得るために期限の延長を得るために EU であらゆる手段を講じた（EU を訴えるところまでは至らなかった）と主張していたものの、実際には延長を申請していなかったことが判明した。Kroes 委員は、何の連絡もなかったと報告した。リッペンス氏は、それは単なる比喩表現だったと説明した。

追加の 83 億ユーロの調達は、年間配当金を廃止し、15 億ユーロを節約することで部分的に実現しました。しかし、リッペンスは以前から、配当金はそのまま支払うことを明言し、繰り返し約束していました。この配当金は、銀行と同じくらい安全で信頼できる投資であったフォルティス株の最大のセールスポイントの 1 つであり、数十年にわたってそうでした。配当金の廃止は株主を落胆させ、株価は 6 月 26 日には 12 ユーロ以上から 10 ユーロ強に下落し (会社の価値は 40 億ユーロ以上減少)、その後さらに下落しました。

2008年12月12日（事件発生から6か月後）の分析で、ヘット・フィナンシエール・ダーグブラッド紙は、フォルティスは計画を策定する際に株主への影響を無視していたと述べている。英国と米国の株主は、フォルティスが先の株式発行の直後にさらなる資金を必要としていることに驚き、フォルティスは信頼できないと感じて追加購入を拒否した。オランダのABP、ロシアのミレニアム、リビアのLIA、中国の平安など、かなり異例の株主だけが新たに購入する用意があったが、25％の値引きとさらなる措置を講じる確約を要求した。ベルギーの株主（発行済み株式の15％を保有）は無視され、計画が発表されて初めてそのことを知った。彼らの多くは先の株式発行の支払いのために融資を受けており、その返済には配当金を当てにしていた。彼らは驚かされて激怒した。株式が10ユーロの株価で大口投資家に売却されたと発表された時点で、株価は実際には10ユーロまで下落し、得られた割引が打ち消されたのは偶然であった^[8]

2008年7月11日、フォルティスのCEO、ジャン・ヴォトロン氏が辞任した（リッペンス氏は辞任するよう圧力を受けたが拒否したと報じられているが、同氏の立場については矛盾が報じられている）。^[9]または辞任を申し出たが留任の訴えに潔く屈した^[10]株価に反映されているフォルティスの総価値は、その時点で買収前の3分の1であり、ABNアムロのベネルクス事業のみに支払った価値をわずかに下回っていた。^[11]株価は10ユーロを下回って揺れ動き続けた。ヴォトロン氏の後任としてCEOに就任したヘルマン・フェルヴィルスト氏は、数週間後に記者会見を開き、自己紹介を行うとともに、フォルティスが堅調であることを株主に再確認させた。フェルヴィルスト氏は一時的に好印象を与えることに成功し、株価は上昇した。しかし、市場全体が下落するにつれ、フォルティスの株価も下落した。2008年9月25日木曜日、フォルティスの株価は5.5ユーロ（日中）まで急落した。これは、ラボバンクがフォルティスの財政難の救済を求められたとの噂によるものだった。フォルティスとラボバンクの双方がこの噂を否定すると、株価はいくらか回復した。翌日、フォルティスは、2008年初頭以来、銀行の預金の約3％しか引き出されていないというプレスリリースを発表し^[12]、CEO（フェルヴィルスト）はアナリストと株主を安心させるために記者会見を開いた。彼は実際の状況の数字は示さず、フォルティスは堅調であり、破産が迫っていると考える理由はまったくないと述べただけだった^[13] 。株価は再び急落した（5ユーロ強で引けた）。 CEOはその日の夕方に辞任し、フィリップ・ディルクス（彼のマーチャント・バンキング部門は、サブプライムへの投資の立役者であり、会社を困難に陥れたと社内でみなされていた）が新しいCEOに任命され、^{[14] [15]}株主総会で承認されることとなった。1週間でフォルティスの株価は35%下落した^[16]（最後の2日間で20%下落）。

フォルティスの11月20日の株主回覧によると、破産の噂により企業顧客による多額の引き出しが起こり、流動性の問題が始まったのは9月26日金曜日になってからだった。11月24日のオンデルネミングスカーマーの裁判手続きによると、その金曜日に200億ユーロが引き出され、翌週の月曜日にはさらに300億ユーロの引き出しが見込まれていた。支払い能力の問題はなく、流動性の問題だけがあった。ルクセンブルク政府はフォルティスに支援を申し出、フォルティスはルクセンブルク政府とベルギー政府とともに、シャンティ・スワミ・トラスト（米国/BVIのプリベット・ファミリー・トラスト）の125億ユーロと145億ユーロの資金援助を受けて、フォルティス・バンク・ルクセンブルクとフォルティス・バンクのそれぞれ51%（SSトラスト）+ 25%の株式を一時的に（1年間）取得する計画を策定した。この計画には、オランダのABN-AMROをオランダ政府に売却することが含まれていた。

12月24日にヘット・フィナンシエール・ダグブラッドが報じたところによると、9月25日に起こった出来事は、フォルティスがベルギーの金融規制当局であるCBFAから召喚され、問題解決の強力なパートナーを探すよう求められたというものだった。^[17]

その後、フォルティスはオランダとベルギーの財務大臣と金融規制当局の緊急会議で議論の対象となり、部分的または全面的な買収の噂が広まった。^{[13] [16]} その後、他の銀行が確かに予備的な買収提案（INGは1株当たり1.50ユーロ、BNPパリバは2ユーロ）を行ったと報じられたが、政府が中心となったため、これらの交渉は短縮された。^[18] フォルティスは2008年9月28日に部分的に国有化され、ベネルクス3か国が銀行に合計112億ユーロ（163億米ドル）、（100億ポンド）を投資した。^[19] 最初のプレスリリースでは、ベルギー、オランダ、ルクセンブルクがベルギー、オランダ、ルクセンブルクのフォルティス銀行にそれぞれ47億ユーロ、40億ユーロ、25億ユーロを投資すると報じられた。実際には、ベルギーはフォルティス銀行SA/NV（フォルティスの総合銀行部門）に新規発行株式と引き換えに株式を投資し、同社の発行済み株式総数の49％を占めた。オランダもフォルティス銀行ネーデルランド（フォルティス銀行SA/NVの一部）に同様の投資を行った。ルクセンブルクは、フォルティス・バンク・ルクセンブルク（同じくフォルティス銀行SA/NVの一部）の株式49％に転換可能な融資に同意した。^[20]これは、銀行部門の3分の1のみが依然としてフォルティス・グループによって所有され、銀行部門（投資部門を含む）の将来の利益の3分の1のみが株主の利益となることを意味した。しかし、株主は依然として保険部門の利益を全額受け取ることができ、また会社の安全な継続も保証された。

同時に、ABNアムロの小売事業をフォルティスに統合する計画は中止され、これらの事業は売却されることが発表された。120億ユーロ未満の売却はフォルティスの中核資本に影響を与えるだろう（当時の中核資本は300億ユーロ、1株当たり約13ユーロと報告されていた）。^[21]

翌日、株価は最初は上昇したが、その後急落し、市場全体もそれに引きずり込まれた（「ブラックマンデー」）。しかし、4ユーロ以下に大幅に下がることはなく、その週の残りの期間で株価は回復したが、6ユーロには届かず、5.4ユーロで週を終えた。この好転の一部は、9月30日にフォルティスが平安がフォルティス・インベストメンツの協力から撤退すると発表したことによるもので、市場はフォルティスが単独で対応できるほど強くなった兆候としてこれを歓迎した。^[22]

株主回覧（11月20日）によると、今週は企業顧客による多額の引き出しが続き、さらなる流動性問題を引き起こした。国立銀行は緊急融資（ベルギーとオランダの銀行＆SSトラスト（シャンティ・スワミ・プリベット・トラスト）からそれぞれ590億ユーロと70億ユーロ）を提供し、これは実際にほぼ全額（それぞれ540億ユーロと70億ユーロ）使用された。

12月9日、オランダのボス財務大臣のインタビュー記事がフリー・ネーデルランド紙に掲載された。ボス氏は、フォルティスの一部を買い戻すという基本的なアイデアは夏前に広まっていたと述べた。9月28日日曜日、オランダ人はフォルティスへの支援が必要かどうかを調べるため、詳細な計画も持たずにブリュッセルの会議に出席した。彼らが到着したとき、ベルギー首相、ベルギーとフランスの財務大臣、ECB総裁トリシェ、フォルティスの代表者3名による軍事会議が進行中だった。計画は進んだ段階にあり、正確な数字が出回っていた^{[23] [24]}

10月3日、テレビで生中継された記者会見（18:00）で、オランダの ヤン・ペーター・バルケネンデ首相、 ウーター・ボス財務大臣、オランダ銀行総裁ヌート・ウェリンクは、オランダ政府がフォルティスのオランダ銀行・保険部門を168億ユーロ（233億ドル）で買収すると発表した。オランダ政府は、フォルティス銀行、フォルティス保険、フォルティス・コーポレート・インシュアランスのほか、フォルティスが保有するABNアムロの小売事業の保有者となる。これは後にオランダ財務省のプレスリリースで確認された。同時に、ルクセンブルク政府とSSトラストは、その株式の52％にまで所有率を高めた。その後、ルクセンブルクがルクセンブルク証券取引所の一部とフォルティスの別の会社も象徴的な価格で1ユーロで買収したことが明らかになった。^[24]

当初、ベルギーのルテルム首相は、オランダ（およびルクセンブルク）による買収を顧客、株主、従業員にとっての朗報として歓迎し、これが将来への強固な基盤を提供すると述べた。^[25]

しかし、ベルギーの新聞は、ベルギー国民が即座に激しい怒りを表明したと報じた。オランダ人は以下の罪で告発された。

1. 約束された40億ユーロの支援が実行されない。
2. 先週、オランダの企業によるフォルティス銀行ネダーランドからの資金引き出しを画策し、ベルギー国立銀行に500億ユーロの緊急融資を強いた。
3. 他の銀行、特にABN-AMRO（フォルティスが所有）からのフォルティスへの信用枠を遮断すること。
4. オランダ銀行からの脅迫。

