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エリック・ピシェ（1960年生まれ）はフランスの経済学者であり、ケッジ・ビジネススクールの大学院教授である。彼の主な専門分野は、市場金融、金融経済学、財政経済学、コーポレート・ガバナンス、財政ガバナンスである。
エリック・ピシェは、HECパリ、ESORSEM（フランス職員研修所）、IMPI （ケッジ・ビジネススクールの資産運用および不動産に関する大学院課程）の卒業生です。リトラル・オパール・コースト大学で経営学の博士号を取得しており、博士論文のタイトルは「上場大企業におけるコーポレート・ガバナンス慣行の収斂」です。2008年には、同大学で博士課程指導教員の資格を取得し、博士論文のタイトルは「現代社会ガバナンスの超近代的分析」です。また、パンテオン・アサス大学で法学の博士号を取得しており、博士論文のタイトルは「 社会支出と税支出の一般理論に向けて 」です。
ピシェ氏は、フランスの証券会社ショレ・デュポンでキャリアをスタートさせ、その後HSBCに移り、オプションやデリバティブの取引に従事した後、金融アナリストとなり、フランス金融アナリスト協会（SFAF ）に加入しました。また、2004年からは独立系金融専門家として活動し、独立取締役も務めています。IFAフランス取締役協会の研究センターのメンバーであり、ジェスティオン21やシニョー・ジロ（監査委員会の委員長も兼任）など、フランスの複数の投資会社の取締役を務めています。ピシェ氏は、フランス国外の上場国際ヘッジファンド数社と協働しており、ディアパソンの取締役会長[ 1 ]を務めています。さらに、経営進歩協会（APM ）にも所属し、専門家として活動するほか、フランスの作家、出版社、編集者からなるシンクタンクであるCORALの会長も務めています。
現在、 KEDGEビジネススクールの経済学教授として勤務しており、2000年からはKEDGEの大学院IMPIウェルス＆リアルエステート研究所（IMPI）の所長も務めています。ピシェ氏は、英国王立勅許測量士協会のフェローであり、ボルドー第4大学LAREFI研究センターおよびパンテオン・アサス大学CEFEP研究センターの准研究員、そして1990年からはSFAFトレーニングセンターの教授でもあります。2011年には、フランスのHDR博士課程指導資格取得を目指す研究教授向けの方法論ガイドを出版しました。「HDRの芸術」と題されたこの本には、HDR論文の執筆と博士課程学生の指導に関するアドバイスが掲載されています。2019年には、社会科学分野の博士課程学生向けの方法論的かつ実践的なガイドを出版しました。「博士論文の冒険」と題されたこの本には、博士論文に関する包括的なアドバイスが掲載されています。
エリック・ピシェは、さまざまな分野で理論を展開してきた。
啓蒙株主理論[ 2 ]は、高度で本質的に株主志向のコーポレートガバナンス理論である。ピシェ氏のこの分野におけるその他の研究、特に2006年の博士論文「分散した株主構成を持つ大規模上場企業におけるコーポレートガバナンス慣行の収斂」は、大規模上場企業に適用できる3つの主要なガバナンス原則を定義することを可能にしている。これらの原則は以下のとおりである 。
ケルヴィエル事件におけるガバナンス機構の失敗が果たした役割を分析した後、[ 3 ] ピシェは、以下の点に基づき、大規模金融機関のガバナンスの大幅な改善が必要であると指摘している。
より一般的に言えば、2007年から2010年にかけて巨額の損失を出した金融機関を分析した結果、彼はこうした状況下で常に存在する6つの兆候[ 4 ]を特定しており、これらが組み合わさると爆発的なカクテルとなる。その兆候は以下のとおりである。
6つの条件すべてが満たされると、金融機関は大きな損失を被り、破綻に至る可能性がある（リーマン・ブラザーズ）。これは根本的に、システミックリスクの一例である。ピシェットが学生に教えているように、「風船を破裂させる針（つまりサブプライムローン）は、危機の引き金に過ぎず、根本原因ではない」。
