企業行動

コーポレートアクションとは、上場企業が開始するイベントであり、企業が発行する債券（株式または債券）に実際の変更をもたらす、またはもたらす可能性があります。コーポレートアクションは通常、会社の取締役会によって同意され、株主によって承認されます。一部のイベントでは、株主または債券保有者がイベントに投票することが許可されています。コーポレートアクションの例には、株式分割、配当、合併と買収、株主割当増資、スピンオフなどがあります。^[1]

配当（株式の場合）やクーポン支払い（債券の場合）などの企業行動は、株主や債券保有者に直接的な財務的影響を与える可能性があります。別の例としては、債券のコール（早期償還）があります。株式分割などのその他の企業行動は、株式の流動性が増加すると株価が下がる可能性があるため、間接的な財務的影響を与える可能性があります。会社の事業の焦点をよりよく反映するための名前の変更やティッカーシンボルの変更などの企業行動には、株主に直接的な財務的影響はありません。ただし、証券は別の証券識別子（ISIN、CUSIP、Sedolなど）で上場される場合があります。^[2]たとえば、「Apple Computers」は社名をApple Inc.に変更しました。 ^[3]

企業行動には、自主的、強制的、選択的強制的の3つの種類がある。^[4]

• 強制的な企業行動: 強制的な企業行動は、企業の取締役会によって開始され、すべての株主に影響を与えるイベントです。これらの企業行動には、株主の参加が必須です。強制的な企業行動の例としては、現金配当があります。株主は配当を受け取るために行動する必要はありません。強制的な企業行動の他の例としては、株式分割、合併、事前払戻し、資本の返還、ボーナス発行、資産 ID の変更、スピンオフなどがあります。厳密に言えば、「強制」という言葉は適切ではありません。なぜなら、株主は何もする必要がないからです。株主は、上記のすべてのケースで受動的な受益者にすぎません。強制的な企業行動では、株主がしなければならないことや行うことは何もありません。
• 自発的な企業行動: 自発的な企業行動とは、株主が行動に参加することを選択する行動です。企業が行動を処理するには、応答が必要です。自発的な企業行動の例としては、株式公開買付けがあります。企業は株主に、事前に決められた価格で株式を公開買付けするよう要求することができます。株主は、株式公開買付けに参加することも、しないこともできます。株主は応答を企業の代理人に送り、企業は参加を選択した株主に行動の収益を送金します。
• 選択可能な必須のコーポレートアクション: このコーポレートアクションは、株主が複数のオプションから選択する機会が与えられる必須のコーポレートアクションです。例としては、オプションの 1 つがデフォルトになっている現金または株式の配当オプションがあります。株主は選択を提出することも、提出しないこともできます。株主が選択を提出しない場合は、デフォルトのオプションが適用されます。

市場参加者の中には、企業行動の種類を区別するために別の方法を使用する人もいます。たとえば、「強制企業行動」と「選択可能な強制企業行動」は一緒に使用されることがあります。DTCでは、分配、償還、再編という用語を使用します。

企業がコーポレートアクションを使用する主な理由は次のとおりです。

• 株主への利益還元: 現金配当は、上場企業が発行済み株式ごとに配当金を支払うことを宣言する典型的な例です。ボーナスは、株主に報酬が支払われる別のケースです。厳密に言えば、ボーナスの発行は株価に影響を与えないはずですが、実際には、まれに株価に影響を与え、全体的な価値の増加につながります。
• 株価への影響: 株価が高すぎたり低すぎたりすると、株式の流動性が低下します。株価が高すぎる株式はすべての投資家が購入できるものではなく、株価が低すぎる株式は上場廃止される可能性があります。株式分割や株式併合などの企業行動により、発行済み株式数が増加または減少し、それぞれ株価が下落または上昇します。自社株買いは、企業が市場から株式を買い戻すことで発行済み株式数を減らし、株価を上昇させるという、株価に影響を与えるもう 1 つの例です。
• 企業再編: 企業は収益性を高めるために再編を行います。例としては、合併(競合関係または補完関係にある 2 つの企業が合併する場合) やスピンオフ(企業がコア コンピタンスに集中するために分割する場合) などがあります。

オーナーにとって、企業行動の影響は通常、証券や現金ポジションの変化という観点から測定されるため、企業行動は次の 2 つのカテゴリに分類できます。

• 利点: 基礎となる証券を変更することなく、ポジション保有者の証券または現金ポジションの増加につながるアクション。例としては、オプションの必須アクション/イベントであるボーナス発行などがあります。
• 再編: 実質的所有者の基礎となる証券ポジションを再形成または再構築するアクション。現金の支払いも発生する場合があります。例としては、株式の再編、転換、および株式の引受などがあります。

投資家や市場に企業行動に関する情報を提供するためには、企業行動を発表する必要がある。取引所に上場している公開企業の場合、取引所が発表を処理し、株主に通知するとともに、企業行動に関する情報をオンラインで公開する。店頭取引（OTC）市場で取引する企業の場合、米国連邦証券規制当局は、自主規制機関である金融取引業規制機構（FINRA）に企業行動発表の処理を委託している。 ^[2]

株主や債券保有者が投票できる公開企業のイベント情報フローには、通常、多数の関係者が関与します。情報はまず企業から取引所に発表されます。顧客に経済・金融データを提供する金融データ会社は、そのような情報を収集し、自社のサービスを通じて銀行、機関投資家、マネージド サービス プロバイダー、その他の市場参加者に配信します。さらに、各市場の証券集中保管機関(CSD) がデータを収集し、それぞれの株式または債券を保管している CSD 参加者に今後の企業アクションについて通知します。CSD は、参加者に対して投票結果を返送する期限を設定します。その後、CSD 参加者は、その情報を顧客 (銀行、機関投資家、個人顧客など) にさらに配信し、顧客は CSD 参加者が設定した期限までに投票結果を提出する必要があります。

• 証券市場実務グループ 企業アクション イベントのリスト: アクション WG/A_最終市場実務/4_SMPG_CA_EventTemplates_SR2014_V1_1.docx
• 企業行動用語集: [1]
• 自主的な企業行動のリスト: [2]
• 企業行動データメッセージのISO15022 MT564メッセージフォーマット:[3]
• SIX金融情報コーポレートアクションデータ提供：[4]
• 企業行動プロセスにおけるリスク評価：業界の洞察 [5]