マーケットメーカー

マーケットメーカーまたは流動性プロバイダーとは、在庫として保有されている取引可能な資産の買い価格と売り価格の両方を提示し、その差額（ビッド・アスク・スプレッドまたはターンと呼ばれる）で利益を得ることを期待する企業または個人です。^[1]これにより市場が安定し、資産の取引価格帯が設定され、 価格変動（ボラティリティ）が減少します。

米国市場では、米国証券取引委員会は「マーケットメーカー」を、公示価格で定期的かつ継続的に株式を売買する準備ができている企業と定義しています。 ^[2]指定プライマリマーケットメーカー（DPM）は、特定の指定された証券、オプション、またはオプションインデックスの売買ポジションを保証するために取引所によって承認された専門のマーケットメーカーです。^[3]

外国為替取引会社の多くはマーケット メーカーであり、多くの銀行も同様です。外国為替マーケット メーカーは、顧客から外貨を購入し、他の顧客に販売します。マーケット メーカーは取引価格の差額から収入を得ており、流動性を提供し、取引コストを削減し、取引を促進することで市場に貢献しています。

ニューヨーク証券取引所(NYSE) やロンドン証券取引所(LSE)などの取引所に上場されている株式の売買を準備しているマーケット メーカーは、「第 3 マーケット メーカー」と呼ばれます。^[2]ほとんどの証券取引所は、「マッチド バーゲン」または「オーダー ドリブン」方式で運営されています。買い手の入札価格が売り手のオファー価格に一致するか、その逆の場合、証券取引所のマッチング システムによって取引が成立したと判断されます。このようなシステムでは、指定または公式のマーケット メーカーは存在しない場合がありますが、それでもマーケット メーカーは存在します。^[要出典]

2008年10月現在、^{[アップデート]}米国には2000社を超えるマーケットメーカーが存在し^[4]、カナダには100社を超えるマーケットメーカーが存在した^{[5] 。}

米国では、ニューヨーク証券取引所やアメリカ証券取引所(AMEX) などが、特定の証券の公式マーケット メーカーとして機能している、以前は「スペシャリスト」と呼ばれていた指定マーケット メーカーを持っています。マーケット メーカーは、証券市場に必要な量の流動性を提供し、顧客の注文で短期的に買い側と売り側の不均衡が生じた場合に、取引の反対側を引き受けます。その見返りとして、スペシャリストにはさまざまな情報および取引実行上の利点が与えられます。

他の米国の取引所、最も有名なのはナスダック証券取引所で、証券取引で複数の競合する公式マーケットメーカーを採用しています。これらのマーケットメーカーは、取引所の営業時間中に両面市場を維持することが義務付けられており、表示されているビッドとオファーで売買する義務があります。彼らは通常、スペシャリストが享受する取引上の利点は受けませんが、株式を借り入れずに売却するネイキッドショートの能力など、いくつかの利点は受けます。ほとんどの場合、公式マーケットメーカーのみがネイキッドショートを行うことができます。2000年代と2010年代の規則の変更により、オプションマーケットメーカーによるネイキッドショートは明示的に禁止されました。^{[6] [7]}

NYSEのような流動性の高い市場では、ほぼすべての資産に未決済建玉があり、価格受容者はいつでも売買することができ、観察者はすべての資産の正確な価格を継続的に監視できるという2つの利点があります。^[8]

予測市場、つまり資産の価値を明らかにするために明示的に設計された市場は、継続的な価格発見が真実であることに大きく依存しています。^[8]予測市場は、一定の未決済建玉を維持する自動マーケットメーカー、またはアルゴリズムトレーダーの恩恵を受けており、自然に提供することは難しい市場に必要な流動性を提供しています。^[8]

2012年3月14日の欧州議会及び理事会規則(EU)第236/2012号第17条(13)によれば、ニューヨークのマーケットメーカーの例としては、 Optiver、Jane Street Capital、Flow Traders、IMC、Virtu Financialなどがある。^[9]

