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内生的貨幣とは、中央銀行などの外部機関によって外生的（自律的）に決定されるのではなく、他の経済変数との相互作用の結果として、内生的に決定される経済の貨幣供給量である。
この立場の理論的根拠は、お金は実体経済の要件によって発生し、銀行システムの準備金は、現行の金利での融資需要に対応するために必要に応じて拡大または縮小するというものである。
中央銀行は、主に短期金利をコントロールすることで政策を実施します。すると、金利の変化によって生じる準備金と信用に対する需要の変化にマネーサプライが適応します。金融仲介機関がサイクル中の利益機会に反応してマネーの新たな代替物を発行すると、供給曲線は右にシフトします。
歴史
内生的貨幣理論は19世紀にクヌート・ヴィクセル[1]、その後ジョセフ・シュンペーター[2]の研究によって始まった。この理論の初期のバージョンはアダム・スミスの1776年の著書『国富論』に登場している。[3]
ヴィクセルは、信用貨幣が存在すると、2 つの金利が支配的になると主張しました。それは「自然」金利と「貨幣」金利です。自然金利は資本収益率、つまり実質利潤率です。これは、大まかに言って、新規資本の限界生産量と同等であると考えられます。一方、貨幣金利は貸出金利であり、完全に金融的な構成です。したがって、信用は「貨幣」として非常に適切に認識されます。銀行は、借り手が引き出せる預金を創出することで信用を提供します。預金は実質的な貨幣残高の一部を構成するため、銀行は本質的に貨幣を「創出」できます。
ヴィクセルにとって、貨幣の内生的創造とそれが現実の市場の変化にどうつながるかは、基本的に、貨幣部門と現実部門の古典的な二分法の崩壊である。貨幣は「ベール」ではない。主体は貨幣に反応するのであり、これは非合理的な貨幣幻想によるものではない。しかし、ヴィクセルにとって、長期的には数量理論は依然として有効であり、貨幣は長期的には依然として中立的である。[4]
理論
この理論は主に次の 3 つの主張に基づいています。
融資は預金を生み出す: 銀行システム全体としては、非銀行の借り手が銀行融資を引き出すと、新しい預金が生まれます (そして、銀行融資の返済は預金を減少させます)。したがって、経済において銀行融資の量は預金と等しくないかもしれませんが、預金は融資の論理的付随物です。銀行は融資を行う前に預金を増やす必要はありません。
銀行は資本に制約を受ける可能性があるが、ほとんどの国では支払い能力のある銀行は準備金や資金に制約を受けることはなく、常に銀行間市場または中央銀行から準備金や資金を調達できる。
銀行は、自己資本の水準に見合った水準まで、特定できる収益性の高い融資機会を合理的に追求し、準備金要件や資金調達の問題は後で対処すべき問題、あるいはむしろ総合的なレベルで対処すべき問題として扱います。
したがって、経済における広義の貨幣量は内生的に決定される。言い換えれば、非銀行部門が保有する預金量は、非銀行部門の総合的な選好に応じて増減する。重要なことに、この理論では、非銀行部門の預金が政策主導の外生的ショック（量的緩和など）によって増加した場合、非銀行部門は銀行への支払い（銀行ローンの返済、または証券の購入）を行うことで、過剰預金残高のほとんどまたはすべてを「削減」する方法を見つけると予想されると述べている。
支店
内生的貨幣は、主にポストケインズ学派およびオーストリア学派の一部に関連する、いくつかの流れを持つ異端の経済理論です。複数の理論の分野が別々に発展し、ある程度互換性がありますが（貨幣の異なる側面を強調しています）、ニューケインズ派の貨幣創造理論に反対する点で統一されています。
- 貨幣循環理論はフランスとイタリアで発展し、銀行による信用貨幣の創造を強調している。貨幣循環理論の詳細な説明は、アウグスト・グラツィアーニの著書『貨幣生産理論』で提供された。[6]
- 水平主義は、経済学者バジル・ムーアによってアメリカで発展させられ、1970年代から1980年代にかけては、その主唱者でもあった。この理論は、銀行による信用貨幣の創造を強調する。彼は内生的貨幣を非常にゆっくりと発展させ、1979年にアイヒナーの『ガイド』で初めて、「貨幣的要因」または内生的貨幣にたどり着いた。
- グンナー・ハインゾーンとオットー・シュタイガーは、著書『貨幣、価値、お金』の中で、「貨幣所有理論」と呼ばれる理論を展開しました。この理論でも、貨幣は内生的プロセスによって説明されます。
参照
注記
- ^ (ヴィクセル 1898)
- ^ フィリップ・アレスティス、マルコム・C・ソーヤー著『代替金融経済学ハンドブック』 53ページ。
- ^ 『国富論』[1776年]、第2巻、第2章「社会の一般的な資産の特定の部門として考えられるお金について」
- ^ クヌート・ヴィクセルの累積過程、newschool.edu
- ^ Frank Decker、Charles AE Goodhart：「Wilhelm Lautenbachの信用力学 - 現在のマネーサプライ論争の先駆け」、Taylor & Francis 2021、p. 8、doi:10.1080/09672567.2021.1963796。
- ^ グラツィアーニ、アウグスト（2003年）。貨幣生産理論。ケンブリッジ：ケンブリッジ大学出版局。ISBN 978-0-521-10417-3。
参考文献
- ヴィクセル、クヌート（1898）「利子と価格」
- Leijonhufvud、Axel ヴィクセル・コネクション：主題による変奏曲。カリフォルニア大学ロサンゼルス校。 1979 年 11 月。
- ラヴォワ、マルク (2003)、「内生的信用貨幣入門」(PDF)、ロション、ルイ=フィリップ、ロッシ、セルジオ (編)、『現代貨幣理論: 資本主義経済における貨幣の性質と役割』、エドワード・エルガー出版、pp. 506–543、ISBN 1-84064-789-2
- グラツィアーニ、アウグスト『貨幣的生産理論』ケンブリッジ、2003年
- ヴィクセルと現代貨幣理論の起源 - ラース・ポールソン・シル