将来の財政破綻を避ける最善の方法は次のとおりです。
彼はまた、危機後に始まった3つの立法動向を批判している。
ピシェは現代の財政制度における富裕税の理論的有用性を否定しているわけではないが、ISF [ 5 ]フランス富裕税の経済的影響の分析から、この特定の課税は失われた歳入の半分しか生み出さないという結論に至った。[ 6 ] 彼は超富裕層に対する世界的な課税という「フランスのユートピア」に明確に反対の立場を取った。[ 7 ]
彼の研究[ 8 ]は、エリザベス・ウォーレン上院議員[10]が米国で提起した、純資産が5000万ドルを超える世帯資産に2％、10億ドルを超える世帯資産に3％の年間課税の可能性についての議論を後押ししている[ 9 ] [ 11 ] 。
アダム・スミスに関する伝記を2冊執筆し、スミスは自身の著作に大きな影響を与えている。ピシェの考えは、課税はスミスが『国富論』で定式化した4つの原則に基づいて行われるべきだというものだ。ただし、21世紀に合わせてそれらを適応させた上での提案である。
2012年4月5日にLa Revue de droit fiscal [ 13 ]に掲載された最初の研究で、ピシェは単純な税額決定方法と実際の税の抜け穴を区別し、扶養家族や障害者に与えられる税制上の優遇措置（家族手当など）は税の抜け穴ではなく、フランスの基準税制における納税額を決定する方法であると主張した。彼の提案は、不当な税支出（インセンティブ効果がない、費用がかかりすぎる、または不公平であるなど）を排除することであった。彼は、税の抜け穴の有用性のレベルを評価し、何の役にも立たない税支出を排除するために使用できる方法論を構築した。
2016年、ピシェは、2016年9月8日付の『La Revue de droit fiscal』に掲載された論文で、社会支出と税支出に関する一般理論を発表した。[ 14 ]この理論は、すべての強制課税制度は、特定の税参照セグメントと呼ばれる6つの主要なカテゴリーに分けられ、それぞれに、関連する社会支出と税支出を体系的に特定できる一連の均質な財政基準が備わっているという考えに基づいている。ピシェはこれに続いて、個々の例外規定を、その正当性、有用性、関連性、効率性、有効性、社会的受容性を分析する6つの連続したフィルターを使用して特定する厳密な理論を提示した。この分析は規範的な性質を持ち、各特定の参照セグメントを監視できる一般的な理論につながる。
ピシェ理論は、税制や社会的な抜け穴を含めることで、社会支出と税支出をより具体的に定義している。それは、「実施によって公共機関が歳入を失い、それを予算支出で補填できるような立法、規制、または行政上の規定であり、かつ、問題となっている特定の税制参照セグメントにおいて、一般的な法的原則から生じる規範が適用された場合に納税者が支払うはずだった金額と比較して、特定のカテゴリーの納税者の強制的な課税を直接的または間接的に削減するもの」である。
2012年11月15日にフランスの学術誌『La Revue de droit fiscal』に掲載された研究論文[ 15 ]の中で、アーサー・ラッファーの理論に沿って、ピシェは、税収が一定の閾値を超えると、税制を導入する国の魅力の低下と国際競争の激化により、税収が減少し、限界的にも全体的にもマイナスになると説明している。ピシェはこの理論を説明するために、「Fiscalité au Bollinger」 [ 16 ]または「シャンパン課税」という表現を考案した。