LSE には、多くの証券の公式マーケット メーカーが存在します。LSE の会員企業の中には、マーケット メーカーが取り扱う各株式について常に双方向の価格を設定する義務を負っている企業もあります。これらの企業の価格は、証券取引所自動相場システム (SEAQ) に表示されるもので、通常、顧客に代わって株式の売買を行う ブローカーと取引を行うのはこれらの企業です。

公式マーケット メイキング システムの支持者は、マーケット メーカーが一時的にショートポジションまたはロングポジションを取ることで市場の流動性と厚みを高め、小さな利益を得るチャンスと引き換えにリスクを負うと主張しています。LSE では、いつでも株式を売買できます。各株式には常に少なくとも 2 人のマーケット メーカーがいて、取引する義務があります。

対照的に、 JSE 証券取引所のような小規模で注文主導型の市場では、注文板に買い手も売り手もいないことが多いため、明確で即時の市場価値がない少数の株式の売買価格を決定するのが困難な場合があります。

非公式マーケットメーカーは、注文主導型市場、あるいは LSE 上で自由に活動することができます。彼らには常に双方向の価格を設定する義務はありませんが、誰もが彼らと取引しなければならないという利点もありません。

ビッグバンデー以降の英国のマーケットメーカーの例としては、ピール・ハントLLP、ウィンターフラッド・セキュリティーズ、^[10]リベラム・キャピタル、ショア・キャピタル、フェアファックスIS、アルティウム・セキュリティーズなどがあげられる。

ビッグバン以前は、ジョバーがLSE でのマーケット メイクの独占権を持っていました。

フランクフルト証券取引所（FWB）は、上場企業によって任命されたマーケットメーカーのシステムを運営しています。これらは「指定スポンサー」と呼ばれます。^[11]指定スポンサーは、株式の売買に拘束力のある価格を提示することで、より高い流動性を確保します。ドイツで委託数が最も多いマーケットメーカーは、ODDO BHF Corporates & Markets AGです。^[要出典]

東京証券取引所は2018年より、ETFマーケットメイキングインセンティブ制度^{[12]を導入しており、適格}ETFの相場提示義務を維持する指定マーケットメイカーにインセンティブを与えている。このマーケットメイカーのリストには、野村證券、フロートレーダーズ、オプティバーなどが含まれている。

取引所での暗号通貨の取引や取引など、分散型ネットワークプロトコルにおける流動性の提供は、かなり異なる仕組みになっています。分散型市場には定義上、公式のマーケットメーカーは存在せず、プロトコルレベルで関与する中央集権的な組織によって施行される規制もありません。企業や個人は、プロトコルを大量に使用または取引し、プロトコルに流動性を提供することで、マーケットメーカーになることができます。通常、その見返りとして、流動性プールに預けられた資産でROIを上げることができます。 ^[13]分散型取引所は、企業や個人が非公式のマーケットメーカーとして流動性を提供することを奨励するために、大量取引を行うトレーダーに取引割引を提供しています。^[14]

分散型市場は、定義された地理的境界内で管轄権を持つ伝統的な裁判所の規制範囲外にあります。したがって、プロトコルには中央または本部管轄権がないため、政府はそのようなプロトコルを監査、規制、またはシャットダウンすることが困難になる可能性があります。 ^[15]ネットワークは、ネットワーク上で実行されている原則とコードに従って動作します。^[16]

マーケット メーカーの収入は、ビッド価格（企業が株式を購入する意思のある価格）とアスク価格（企業が株式を売却する意思のある価格）の差額です。これはマーケット メーカー スプレッド、またはビッド・アスク スプレッドとして知られています。同量の買い注文と売り注文が届き、価格が変わらないと仮定すると、これはマーケット メーカーが各往復で得る金額です。

マーケットメーカーは通常、会社の顧客に流動性も提供し、その対価として手数料を得ています。 ^[17]

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