従業員持株制度

米国の従業員持株制度（ESOP ）は確定拠出型年金制度であり、IRSコードの4975(e)(7)で定義されている退職金制度の一種で、1974年に適格退職金制度となった。 ^{[1] [2]}これは、従業員が企業の所有権に参加する方法の1つである。

米国労働省のデータ分析によると、米国にはESOPを導入している企業が約6,237社ある。^[3]米国の著名な従業員所有企業には、従業員25万人^[4]を抱えるスーパーマーケットチェーンのPublix Supermarkets、Hy-Vee、McCarthy Building Company、WinCo Foods、環境コンサルティング会社のCitadel Environmental Services、Inc.、Harpoon Breweryなどがある。今日、ESOPとして運営されている米国の民間企業のほとんどは、 S法人ESOP（S ESOP） として組織されている。

ワシントン DC に拠点を置く全国業界団体 ESOP 協会によると、ESOP を設立する最も一般的な理由は、非公開会社の所有者から株式を購入することです。多くの非公開会社では、後継者計画がほとんどまたはまったくありません。その結果、創業者または主要株主が事業を離れた日には、会社、従業員、および退任する所有者に重大な悪影響が生じることがよくあります。ESOP は、後継者計画を容易にする移行の柔軟性を提供します。創業者と主要株主は、ESOP に一度にすべての株式を売却することも、選択したスケジュールで株式の一部を売却することもできます。したがって、リーダーシップの移行は、所有者の希望に応じて迅速に、またはゆっくりと行うことができます。^[5]

他の課税適格繰延報酬プランと同様に、ESOP は高額報酬の従業員、役員、または所有者を優遇する運用上の差別を行ってはなりません。ESOP では、企業は従業員給付信託を設立し、現金を拠出して会社の株式を購入するか、会社の株式を直接拠出して資金を調達します。あるいは、信託に資金を借り入れさせて株式を購入させることもできます (レバレッジ ESOP とも呼ばれ、^[6]会社がプランに拠出してローンを返済できるようにします)。一般的に、1 年以上勤務し、週に少なくとも 20 時間勤務したほぼすべてのフルタイム従業員が ESOP に加入しています。

米国のESOPモデルは、民間の退職貯蓄プランを奨励する米国独自のシステムと、その目標を反映した税制政策に結びついています。そのため、他の国の税制と比較することは困難です。

ESOP として運営されている米国の民間企業のほとんどは、S 法人ESOP (S ESOP) として構成されています。米国議会は、何百万人もの米国労働者に勤務先の企業の株式を保有する機会を与えることで、退職後の貯蓄を奨励し拡大することを目的として、1998 年に S ESOP を制定しました。

ESOP の支持者は、従業員所有に伴う文化、安定性、生産性の向上を主張し、S ESOP が退職後の保障、雇用の安定性、従業員の定着率をもたらしていると主張している。従業員持株制度を導入しているサブチャプター S 企業の横断的調査によると、S ESOP 企業は 2008 年に非 S ESOP 企業よりも業績が良く、同業他社よりも平均して従業員に高い賃金を支払い、従業員の退職後の保障に多くを寄付し、米国経済全体が下降し非 S ESOP 企業が人員削減を行っていたときにも従業員を雇用していた。^[7]学者は、S ESOP の従業員への年間寄付額は約 140 億ドルと推定している。^[8]しかし、批評家は、こうした調査では、参加型経営戦略、従業員教育、個々の企業における ESOP 導入前の成長傾向など、ESOP の存在以外の要因を制御できていないと述べている。彼らは、ESOP の存在自体が企業や従業員にプラスの効果をもたらすことを示す調査はないと主張している。^{[9] [10] : 27}ある研究では、S ESOP貯蓄、雇用の安定、生産性から得られる米国の純経済的利益は年間330億ドルに上ると推定されています。^[8]

2012年7月に発表された調査によると、民間の従業員持株制度を持つS法人は、過去10年間で民間部門全体よりも速いペースで雇用を増やしていることが明らかになりました。^[11]

2013年の調査によると、2010年には2,643のS ESOPが直接47万人の労働者を雇用し、さらに94万人の雇用を支え、自社の従業員に290億ドルの労働所得を支払い、支援対象の雇用で480億ドルの追加収入があり、S ESOPによってもたらされた税収は州政府と地方政府で110億ドル、連邦政府で160億ドルに達した。また、この調査では、総生産は2010年の米国GDPの1.7％に相当することがわかった。930億ドル（GDPの0.6％）はS ESOPから直接もたらされ、支援対象の産業の生産高は合計1530億ドル（GDPの1.1％）であった。^[12]

