ストラドル

金融において、ストラドル戦略とは、同じ原資産に対する反対のポジションでのオプションの 2 つの取引を指します。一方はロングリスクを、もう一方はショート リスクを保有します。結果として、ストラドル戦略には、価格変動の方向に関係なく、原資産の価格変動に基づいて保有者が利益を得ることができる特定のオプション派生商品の購入または売却が含まれます。

ストラドルとは、同じ権利行使価格と満期日を持つコールとプットを購入することです。オプションの満期時に株価が権利行使価格に近い場合、ストラドルは損失につながります。しかし、どちらかの方向に十分に大きな動きがあれば、大きな利益が得られます。ストラドルは、投資家が株価の大きな動きを予想しているが、どの方向に動くかわからない場合に適しています。^[1]

オプションの購入から作られたストラドルは、ロングストラドル、ボトムストラドル、またはストラドル購入として知られており、オプションの売却から作られた逆のポジションは、ショートストラドル、トップストラドル、またはストラドルライトとして知られています。^{[2] [3]}

ロングストラドルは「ボラティリティの買い」、つまり株式、金利、指数、その他の原資産のコール オプションとプットオプションの両方を購入することを意味します。2 つのオプションは同じ権利行使価格で購入され、同時に満期を迎えます。ロング ストラドルの所有者は、原資産価格が権利行使価格から大きく変動した場合 (上または下) に利益を得ます。したがって、投資家は、市場がオプション価格が示唆するよりもボラティリティが高いと考えているものの、どちらの方向に動くかがわからない場合に、ロング ストラドルのポジションを取ることができます。このポジションは、購入者が失う可能性のある最大の損失が両方のオプションのコストであるため、リスクが限定されています。同時に、利益の可能性は無限にあります。^[4]

たとえば、XYZ社は2週間後に四半期決算を発表する予定です。トレーダーは、決算発表によりXYZ社の株価が大きく変動すると考えていますが、株価が上がるか下がるかはわかりません。トレーダーはロング ストラドルに参加できます。ロング ストラドルでは、XYZ株の価格がどちらの方向に動いても、どちらかに十分に変動すれば利益を得ることができます。価格が十分に上昇した場合、トレーダーはコール オプションを使用し、プット オプションを無視します。価格が下落した場合、トレーダーはプット オプションを使用し、コール オプションを無視します。価格が十分に変動しない場合は、2つのオプションに支払った合計金額まで損失が発生します。リスクは、オプションに支払った合計プレミアムによって制限されます。一方、ショート ストラドルではリスクは事実上無制限です。

オプションがアメリカンオプションで、株価が十分に変動しやすく、オプションの期間が長い場合、トレーダーは両方のオプションから利益を得ることができます。これには、オプションの満期日までに、株価がプットオプションの権利行使価格を下回り、コールオプションの権利行使価格を上回ることが、異なる時点で必要になります。

ショートストラドルは、同じ原資産、権利行使価格、および満期日のプットとコールを同時に売却する非方向性オプション取引戦略です。利益は、プットとコールの売却から受け取るプレミアムに限定されます。リスクは事実上無制限です。原資産の価格が大きく上下に動くと、価格変動の規模に比例した損失が発生します。原資産がストラドルの権利行使価格で正確に取引された場合、満期時に最大の利益が得られます。その場合、ストラドルを構成するプットとコールの両方が価値を失って満期となり、ストラドル所有者は受け取ったクレジットを全額利益として保持できます。この戦略は、ストラドルの満期前に原資産の価格がほとんど変わらない場合にショート ストラドルが利益を得るため、「非方向性」と呼ばれます。ショート ストラドルを売却すると、プットとコールのプレミアムのクレジットが得られるため、ショート ストラドルはクレジット スプレッドに分類することもできます。

ショートストラドルポジションの保有者にとってのリスクは、コールオプションとプットオプションの売却により無制限となり、投資家は無制限の損失（コールの場合）または権利行使価格に限定された損失（プットの場合）にさらされるが、最大利益はオプションの最初の売却で得られたプレミアムに限定される。ニック・リーソンが行ったショートストラドル取引による損失は、ベアリングス銀行の破綻の重要な要因であった。^[5]

ストラップとストリップはストラドルの修正版です。^[6]ストラドルは同じ権利行使価格のプット 1 つとコール 1 つで構成されますが、ストラップは同じ権利行使価格のコール 2 つとプット 1 つで構成され、ストリップはコール 1 つとプット 2 つで構成されます。ストラドルと同様に、ストラップやストリップを使用すると、トレーダーはどちらの方向への大きな動きからも利益を得ることができますが、ストラドルが方向性が中立であるのに対し、ストラップはより強気（減少よりも増加の可能性が高いと考えるトレーダーが使用）で、ストリップはより弱気（増加よりも減少の可能性が高いと考えるトレーダーが使用）です。^[2]

• 蝶（オプション）
• 絞め殺す（オプション）

• マクミラン、ローレンス G. (2002)。戦略的投資としてのオプション（第 4 版）。ニューヨーク：ニューヨーク金融研究所。ISBN 978-0-7352-0197-2。
• マクミラン、ローレンス G. (2012)。戦略的投資としてのオプション（第 5 版）。プレンティス ホール プレス。ISBN 978-0-7352-0465-2。