このようにして、オランダ人は市場価格よりも低い価格で、欲しいものを何でも売却することを強制した。また、オランダのボス財務大臣が10月3日に発表した声明の文言も反発を招いた。ボス財務大臣は、買収したオランダ企業は極めて健全であり、現在は保護されていると強調していたが、これはフォルティスのベルギー部分の問題がすべて腐敗していることを暗示しているようだった。^{[26] [27]}

10月5日日曜日のテレビ出演で、オランダ国立銀行総裁ヌート・ウェリンクは交渉を振り返り、オランダは最終的にベルギーを助けるために厳密な市場価格以上の金額を支払ったと明かした。彼は聴衆に対し、フォルティスの残りの（ベルギー）部分は今や十分な資本を有する企業であると保証した。^[28]

その後、オランダのメディアは、オランダ人が9月28日の合意から帰国後、自分たちが交わした取引にひどく動揺したと報じた。当時は大まかな概要についての口頭合意のみが交わされており、いざ書面で合意する段階になって、オランダ人は、40億ユーロで、あまり関心のない会社（後に総額50億ユーロで売却されたフォルティス銀行ネダーランド。ABN-AMROとオランダの保険会社を含むオランダのフォルティスの全株式ではなく）の50％の株式しか購入できないことに気付いた。また、ベルギー人は、47億ユーロで、銀行全体の株式（フォルティス銀行ネダーランドとルクセンブルクだけでなく、フォルティス・インベストメンツとABN-AMROも含む）の50％の株式を取得することに気付いた。さらに、ベルギー政府がオランダの保険会社に対する追加権利を確保していたことが明らかになった。したがって、オランダのボス財務大臣は議会で合意を公然と擁護しながらも、秘密裏に再交渉について必死に協議していた。

このことは後にヘット・フィナンシエール・ダグブラッド紙の分析でも確認されており、オランダは交渉から完全に除外されていたが、最終段階で不利な立場で交渉に参加したことで摩擦と不信が生じていたと述べている。フォルティスの経営陣は、後から振り返ってみると、3か国すべてが最初から関与していれば、会社全体を救えたはずだと確信している。^[29]

10 月 21 日、オランダ政府は ABN アムロ銀行とフォルティス銀行オランダを将来合併させ、「強力なオランダ銀行」を設立すると発表した。オランダの保険部門は売却される予定。11 月 21 日、オランダ財務大臣は、フォルティス保険オランダをASR オランダという復活した名前で分離すると発表した。そして 2009 年 6 月 6 日、オランダ政府はフォルティス コーポレート保険をアムリンに3 億 5,000 万ユーロで売却した。

10 月 3 日の発表後、ベルギー政府は週末中緊急会議を開き、フォルティスについて協議しました。ベルギー首相が述べた目的は、フォルティスの株価がこれ以上下落するのを防ぎ、オランダの諺にあるように、文字通り「リンゴと卵ほどの価値はない」(「niet voor een appel en een ei 」 )、フォルティスが安値で売却されないよう保証することでした。

2008年10月5日日曜日の夕方、デ・ティド紙は、フランスの銀行BNPパリバがフォルティスの過半数の株式を取得し、ベルギー政府とルクセンブルク政府はBNPパリバの株式と引き換えに阻止権を持つ少数株主となるだろうと報じた。^[30]この取引には主要持株会社は含まれていないが、フォルティス・インシュアランス・インターナショナルを除く保険および銀行子会社は含まれている。^{[30] [31]}より詳しくは、ベルギー政府はフォルティス銀行SA/NVの残り51%を追加の47億ユーロでフォルティスグループから購入し、104億ユーロのストラクチャード商品のポートフォリオを分割し、そのうち66%の株式をフォルティスグループに売却し（69億ユーロ）、その後、フォルティス銀行SA/NVの75%の株式をBNPパリバに売却し、会社全体の評価額を110億ユーロとして株式で支払い、ベルギー政府がBNPパリバの最大株主（12%）となった。ベルギーによる初期投資（47億ユーロ）とおそらくルクセンブルクによる投資（25億ユーロ）およびオランダの銀行業務に支払われた価格（128億ユーロ）はフォルティス銀行SA/NVに留まり、保険会社に支払われた金額（オランダから40億ユーロ、BNPパリバから57億3000万ユーロ）はフォルティスグループに行く。ポートフォリオの66%の株式を支払い、負債（ABN AMROの償却を含む）を支払った後、フォルティスグループに残る現金総額は約1億ユーロです。^[32]

株主回覧（11月20日）によると、ベルギー政府は今週末、わずか1ユーロ（合計）の支払いでフォルティス銀行を完全に放棄すると脅した。取締役会は、フォルティスグループに少なくともいくらかの株主価値を残すために、47億ユーロの支払いを保留したのは賢明だったと感じていた。今週末の前後にフォルティス銀行に支払われた200億ユーロは、支払い能力の問題がないことを意味するが、オランダがフォルティス銀行ネダーランドが享受した緊急融資（500億ユーロ）をほぼ即時に返済する予定であったにもかかわらず（そして実際に返済した）、流動性問題を解決することは確実ではなかった。

事後分析（11月20日）で、デ・タイド紙は、10月4日土曜日にフォルティスとベルギー政府が別々に緊急会議を開いたと報じている。フォルティスは、残った会社が何をできるかを再計算し、年間17億から20億ユーロの利益をあげられると見積もった。その旨のプレゼンテーションが政府のためにまとめられた（実際には公開されなかった）。一方、政府はBNPパリバへの売却に注力した。どうやら、政府の考えの大きな要因は、ベルギーがオランダに負けたこと、ベルギーが会社の腐敗した部分を残してしまったことなど、マスコミが騒ぎ立てたことだったようだ。このことが敗北主義の雰囲気を生み、政府はただ混乱から逃れたいだけだった。BNPパリバとの交渉はスムーズには進まなかった。フランス側は、銀行部分だけが欲しいのであり、リスクの高い「有毒」な仕組み商品には一切関わりたくないと断固として主張した。また、銀行を安く手に入れたいとも考えていた。最終的に政府は屈し、フォルティス・グループに「有害な」構造化商品を処理させることに同意した（結局、フォルティスが問題を引き起こしたのである）。政府は銀行本体のみをBNPパリバに売却した。政府は銀行の評価額をいくらか引き上げることに成功した（総額110億ユーロ、銀行に払い込まれた現金を考慮すると、実際の銀行業務では依然として数十億のマイナス価値となる）。また、保険会社に対しても若干の有利な価格を得ることに成功した。^[33]

オランダとベルギーの株主協会は買収の見直しを要求した。オランダの法律では、企業またはその子会社における大きな変更には株主の承認が必要である。^{[34] [35]}

フォルティスのウェブサイトによると、フォルティス銀行は10月5日から12月中旬までベルギー政府の100%所有となり、その時点でBNPパリバとの株式交換が行われる。しかし、BNPパリバはそれを見越してすでに大規模な広告キャンペーンを開始している。

10月6日、ベルギーの金融サービス規制当局であるCBFAは、フォルティス株の取引を一時停止し、フォルティスが保有する残りの資産に関する十分な情報を公開した後に取引再開の許可を与えると発表した。^[36]

10月6日時点でフォルティス・グループに残っていたのは、評価額が10億～20億ユーロのフォルティス・インシュアランス・インターナショナルと、ベルギー政府がまとめたポートフォリオの中でフォルティスがベルギー政府から購入した66%の株式（後に明らかになったように、ベルギー政府から融資された現金で支払われた）だった。

10月14日、フォルティスはプレスリリースを発表し、104億ユーロの現金残高は構成銘柄が抱える95億ユーロの負債を返済するのに十分であり、さらに1億2500万株が発行されたと述べた。^[37] フォルティス株の取引は同日午前11時に再開され、2ユーロで始まり、1.21ユーロで終了した（前日終値から77.77%の下落）。

2008年11月14日に発表されたデータ（12月1日と2日の臨時株主総会向け）によると、フォルティスは部品の売却で246億ユーロ（1株あたり約10ユーロ）の損失を計上した。^[38]フォルティス・グループの株主資本は10月31日時点で35億ユーロ（1株あたり1.5ユーロ未満）に減少したとされている。^[39]

11月15日、ベルギーの新聞「デ・スタンダール」は、BNPパリバが10月8日に交渉を再開し、合意価格の引き下げを要求したと報じた。その理由は、フォルティス・グループとフォルティス銀行の間にある既存の転換ローンだった。結局、ベルギー政府はフォルティス・グループに30億ユーロを融資し、その見返りとして、フォルティス・グループに売却したばかりのポートフォリオの証券を取得した。どうやらこれが株式取引停止の理由だったようだが、フォルティス・グループもベルギー政府も、11月15日以前のいかなる時点でも、何が起こっているのか、またこれが保有資産の価値にどのような影響を与えたのかについて報道していなかった。^[40]報道を受けて、ベルギーの政治家たちは、政府が詳細を明らかにしたが、メディアはそれを取り上げなかった（銀行支援の混乱の中で）と指摘し、詐欺の責任はフォルティス・グループにあると全面的に非難した。^{[41] [42]}

12月10日には、フォルティス銀行によるフォルティス銀行ネダーランドへの融資が買収後にオランダ政府に引き継がれたため、さらなる再交渉が行われたと報じられた。この結果、支払われる利息が減り、この「ボーナス」が誰のものかという意見の相違が生じた。これは1株あたり0.25ユーロ（当時の株価は0.71ユーロ）に相当し、フォルティスの保有に何らかの影響を及ぼした。^[43]

10月12日、ベルギー政府は長期の小株主に補償する「クーポン42」と名付けられた計画を発表した。ベルギー政府が得た利益は特別基金に積み立てられ、2014年に支払われる予定だった。

