貨幣循環理論

貨幣循環理論は貨幣経済学、特に貨幣創造に関する異端の理論であり、ポストケインズ学派としばしば関連付けられる。^[1] 貨幣は中央銀行の融資によって外生的に創造されるのではなく、銀行部門によって内生的に創造されるという、内生的貨幣の理論である。これは回路主義や循環アプローチとも呼ばれる。

主流の経済理論である貨幣創造との主な違いは、サーキット主義では貨幣は中央銀行融資を通じて政府によって外生的に創造されるのではなく、銀行部門によって内生的に創造されると考えていることです。つまり、貨幣が外部の何らかの主体によって提供される（外生的）のではなく、経済自体が貨幣を（内生的に）創造するのです。

これらの理論的な違いは、さまざまな結果と政策処方箋につながります。サーキット主義は、とりわけ、準備金要件に基づく貨幣乗数を否定し、中央銀行が押し込んだ貨幣を再貸し出すのではなく、銀行の貸出によって貨幣が創造され、その後中央銀行から準備金を引き出すと主張します。貨幣乗数は、代わりに自己資本比率、つまり資本とリスク加重資産の比率から生じます。^[2]

サーキット主義は、よく知られている銀行口座やデビット カードまたはクレジットカードの取引の観点から簡単に理解できます。銀行預金は銀行口座の通帳への記入にすぎず (正貨ではなく紙幣や硬貨)、購入すると、購入者の銀行口座からお金が差し引かれ、販売者の銀行口座に追加されます。

他の貨幣理論と同様に、サーキット主義はハードマネー（金などの特定のレートで何らかの商品と交換できるお金）と信用貨幣を区別します。この理論では、中央銀行のお金から派生したものではなく、商業銀行によって創造された信用貨幣が主要なものである（少なくとも現代の経済においては）と見なします。信用貨幣が通貨システムを動かしています。すべてのお金が信用貨幣であると主張しているわけではありませんが（歴史的に、お金は商品であったり、商品と交換できることが多かった）、基本モデルは信用貨幣のみを考慮することから始まり、他の種類のお金は後から追加されます。

サーキット主義では、たとえばドルと引き換えにパンを買うといった金銭取引は、物々交換経済のような二者間取引（買い手と売り手の間）ではなく、買い手、売り手、銀行の間の三者間取引です。買い手が購入と引き換えに物理的な商品を手渡すのではなく、銀行の口座から引き落とされ、それに対応する金額が売り手の口座に入金されます。これはまさにクレジットカードやデビットカードの取引で起こることであり、サーキット主義のアカウントでは、すべての信用金銭取引はこのようにして発生します。

たとえば、パンを不換紙幣で購入する場合、「ドル紙幣」という商品と引き換えにパンを購入しているように見えるかもしれませんが、サーキット主義では、代わりに発行中央銀行との信用を単に移転しているだけだと主張しています。紙幣は何の裏付けもないため、結局のところ、紙幣は商品ではなく、中央銀行との信用の物理的な記録にすぎません。

サーキット主義では、他の信用貨幣理論と同様に、信用貨幣は貸付によって創出される。重要なのは、この貸付は（原則として）中央銀行の貨幣によって裏付けられる必要がないということである。貨幣は貸付に内在する約束（信用）から創出されるのであって、中央銀行の貨幣の貸付や再貸付から創出されるのではない。信用は準備金よりも優先される。^[3]

ローンが利息とともに返済されると、ローンの信用金は消滅しますが、準備金（利息に等しい）が創出され、これがローンからの利益となります。

不況時の金融政策の失敗（中央銀行は商業銀行にお金を与えるが、商業銀行はそれを貸し出さない）は「糸を引く」と呼ばれ、サーキット主義者は彼らのモデルを支持するためにこれを引用している。つまり、信用貨幣は貸し出しによって引き出されるのであって、中央銀行が紙幣を印刷して商業銀行に貸し出すことによって押し出されるのではない。

2014年、経済学者リチャード・ワーナーは、銀行が融資を行う過程で、新しいお金を作るのか、それとも別の口座からお金を移動させるのかを実証的に調査しました。この調査では、協力銀行から融資を受け、銀行の内部記録を監視して、銀行が銀行内外の他の口座から資金を移動しているのか、それとも新しく作成された口座なのかを判断しました。この調査では、融資が行われた際に銀行が口座間で資金を移動していないことが判明しました。^[4]

