絞め殺す（オプション）

金融において、ストラングルとは、2つのオプションの購入または売却を伴うオプション戦略であり、保有者は、原資産の価格がどれだけ変動するかに基づいて利益を得ることができ、価格変動の方向に対するエクスポージャーは中立である。ストラングルは、同じ満期日と原資産であるが異なる行使価格を持つ1つのコールと1つのプットで構成される。通常、コールの行使価格はプットよりも高い。代わりにプットの行使価格の方が高い場合、そのポジションはガッツと呼ばれることがある。 [ ^1]

オプションを購入する場合、そのポジションはロングストラングルと呼ばれます。オプションを売却する場合、そのポジションはショートストラングルと呼ばれます。ストラングルはストラドルポジションに似ていますが、違いはストラドルでは 2 つのオプションの権利行使価格が同じであることです。同じ原資産証券がある場合、ストラングル ポジションはストラドルよりも低コストで、利益の可能性も低く構築できます。

ストラングル^[注1]では、投資家は同一の原資産のコールオプションとプットオプションの両方を同時に買うか売る必要があります。コール契約とプット契約の行使価格は通常、原資産の現在の価格よりそれぞれ上と下になります。^{[2] [3] [4]}

ロング ストラングルの所有者は、原資産価格が現在の価格から大きく離れ、上または下に動いた場合に利益を得ます。したがって、投資家は原資産のボラティリティが非常に高いと考えているものの、どちらの方向に動くか分からない場合に、ロング ストラングルのポジションを取ることができます。このポジションは、購入者が失う可能性のある最大の損失が両方のオプションのコストであるため、リスクは限定的です。同時に、利益の可能性は無限にあります。

ショートストラングルは損失が無制限で、潜在的な利益は限られているが、利益が出る可能性が高い。ショートセラーの仮定は中立的であり、売り手は2つの契約の間に取引が無価値で期限切れになることを望み、それによって最大の利益を得る。^{[3] [4]}ショートストラングルは非対称のリスクプロファイルを示すことが知られており、上昇時の最大利益と比較して、より大きな最大損失が発生する可能性がある。^[5]

ショートストラングルが利益を生まなくなった場合、積極的な管理が必要になる場合があります。ストラングル取引が失敗し、一方向に偏った場合、売り手は元の中立的なエクスポージャーを回復するために、ポジションに対して追加のプットまたはコールを追加する可能性があります。^[3]ストラングルを管理するもう1つの戦略は、満期前にポジションをロールまたはクローズすることです。たとえば、満期まで21日で管理されたストラングルは、マイナスのテールリスクが少なく^[注2]、リターンの標準偏差が低いことが知られています。^{[注3] [6]}

• コンドル（オプション）
• ラダー（オプションの組み合わせ）