• 受益者は、10月3日時点で株式を保有し、これを申請したEU市民またはベルギー居住者である自然人です。
• 1株当たり支払われる最高額は10ユーロ（7月1日の株価）から取引再開後の5日間の株価の平均を差し引いた額（最大で9ユーロ弱に減額）となる。
• これは、1人あたり最大5000株まで支払われ、7月1日から10月3日まで継続して保有している株に対してのみ支払われます（それ以降は必ずしも支払われません）。
• このファンドは、BNPパリバの株式および受け取った配当金の総額から初期投資額（94億ユーロ、年間累積利息6.1％）と、ベルギー政府が保有するストラクチャード商品のポートフォリオの24％の部分で生じた損失を差し引いた金額を保有することになる。

12月2日、国務院は、この計画はすべての株主を平等に扱っておらず、不平等の理由も十分に説明されていないため、違憲である可能性が高いと勧告したことが明らかになった。^[44]

12月10日、デ・タイド紙は、ベルギー政府が特別基金を設立せず、基金に入る予定だった資金をすべてフォルティス・ホールディングスに直接投入することを検討していると報じた。これにより、10月3日時点で最大5000株を保有していた人ではなく、実際に株式を保有している人（株数に関係なく）が恩恵を受けることになる（同日、株価は13.5％上昇し、0.82ユーロで取引を終えた）。^[45]翌日、株価は日中1.14ユーロに達した後、15％上昇して0.94ユーロで取引を終えた。

多数の法的手続きが脅かされ、実際にいくつかは実行された。

• アムステルダムのオンデルネミングスカーマーにオランダ株主協会（VEB）が提訴した訴訟で、フォルティスは10月31日、オランダ政府とDNBに全面的な責任を負わせて自己弁護した。両社は最初に極度の圧力をかけ、次にベルギー政府と直接取引を行った。フォルティスに残されたのは、強制的に点線に署名することだけだった。したがって、彼らはこの惨事に無関係だった。^[46]裁判所の判決は11月24日に発表され、事態を見越して午後後半（15:45以降、株価は0.59ユーロ）は株式の取引が停止された。判決の中で、オランダ裁判所は（3人からなる委員会による）この件に関する法的調査を開始し、フォルティスが費用を負担するが、60万ユーロを超えない額とした。裁判所は、フォルティスに株主の承認を得る義務を課すことを拒否し、この要求が欧州株主協会（ユーロシェアホルダーズ）からのみ行われ、オランダ株主協会（VEB）からは行われなかったことに驚きを示した。^[47]
• モドリカメン氏がベルギーの株主を代表してブリュッセルのベルギー商事裁判所に提訴した事件で、11月6日、ベルギー商事裁判所は、株主総会で承認されない限り、BNPパリバへの売却は違法であると述べた。^[48]この判決は11月18日に発表され、それを見越して午後（13時45分以降、株価0.71ユーロ）の株式取引は停止された。^[49]裁判官は、フォルティスの定款では株主の承認は必要なく、売却はベルギー法の下で合法であり、取締役会は確かに脅迫を受けて行動したと裁定した。しかし、株主への情報は不十分であった。また、裁判所は財務面を調査するために3人からなる委員会を任命した。^[50] 12月16日、デ・タイド紙は、デ・モルゲン紙が控訴審で起こったと報じた出来事（下記参照）に注目し、この最初の事件では政府が裁判官の一人に繰り返し直接圧力をかけていたという強い噂を報じた。^[51]
• ロシアの億万長者ケリモフが元会長リッペンスに対して訴訟を起こすという噂は、11月20日にケリモフによって否定された。^[52]
• 報道によると、中国政府は平安に引きずり込まれ、政府（条約の締約国）が企業を国有化できるのは合法的に行われ、損害賠償（国有化直前の価値に基づく）が支払われた場合のみと規定する条約を発動すると脅している。ベルギー政府はこれを防ぐために平安に18億ユーロを支払うべきである。また、中国政府はベルギーへの中国投資の全面禁止を検討していると報じられている。^[53]ベルギーの首相ルテルムは、この条約がワロン地方政府によってまだ批准されていないことを理由にこの主張を却下した。平安によるフォルティスへの投資は無謀であり、平安は自らの行動の結果に責任を持つべきである。^[54]

フォルティスは、12月1日と2日にオランダとベルギーで株主総会を開催し、11月14日に招集すると発表した。議題には売却の正当性があったが、株主がこれを承認するかしないかを決める機会はなかった。^{[55] [56]}議題にあったのは、取締役会（新しい会長、年俸80万ユーロ）と監査役会の新構成、そしてフォルティスが存続できるかどうかという問題だった。ベルギーの法律では、これほど大きな損失を被っている会社が存続するには、資本の50％以上の承認（または2回目の会議での単純過半数）が必要である。

しかし、平安（フォルティス・グループの大株主、4.8%を保有）は、売却の承認を議題に載せるよう要求し、この問題で訴訟を起こす用意があると発表している。フォルティスは定款により、発行済み株式の1%以上を保有する株主からのそのような要請を受け入れる必要があるが、これは（年次）通常株主総会（第18条b.4ii項、要請は60日前までに書面で行わなければならない）に適用され、必ずしも臨時株主総会には適用されない。^{[57] [58]}

フォルティスは株主回覧（11月20日）の中で、オランダの法律では株主の承認が必要であることを認めているが、合理性の基準から見て受け入れられない結果をもたらす場合にはいかなる合意や法律も適用されないと規定するオランダの法律の包括的規定（BW2:8）に言及している。

VEB とデミノールは、フォルティスが提案した候補者の代わりに新しい候補者を提案したが、フォルティスはこれを考慮することを拒否した。結局、ユトレヒトとブリュッセルでの会議は、議題を一切変更せずに進められた。会議で取締役会は、自分たちも悲痛だが、どうしようもない、EU と政府の銀行支援策が数日早く実施されていれば、フォルティスは存在していただろうという立場を取った。フォルティスがベルギー政府に実際に行った 2 つの訴えは却下された。損失に悲痛な株主は、（フォルティス、ベルギーの規制当局、ベルギー政府による）一連の偽りの保証に裏切られ、動揺した。ユトレヒトでの会議には、資本の 20% 強を占める 1,000 人以上の株主が出席し、ダヴィニョンを監査役会会長に任命する提案は、かろうじて可決した（50.6%）。ブリュッセルでの株主総会には、資本の約23%を占める5000人以上の株主が出席したが、彼は支持を得られなかった（49.9%）。他の候補者2人も選出されなかったため、旧取締役会はそのまま残った。両会議とも無秩序な雰囲気で、ベルギーでの会議はより陰鬱な雰囲気だった（参加者全員が金属探知機を通過する必要があった）が、実際に強制的に追放されたのは株主1人だけだった。しかし、会議では新取締役会会長が承認された。^{[59] [60] [61]}ブリュッセルでは資本の50%未満が代表的だったため、会社存続の問題は議論されず、12月19日に延期された。

12月19日の会議（ベルギーのみ）に加えて、監査役会の構成の問題に対処するために、1月に新たな会議が開催される予定です。^[62]

ベルギーでの判決後、モドリカメン氏は控訴裁判所（Hof van beroep / Cour d'appel）に控訴した。審理において、意外にも、Openbaar Ministerie は、売却は不当であったという以前の立場を覆した。

12月12日金曜日、12月15日月曜日に予定されていた控訴の判決が2週間まで延期されたとの情報が流れた。^[63]しかし、その日遅く、控訴裁判所がその日のうちにさらなる措置を講じるという噂が流れたが、その措置の内容については報道が矛盾していた。それは、ベルギー政府に代わって活動する財団であるベルギー連邦保有投資会社（SFPI/FPIM）（FPIM）による、 競争に関するEU規則に違反していないというEUの決定を追加して審議を再開するよう求める要請、または裁判所の判決のいずれかに関するものと報道された。株式の取引は16時30分以降停止された（株価はオランダで0.93ユーロ、ベルギーで0.92ユーロ）。その後、木曜日にFPIMからそのような要請があったことが証明され、金曜日の午後に議論され、その処理には実際に最大2週間かかるはずであったが、裁判所は判決でその要請を却下し、その日の夕方早くに判決を下した。^[64]

控訴裁判所は判決で以前の判決を覆し、10月3日、5日、6日の措置は2月12日までに開催される株主総会での株主の承認が必要であると命じた。投票権を持つのは10月14日時点で株式を保有していた者のみである。12月19日の総会の議題は、優先事項として、フォルティスを解散するか継続するかという問題についてまだ審議する必要があるかどうかを含めるように修正されるべきである。FPIMは、10月に取得したフォルティス銀行の株式（過半数株式）を2月16日まで保有するよう命じられた。また、問題を調査するために5人からなる新しい委員会が任命された。^{[65] [66] [67]}