米国の ESOP では、他の適格年金制度と同様に、従業員は退職時に制度から分配金を受け取るまで拠出金に対する税金を支払う必要はありません。従業員は、他の適格年金制度の参加者と同様に、その金額を IRA に繰り越すことができます。民間の雇用主は、従業員に退職貯蓄制度を提供する必要はありません。

いくつかの研究では、従業員所有は生産性と収益性を高め、従業員の献身とオーナーシップ意識を向上させると結論付けています。^{[13] [14] [15] [16] [17] [18]} ESOPの支持者は、これらの主張されている利点を確保するための重要な変数は、ESOPと作業レベルの決定への労働者の高度な関与（たとえば、従業員チーム）を組み合わせることであると主張しています。従業員の株式所有は、会社の業績が悪かった場合に従業員の経済的リスクを増大させる可能性があります。^[19]

ESOPは、定義上、従業員の退職金貯蓄を単一企業の株式に集中させる。このような集中は、投資家は投資を多くの企業、産業、地理的な場所などに分散させるべきであるという現代の投資理論の中心原則に反する。^{[10] : 8–11  [20]}さらに、ESOPは、従業員の退職金貯蓄を、賃金や健康保険などの現在の福利厚生を依存している同じ企業の株式に集中させ、非分散問題を悪化させている。^{[20] : 8–11}有名な例がこの問題を示している。エンロンやワールドコムなどの企業の従業員は、401(k)プランで企業の株式に過剰投資したために退職金貯蓄の多くを失ったが、これらの特定の企業は従業員所有ではなかった。倒産時にESOPを有していたエンロン、ポラロイド、ユナイテッド航空は、Cコーポレーションであった。

S 法人の ESOP のほとんどは、従業員に ESOP に加えて 401(k) などの少なくとも 1 つの適格退職貯蓄プランを提供し、資産の分散化を図っています。マサチューセッツ州、オハイオ州、ワシントン州での調査によると、従業員所有の主な形態に参加している従業員は、平均して、非 ESOP 企業の同等の従業員よりも退職資産がかなり多くなっています。最も包括的な調査であるワシントン州のすべての ESOP 企業に関するレポートによると、退職資産は約 3 倍で、従業員退職プランの分散部分は、同等の非 ESOP 企業の同等の従業員の退職資産合計とほぼ同じでした。ただし、ワシントン州の調査では、ESOP 参加者は依然として退職貯蓄の約 60% を雇用主の株式に投資していることが示されました。ESOP 企業の賃金も 5 ～ 12% 高かったです。ラトガース大学のジョセフ・ブラシ氏とダグラス・クルーズ氏による全国データによると、ESOP 企業は同等の企業よりも成功しており、おそらくその結果として、ESOP に加えて追加の多様な退職プランを提供する傾向が強いことが示されています。

ESOP反対派は、これらのESOP支持派の主張を批判し、研究の多くはESOP擁護団体によって実施または後援されており、使用されている方法論を批判している。^{[20] [21]}批判者は、ESOP支持派の研究は、ESOPが生産性と賃金の向上につながることを証明していないと主張する。ESOP支持派は、ESOPだけではそのような効果は得られないことに同意している。代わりに、ESOPは、参加型管理やその他の技術による労働者のエンパワーメントと組み合わせる必要がある。批判者は、これらの技術の効果とESOPの効果を区別した研究はないと指摘している。つまり、革新的な管理がESOPなしで同じ（主張されている）効果を生み出すことができないことを示す研究はない。 ^{[10] : 36}

状況によっては、ESOPプランは、早期に加入した従業員に多くの株式を付与することで、早期加入した従業員に不釣り合いな利益をもたらすように設計されている。安定して成熟したESOP企業であっても、株式の大部分がすでに長年の従業員に割り当てられている可能性があるため、新しい従業員がプログラムに参加する機会は限られている可能性がある。^[22]

