ボーイングとエンブラエルの合弁事業

ボーイング ブラジル – 民間

ボーイング777Fの下にあるエンブラエルEジェットE190
業界	航空機メーカー
運命	失敗した提案
本部	サン ジョゼ ドス カンポス、サンパウロ、ブラジル
製品	航空機
ブランド	Eジェット、EジェットE2
オーナー	ボーイング（80％） エンブラエル（20％）

ボーイング・ブラジル・コマーシャルは、ボーイングとエンブラエルの間で提案されたが失敗した合弁事業で、世界中で民間航空機の設計、製造、販売を目的としていた。このパートナーシップは、ボーイングがエンブラエルの民間航空機部門の株式の80％を購入することに合意した後、2019年2月に設立された。この取引はエンブラエルの株主によって承認され、独占禁止法の審査を待って2020年6月に完了する予定だったが、2020年4月にボーイングは、2019～20年のコロナウイルスのパンデミックが航空業界に与えた影響と市場の不確実性により、合弁事業を解消した。エンブラエルは、ボーイング737 MAXの運航停止による経済的影響が取引の終結の一因となったと主張しているが、米国の労働および政治的配慮が影響したと主張する者もいる。

2017年12月、ウォールストリート・ジャーナルは、ボーイングがエンブラエルとの買収交渉を行っており、ブラジル企業の時価総額37億ドルを上回る金額を提示する計画で、ブラジル政府の承認を待っていると報じた。^[1]両社は、ブラジル政府と規制当局、両社の取締役会と株主の承認を条件に、潜在的な統合が議論されていることを認めた。^{[2]航空業界のアナリストは、この潜在的な取引を、エアバスとボンバルディアの}Cシリーズ取引への反応と見ていた。^[3]

エンブラエルは創業当初は国営企業であり、1990年代初頭に民営化されたものの、ブラジル政府は同社に拒否権を与える黄金株を保有することで同社に対する権益を保持していた。 ^[4]

2017年12月22日、ブラジルのミシェル・テメル大統領は、エンブラエルのボーイングへの売却は「論外」だと述べ、政府はボーイングのような他社が同社と提携することを認めることには賛成だが、株式管理の変更には拒否権を発動すると警告した。^[5] 12月28日、ラウル・ユングマン国防相は、エンブラエルの防衛事業を商業事業から切り離すことはできないと考え、親会社エンブラエルSAの管理権の移転に反対したが、同社の現地管理権を維持する取引は歓迎するとした。^[6] 2018年1月2日、ブラジルの経済紙バロール・エコノミコは、ブラジルの規制当局をなだめるためにエンブラエルの支配権変更を回避するため、両社が現在合弁事業の設立を検討していると報じた。^[7]

2018年7月5日、戦略的提携に関する覚書が発表された。ボーイングは38億ドルでエンブラエルとの合弁事業の80％の株式を取得し、エンブラエルの民間航空機（ERJ、E-Jet、E-Jet E2）の製造とサービスを行う。この事業は当時47億5000万ドルと評価され、1億5000万ドル相当の企業シナジーの機会を提供する。提案された合弁事業では、エンブラエルはエグゼクティブビジネスジェットと防衛産業事業を維持するが、両社はC-390ミレニアム防衛航空機の第2の合弁事業を模索する可能性がある。^{[8]ボーイングが新会社の支配権を握り、}ブラジルから経営され、リーダーたちはボーイングのCEOに報告する。ロックアップ契約により、エンブラエルとボーイングは10年間株式を売却できない。プットオプションにより少数株の価値が保護され、エンブラエルはインフレ調整後の同じ価格で株式を売却できる。発表時点では、この取引は2019年末までに株主と政府規制当局によって承認される予定だった^。[9]