ピシェットは、 2008年の金融危機から教訓を得て、2013年5月の『ガバナンスと規制ジャーナル』の記事[ 17 ]で、世界の古い工業国向けの新しい中央銀行理論を提案している。その考え方は、グローバル・ノースの中央銀行は危機を予測できなかったものの、銀行と金融システムを救うための緊急措置を採用することができたというものだ。その措置には、金利の大幅引き下げ（同様に銀行システムへの大規模な流動性注入と引き換えに、少なくともBBB−格付けの金融資産という強力な保証）などの従来型の措置と、国債の巨額購入などの非従来型の措置が含まれる。この記事は、ギリシャが格下げされていた時期に、欧州中央銀行が2010年5月にギリシャの国債を大量に（2013年までに総額400億ユーロ）購入した決定を強く批判している。この政策は、中央銀行は投資適格資産のみを購入すべきであるという健全性原則に反するものであった。また、この措置はギリシャ国債の利回り低下には繋がらず、ギリシャが債務不履行に陥った場合には欧州中央銀行（ECB）が巨額の損失を被る可能性を高めた。これは、自国政府が発行する格付けの高いAA+の証券を購入した米国と英国の中央銀行の対応とは対照的だった。
したがって、ピシェ氏は21世紀の中央銀行業務に適した新たなドクトリンを提案している。それは、インフレの概念を再定義し、消費者物価だけでなく、株式、不動産、さらには債券市場のバブルといった資産インフレも含むものとするものである。また、短期信用が容易に利用できることを前提として、中央銀行にレバレッジをかけた資産価格の上昇を抑制するという新たな使命を与えることで、良性の資産インフレと危険な資産インフレを区別する新たな手段も必要となる。最後に、ピシェ氏は中央銀行のガバナンスシステムを3つの柱に沿って再構築することを提唱している。すなわち、独立性（2013年に日本政府とハンガリー政府が講じた特定の措置にもかかわらず、これは不可欠である）、戦略的な透明性の向上に基づく説明責任、そして取締役会の再編成である。取締役会の再編成では、男女比のバランスを改善するだけでなく（BCEの取締役会が100％男性であることに関する議論からもわかるように、これは依然として課題である）、より幅広い経歴を持つメンバーを登用することが何よりも重要となる。彼の見解では、貿易経験のない総裁を任命したことが、BCEがギリシャ国債を大量に購入するという戦略的な誤りを犯し、ユーロ圏全体の納税者を莫大なリスクにさらした主要因であったことは明らかである。
2004年、ピシェと弁護士のモーリス・クリスチャン・ベルジェレスは、税金恩赦の経済的利点に関する研究を共同執筆した。[ 18 ]
「36年間の浪費」（1981年から2011年までの36年間の浪費）。[ 19 ]
2014年11月27日号の『Revue de Droit Fiscal』に掲載された記事によると、フランスの2014年の構造的財政赤字は、公式発表の2.4%よりも4%に近い水準になるとのことだ。これは、2008年の金融危機以降、フランスの潜在成長率が年率1%ずつ低下しているためである。つまり、危機以前の成長トレンドラインに追いつくことは不可能だということになる。この記事は、高等財政委員会（Haut Conseil des Finances Publiques）の独立性や能力を否定するものではないが、同委員会の過剰な慎重さと、政府の計算を真剣に分析しようとしない姿勢を批判している。ミゴー氏が財務省高等評議会の議長として発表した『Revue de Droit Fiscal』の記事には、「たとえ高等評議会が産出ギャップと構造的赤字の定量的推計値を提供しないとしても（そのような推計値は本質的に非常に不確実なものである）、産出ギャップは政府が算出したものよりもはるかに小さく、構造的赤字ははるかに大きくなることは明らかである」と記されている。
2000年に発表された最初の論文[ 20 ]で、ピシェは、フランスの社会保障制度のさまざまな部門が1993年から1995年の間に蓄積したすべての未払い債務を完全に償還できるようにするために1996年に創設されたCADES福祉債務返済基金とCRDS福祉債務返済税の存続期間を制限しようとするフランスの立法者の意図を分析した。彼は2008年という期限に疑問を抱いていた。2003年に発表された2番目の論文[ 21 ]で、彼はCADES基金とCRDS税がフランスの予算と財政の状況において恒久的なものになると発表した[ 22 ] 。