• ベルギー政府とBNPパリバは直ちに対応し、さらなる措置を講じると発表した。^{[68] [69]}
• 一方、ユーロ株主を代表するピーター・ポール・デ・フリースはオランダのテレビで、これにより株主が損害賠償を請求し、オランダ政府、特にベルギー政府を訴える道が開かれたと考えていると述べた。^[70]
• この判決を受けて、ベルギー政府の中核メンバーは翌日の正午に協議のため会合を開いた。彼らは、判決を技術的な理由で無効にすることを検討していたと報じられた（判決は読み上げられておらず、3人の判事のうち1人は体調不良で書類に署名していなかった）。検討されたもう1つの選択肢は、75%の過半数株ではなく、9月に取得した49.93%の少数株の転売を進めることだった（資金援助はフォルティス銀行内に留まる）。決定は月曜の夜に下されると発表された。^[71]政府が取り得るさらなるアプローチは、裁判所の審理を受けていない「第三者」として、この判決は自分たちには適用されないという立場を取ることだった（他の情報筋は、FPIM財団が政府を代表していたことを指摘してこれに反論した）。政府は、よく検討した結果、技術的な理由で判決を無効にしようとはせず、フォルティス銀行の株式49.9%をBNPパリバに速やかに（できれば火曜日までに、とにかく1週間以内に）売却する決意を固めたと報じられた。^[72]
• オランダ財務省は、オランダ人への売却はオランダの法律に基づいて行われ、合意された価格が支払われ、株式が譲渡されたと述べた。売却は最終的なものであり、判決の影響を受けなかった。^[73]
• デ・スタンダールは分析の中で、この判決は主に再交渉の機会を生み出すものだと指摘している。株主は売却を不承認にする機会を持つが、それ自体が必ずしも問題の売却を覆すわけではない。確定した売却はそれによって違法となるが、これが覆しとなるのか、損害賠償金が支払われるのか、あるいは何の影響も及ぼさないのかは、さらなる裁判所の判決によってのみ決定される。このようなさらなる訴訟は避けるのが最善であり、再交渉が望ましい。^[74]
• 日曜午後の記者会見で、勝訴した弁護士のモドリカメン氏は冷静になるよう訴えた。裁判所が判決を下し、緊急事態はすべて終わった今、すべての当事者は共に腰を落ち着けて再交渉し、すべての当事者が受け入れられる解決策を見出すべきだ。また、オランダへの売却は必ずしも決まった取引ではないとも述べた。裁判所は、10月3日、5日、6日のすべての取引は株主の承認を必要とするという判決からこの売却を除外しなかった。^[75]デ・フォルクスクラント紙によると、モドリカメン氏はオランダ政府からさらに60億ユーロを得ることを目指している。^[76]
• 日曜日の午後遅く、CBFAはフォルティスからの要請により、追って通知があるまで株式の取引を停止することを決定したと発表した。^[77]
• 日曜日にも、フォルティス銀行は顧客を安心させるために前進し、CEOのディルクスは、フォルティス銀行は現在世界で最も安全な銀行であり、ヨーロッパ全体でおそらく最高の債務返済能力を持つ銀行であるだけでなく、ベルギー政府が99％所有し、非常に安全な銀行であるBNPパリバと提携していると述べた。世界は平和になった。^[78]翌日、フォルティス銀行から異常な資金引き出しは検出されなかったことが証明された。^[79]
• ベルギー政府はパニックに陥っており、とにかくできるだけ早くフォルティス銀行をBNPパリバに売却する決意を固めていると報じられている。主な攻撃手段は、判決を無効にさせることである。法務大臣は、判決文には朗読されたとあるが実際には朗読されていないとして介入する準備をしていると報じられている。また、政府は「第三者」ルールに違反したという根拠で進めると報じられている。^[80]政府の見解では、判決が維持されれば、BNPパリバが優位に立つことで交渉の立場が崩れるだろう。政府は他に引き取り手がいない中で売却しなければならない。したがって、判決は株主の勝利ではなく、BNPパリバの勝利である。^{[81] [82]}
• フォルティスとBNPパリバの株主総会は、12月19日金曜日に予定されていた。BNPパリバの総会は、フォルティス銀行の買収に充てる株式の追加発行を承認するために開催されたが、裁判所の判決により、この売却にはフォルティスの株主の承認が必要となり、急に不確実になった。フォルティスの総会（ベルギーのみ）は、フォルティス・グループを存続させるかどうかを決定するために開催された。フォルティスの取締役会は、12月1日と2日の総会では不可能だとして議題の変更を拒否していたが、裁判所から議題変更を命じられた。^[82]フォルティスの弁護士は、裁判所の判決と定められた手続きおよび法律を比較検討していると報じられた。^[83]
• 12月15日月曜日早朝、フォルティスはプレスリリースで裁判所の判決に従い、12月19日の会議の議題を修正すると発表した。また、フォルティスは当面の間、フォルティス・インシュアランス・ベルギーの所有者であり続けるが、ストラクチャード・クレジットのポートフォリオの66%の所有者にはならないと指摘した。^[84]
• フォルティス銀行の買収が不確実になったとのニュースを受けて、BNPパリバの株価は12月15日月曜日に10％下落した。^[85]
• 12月15日月曜日の夕方、ベルギー内閣はBNPパリバを代表するボードゥアン・プロと会談し、その後BNPパリバへの売却を進めると発表した。FPIMは契約の無効化を求め、政府自身が「第三者」手続きを開始し、フォルティス銀行の75%の株式売却の承認を待って、政府は保有する49.93%の株式売却を進める予定である。^[86]
• 12月16日、デ・モルゲン紙は病気の判事が欠席していると報じた。彼女は以前、ルテルム首相と同じ政党のメンバーであり、夫は首相の知人であると報じられていた（首相はこの件についてコメントし、過去数年間に判事の夫と接触したことはないと否定している）。^[87]判決を下す際の彼女の欠席自体は法的な異議ではないが、FPIMの要請が尊重され、審議が再開されていた場合、彼女の出席、または事件が別の裁判官によって新たに審理されることが必須条件となり、その場合、判決はBNPパリバとの取引が最終決定されてからかなり経ってから下されることになる。他の2人の裁判官は彼女の自宅を訪問しようとしたが、許可されなかったと報じられている。判事は同僚2人に対して正式な苦情を申し立てたと報じられている。^[88]判決に署名するよう圧力をかけられたこと、電話で嫌がらせを受けたこと、自宅訪問を試みられたことなどに対する正式な苦情はすぐに却下された。^{[89] [90]}
• 12月16日、勝訴した弁護士モドリカメンは、依頼人の通信先住所を変更した。それまでは、彼の事務所が通信先住所だった。この変更により、今後の通信はすべて依頼人それぞれに郵送しなければならなくなった（彼は2000人以上の依頼人を代理している）。また、依頼人の中には海外在住者もいるため、事件の処理時間に関して、これまでとは異なる条件が適用される。また、通信は受取人の言語に翻訳する必要がある。^[91]その結果、政府が起こす「第三者」訴訟が今年中に処理される可能性は低くなった。また、FPIMは確かに裁判官の交代を訴えていたが、判決後に訴えたため却下されたと報じられている。^[92]
• 12月17日水曜日、市場が開く前に、フォルティスは新たな財務状況に関するプレスリリースを発表した。11月14日の以前の発表と比較すると、プロフォーマ純資産は77億ユーロから67億ユーロに減少し、第3四半期の結果はプロフォーマ純損失1億3,500万ユーロからプロフォーマ利益1億5,200万ユーロに増加した。^[93]その日、株式取引は再開されたが、始値で急騰した後（1.10ユーロに達した）、株価は落ち着き、0.96ユーロで終了した。しかし、同日、BNPパリバの株価は新たな安値（おそらくマドフ事件の影響で17％以上下落）を記録した。終値の株価は、ベルギー政府とBNPパリバの間で固定価格での株式交換が合意された時点のほぼ半分であった。
• 12月17日、ベルギーのルテルム首相は、この事件を担当する司法当局との接触について書いた書簡を回覧した。商事裁判所の初期段階では、確かに首相のスタッフが接触していたが、それは判決が下された後のごく短いものだった。控訴審では、確かに首相のスタッフと「病気の裁判官」の夫との間に直接の接触があったが、首相はこれを知らず、それを知ると、関与したスタッフに対して措置を講じていた。^[94]商事裁判所の初期段階での検察官は、この声明に反論し、接触は早期（検察官が売却は不当であると公に述べる直前）かつ鋭い（しかし、電話をすぐに切ったため、短いものだった）であり、議会でその旨証言する用意があると述べた。^[95] 議会は、三権分立の原則が危険にさらされているとしてこの問題を非常に深刻に受け止め、既存の委員会に調査を委託した。^[96]この調査は議会のほぼ全員の支持を得たが、首相の辞任要求については反対派のみが支持した。議論の最後に、首相は三権分立を非常に真剣に受け止めており、スタッフの行動については知らなかったこと、噂が広まり始めたらすぐに説明するために行動したことを強調した。^[97]破毀院の第一議長(Hof van Cassatie / Cour de cassation) は記者会見で、政府の介入の印象を与えてしまったことは残念だが、政府が実際に事態の進展に影響を与えたという証拠はないと述べた。しかし、「病気の裁判官」が不適切な行動をとったかどうかを確かめるための正式な調査が開始されていた。^[98]レインダース副首相は政治的な冷静さを訴えた。騒動のせいで政府がフォルティスをBNPパリバに売却することがますます困難になっているからだ。^[99]
• 12月17日、ABNアムロは、フォルティスによるABNアムロ事業のドイツ銀行への（未確定の）EU強制売却を撤回するよう求めると発表。この売却でフォルティスは3億ユーロの損失を被った（上記参照）。^[100]これを受けて、EUは翌日、ABNアムロとフォルティス銀行オランダの統合を、何が会社に属し何が属さないかが明確になるまで保留にした。^[101]
• 12月17日、フォルティスエフェクトに所属するオランダの株主グループは、控訴裁判所の判決を受けてオランダ政府に対して110億ユーロの損害賠償請求を起こすと発表した。^[102]
• 12月18日木曜日、BNPパリバは、フォルティスの買収とそれに伴う追加株式の発行を承認する予定だった12月19日金曜日の株主総会を中止した。^[103]その後、BNPパリバは、買収が中止されたわけではなく、スケジュールが狂っただけだと発表した。^[104]
• 12月18日、ベルギーの新聞各紙は権力分立の原則違反をめぐって大騒ぎとなり、イヴ・デスメは先進的な立場をとった。デスメは、政府は判決の要旨を2日前に知っており、判決を阻止するために陽動作戦（FPIMによる木曜日の軽率な要請）を仕掛けたという結論を出した。^[105]午後早く、前述の破毀院第一委員長は議会に書簡を送り、ベルギー政府が控訴院に圧力をかけていることを表明した。^[106]議会は騒然となり、17時30分に首相の声明が発表された。国営テレビは生中継で放送を開始し、首相だけが退くのか、政府全体が退くのか憶測が飛び交ったが、実際には声明は出されなかった。内閣は23時30分まで会議を続け、その後首相は裏口から建物から抜け出した。^[107]法務大臣は手紙で反撃し、政府と司法との接触は異常なことではなく、そうでなければ政府は統治できないと述べた。法務大臣としての立場で、彼は確かに金曜日15日の午後早くに不正行為のために呼び出され、控訴裁判所の検察総長（Openbaar Ministerieとして活動）に調査を指示した。検察総長は裁判長に事件を新たに構成された法廷に移すよう要請したが、その要請は却下され、判決は結局可決された。^{[108] [109]}その日の夕方遅く、12月15日金曜日の不正行為に対する控訴裁判所の検察総長の立場を表明した書簡が回覧された。FPIMは木曜日に要請を出し、裁判所はこれを却下する前に非公式の審問を開いただけだった。代わりに正式な審問を開き、これが解決するまで判決を延期すべきだった。したがって、判決は不当だった。内閣はこの書簡を非常に重視したと伝えられている。^[110]この書簡では、「病気の裁判官」が病気を報告した後、検察総長に不正行為を主張する電子メールを送り、事態を悪化させたことが明らかになっている。^[111]
• 12月18日、買収が成立するかどうかの不確実性の結果、フォルティスの株価はほぼ20％上昇し、1.15ユーロで取引を終えた。これは魔法の1ユーロを超えており、それ以下では1株はペニー株と見なされる。^[112]
• 12月18日、それまで別々に訴訟を起こしていた株主の代表者たちが団結し、ベルギー財務大臣に手紙を書いた。彼らは、年末までにすべての関係者が一緒に話し合い、フォルティスがベルギー企業として存続し、できるだけ多くの従業員に雇用継続を保証できる解決策を練るよう訴えた。^[113]
• 12月19日金曜日の早朝、デ・スタンダールは、破毀院は政府が判決の要点を2日前に知っており、判決を阻止するために陽動作戦（FPIMが木曜日に要請）を仕掛けたと確信しているという結論を出した。議会で激しい議論が予想される。破毀院が要請したより詳細な報告書に大きく依存するだろう。^[114]前述の評論家イヴ・デスメはさらに踏み込んで、政府はあまりにも調整が不十分で、自らの没落さえ適切に計画できなかったと述べた。^[115]
• 12月19日16時15分、前述の破毀院長が6ページの書簡を持って議会に現れた。彼の結論は、政府による介入の確固たる法的証拠はないが、それでもその強い兆候があるというものだった。彼は、法務大臣と控訴裁判所の検察官を含む数人が不適切であると指摘した。彼らは12月12日金曜日の午後に非常に疑わしい行動をとった。この報告の結果、法務大臣は直ちに辞任した。^[116]首相の提案で、残りの閣僚は1時間ほど協議した後、それに従った。フォルティス事件の対応をめぐって失脚したレテルム政権の辞任は、 12月22日月曜日に国王によって受理された。 ^{[117] [118] [119]}レテルム自身は、法廷へのいかなる干渉もしていないと繰り返し強調し、議会による調査で自分の名誉が回復されると確信しているが、内閣が継続することは現実的ではなく、新しい内閣に自分が参加することはできないと述べた。^{[120] [121]}
• 12月19日、政府はモドリカメン氏に対し、彼の事務所をすべての顧客の唯一の通信先として引き続き使用することを義務付ける判決を勝ち取り、これにより12月16日の策略（上記参照）を禁止した。^[122]
• 12 月 20 日土曜日、デ・スタンダール紙は病気の判事の夫、「政府を倒した男」のインタビューを掲載した。その中で、彼は自分も妻も秘密漏洩はしていないと述べている。彼の妻は裁判所で常に過重労働を強いられており、水曜日には裁判長から脅迫的に怒鳴られ、体調を崩して早めに帰宅し、神経衰弱寸前だった。相談を受けた医師は休息を処方し、外出を禁じた。夫は控訴裁判所の第一裁判長から事件の詳細を記した電子メールを個人的に受け取り、妻に返答させるよう圧力をかけられた。金曜日、夫婦は裁判所から派遣された警察の訪問を受け、続いて裁判長が訪問し、さらに脅迫した。夫は首相のスタッフに電話をかけたのは虐待に抗議するためだけで、情報を伝えるためではなく、背景情報として事件に（詳細不明の）劇的な変化があったとだけ述べた。^[123]
• 12月23日火曜日、最高司法評議会（Conseil supérieur de la Justice / Hoge Raad voor de Justitie）は、この事件における司法の対応に関する予備調査を発表した。^[124]