提案された取引は買収から合弁事業に変更されたが、ブラジル政府内では議論が続いていた。苦境に立たされたミシェル・テメル大統領のレームダック政権は取引に反対したが、2019年1月1日に就任する次期大統領ジャイル・ボルソナーロはこれを支持した。 ^[10] この取引は左派のブラジル労働者党も反対し、4人の国会議員はブラジル連邦裁判所のビクター・ジュイゾ・ネト判事から合弁事業を阻止する命令を獲得した。合弁事業は利益を生む航空機部門を手放し、ブラジル政府の管理下から外すことになるからだ。翌週、この命令は控訴裁判所によって覆された。^[11]

航空業界の出版物リーハムニュースは、ボーイングはエンブラエルの小型ジェット機を必要としており、顧客が合弁契約の締結を待っていることや、スコープ条項の制限によりE175-E2が米国の航空会社に販売するには重すぎることなどから、 E-Jet E2ファミリーの販売が低調だったため、エンブラエルはボーイングのマーケティング力を必要としていたため、この取引は両社にとって良いものになると指摘した。^[12]

2018年12月17日、ボーイングは民間航空機合弁事業の80%の株式を42億ドルで取得することを提案し、事業価値を52億5000万ドルと評価したと発表した。^[13]同時に両社はC-390ミレニアム防衛航空機を販売する第2の合弁事業の設立を検討していると発表した。^[14]

エンブラエルの従業員を代表する労働組合は2018年12月20日にこの取引を阻止するために集団訴訟を起こし、ビクター・ジュイゾ・ネト判事は「このベンチャーの株主構造の残酷な非対称性により、国家の利益の存続を損なうことなくこの事業を実施することができない」として再び差し止め命令を下した。この差し止め命令はエンブラエルによって控訴され、連邦裁判所長官テレジーニャ・カゼルタが同事件は裁判所の管轄外であるとして2日後に覆された。^{[15] [16] [17]}

2019年1月10日、ブラジルの新政府はこの取引を承認し、「ブラジルの現在の雇用を維持する」ための新たな契約を確保し、サン・ジョゼ・ドス・カンポスの商用ジェット機工場から、エンブラエルの防衛事業の拠点であるガビアン・ペイショト工場にエグゼクティブビジネスジェットの生産を移管する約束をしたと述べた。^{[18] [19] [20]}

2019年2月26日、この提携はエンブラエルの株主によって承認された。^{[21]その後、ブラジル、EU、米国、中国で}独占禁止法の審査が行われ、2018年末までに完了する予定。合弁会社は、14億ドルの負債に対して35億ドルの資産、つまり21億ドルの株式価値を持つことになる。^[22]ボーイングが支払った価格は、エアバスがCシリーズに支払った金額と比較して、エンブラエルに非常に有利と見られていた。^[23] 3月、ボーイングは、エンブラエルのジョン・スラッテリー氏を合弁会社のCEOに、ボーイング幹部のB・マーク・アレン氏を社長に任命した。^[24]

5月23日、ボーイング社は、この部門が「ボーイング・ブラジル・コマーシャル」という名称になり、エンブラエルの名称が廃止されると発表したが、航空機をボーイングモデルとしてブランド変更するかどうかはまだ決定していない。^[25]また、合弁会社は、旅客機の生産はサン・ジョゼ・ドス・カンポス工場にとどまり、ボーイング・ブラジルが引き継ぐことを確認した。一方、エンブラエルは、レガシー450/500とプラエトル500/600のエグゼクティブジェットの生産をガビアン・ペイショト工場に移管する。^[20]

EUの独占禁止法調査は、2019年10月4日に予備調査の結果を公表する予定で、その後、最長5か月かかる可能性のある本格的な調査を実施する予定だった。^[26]その時点で、ボーイングとエンブラエルは、取引が2020年初頭に完了すると予想していた。 ^[27] 2019年11月12日、エンブラエルは少なくとも2020年3月までの延期を認めた。 ^[28] 2020年1月、この提携はブラジル当局によって承認され、欧州委員会の承認のみが不足していた。^[29] 2020年3月までに、取引は2020年6月23日より前に完了するとは予想されていなかった。 ^[30]