サーキット主義は第二次世界大戦後にフランスとイタリアの経済学者によって発展し、 (Graziani 1984)の初期の概要に続いて、(Graziani 1989)でアウグスト・グラツィアーニによって正式に発表されました。^[5] harv error: no target: CITEREFGraziani1984 (help)

貨幣回路の概念と用語は、アマチュア経済学者のニコラス・ヨハンセンがJJO ラーンというペンネームで『貨幣の回路理論』を書いた 1903 年にまで遡る (Graziani 2003)。戦間期には、ドイツとオーストリアの経済学者が Kreislauf という用語で貨幣回路を研究し、この用法に倣ってフランスの経済学者が「回路」という用語を導入した。貨幣回路に対するフランスのアプローチの主唱者はアラン・パルゲスである。今日、貨幣回路理論の主な擁護者は、イタリアのリカルド・レアルフォンゾ、ジュゼッペ・フォンタナ、リカルド・ベロフィオーレの著作や、カナダのマルク・ラボア、ルイ＝フィリップ・ロション、マリオ・セカレッチャの著作に見ることができる。

サーキット主義の言語的説明は関心を集めているものの、数学的にモデル化するのは困難であることが判明しています。貨幣サーキットをモデル化する初期の取り組みは問題が多く、モデルは、たとえばお金がすぐに消えてしまうなど、予想外の望ましくない特性をいくつか示しました。これらの問題は、次のような名前で呼ばれています。

• 回路の損失
• お金の破壊
• 利益のジレンマ

上記の困難を伴わない、通貨循環全体の包括的なモデルが、最近、ポクロフスキーらによって発表されました。^{[6] [7]}この図は、主要な経済主体間のお金の流れを示しています。これらの主体は、政府、中央銀行、および多くの商業銀行によって作成された通貨環境に浸かっていると想像できます。生産システムはすべての製品を作成し、生産単位間および生産単位から他の経済主体へのキャッシュフローを生成します。中央経済主体としての政府は、社会のすべてのメンバーの共通の利益を代表しています。政府は、生産された価値の取り分を税金の形で受け取り、さまざまな金額で他の経済主体に返還されます。

中央銀行と商業銀行は、政府と多くの商業銀行顧客で構成されるシステムに、硬貨、紙幣、預金の形で無数のお金を注入します。お金は経済を循環し、製品の交換を提供します。お金の流れの方向は製品の流れの方向と反対です。2 つの流れ (製品の流れとお金の流れ) は同じ輪郭に沿って互いに向かって動きますが、比較的独立しています。製品の流れは特定の技術的条件によって決定されます。流れの起源は自然環境にあり、流れは商品の最終消費で終わります。

説明したスキームにより、貨幣循環方程式の進化システムを定式化できます (Pokrovskii and Schinkus、2016; Schinkus et al.、2018)。各経済主体には、銀行が発行する預金とローンの量という 2 つの変数が割り当てられます。いくつかの仮定と簡略化が導入されると、進化システムは 7 つの方程式の閉じたシステムとして記述されます。システムは、指定された生産プログラム、政府予算、外部マネーフローで進化の軌道を決定します。この作業 (Pokrovsky and Schinkus、2016) のアプローチの特徴は、システムのグローバル特性の導入と使用であり、これには単位時間あたり 1 つの通貨単位の循環の生成と維持にかかるコスト (κ)、銀行システムの収入と社会公共の生産量の比率 (銀行収入を除く)、つまりシステムの効率係数 (R)、信用貨幣の分配の尺度 (ξ*) が含まれます。これらの量を設定する必要があります。 κ/R 比率は、よく知られている貨幣数量理論における貨幣の流通速度です。

• 現代貨幣理論、内生的貨幣のもう一つの理論
• ポストケインズ経済学

• グラツィアーニ、アウグスト（1989）、貨幣循環理論、テムズ工科大学、ISBN 978-0-902169-39-5
• グラツィアーニ、アウグスト（2003）『貨幣生産理論』ケンブリッジ大学出版局、ISBN 978-0-521-10417-3
• レアルフォンゾ、リカルド(2012)、「回路理論」、JE キング著『ポストケインズ経済学へのエルガー・コンパニオン』、エドワード・エルガー、pp. 87-92
• Realfonzo, Riccardo (2006)、「イタリアのサーキット主義アプローチ」、P. Arestis および M. Sawyer 編『代替金融経済学ハンドブック』、Edward Elgar、チェルトナム、pp. 105-120。