12月19日には、さらに株主総会が開催された（ベルギーのみ）。当初は、12月2日の総会で十分な多数決が得られなかった場合に、フォルティスを存続させるかどうかを決定するためだったが、フォルティスはプレスリリースで、裁判所の判決に従って総会の議題を修正し、総会でこの件について決定するかどうかをまず決定すると発表した。^[84]議題の関連項目は、フォルティスの会長代行ではなく、裁判所が任命した委員会の共同議長によって主宰された。^[125]

会議では、フォルティスは決定の延期に賛成したが、株主はそれを拒否した。投票が行われ、フォルティスは存続することとなった。^{[126] [127]}会議はまたもや混乱し、非難が飛び交った。フォルティスの取締役会は、選択肢があまりなく、何もしなければベルギー王国は（アイスランドやハンガリーのように）破産していたかもしれないと主張した。また、金融市場が全体的に低迷しているため、再交渉が必ずしも株主価値の向上につながるとは限らないと警告した^[128]

12月19日の会議とレテルム1世政権の崩壊後も、次のような展開が続いた。

• 12月20日土曜日、デ・スタンダールト紙は、裁判所がモドリカメン氏の通信先住所の策略を禁じたにもかかわらず、政府が危機に瀕している間は「第三者」による行動によるフォローアップはないだろうと報じた。^[129]
• 12月22日月曜日、BNPパリバのCEOプロト氏はレゼコー紙のインタビューで、フォルティス銀行の価値は10月10日以来上がっていないため、フォルティスの株主は既に得た買収額以上の買収額を期待すべきではないと述べた。他の情報筋は、BNPパリバの業績が悪く、その日の株価は30ユーロの上限を下回り、市場はBNPパリバがフォルティス銀行の買収で資本基盤を強化できない場合は別の資金源から資金を調達する必要があると想定したと指摘している。^[130]
• 12月24日水曜日、フォルティスは3億ユーロの損失を発表するプレスリリースを出した。同社は、ストラクチャードクレジットのポートフォリオに関する取引のために、裁判所の否定的な判決を見越して、米国通貨と英国通貨を購入していた。裁判所が行動を決定したとき、ポートフォリオはもはやフォルティスの関心事ではなくなり、同社は12月12日に通貨を損失で再売却した。その結果、現金残高はそれに応じて減少し、プロフォーマ純資産は報告された67億ユーロから64億ユーロに減少した。^[131]株価は下落し、魔法の1ユーロ水準を下回り、再びペニー株となり、その日の終値は0.95ユーロだった。
• 1月13日、ラ・トリビューン紙は、BNPパリバがフォルティス・インシュアランス・ベルギーに対する買収提案の撤回を検討していると報じた。^[132]その日、ベルギー政府がフォルティス・ホールディングスの株式を2.5対3ユーロで買収提案することを検討しているという噂が流れ、これを受けて株価は急騰し、日中最高値の1.68ユーロを記録した。^[133]この噂はすぐに否定された。^[134]同日、フォルティスは前日のヘット・フィナンシエール・ダーグブラッド紙の報道を認め、2月に2回の株主総会が開催されるが、売却の投票はブリュッセルでの株主総会でのみ認められるという。これはベルギーの法律でのみ、これを要求する裁判所の判決が出ているためである。^[135]これに対し、ユーロ株主はこの決定をアムステルダムの裁判所に訴えた。^[136]
• 1月14日、フォルティス銀行は2006年以来ドイツで展開してきたフォルティス・フィナンツの90店舗を閉鎖すると発表した。^[137]モドリカメン弁護士は来週、9月と10月の売却に異議を唱える訴訟を起こす意向を発表した（これまでの法廷での対応は仮差し止め命令だっ​​た）。フォルティスを独立したベルギーの銀行として維持したいとしている。裁判所が売却の取り消しを拒否した場合、モドリカメン弁護士は損害賠償を請求しており、オランダ政府に1株当たり4ユーロ＋1、ベルギー政府とBNPパリバに1株当たり3ユーロ＋1を請求している。^[138]
• 1月15日、フォルティス・ミースピアソン（現在はオランダ政府の所有）は社名をミースピアソンに変更すると発表した。^[139]
• 1月20日、弁護士は、モドリカメンによるフランス語での訴訟手続きと並行して、ブリュッセルでオランダ語での訴訟手続きを開始すると発表した。唯一の目的は損害賠償を請求することだった。^[140]また1月20日、ベルギー財務大臣は、ケースバイケースの対応を避けるため、一般的な性質のものとなる第2ラウンドの金融支援が準備されていることを確認した。ベルギー政府が、ベルギーの銀行が保有するすべての不良債権を処理するベルギーのバッドバンク^{の設立を検討していると噂された。 [141]}これに対して、ベルギー政府の新たな行動は、ベルギー国家の信用格付け（現在AA+）の引き下げにつながると噂された（De Morgen ）。 ^[142]
• 1月21日、ヘット・フィナンシエール・ダグブラッド紙はフォルティスのCEOカレル・デ・ブック氏へのインタビューを掲載し、その中で同氏はオランダ政府がオランダの部品に対して支払った金額が少なすぎると感じていると述べた。同氏は、裁判所が任命したベルギー委員会が翌週に提出する報告書でこれを裏付ければ、フォルティスに代わってこの件で裁判所に訴える用意があると述べている。^[143]
• 1月27日、裁判所が任命した5人のベルギー人専門家からなる委員会の予備報告書（1月26日付）がフォルティスのウェブサイトに掲載された。この報告書は2月11日の株主総会に提出されたものである。報告書は、フォルティスが深刻な問題を抱えており、売却は妥当な価格で現実的な解決策となるため、株主に売却を承認するよう勧告している。ただし、不良債権のポートフォリオを含むCASHESについては例外で、現状ではBNPパリバに不当な利益をもたらしているため、再交渉が必要である。また、フォルティス銀行の4分の1（現在はベルギー政府に残る予定）とフォルティス保険ベルギーの4分の1をフォルティス・ホールディングスに返還するというシナリオを勧告している。^{[144] [145]}
• 1月28日、フォルティスは5人のベルギーの専門家の報告書に基づいて、ベルギー政府およびBNPパリバとの交渉を再開したことを確認した^[146]。VEBはオランダ政府を相手に損害賠償訴訟を起こすと発表した^{[147] 。}
• 1月29日、デ・タイド紙は、首相が翌日にダボス会議に向けて早めに出発し、2月11日の会合が迫っていることから、その日の再交渉から結果が出ると予想していると報じた。^[148]また、フォルティスの取締役には損害賠償請求に対する特別保険が合意されたと報じられている。これは新任または最近解雇された取締役（フェルヴィルスト氏を含む）にのみ適用される。また、彼らの給与も再検討されており、他の銀行と同等の水準まで減額することが提案されている。^[149]
• 1月30日、再交渉が終了したことが発表された。株式の取引は当日停止され、月曜日に再開された。フォルティス銀行の4分の1をフォルティスに戻すという提案は、フォルティスの交渉担当者によって拒否された。彼らはこれがより多くの価値を生み出す見込みのない方法であると考え、代わりにフォルティスは純粋な保険会社になることを選択した。^[150]本質的には、新しい契約は12月12日以来の現状を追認するものである（オランダ部分はオランダ政府、フォルティス銀行および不良債権ポートフォリオはベルギー政府が所有し、フォルティス銀行の75％をBNPパリバに売却する計画があり、フォルティスはフォルティス保険インターナショナルとフォルティス保険ベルギーを保有する）。変わったのは、フォルティス・インシュアランス・ベルギーの10%がBNPパリバに売却され、フォルティスが不良債権ポートフォリオの約30%を買収する予定だが、10月に合意した条件（フォルティスは66%を買収する予定で、10月8日に再交渉を余儀なくされていた）よりも良い条件で買収することになったことだ。ちょっとした特典として、BNPパリバの株式（買収価格68ユーロから）で得た利益もフォルティスに分配される（ベルギー政府が保持する配当金は含まれない）が、これは長年の小株主向けの特別プラン（上記参照）に代わるものだ。^[151]モドリカメン弁護士は、新しい条件であっても、彼の顧客は売却に反対票を投じると発表した。^[152]ベルギーのレインダース財務大臣は、モドリカメンがこのような立場を取り、新しい取引をこれほど早く拒否したことを残念に思っている。彼は、この新しい取引はベルギー人従業員に雇用を保証し、ブリュッセルが金融センターであり続けることを保証するものであるため、大きな改善であると考えている。^[153]この新しい取引は、判断を留保している平安銀行の代表者を除くフォルティスの取締役会の全員によって承認されている（平安銀行は株式の5％を保有している。上記参照）。^[154]
• 1月31日のデ・スタンダール紙の分析では、三者協議においてBNPパリバはわずかな譲歩も拒み、何も譲らなかったと報じた。BNPパリバにとって唯一の変化は、フォルティス・インシュアランス・ベルギーの株式を100％ではなく10％だけ買収し、現金支出（約50億ユーロ）を節約したことだ。^[155] 1月30日金曜日、取引が明らかになるとBNPパリバの株価はわずかに上昇し、30ユーロの上限を超えた。
• 2月1日、デ・タイドは通達の補足資料に基づいて計算を行い、プロフォーマ資本（1月30日にフォルティスが発表したもの）を配当株数で割ることで、1株当たり2.76ユーロという値を算出した。^{[156]これは10月時点の}プロフォーマ値より下がっているが、異なる資産に基づいている。10月の値は主に不良債権ポートフォリオの66％に基づいていたが、1月30日の数字はフォルティス保険ベルギーの90％と不良債権ポートフォリオの30％に基づいている。また、この日、フォルティスはプレスリリースを発表し、平安の代表者がフォルティスの取締役会から退任し、後任は任命されないと発表した。^[157]
