デュポンの分析

デュポン分析（デュポン恒等式、デュポン方程式、デュポンフレームワーク、デュポンモデル、デュポン法、デュポンシステムとも呼ばれる）は、自己資本利益率（ROE）を構成要素に分離する財務分析で使用されるツールです。

ROE のこの「分解」はさまざまな場面で役立ち、財務管理者が財務実績の主要な指標に個別に焦点を合わせ、対処すべき企業内の強みと弱みを特定することができます。 [1] 同様に、投資家は2 つの比較可能な企業の業務効率を比較することができます。 [ ¹^]

この名前は、1920年代にこの製法を使い始めたデュポン社に由来しています。デュポン社の爆薬販売員ドナルドソン・ブラウンは、1912年に上司にこの製法を含む社内効率レポートを提出しました。^[2]

基本式

デュポンの分析では、ROE を 3 つの構成要素に分解し、個別に管理することができます。

ROE = (利益率)×(資産回転率)×(自己資本倍率) = .mw-parser-output .sfrac{white-space:nowrap}.mw-parser-output .sfrac.tion,.mw-parser-output .sfrac .tion{display:inline-block;vertical-align:-0.5em;font-size:85%;text-align:center}.mw-parser-output .sfrac .num{display:block;line-height:1em;margin:0.0em 0.1em;border-bottom:1px solid}.mw-parser-output .sfrac .den{display:block;line-height:1em;margin:0.1em 0.1em}.mw-parser-output .sr-only{border:0;clip:rect(0,0,0,0);clip-path:polygon(0px 0px,0px 0px,0px 0px);height:1px;margin:-1px;overflow:hidden;padding:0;position:absolute;width:1px}⁠純利益/販売⁠ × ⁠販売/平均総資産⁠ × ⁠平均総資産/平均エクイティ⁠ = ⁠純利益/公平性⁠

または

ROE = ⁠ 利益 / 販売 ⁠ \times ⁠ 販売 / 資産 ⁠ = ⁠ 利益 / 資産 ⁠ \times ⁠ 資産 / 公平性 ⁠

または

ROE = ROS\timesAT = ROA\timesレバレッジ

ROE分析

デュポンの分析では、ROE (つまり、投資家が 1 ドルの株式から得る収益) を 3 つの要素に分解します。この分析により、マネージャーやアナリストは、類似業界 (または業界間) の企業と比較して、優れた (または劣った) 収益の原因を理解できます。詳細については、「自己資本利益率 § デュポンの計算式」を参照してください。

デュポン分析は、基礎となる要素が意味を持たない投資銀行などの業界ではあまり役に立ちません（関連ディスカッションを参照：評価（金融）§ 金融サービス企業の評価）。要素の意味が弱い業界向けにデュポン分析のバリエーションが開発されてきました。^[要出典]たとえば、次のようになります。

高利益産業

ファッション業界などの一部の業界では、売上高の増加ではなく、利益率の高い販売から収益の相当な部分を得ている場合があります。高級ファッションブランドの場合、利益率を犠牲にすることなく売上高を増やすことが重要になります。デュポン分析により、アナリストは ROE の変化にどの要素が支配的であるかを判断できます。

離職率の高い業界

特定の種類の小売事業、特に店舗では、売上に対する利益率が非常に低く、レバレッジが比較的中程度である場合があります。ただし、対照的に、食料品店は非常に回転率が高く、年間で資産のかなりの割合が売れます。このような企業の ROE は、この指標のパフォーマンスに特に左右される可能性があるため、資産回転率は、パフォーマンス不足またはパフォーマンス超過の兆候がないか非常に注意深く調査される可能性があります。たとえば、多くの小売業者の既存店売上高は、企業が既存の店舗からより大きな利益を得ていることの指標として重要と考えられています (店舗を継続的に開設することでパフォーマンスが向上したことを示すのではなく)。

高レバレッジ産業

金融セクターなどの一部のセクターでは、許容できる ROE を生み出すために高いレバレッジに依存しています。他の業界では、高いレバレッジは許容できないほどのリスクと見なされます。デュポンの分析により、財務諸表を主に信頼する第三者は、類似企業間のレバレッジを比較できます。