2020 年 5 月に彼は論文[ 23 ]を発表し、基金の解散日を 2024 年まで延期する決定が何度か行われた後、新型コロナウイルス感染症の危機により国の健康保険制度に恐ろしい赤字が生じ、2020 年 5 月に CADES 基金の再開が決定され、再び 2033 年まで延期されたことを示した。したがって、CADES と CRDS が不滅であることに疑いの余地はない。さらに、1954 年に創設され世界中で模倣されている VAT とともに、CRDS は強制課税の観点から間違いなく 20 世紀のフランス最大の革新である。
2005年6月に『Politiques et Management Public』誌に掲載された研究[ 24 ]では、経済学と金融分析の境界で活動する新たな科学的研究分野、すなわち公共資産研究の創設が提案された。この研究は、国が保有するすべての資産（電話周波数権などの無形資産を含む）と、明示的（マーストリヒト条約の定義による国家債務）から公務員の年金債務のような暗黙的までのすべての債務を合計する手法に基づいている。2004年1月1日時点でフランス国家の純資産価値を1.1兆ユーロと評価し、総債務（暗黙的と明示的を合わせたもの）が2.5兆ユーロに達した結果、フランス国家の純負債は1.4兆ユーロとなり、1980年よりもはるかに高くなった。
クルト・レヴィンの「優れた理論ほど実用的なものはない」という考え方に影響を受け、ピシェは常に実践的な意義を持つ社会科学理論の構築を目指している。また、ポール・ファイヤアーベントの影響も受け、社会科学に特有の構成主義的認識論の必要性を主張している。
「宇宙で最も複雑な物体（宇宙そのものを除く）を人間の脳と考えるならば、人間社会、特に私たちが足を踏み入れた超近代社会、すなわち何千人もの人間の精神の相互作用の産物である社会、さらにはグローバル化とインターネットの出現以来、何十億もの人間の精神の相互作用の産物である社会は、研究対象として最も複雑な存在であると言えるだろう。」[ 25 ]
2017年11月28日付のThe Conversationフランス版[ 26 ]に掲載された記事の中で、ピシェ氏はビットコインのバブルについて警告している。「ビットコインが1万ドルを超えるのは典型的なバブルだ。すべての暗号通貨と同様に、ビットコインには本質的な価値がなく、非物質性ゆえに収集品としての価値もない。その結果、公式通貨とは異なり、中央銀行や金融機関の負債として計上することはできない。また、収益を生み出さないため、株式や債券のような金融資産でもない。唯一の投資価値は、購入希望者が支払う意思のある高価格にある。つまり、ビットコインは裏付けとなる資産を持たない商品であり、投資家は誰かが保有分を買い取ってくれない限り、当初の投資額を回収することはできない。 2000年のドットコムバブル以上に、この投機的な金融商品は、その完全な非物質性ゆえに、おそらく最初の超現代的なバブルを構成している。グローバル化されたネットワークは、潜在的に70億人の購入者（特に小数点以下8桁まで分割できることから）は、とりわけ2017年12月に取引が開始された最初のビットコイン先物契約において顕在化した漏斗効果を大きく説明するものである。
しかし、彼はブロックチェーンと分散型取引検証メカニズムには大きな可能性があり、今回の取り組みから得られる最も興味深い遺産となるだろうと指摘する。将来的には、ブロックチェーンのような革新技術を用いた安全な分散型システムが、コスト面で従来の信頼できる第三者機関（銀行、公証人など）に匹敵する存在になるだろう。
少しでも冷静な観察者なら、たとえビットコインの空売りが可能だったとしても、その戦略は禁止されており、破滅的な結果を招く可能性があることを知っている。結局のところ、この投機的な波がどれくらい長く、どれほど高騰するかを予測することは不可能だ。ケインズがかつて書いたように、「市場は、あなたが破産するよりも長く非合理的な状態を維持できる」。残された道は、ただ傍観し、幸運の川がビットコインとその残骸を運び去るのを待つことだけだ。
エリック・ピシェは、アメリカの株式市場に関する主要な書籍のうち3冊をフランス語に翻訳した。