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交換可能性とは、お金やその他の金融商品を他の流動性の高い価値貯蔵手段に交換できる性質のことである。交換可能性は、異なる通貨で評価される金融商品を交換する必要がある国際貿易において重要な要素である。[ 1 ]
自由に交換可能な通貨は、様々な国際市場で即座に価値を持ち、他の通貨との交換方法や金額にほとんど制限がありません。自由な交換可能性は、ハードカレンシーの主要な特徴です。
一部の国では、自国通貨の法定為替レートを制限したり、一定額以上の両替に許可を必要とする法律を制定している。北朝鮮ウォン、沿ドニエストル・ルーブル、キューバ・ペソなどの一部の通貨は公式には交換不可であり、闇市場でのみ交換可能である。公式為替レートが設定されていても、闇市場での価値はそれよりも低い場合が多い。[ 2 ]
通貨交換規制は、包括的な金融政策の一環として導入されることがある。例えば、アルゼンチン・ペソに対する規制は1990年代の経済危機時に導入され、その後の危機時に2002年に撤廃された。[ 3 ]
通貨の交換可能性が重要な問題となったのは、貨幣供給において商品貨幣に代わって紙幣が使われるようになった時期である。金本位制と銀本位制の下では、紙幣は額面通りに硬貨と交換できたが、破綻寸前の銀行や政府はしばしば準備金を過剰に投入した。
歴史的に見ると、紙幣は西欧諸国において共通、あるいは非常に類似したパターンをたどってきた。当初は分散型で様々な独立銀行によって発行されていたが、徐々に国家の管理下に置かれ、中央銀行の独占的な特権となった。その過程で、紙幣は単なる実物商品貨幣（金銀）の代替物であるという原則は次第に放棄されていった。
金為替本位制の下では、例えばブレトン・ウッズ機関のように、発行銀行は自国通貨を金地金、または米ドルで償還する義務を負い、米ドルは1トロイオンスあたり35ドルの公式レートで金地金に償還可能であった。しかし、ドル供給量が大幅に増加した時期に金準備の供給量が限られていたため、米国は最終的に1974年に金為替本位制、ひいては金地金の交換性を放棄した。
現代の国際通貨制度の下では、通貨は発行者（政府または中央銀行）の法定通貨として発行され、有形資産への交換可能性は保証されていない。