クアント

クオントは、原資産が1 つの通貨建てであるものの、商品自体はあるレートで別の通貨で決済されるタイプのデリバティブです。このような商品は、外国資産へのエクスポージャーを持ちたいが、それに伴う為替レートリスクを負いたくはない投機家や投資家にとって魅力的です。

クオントは、購入者を為替レートの変動から守ってくれるので魅力的です。米国の投資家が日経平均株価を構成する日本株に直接投資すると、日経平均株価の変動と米ドル/円為替レートの変動の両方の影響を受けることになります。基本的に、クオントには、変動可能な想定元本を持つ通貨フォワードが組み込まれています。この変動可能な想定元本がクオントの名前の由来です。「クオント」は「数量調整オプション」の略です。

クオント オプションでは、行使価格と原資産の両方が外貨建てです。行使時に、オプションの価値は外貨建てのオプションの本質的価値として計算され、その後、固定為替レートで国内通貨に換算されます。

別のタイプの構造は、天候/エネルギー市場ではクアントと呼ばれます。これらの市場では、クアントは天候に依存するエネルギー (または商品) デリバティブです。天候に依存するとは、何らかの天候変数 (通常は気温ですが、降水量やその他の天候変数も含まれます) が指定された行使価格を (上または下から) 交差すると、支払いがトリガーされることを意味します。構造がクアントと呼ばれるためには、支払いが公開取引される商品の市場価格によって決まる必要があります。クアントの買い手の典型的な例は、自由化された電力市場の小売業者で、固定契約価格で電力を供給する顧客ベースを持っています。小売業者はほとんどの電力を先物で購入しますが、計画よりも多くを供給する必要があるときはいつでも、高価なスポット市場から購入する必要があります。この状況は通常、天候が予想よりも暑く (寒く)、かなりの数の世帯がエアコン (暖房) をオンにした場合に発生します。このような状況では電力需要が急増し、スポット価格は急騰しますが、販売側の収益は一定のままです。クォントを購入することで、小売業者はそのリスクをヘッジすることができます。

一般的なクォントの種類は次のとおりです。

• クアント先物契約（米ドルで決済される欧州株式市場指数の先物契約など）。
• クォントオプションでは、原資産と固定行使価格の差額が別の通貨で支払われます。
• クォントスワップでは、一方のカウンターパーティが他方のカウンターパーティに非現地金利を支払いますが、想定元本は現地通貨です。もう一方のカウンターパーティは、固定金利または変動金利を支払うことができます。たとえば、想定元本がカナダ ドル建てであるが、変動金利が USD LIBORに設定されているスワップは、クォント スワップと見なされます。
• クォント・クレジット・デフォルト・スワップ。デフォルト保護は、ある通貨で指定された名目額で購入されますが、通常の保護支払いは別の通貨建てになります。

クォントデリバティブの価格設定には、実際の通貨とは異なる通貨で金融変数（株式、金利など）をモデル化することが含まれます。モデル化された金融変数のダイナミクスを外国通貨の価格設定尺度で記述するには、ギルサノフの定理を適用して、その変動性、為替レートの変動性（価格設定通貨とモデル化された変数通貨間の為替レート）および両者の相関に依存するドリフト項を導く必要があります。^{[1]このドリフト項は、「クォント調整」と呼ばれる価格設定の調整につながり、数理ファイナンスで}コンベックス調整と呼ばれるより一般的なカテゴリに分類されます。

パンツ、ジュリアン 2011 クアントスと FX スキュー

• https://ssrn.com/abstract=1895474

Brigo, Damiano; Pede, Nicola; Petrelli, Andrea 2015 マルチ通貨クレジットデフォルトスワップ: クォント効果と FX 切り下げの急上昇

• arXiv :1512.07256

Turfus, Colin 2018 Quanto CDS の分析価格設定

• https://www.researchgate.net/publication/325070862_Analytic_Pricing_of_Quanto_CDS

Chung, Tsz-Kin; Gregory, Jon 2018 CVA 誤方向リスク: Quanto CDS ベースを使用したキャリブレーション

• https://papers.ssrn.com/sol3/delivery.cfm/SSRN_ID3406004_code2921783.pdf