• 2月2日、ベルギー政府は、1月30日の新契約​​を可能な限り受け入れるよう株主を説得するキャンペーンを展開していると報じられた。そのメッセージは、株主がこれを拒否した場合、10月に合意された売却はいずれにせよ実行され、株主は不良債権ポートフォリオの66%のシェアで我慢しなければならないということである。^{[158] [159]}
• 2月3日、レンデルス財務大臣は、ベルギー政府が中国政府との交渉を開始したことを確認した。これは、平安に対する20億ユーロの賠償請求に関するものだった。質問に対し、彼は平安と直接接触したことはないと強調した。他の株主より平安を優遇しているという印象を避けるためだ。^[160] 4ページの公開書簡で、モドリカメンはベルギー政府が株主に圧力をかけようとするキャンペーンに反対の立場を表明した。彼は株主が反対票を投じるべき理由を列挙した。^{[161] [162]}
• 2月5日、デ・スタンダール紙は、来たる2月11日の株主総会で具体的に何が投票されるのか、また投票の結果はどうなるのかについて、株主の間で混乱が高まっていると報じた。売却を拒否した場合の結果は依然として不透明である。この不確実性の結果、水曜日の株価は1.40ユーロを下回って引けた（月曜日早朝の1.80ユーロを超える日中最高値から）。^[163]フォルティスの代理人を務める弁護士は（同日遅くにフォルティスのサイトでQ&Aが公開された）、賛成票を投じれば1月30日の取引は承認されるが、反対票を投じれば10月の売却は拒否されると説明した。後者の場合、契約で定められている通り1月30日の取引は無効となるが、10月の売却については、たとえ違法になったとしても既存の契約は有効のままとなる。状況を解決するには、さらなる交渉や訴訟が必要になる。しかし、フォルティスにはフォルティス銀行を買い戻す現金がないため、これはベルギー政府に残ることになる。^{[164] [165] [166]}フォルティスが法的にこのような形で議題を変更することが許されているかどうかは不明であると指摘する者もいる。また、12月12日の裁判所の判決では、10月14日に株式を保有する株主のみが10月の売却の承認に投票できるという些細な点もある。現在の株主全員に影響するが、裁判所が把握していないため対象としていない1月30日の取引を、総会に出席した株主の一部のみによって決定できるのだろうか？^[164]また、ドイツ銀行は、フォルティスから以前買収したABNアムロの事業活動の買収に引き続き関心があることを明らかにしている（EUにより売却を余儀なくされた、上記参照）。この売却は後に当局により阻止され、新たにオランダ所有となったABNアムロは、その保有または買い戻しに関心がある（上記12月17日のエントリー参照）。^[167]
• 2月6日、ベルギー政府は中国政府に対し、ベルギーと中国政府間の条約（上記参照）に基づき、2月11日に平安が賛成票を投じたとしても、平安の損害賠償請求に関していかなる法的効果も持たないと保証した。しかし、そのような損害賠償を支払うべきとの合意はない。^{[168]これに対し、モドリカメン氏はこの合意に関するさらなる情報を要求し、2月}11日の投票権から平安を排除する動きを見せると警告した。^[169]またこの日、独立機関は、1月30日の合意はCASHESに関して非常に不明確であり、現段階ではこれがフォルティスにどの程度の損害をもたらすかを見積もることは不可能であると警告した。^[170]
• 2月7日には、BNPパリバのCEOプロト氏のインタビューが掲載され、その中で同氏は株主に対し責任を取るよう訴えた。フォルティス銀行がBNPパリバ傘下になれば、ベルギー企業への融資プロセスはよりスムーズになるだろう。また、BNPパリバはフォルティス銀行の従業員を解雇する予定はない。^[171]またこの日、デ・タイド紙は、フォルティス銀行は株主が売却に反対票を投じる可能性があることにようやく気づき、週末にプランBを策定していると報じた。これは2月10日火曜日か2月11日水曜日までに取締役会に承認のために提出される予定である。12月12日の裁判所の判決では、BNPパリバに対し、2月16日までフォルティス銀行に融資を行うよう命じている。2月11日の株主総会で売却に反対すれば、BNPパリバは売却から撤退する可能性があり、融資の代替手段が必要になるだろう。毎日300億から400億ユーロの融資が必要とされており、緊急時にはベルギー政府が最大1500億ユーロを融資できる。また、フォルティス銀行の顧客に会社の存続を保証し、銀行への取り付け騒ぎを回避する必要がある。^{[172]これに対し、} デ・スタンダールは次のように反論している。フォルティス銀行では今週末に特別な活動はなく、プランBの作業は数週間前に開始されている。また、流動性支援の必要はない。BNPパリバは依然として支援を提供する用意があるが、現時点では必要ない。^[173]さらに、オランダ語の裁判（1月20日に発表）が開始されたことが発表された。最初の裁判は2月20日に予定されている。^[174]
• 2月8日、平安（フォルティス株の約5%を保有）は、2月11日の株主総会で売却に反対票を投じると発表した。^{[175] [176]}モドリカメン氏は、これにより売却に反対する多数派が確保されると予想している。同氏は約10%の株式を保有し、平安は5%を保有しており、株主総会で代表されるのは資本の25%のみである。^[177] デ・タイド紙の報道によると、ベルギー政府は、株主総会で売却が否決された場合、フォルティスが不良債権ポートフォリオの株式に充当するために必要とした30億ユーロの融資を取り消すことを決定した。これによりフォルティスの流動性に問題が生じ、ベルギー政府はフォルティス銀行とフォルティス保険ベルギーの両方の所有権を必然的に取得することになるため、株主は賛成票を投じた方がよいと考えられている。その場合、少なくとも保険会社は株主のものとなる。^[178] ヘット・フィナンシエール・ダグブラッドはモドリカメン氏に同意している。つまり、総会は反対票を投じ、その場合BNPパリバは撤退するだろう（2月7日のインタビューでプロト氏が示唆した通り）。ベルギー首相は、（平安のニュースを受けて作成された）さらに別の再交渉された取引を発表し、株主総会に提出する予定である。^[179]
• 2月9日月曜日、オランダ議会は、ユーロ株主からの、フォルティスに売却の投票を2月13日（ユトレヒト）の株主総会でも認めるよう強制する要請を却下した。^[180] De Standaardの分析では、ベルギー政府が株主を脅して賛成票を投じさせるキャンペーンにはリスクがないわけではないと指摘されている。フォルティス銀行が苦境に陥っているという幻影を生み、銀行のイメージに悪影響を与える可能性がある。ちょうど今、フォルティス銀行は好調である（流動性問題は過去のもの）のに。実際に問題となっているのは、ベルギー政府の信用度、特に財政面での信用度である。政府は支払いをしなければならないかもしれないし、金融業者を脅せば脅すほど、要求される利子も高くなる。それでも、政府は株主を罰し（フォルティスの取締役会を監督しなかったことやフォルティス株を買って投機したことに対して）、顧客を保護する方針を固めているようだ。^[181]
• 2月10日、ヘッセルス暫定フォルティス取締役会長のインタビュー記事がヘッセルス日刊紙に掲載され、売却に反対票を投じればフォルティスは破産するだろうと述べている。ベルギー政府の指示でフォルティスが締結した10月の契約は、即座に23億ユーロの赤字をもたらす。これらの契約は（株主の承認がなければ）違法か違法になる可能性があるが、この法的な迷路を解決するには非常に長い時間がかかるかもしれない。既存の契約を履行することで、ベルギー政府はフォルティスを即時破産に追い込むことができる。1月30日の取引に賛成票を投じれば、即座に状況が明確になり、保険会社としての将来が保証される。なぜなら、最悪の問題の多くについてベルギー政府が財政的責任を負うことになるからだ。^[182]これはベルギー財務大臣の見解でもある。反対票を投じれば株主は何も得られない可能性がある。^[183]​​ この脅しはVEBに効き、VEBはVFBやDolorと同様に1月30日の取引に賛成票を投じると発表した。しかし、オランダ政府への売却には反対票を投じる予定で、より良い取引を期待している。^[184]モドリカメンは2400人の株主を代表し、資本の0.6%を保有していると報じられている。 [ ^185]「フォルティス・フロント」という名のフォルティス従業員のイニシアチブは、彼らも2400人の株主を代表し、1月30日の取引に賛成票を投じると発表した。^[186]独立機関（上記と同じ）が業界と科学のリーダーを対象に調査を実施したところ、彼らはフォルティス銀行の独立シナリオを支持している。調査対象者の半数以上が、1月30日の取引についても、また、総会で売却に反対票を投じた場合に何が起こるかについても十分な情報を持っていないと述べている。^[187]フォルティスが総会の結果を発表するまで、株式の取引は2月11日に停止される。^[188]
• 2月11日、ベルギー政府がCASHESに関連して10月に発行されたフォルティス株1億2500万株の議決権を、議決権なしで取得しようとした（CASHESの代金が支払われるまで議決権は停止される）と報じられた。これらの株はフォルティス銀行が保有している。相談を受けた弁護士は否定的な反応を示したが、それでも政府は水曜日の午後フォルティスの取締役会に訴え、その要請で取締役会は何時間も足止めされた。^{[189] [190]} Het Financieele Dagblad紙によると、フォルティスの取締役会長代理のヘッセルスは、オランダ政府からの追加支払いを期待している。それは20億ユーロ相当の転換社債に関するもので、2010年に1株当たり18.74ユーロの固定価格でフォルティスの株に転換される予定である。現在の株価では、これは1億6000万ユーロ相当の株に相当するが、フォルティス銀行ネダーランドの株が関係しているため、契約の履行は簡単ではない。契約書が作成された当時は、フォルティス銀行がフォルティス銀行ネダーランドの全株式を保有していたため、これは問題ではなかったが、現在では明らかではない。^[191]