ROAとROE比率

デュポンが自社用に開発した資産利益率（ROA）は、現在多くの企業で資産の有効活用を評価するために使用されています。これは、利益率と資産回転率の複合効果を測定します。^[3]

{\text{ROA}}={\frac {\text{純利益}}{\text{売上高}}}\times {\frac {\text{売上高}}{\text{平均総資産}}}={\frac {\text{純利益}}{\text{平均総資産}}

自己資本利益率（ROE）は株主への利益率を測る指標です。^[4] ROEを企業業績に影響を与えるさまざまな要因に分解することは、デュポンシステムと呼ばれることがよくあります。^[5]

{\text{ROE}}={\frac {\text{純利益}}{\text{平均総資本}}}={\frac {\text{純利益}}{\text{税引前利益}}}\times {\frac {\text{税引前利益}}{\text{EBIT}}}\times {\frac {\text{EBIT}}{\text{売上高}}}\times {\frac {\text{売上高}}{\text{平均総資産}}}\times {\frac {\text{平均総資産}}{\text{平均総資本}}}

どこ

純利益 = 税引後税引前利益
資本 = 株主資本
EBIT =利子税引前利益
税引前所得は、税引前利益またはEBTとして報告されることが多い。

この分解では、ファンダメンタル分析で使用されるさまざまな比率を示します。

会社の税負担は（純利益÷税引前利益）です。これは、所得税を支払った後に会社が保持する利益の割合です。[NI/EBT]
会社の利息負担は（税引前利益÷EBIT）です。負債や財務レバレッジのない会社の場合、これは1.00になります。[EBT/EBIT]
会社の営業利益率または売上高利益率(ROS) は (EBIT ÷ 収益) です。これは、売上高 1 ドルあたりの営業利益です。[EBIT/収益]
会社の資産回転率（ATO）は（収益÷平均総資産）です。
会社の自己資本倍率は（平均総資産÷平均総自己資本）です。これは財務レバレッジの尺度です。

参考文献

^ ab Marshall Hargrave (2022). Dupont Analysis、Investopedia。
^ Phillips, Matt (2015 年 12 月 9 日). 「企業の世界で物事の働き方を変えたデュポンの発明」Quartz (出版物)。2015 年12 月 9 日閲覧。
^ Groppelli, Angelico A.; Ehsan Nikbakht (2000). Finance, 第 4 版. Barron's Educational Series, Inc. pp. 444–445. ISBN 0-7641-1275-9。
^ グロッペリ、アンジェリコ A.イーサン・ニクバクト (2000)。ファイナンス、第 4 版。 Barron's Educational Series, Inc. p. 444.ISBN 0-7641-1275-9。
^ ボディ、ゼイン、アレックス・ケイン、アラン・J・マーカス（2004年）。投資の基礎、第5版。マグロウヒル・アーウィン。pp.458-459。ISBN 0-07-251077-3。

外部リンク

デュポン分析の解読
デュポンの分析

[Hargrave-1] Marshall Hargrave (2022). Dupont Analysis、Investopedia。

[2] Phillips, Matt (2015 年 12 月 9 日). 「企業の世界で物事の働き方を変えたデュポンの発明」Quartz (出版物)。2015 年12 月 9 日閲覧。

[3] Groppelli, Angelico A.; Ehsan Nikbakht (2000). Finance, 第 4 版. Barron's Educational Series, Inc. pp. 444–445. ISBN 0-7641-1275-9。

[4] グロッペリ、アンジェリコ A.イーサン・ニクバクト (2000)。ファイナンス、第 4 版。 Barron's Educational Series, Inc. p. 444.ISBN 0-7641-1275-9。

[5] ボディ、ゼイン、アレックス・ケイン、アラン・J・マーカス（2004年）。投資の基礎、第5版。マグロウヒル・アーウィン。pp.458-459。ISBN 0-07-251077-3。