2019年11月18日、両社はC-390ミレニアムの新たな市場を開拓し促進するための「ボーイング・エンブラエル・ディフェンス」と呼ばれる2番目の合弁会社を正式に発表した。この合弁会社案ではエンブラエルが51%の株式を保有することになるが、これも株主と政府規制当局の承認が必要となる^[31]。

ボーイングは、エンブラエルが合意で定められた条件を満たさなかったとして、2020年4月24日に計画されていた合弁事業を解消した。^{[32]業界アナリストは、} 2019～20年のコロナウイルスのパンデミックが航空業界に与えた影響で航空旅行の需要が落ち込み、エンブラエルの時価総額が11億ドル未満に落ちたため、42億ドルの取引は不均衡になったと述べた。^{[33] [34]業界アナリストは、ボーイングが契約をキャンセルした理由は、最近}米国政府からパンデミック救済融資を受けたため、米国の雇用を支援するための資金がブラジル企業との契約確保に使用されたという印象を与えないようにしたかったためではないかと推測している。^[35]

エンブラエルはボーイングの契約解除理由を否定し、737MAXの運航停止後の財務状況と「その他の事業および評判上の問題」を理由に「約束を逃れるための口実として虚偽の主張をでっち上げた」と述べた。^[36]エンブラエルは「ボーイングに対して被った損害に対するあらゆる救済措置を求める」と脅した。^[36]米国当局に提出された合併契約書のコピーによると、契約解除料は7500万ドルだった。^[37]業界アナリストはまた、エンブラエルが民間部門と軍用部門を分離するために費やした1億～1億2000万ドルの回収を求めて訴訟を起こす可能性があり、顧客が契約締結を待っている間に新しいジェット機の注文が低迷したためビジネス機会を失ったと主張する可能性があると考えている。^[38]

2つの合弁事業が終了したにもかかわらず、C-390軍用機の販売に関する契約は残っているが、アナリストらはボーイングが促進する国際販売の見通しは低下していると述べている。^[39]

ブラジルのハミルトン・モウラン副大統領は中国との代替提携を提案した。^[40] ティール・グループの航空宇宙アナリスト、リチャード・アブラフィア氏はこの提携がうまくいくかどうか疑問視しているが、アセンド・グローバル・コンサルタントは中国と提携することでエンブラエルが参入できる可能性があると見ている。^[41]

2024年9月、両社は、ボーイングが2020年に交渉から撤退することを決定したことに対し、 1億5000万ドル（約8億2500万レアル）を支払うことで合意（「カラー合意」）した。 ^{[42] [43] [44]}ボーイングは合意に達したことを認めたが、支払われる金額については言及しなかった。^{[42] [45]これは}仲裁合意であるため、当事者が決定に対して控訴する規定はない。^[44] JPモルガンのアナリストは、和解額は3億ドルから4億ドルと予想されていたため、金額は予想を下回っていると述べた。 ^[42]

• Ghim Lay Yeo (2018年7月5日)。「エンブラエル、11月初旬までにブラジルでの合弁事業の承認を目指す」Flightglobal。
• スティーブン・トリムブル（2018年7月5日）。「ボーイングとエンブラエルがKC-390の強化に向け別個の合弁会社を設立」。Flightglobal。
• ジュリー・ジョンソンとファビオラ・モウラ（2018年7月5日）。「ボーイング、47億5千万ドルのエンブラエルベンチャーでエアバスへの挑戦を加速」ブルームバーグ。
• アーネスト・S・アルヴァイ（2018年7月5日）。「ボーイングとエンブラエル：それが意味するもの」。AirInsight。
• ドミニク・ゲイツ（2018年7月5日）「ボーイングのエンブラエル買収は将来に向けた重要な戦略的動き」シアトル・タイムズ。
• Jens Flottau と Guy Norris (2018 年 7 月 20 日)。「ボーイングとエンブラエルが総合的なパートナーシップを計画」。Aviation Week & Space Technology。