1 月 16 日、ベルギー官報は2 月 11 日 (および 13 日) の株主総会の議題を発表しました。ブリュッセルで開催される 2 月 11 日の総会では、株主は次の 3 つの決定を承認または不承認することができます。

• 10月3日のオランダへの売却
• 10月10日にフォルティス銀行の残り半分をベルギー政府に売却
• BNPパリバとの取引、フォルティスによるフォルティス保険ベルギーの売却、およびベルギー政府によるフォルティス銀行の75%の売却。

さらに、取締役会の構成についての投票も行われる。特に注目すべきは、小株主が新生フォルティスを黒字に導くために推薦したジョルジュ・ウジェーの立候補である。2月13日のユトレヒトでの会議では、株主は取締役会の構成と定款の変更についてのみ投票できる。会議に出席した株主が資本の50％未満の場合、この最後の項目は投票にかけられないが、4週間以内に別の会議が開催される。^{[192] [193] [194]}

2月11日の株主総会の株主回覧は1月30日に発行された。日付は1月29日だったが、再交渉を待って発行が延期された（上記参照）。発行時点では、回覧は再交渉の結果に合わせて調整されていなかったが、これはまもなく行われる予定である。回覧では、株主は売却に反対票を投じることができるが、拘束力のある契約が存在するため、必ずしも売却が中止されるわけではないと説明されている。^[195]フォルティスは、総会の議題を変更することはできないと発表した。^[196]

1月31日、フォルティスは通達の補遺を発表し、1月30日の取引の詳細を説明した。補遺によると、裁判所が任命した5人のベルギー人専門家からなる委員会は再交渉の結果を知らされており、彼らは結果が彼らの勧告（1月27日に発表された報告書に記載）に沿ったものであることに同意し、委員会は株主に​​賛成票を投じるよう勧告している。フォルティスは議題の変更は不要であると考えている。賛成票は修正された取引に賛成票を投じることである。^[197] 2月5日、これに続いて簡略化された質疑応答が行われ、投票すべき基本的な選択肢が示された。^[165]

約7000人の株主が登録し、約5000人（ベルギーでは記録的）^[198]が実際に出席した。さらに約120人（から180人？）の記者と約20のテレビクルーがいた。総会は厳粛な雰囲気で始まり、警備員が配置されていた。^[199]総会開始から5分後に株主​​1人が退場させられた。総会には資本の20.32％が出席したが、これにはフォルティス銀行が保有する1億2500万の無議決権株は含まれていなかった。取締役会は、これらの株に投票させるかどうかを総会で決定することを提案したが、総会はこれを議題に加えることを拒否した。最終的にフォルティス銀行は要求を取り下げた。^[200]その時までには、雰囲気はかなり悪化していた。^[201]総会は15時16分に投票にかけられ、すぐに売却を否決した。オランダ政府への売却に賛成したのは42.99％だった。ベルギー政府への売却に賛成した票は49.74%だった。売却を否決した後、会議は取締役の任命について投票に移った。候補者のうち3人は（売却の投票のため）辞退した。他の候補者のうち、ヨゼフ・デ・メイ、ジョルジュ・ウジェー、ヤン・ゼゲリング・ハダーズが選出され、ウジェーの候補者だけが僅差（56.75%）で、彼らの任命は2月13日のユトレヒトでの会議までに承認される必要があった。^{[202] [203] [204]}

ヘット・フィナンシエール・ダグブラッド紙は、5000万株を保有するオランダのABPが棄権したと報じている（賛成と反対の差は200万株強）。ベルギー政府およびBNPパリバとの交渉が失敗に終わった後、フォルティス銀行の売却価格が明らかに低すぎたため賛成票を投じることができず、反対票を投じた場合フォルティスに何が起こるか全く不明であったため反対票を投じることができなかった。^[205]

2月13日の会議は数百人の参加者で何事もなく終わり、理事会への3人の任命が確認された。^[206]ウジェーが会長に就任しないことが明らかになると、彼は辞任した。

2月11日の会議の直後、主要な参加者は以前の見解を維持すること、またフォルティス銀行の顧客には心配する必要はないことを強調した。閣僚の中核メンバーは2時間の会議を開いたが、決定は公表されなかった。BNPパリバは、2月28日の期限まで現行の契約を維持すると発表し、フォルティス銀行の買収が迅速に実現できれば、いずれにせよ買収を進めるだろう。BNPパリバは平安銀行を非難した。他の多くの人は、政府が1億2500万の無議決権株を投票しようとしたことが抗議の騒動を引き起こしたことを非難した。会議前の分析では、大多数が賛成票を投じる傾向にあり、政府が少し余分なジェスチャー（政府が保有するフォルティス銀行の25％の購入価格を超える価値の増加をフォルティスにもたらすなど）をするだけで勝利が確実になると示唆されたが、政府は反対の道をたどった。あるアナリストは、政府がBNPパリバによる訴訟を予想して、あらゆる手段を尽くしたことを証明するためにこの努力をしたと推測している。^{[207] [208] [209] [210] [211]}

ベルギー議会に代表される野党は、これによりベルギー政府が完全に失敗したことが証明されたと述べ、内閣、少なくともレインダース財務大臣の辞任を要求した。^{[212] [213]}

フォルティス銀行のCEO、ディルクス氏は、銀行は順調に運営されており、支払い能力や流動性に差し迫った問題はないと述べた。2008年、銀行は12億ユーロの基礎利益を実現したが、一時的な償却により最終利益は異なるものとなった。通常であれば、銀行は年間17億ユーロの利益を上げることになる。^[214]

フォルティスの近い将来にとって重要な問題は不良債権のポートフォリオである。デ・ブックは、既存の契約があり、フォルティスはすぐに破産するだろうという立場を取っているが、新しく選出されたウジェーは、そのポートフォリオはフォルティス銀行の所有物であり、フォルティス銀行がベルギー政府に違法に売却された後に（そしてその一環として）分割されたと主張している。近い将来、それはベルギー政府の懸念事項であり、フォルティスは順調にやっている。^[205]

2月12日木曜日、株式取引が再開され、火曜日の終値1.32ユーロから下落し、1.10ユーロで始まり（1.11ユーロで終了）、ベルギー政府はオランダ、フランス、ルクセンブルクの各政府、およびBNPパリバとフォルティスの代表者と会談することが発表された。ベルギーとフランスの首相による共同記者会見が続く。^[215]議会では、特に1億2500万の無議決権株の議決権行使の試みに関して首相が激しい弁護を展開した。彼は、政府がこの件について調査したが、会議でこれを承認するよう実際に働きかけたのは政府ではなくフォルティス銀行であったと強調した。野党はすべて財務大臣の辞任を要求した。^[216]モドリカメンは法廷でもさらなる勝利を収めた。彼は、自分が代表するすべての株主の連絡先住所を各個人の住所に変更することを許可された（12月16日に実行した）。^[217]オランダの弁護士はオランダ政府に対して、フォルティスのオランダ部分の売却は違法であるため、再交渉と裁判が終わるまで、これらの部分に関するいかなるさらなる行動も凍結されるべきである、という仮差し止め命令を要請した。^[218]