ESOP 支持者は、ESOP とは対照的に、401(k) プランにおける従業員の所有権は問題があるとよく主張します。401(k) 資産全体の約 17% が会社の株式に投資されており、オプションとして株式を提供している会社ではその割合はさらに高くなります (提供していない会社も多くありますが)。ESOP 支持者は、退職後の保障を特に目的としたプランでは、それが過度の集中である可能性があることを認めています。対照的に、彼らは、ESOP やその他のオプションは資産形成ツールとして意図されており、他のプランと並行して存在することが望ましいため、深刻な問題にはならない可能性があると主張しています。とはいえ、ESOP は退職プランとして規制されており、401(k) プランと同様に、従業員には退職プランとして提示されます。

ESOP と 401(k) はどちらも従業員退職所得保障法(ERISA) の対象となる退職プランです。いくつかの点で似ていますが、これらのプランには顕著な違いもあります。これらの違いは強みになります。ESOP と 401(k) の両方を提供している企業は、ESOP 協会の会員の 93.6% ^[23]のように、従業員に両方のプランの最良の部分を提供することができます。

• ESOP
  • ESOP の大半では、会社が従業員に代わって株式を購入し、その株式を信託に預けます。従業員は参加するために自己負担を負うことはありません。
  • ESOP は、退職金制度に定期的な給与控除を行う余裕のない従業員に退職オプションを提供します。
  • 多くのESOP企業では、給与天引きで支払う余裕のある従業員は拠出金を支払うことができます。ESOP協会会員の最新の調査では、回答企業の93.6%がESOPと401(k)の両方を提供しています。これらの企業の従業員は2つの退職金制度を持っています。ピュー研究所によると、従業員の半数以上が職場で退職金制度に参加していません。^[23]
• 401(k)
  • 通常、従業員は給与天引きを通じて自分のお金を投資することで 401(k) に参加します。
  • 給与天引きを受ける余裕のない（したがって参加できない）従業員には、キャリアを始めたばかりの従業員、低賃金の仕事に就いている従業員、家族に対する大きな責任がある従業員などが含まれることがよくあります。つまり、退職プランを最も必要としている従業員は、401(k) に参加する余裕が最も少ない従業員である可能性があります。
  • 401(k) に参加する大きな動機は、ほとんどの雇用主が提供するマッチング ファンドを受け取れることです。これらのファンドをすべて受け取るには、従業員は一定額 (多くの場合、雇用主の拠出額の 2 倍) を拠出する必要があります。繰り返しますが、従業員の中にはこの投資を行う余裕がない人もいます。

ESOPは法​​律で借入が認められている唯一の退職金制度であるため、企業のオーナーや経営者にとって、企業財務や事業承継の手段として魅力的である。^{[10] : 14–16}ローンを利用して設立されたESOPは「レバレッジESOP」と呼ばれ、会社が資本を調達するための税制優遇手段となる。^{[10] : 14–15} ESOP支持団体によると、少なくとも75%のESOPはレバレッジされているか、かつてはレバレッジされていた。引用元はESOP協会の統計である。^{[10] : 14–16}さらに、ESOPは魅力的な企業承継手段となり、退職する株主が株式を多様化しながら、キャピタルゲイン税を無期限に繰り延べることができる。^[24]

ESOPによる企業株式の購入（ほとんどの場合、企業内部者が売り手となる）や、ESOPが保有するが参加者の口座にまだ割り当てられていない株式の議決権行使方法に関する決定に関連して、企業内部者はさらなる利益相反に直面する。^{[10] : 16–19}レバレッジESOPでは、レバレッジ取引後何年もの間、このような未割り当て株式が割り当て株式をはるかに上回ることが多い。^{[10] : 19–21}

これは、金融商品としての ESOP の発展における重要な出来事のタイムラインであり、米国における ESOP に関連する基本概念、法律、組織の発展に関わった主要人物の一部です。

