債券信用格付け

投資において、債券信用格付けは社債や国債の信用力を表します。格付けは信用格付け機関によって公表され、投資の専門家が債務の返済可能性を評価するために使用されます。

信用格付けは高度に集中した産業であり、フィッチ・レーティングス、ムーディーズ、スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）の「ビッグ3」信用格付け機関が格付け事業の約95%を支配している。^{[1] [2]}

SECに登録されている信用格付け機関は、 「全国的に認知された統計格付け機関」です。現在、NRSRO として登録されている企業は、AM Best Company, Inc.、DBRS Ltd.、Egan-Jones Rating Company、Fitch, Inc.、HR Ratings、日本信用格付け協会、Kroll Bond Rating Agency、Moody's Investors Service, Inc.、Rating and Investment Information, Inc.、Morningstar Credit Ratings, LLC、および Standard & Poor's Ratings Services です。

信用格付け機関改革法に基づき、NRSROは、（1）金融機関、ブローカー、ディーラー、（2）保険会社、（3）企業発行体、（4）資産担保証券の発行体、および（5）国債、地方債、または外国政府発行の証券の発行体の最大5つの信用格付けクラスに関して登録することができます。^[3]

アジアでは、国内市場で規制され認められている信用格付け機関は、中国では中国成信国際（CCXI）、中国聯合信用格付け（聯合格付）、CSCI 鵬源、新世紀紫心評価投資サービス、日本では格付投資情報センター（R&I）、インドでは ICRA（ICRA）、Credit Analysis and Research（CARE）、CRISIL です。

信用格付けは、債券などの負債 証券の潜在的な投資家に対する財務指標です。これらは、ムーディーズ、スタンダード＆プアーズ、フィッチなどの信用格付け会社によって割り当てられ、債券のリスク品質の評価を表すためにコード指定（AAA、B、CCなど）を公開します。ムーディーズは、 Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、Cの債券信用格付けを割り当てており、WR（「取り下げ」）、NR（「格付けなし」）も割り当てています。^[4]スタンダード＆プアーズとフィッチは、AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、Dの債券信用格付けを割り当てています。現在、米国でAAAの信用格付けを持っている企業は、マイクロソフトとジョンソン・エンド・ジョンソンの2社のみです。^[5]これらの個々のコードは、「投資適格」かどうかで説明されるより広いクラス、または高から低までの番号付き階層にグループ化されています。

格付けコードに加えて、格付け機関は通常、現在の評価に加えて、中期的に将来の格上げや格下げの可能性を示唆しています。たとえば、ムーディーズは、特定の格付けの見通しをポジティブ（POS、格上げの可能性が高い）、ネガティブ（NEG、格下げの可能性が高い）、安定（STA、変更なし）、または発展途上（DEV、将来の何らかのイベントに左右される）として指定します。^[6]

債券は、いわゆる「ビッグスリー」格付け機関であるフィッチ・レーティングスまたはS&Pによって信用格付けがBBB−以上、またはムーディーズによってBaa3以上である場合、投資適格またはIGとみなされます。一般的に、これらは格付け機関によって支払い義務を果たす可能性が十分にあると判断され、銀行が投資を許可される債券です。

格付けは、政府を含む債務を発行する企業やその他の団体が信用市場にアクセスするために支払う必要がある金額、つまり発行した債務に対して支払う利息の額を決定する上で重要な役割を果たします。投資適格格付けと投機的格付けの境界は、発行者の借入コストに重要な市場影響を及ぼします。

投資適格債として格付けされていない債券は、高利回り債券、あるいは軽蔑的にジャンク債として知られています。

投資適格債（または投資適格社債）に関連するリスクは、一級国債に関連するリスクよりも大幅に高いと考えられています。一級国債と投資適格債の利率の差は、投資適格スプレッドと呼ばれます。このスプレッドの範囲は、経済の安定性に対する市場の信頼の指標です。これらの投資適格スプレッド（またはリスクプレミアム）が高いほど、経済が弱いと考えられます。

1970 年代初頭まで、債券信用格付け機関は、証券発行者の信用力とその特定の提供内容に関する公平な情報を求める投資家から報酬を受け取っていた。1970 年代初頭から、「ビッグ スリー」格付け機関 (S&P、ムーディーズ、フィッチ) は、格付けを発行する証券発行者から報酬を受け取るようになり、これにより、これらの格付け機関は、証券発行者の格付けを発行する際に常に公平ではなくなったという非難につながった。証券発行者は、投資家を引き付けるために、少なくとも 1 つの格付け機関が有利な格付けを出すまで、これらの 3 つの格付け機関から最高の格付けを「買い漁っている」と非難されてきた。この取り決めは、サブプライム住宅ローン危機(2007 年に始まった)の主な原因の 1 つとして挙げられている。一部の証券、特に住宅ローン担保証券（MBS）や債務担保証券（CDO）は、信用格付け機関から高い格付けを受け、多くの組織や個人が多額の投資を行っていたが、住宅ローンやクレジットカード口座など、これらの証券を構成する個々の資産の一部で債務不履行や債務不履行の恐れが生じたため、急激に大幅に価値が下落した。他の国々では、「ビッグスリー」の支配に対抗するため、国内の信用格付け機関の設立を検討し始めており、例えばロシアでは2016年にACRAが設立された。^[9]

地方債は、米国の地方、州、または連邦政府が発行する債券です。2010 年 4 月から 5 月まで、ムーディーズとフィッチは、社債の階層を反映した別の命名/分類システムで地方債を格付けしていました。S&P は 2000 年に二重格付けシステムを廃止しました。

地方債の過去の債務不履行率は社債よりも低い。過去の債務不履行統計の潜在的な誤用は、「過去の平均債務不履行率が特定の格付けカテゴリーの債務の『債務不履行の可能性』を表していると想定することである。しかし、[...]債務不履行率は年によって大きく異なる可能性があり、特定の年の観測率は平均から大きく異なる可能性がある。」^[10]

• 信用リスク
• デフォルト（金融）
• 信用格付けによる国別リスト

• 「企業信用格付けとは何か？」Investopedia.com
• 投資グレード不動産 | 信用格付けの高い入居者がいる物件を購入する方法
• 「企業の優先順位が変わるにつれ、AAA の債務格付けを得る企業は減少」、USA Today (2005 年 3 月)
• 「フィッチ、サブプライムローンの『AAA』格付けに自信」ロイター（2007年7月）