• 会合後、2月14日土曜日、スタンダード・アンド・プアーズはフォルティス・ホールディングスの信用格付けを大幅に引き下げ、これにより同社が融資を受けることがより困難になるだろう。^[219]

• 2月17日、ベルギー首相は労働組合との会合で、ベルギー政府がフォルティス銀行について2つの選択肢を検討していることを明らかにした。1) BNPパリバによる買収、または2) 独立シナリオである。^[220]

• 2月18日、フォルティスの新会長デ・メイは、1セントでも無駄にしないよう戦うと発表し、ベルギー政府およびBNPパリバとの再交渉を最優先課題とした。^[221]同日遅く、フォルティスの取締役会の新選組との会合後、ベルギー首相がBNPパリバとの交渉継続を説得することに成功したと報じられた。^[222]
• 2月20日、ABN-AMROの新CEOであるザルムは、フォルティスのオランダ事業をフォルティス銀行に売却し、他の事業（おそらくは元ABN-AMROの一部）と交換することを目指していることを明らかにした。これによりザルムは、ABN-AMROが以前ドイツ銀行に売却する予定だった事業を維持する場合でも、市場シェアに関するEUの規定を遵守することを望んでいる。^[223]その後すぐに、新会社から排除されていると感じていたフォルティス銀行オランダの従業員を代表する労働組合の代表者が抗議を行った。
• 2月23日、フォルティスは、敵対的な勢力が自社の株式を大量に購入して乗っ取られないようにしていた財団を解体した。^[224]
• 2月24日、デ・タイド紙は、フォルティス銀行が独立を維持した場合（「独立」シナリオ）、3年以内に5500人の雇用が失われるという噂が広まっていると報じた。これ以前には、BNPパリバによる買収で3000人の雇用が失われると報じられていた。^[225]ベルギー政府、フォルティス、BNPパリバ間の再交渉は金曜日に始まり、長引いたが、一時中断すると発表され、その日の夜には交渉は再開されなかった。
• 2月27日、BNPパリバとの契約期限が当初の2月28日から1週間前倒しされたことが発表された。交渉中の契約は1月30日の契約に似ていると報じられているが、BNPパリバがフォルティス保険ベルギーの株式25%を取得するという内容となっている。
• 3月1日、ベルギー首相はテレビ番組で、BNPパリバとの取引が失敗した場合、ベルギー政府はフォルティス銀行を国有化する用意があると発言した。しかし、首相は実行可能な取引が交渉されていると楽観的だった。^{[226] [227]}
• 3月4日、ルテルム1世の失脚後、新法務大臣デ・クレルクは12月12日の判決を覆すよう求められたが、拒否したと報じられている。前任者のヴァン・デュールゼンは極度の圧力にさらされ、一時的に退任して、より意欲的な大臣に権限を委譲し、適切な対応をさせるよう提案されたが、辞任した。^[228]
• 3月5日、フォルティス銀行は第4四半期の損失が予想より10億ユーロ以上高く、2008年より200億ユーロの損失になったと発表した。^[229]
• 3月7日、噂、姿勢、提案、対案に満ちた1週間を経て、2月21日に始まった協議が成功裏に終了し、新しい契約が成立したことが発表された。これは1月30日の契約とほぼ同じだが、フォルティスはフォルティス・インシュアランス・ベルギーの10%をBNPパリバに売却するのではなく、25%をフォルティス銀行（BNPパリバが出資）に売却する点が異なる。新しい契約は株主の承認が必要で、4月に会議が開かれる（4月8日と9日が提案されている）。^{[230] [231]}契約には、必要に応じて政府がフォルティス銀行に最大20億ユーロの追加資金を提供し、その代わりに同社の株式49.9%を上限とする株式を保有するという選択肢が含まれている。
• 3月10日、ベルギー政府は、フォルティス銀行が今年中に追加資金を必要とするだろうと予想していると報じられた。^[232]平安銀行を訪問したフォルティス・ホールディングスのデ・メイ会長は、平安銀行が新しい取引を承認するかどうかまだ決めていないと報告した。^[233]他の当事者は以前の立場をほとんど変えていないが、10月14日以前の株主はわずか22％しか保有しておらず、BNPパリバは「新しい」株主の圧勝を予想している。
• 3月13日、次回の株主総会（4月8日と9日）で取締役会に提案される5人の新取締役を決定できることが発表された。^[234]株主を代表して、オランダのフォルティスエフェクトは、オランダ政府とベルギー政府、フォルティスとフォルティスバンクネーデルランドに対して訴訟を開始し、裁判は5月に予定されている。^[235]
• 3月15日、フォルティスは2つの発表を行った。第一に、2008年の損失は225億ユーロ（以前の予測損失200億ユーロから増加）と見込まれ、配当金は支払わないこと。後者はCASHESとFRESHに影響を及ぼし、フォルティスは将来的に追加株式を発行する予定である。第二に、平安との覚書が先週金曜日に期限切れになったこと。これは、とりわけ平安がフォルティスの株式を自由に売却できることを意味する。^{[236] [237] [238]}また、フォルティスがウェブサイトのアドレスをwww.fortis.comからwww.holding.fortis.comに変更したことも明らかである。
• 3月16日、フォルティスのCEOデ・ブック氏はインタビューで、フォルティスは保険会社のみを目指しており、小規模な会社ではなく（現在年間収入は120億ユーロ）、拡大を目指していると述べた。しかし、2年以内にフォルティスという名前ではなくなる（その名前は売却されたため）。^[239]
• 3月20日、フォルティスは、翌週にフォルティス銀行およびBNPパリバと構造化クレジットのポートフォリオとその資金調達方法についてのさらなる交渉が行われることを発表した。^[240]
• 3月26日、フォルティス銀行ネダーランドは、2008年から185億ユーロの損失（旧親会社フォルティスが予測した225億ユーロの損失とは別）を発表した。これは主にABN-AMROに対する177億ユーロの償却によるもので、営業利益は6億ユーロ（償却を除く）だった。^[241]裁判所は、モドリカメンが代表する株主全員（約2400人）に個別に郵便物を宛名書きする義務があるため、すべての住所を確認したところ、死亡者2名を含む数十の誤りが見つかった。^[242]次回の株主総会で投票するためにフォルティス株を最大9%購入したという噂（モドリカメン氏による）に対し、BNPバリバスは、議決権付き株式の0.35%（直接および間接）を保有しており、子会社がさらに0.23%を保有しているが、独立して投票するため、BNPバリバスはこれを支配していないと公表した。^[243]
• 3月31日、フォルティスは2008年の確定決算を発表し、280億ユーロの損失（3月15日の225億ユーロの損失予測から増加）を出した。保険事業は600万ユーロの営業利益を上げた。^{[244] [245]}同日遅く、ブリュッセルの控訴裁判所はモドリカメンに有利な判決を下し、4月8日と9日の株主総会で買収に関する投票権は10月14日に株式を保有していた者、つまり2月11日に投票権を持つ者に限定された。^[246]
• 4月1日、裁判所の判決の結果、フォルティスは買収に関する会議または決定のいずれかを延期する予定です。^[247]
• 4月2日、元フォルティス保険のオランダ支社であるASR保険は、2008年に6億4000万ユーロの損失を報告した。^[248]フォルティスは、買収に関する新たな投票を4月28日と29日に変更することを確認した。
• 4月8日、欧州連合の執行機関である欧州委員会は、オランダ政府が買収した部品に不当な利益を与え、欧州法で禁止されている不当な競争上の優位性を与えていないか調査すると発表した。^[249]
• 4月10日、買収に関する投票権を10月14日時点で株式を保有していた者に限定するという決定に対して、フォルティスは第三者ルールを根拠に上訴し、これが認められた。さらに、フォルティス銀行の単独シナリオを会議の議題に追加するという要求は却下された。^[250]

4月28日の株主総会の前夜、モドリカメンは1億7000万株を議決権から除外する差し止め命令を求めた。これらの株はケイマン諸島に登録されており、怪しいと思われた。裁判所はこれを却下した。^{[251] [252] 4月28日の}ゲントでの株主総会には約3000人の株主が出席した。モドリカメンが自ら演説したため、取締役会は靴やコインを投げつけられた。総会は休会となり、再開後も騒然とした雰囲気が続いた。結局、売却は約73%の賛成で承認された。^[253]対照的に、4月29日のユトレヒトでの株主総会は、約300人の株主（ゲントの3000人よりも資本の面で上回っていた）が出席したため、平穏だった。ここでも1億7000万株の問題が提起され、この総会でも売却が約78%の賛成で承認された。^{[254] [255]}

• 5月12日、EUはベルギーとルクセンブルクによる買収はEUの規制に違反していないと判断した。^[256]
• 5月13日、BNPパリバは株主総会で、フォルティス銀行が過去6か月間に預金の10％を失ったと報告した。^[257]
• 5月14日、フォルティスは第1四半期に4400万ユーロの利益を報告した。^[258] 5月16日に出版が発表された書籍（Bankroet. Hoe Fortis al zijn krediet verspeelde）では、最初の9月の救済の後、ヘッセルスがベルギー政府がオランダの保険会社を担保に確保していることをオランダ政府に個人的に知らせていたことが明らかにされている。これがオランダ政府による再交渉の口実、あるいは理由となり、結果として分裂につながった。^[259]

2018年7月13日、アムステルダム控訴裁判所（Gerechtshof Amsterdam）は、オランダの集団的請求解決法（Wet Collectieve Afwikkeling van Massaschade）またはWCAMの権限に基づき、旧フォルティス（現Ageas ）の株主を代表して主張された13億ユーロの集団的請求和解を承認した。^[260]

2018年12月20日、検察は7人の元取締役に対する訴訟を取り下げることを決定した。検察は、彼らが過度に楽観的な会社情報で株主を故意に誤解させたという証拠が不十分であると主張した。^[261]

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