• 1921 年- 株式ボーナス プランは、 1921 年の歳入法で初めて定義され、大幅な減税も含まれていました。
• 1956年- ペニンシュラ・ニュースペーパーズ社がルイス・O・ケルソーに後継者計画の策定を依頼。80代の共同所有者はともに会社を売却せずに引退したいと考えていた。従業員所有が望ましい選択肢だったが、従業員には会社を買収する資金がなかった。そこでケルソーは、同社のIRS税適格利益分配プランによる借り入れを提案。このプランでは、税引き前の資金でローンを返済できる。ケルソーはこの革新を「第2の収入計画」と名付けた。^[25]
• 1958年- 従業員所有の概念を拡大し、ルイス・ケルソーは世界初の消費者株式所有制度（CSOP）を創設しました。これは消費者に株式を提供する信託です。CSOPにより、カリフォルニア州セントラルバレーの酪農家のグループがバレー窒素生産者の顧客/所有者になることができました。^[26]
• 1958年- ルイス・ケルソーとモーティマー・アドラーが『資本主義宣言』を共著。この本は、従業員所有の経済的、道徳的根拠を提示し、a) 富の格差は社会にとってマイナスの力である、b) 労働者のほとんどは給料に頼るしかなく資本を獲得する方法がないため、所有権と繁栄から排除されている、c) 技術の進歩により資本はより生産的になり、労働者はますます不利な立場に立たされ、不平等は継続的に拡大する、d) 労働者階級は借入資本で経済の所有権を獲得できる、と主張している。ケルソーはこれを「第二の所得」原理と呼んでいる。^[27]
• 1961年- ケルソーとアドラーの2冊目の著書『新資本主義者』がランダムハウスから出版される。この本は「資本主義民主主義」の考えを拡張・発展させ、資本保有者の基盤を拡大するためのいくつかの方法を提案している。著者らは、平均的な労働者が投資資金として保証付き銀行ローンを借りることができるような規制と法的枠組みを提案している。^[28]
• 1964年-内国歳入庁（IRS）は福利厚生プランのスポンサーに対する規則を緩和しました。以前は、プランと信託文書はIRS本部にのみ承認のために提出することができました。新しい規則では、地方事務所にも承認を発行する権限が与えられています。これにより、ESOP福利厚生プランの設定プロセスが大幅に簡素化されました。^[25]
• 1967年- ケルソーとパトリシア・ヘッターが「資本主義民主主義」に関する3冊目の著書『二要素理論：現実の経済学』 （元々は『8000万人の労働者を借金で資本家にする方法』というタイトルで出版された）を出版。この本は生産性と資本への幅広いアクセスに関するケルソーの理論を再述し、企業が税引き前利益のすべてを毎月株主に支払うことを義務付けるなど、いくつかの政策提案について論じている。この配当はキャピタルゲインではなく通常所得として課税される。^[29]
• 1973年- 従業員退職所得保障法が議会で採決される予定。この法律の原案では、適格退職プラン内でのあらゆる種類の貸付が禁止されており、レバレッジをかけたESOPは事実上違法となっている。ケルソーは、上院財政委員会の委員長で、当時「おそらく上院で最も権力のある議員」^{[30]であった}ラッセル・B・ロング（ルイジアナ州民主党）に紹介される。ロングはESOPの概念にメリットを感じて支持者となり、 ESOPを定義し、その税制優遇措置を維持する文言をERISAに導入するのを手伝った。1975年から1980年まで上院中小企業委員会のスタッフを務め、後に全米従業員オーナーシップセンター（NCEO）を設立したコーリー・ローゼンは、「ラッセル・ロングがいなければESOPは存在しなかっただろう」と述べている^{[30] 。}
• 1974年- ERISAが議会で可決。この法律には、確定給付型プランを持つ企業に、従業員が退職したときに買い戻し資金を調達するために十分な現金準備金を保持するよう義務付けている。 ^{[31]これは、}内国歳入法（IRC）にESOPへの言及を盛り込んだ最初の法律である。ERISAには確定給付型プランでの借入を禁止する広範な規制が含まれていたため、ロング上院議員のESOP規定はこれらの規制の例外という形をとった。今日まで、ESOPの枠組みの多くは、IRCの禁止取引セクション（§4975）で定義されている。^[32]
• 1975 年– 1975 年減税法により、ESOPS (TRASOP) に対する法人税控除が創設されました。この 1% の控除は、適格投資の少なくとも 1% が ESOP に拠出されている場合、適格投資に関して法人納税者に提供されます。
• 1975 年- 1981 年経済回復税法 (ERTA) により、TRASOP が PAYSOP に置き換えられ、報酬に基づいて給与総額の 1/2 パーセントの税額控除が提供されました。
• 1977年- ロバート・スマイリー・ジュニアとリチャード・アチソンがESOP Council of Americaを設立しました。
• 1977年- 労働省はESOPを「殺す」規則を導入しようとした。ディクソン・バクストンは友人のロバート・パックウッド上院議員（オレゴン州共和党）に連絡を取った。パックウッド議員は、多くの上院議員が新しい規則に反対しており、ESOP企業を結集して反対運動をするよう勧めた。^[31]これにより、バクストン、ハリー・オーチャード、およびESOP企業の代表者数名がサンフランシスコで全米ESOP企業協会を設立した。最初の資金はESOP企業のCEO3名によって提供され、彼らは協会の初代理事会および執行委員会にも就任した。ブルックス・カメラのジョー・ディー、スーペリア・ケーブルのボブ・ピットマン、パシフィック・ペーパーボード・プロダクツのビル・ハートである。^{[33] : 6} 2年後、この組織はESOP評議会と合併してESOP協会を設立した。^{[33] : 7}
• 1978 年- 1978 年の歳入法により、新しい ESOP 規則が制定され、IRC セクション 409: § 409 が作成されました。このセクションでは、どの福利厚生プランが「税額控除 ESOP」として適格となるかが定義されています。
• 1979 年- 全米 ESOP 企業協会と米国 ESOP 評議会が合併し、ESOP 協会が設立されました。
• 1979 年- 自動車メーカーのクライスラーが破産寸前となり、リー・アイアコッカ会長は議会に緊急救済融資を要請しました。議会は 1979 年のクライスラー社融資保証法を可決し、同社を救済しました。緊急融資枠の条件の 1 つは、対象となる従業員の少なくとも 90% が恩恵を受け、4 年間で合計 1 億 6,250 万ドル以上の拠出金を拠出する ESOP を設立することです。(公法 96-185、第 1866 条)
• 1984 年- 主要な税法案が議会を通過: 1984 年税制改革法には、ESOP 全般および ESOP 固有の税制優遇措置が多数含まれています。ESOP への銀行融資を奨励するため、この法律には ESOP ローンの利子に対する所得税の 50% 免除が含まれています。この法律では、ESOP に対する控除制限も導入され、株式の 30% 以上を所有する C 法人の ESOP に売却する所有者は、他の会社に再投資することでキャピタル ゲイン税を延期できます。この法律により、給与ベースの ESOP 税額控除は廃止されました。
• 1989年- 下院歳入委員会の委員長ダン・ロステンコウスキーが、ESOPローンの利子免除を廃止する歳入調整提案（HR 2572）を提出。この免除により、貸し手はESOPローンで受け取った利子の50%に対する税金の支払いを免れることができた。^{[34] [35]} ロステンコウスキーの提案では、この措置により1990～94年度に100億ドル以上の歳入がもたらされると見積もられている。^[36] ESOP協会による熱心なロビー活動により、税制優遇措置は帳簿上は残っているが、1989年の包括予算調整法でいくつかの制限が採択された。^[要出典]
• 1991年- ルイス・ケルソーがカリフォルニア州サンフランシスコで77歳で死去。
• 1992年- 納税者救済法により、ESOP の利子所得控除が議会によって廃止されました。
• 1997 年- 1996 年の中小企業雇用保護法 (SBJPA) により、S 法人の株主の参加が認められ、ESOP の利用範囲が広がりました (1998 年 1 月 1 日より発効)。
• 2001年– 米国議会は、ESOPの利益を投資家と労働者が公平に分配することを事実上義務付ける内国歳入法第409条(p)を制定しました。これにより、受付係からCFOまで全員がESOPに含まれるようになります。^[37]

• 従業員ストックオプション
• 従業員持株制度
• 従業員持株制度

• カインド、ロン、ポールセン、エリック (2012)。「健全な退職のためのモデル」ワシントン DC。
• Brill, Alex (2012) 「S ESOP が米国経済と労働力にもたらすメリットの分析」(PDF)。
• ローゼン、コーリー、「ESOP の理解」、全米従業員所有権センター、カリフォルニア州オークランド、2010 年、www.nceo.org
• スタンフ、アンドリュー W. (2009)、「ユートピアの 50 年: 従業員持株制度の奇妙な歴史」、税務弁護士(2009 年冬)、ジョージタウン大学ロースクール/アメリカ法曹協会: 419–432、SSRN  1624386
• Menke, John D.、Buxton, Dickson C. (2010)、「ESOP の起源と歴史、そして事業承継ツールとしての将来の役割」、Journal of Financial Service Professionals (2010 年 5 月)、Society of Financial Service Professionals、2019 年 2 月 15 日時点のオリジナルからアーカイブ、 2019 年5 月 15 日に取得

• 全米従業員オーナーシップセンター
• ESOP協会
• アメリカの従業員所有Sコーポレーション