1990年代の米国の好景気

1990年代の米国経済ブームは、 1993年から2001年まで続いた大規模な経済拡大であり、クリントン政権の経済政策と一致していた。これは、ジョージ・H・W・ブッシュ大統領時代の1990年代初頭の不況に続いて始まり、2000年の悪名高いドットコムバブル崩壊に続いて終了した。2019年7月まで、これは米国史上最長の記録された経済拡大であった。^[1]

1990 年代は、急速な技術革新と健全な中央金融政策の組み合わせにより、力強い経済成長、安定した雇用創出、低インフレ、生産性の向上、経済好況、そして株価の急騰が起きた時代として記憶されています。

1990 年代の繁栄は、10 年間を通じて均等に分配されたわけではなかった。経済は、 1989 年のS&L 危機、湾岸戦争によるガソリン価格の高騰、および 1983 年以降の景気循環の全般的な影響を受け、1990 年 7 月から 1991 年 3 月まで不況に陥っていた。1988 年と 1989 年のインフレの急上昇により、連邦準備制度理事会は1990 年初頭に公定歩合を8.00% に引き上げざるを得なくなり、すでに弱体化していた経済への信用供与が制限された。GDP 成長と雇用創出は 1992 年後半まで弱いままだった。失業率は 1990 年 1 月の 5.4% から 1991 年 3 月には 6.8% に上昇し、1992 年 6 月に 7.8% でピークに達するまで上昇し続けた。不況中に約 162 万 1 千人の雇用が失われた。インフレが劇的に沈静化したため、連邦準備制度理事会は成長を促進するために金利を当時の記録的最低水準である3.00%まで引き下げました。

大恐慌以来初めて、経済は「雇用なき回復」を経験した。つまり、雇用創出が停滞する一方で、GDP成長率と企業収益が正常レベルに戻り、1980年代に製造業を上回った金融・サービス部門が国家経済において重要な位置を占めていることが示された。

政治的には、停滞した経済は1992年の選挙でジョージ・H・W・ブッシュ大統領の運命を決定づけた。ビル・クリントンは、共和党が12年間政権を握った後の経済的フラストレーションと有権者の疲弊に乗じた。失業率は1993年7月まで7%を超え、1994年9月まで6%を超えていた。

1994年の春にはGDP成長が急上昇し、創出された雇用数（385万人）は2015年現在も破られていない記録を樹立した。しかし、1995年には経済成長が一時停止した。主な理由は、急速な成長後のインフレ上昇を防ぐため、連邦準備制度理事会が1994年後半から金利を3％から6％に引き上げたことと、2度の政府閉鎖で経済が減速したことである。しかし、経済が調整し、ドットコムバブルへの投資急増が1995年後半から経済を活性化させたため、この一時停止は長くは続かなかった。1996年には安定した成長に戻り、1997年5月には失業率が1973年12月以来初めて5％を下回った。

この繁栄と、1990 年の包括予算調整法および1993 年の包括予算調整法(増税と支出抑制) が相まって、連邦政府は 1992 年の 2,900 億ドルの赤字から 2000 年の記録的な 2,364 億ドルの黒字に転じることができました。政府の借入が減ったことで、企業や消費者向けの市場に資本が解放され、ローンの金利が下がり、成長を促進するだけのサイクルが生まれました。政府の負債は 1990 年の 5.02 兆ドルから 1997 年の 5.413 兆ドルに増加し、その後横ばいとなり、2000 年には 5.674 兆ドルにわずかに増加しました。

1995年から2000年は、1995年のメキシコ、1997年のアジア、1998年のロシア、1999年のアルゼンチンと、米国経済を脅かした一連の世界的金融危機でも記憶されている。時折の株式市場の低迷や貿易赤字の歪みがあったにもかかわらず、米国経済は、ドットコムバブルが2000年3月にピークを迎え、その翌年に景気後退に陥るまでは、回復力を維持していた。連邦準備制度理事会は、世界の金融市場にドルをあふれさせて世界的経済危機を防ぎ、1997年のアジア金融危機の最中にパニックに陥った米国経済の信頼を回復するために、1998年11月までに金利を4.75%に引き下げて米国経済の下支えに寄与した。

信用緩和は、1999年から2000年にかけての株式市場の目覚ましい上昇とも一致した。1994年に800ポイント未満だったナスダックは、2000年3月に5,000ポイント以上に急上昇した。ダウ工業株30種平均は、1990年に約3,000ポイント、1995年に4,000ポイントで取引され、2000年半ばまでにほぼ3倍の11,0​​00ポイントを超えた。^{[引用が必要]}

経済ブームの考えられる理由:

• 1990 年代中盤から後半にかけては、石油価格が大幅に低下し (第二次世界大戦後の経済成長以来の最低価格)、輸送費や製造費が削減され、経済成長が促進されたと考えられます。この期間全体で石油価格が最も低かったのは 1998 年です。
• 個人責任および就労機会法を通じて施行された福祉改革により、個人が福祉を受けられる期間が大幅に短縮され、その結果、労働力参加率が上昇しました。労働力参加率は最高レベルまで上昇しましたが、2000年代半ばに低下し始めました。この時期、OECD加盟国の間でワークフェアの信頼性が高まりました。
• より平等な税制と、ビル・クリントンとトニー・ブレアが提唱した第三の道の政治の推進。これは、福祉国家に関連する純粋な自由放任主義政策と純粋な左派の流れに頼るのではなく、貧困者に「援助」（施しではない）を与えることを目的とした社会資本の改善とともに、新自由主義政治の融合形態を強調するものである。
• 情報革命によって生み出された新たな雇用の増加と、ドットコムバブルによって生み出された関連資本。
• NAFTA の制定により、比較優位が向上し、貿易品の価格が下がり、経済成長が促進されると考えられていました。
• 新しく発明された情報技術（コンピュータ、インターネット）によって生み出された生産性の向上
• ベビーブーマー世代がまだ働いていた頃の健全な扶養比率。
• 貯蓄率が高くなり、利用可能な信用と投資が増えます。
• ミレニアル世代という新しい世代の隆起（ベビーブーマー世代の隆起ほど顕著ではないが）により、この10年間に若者向けの大きな市場が生まれ、需要と消費者支出が増加するだろう。この隆起は、ミレニアル世代がさらに多く生まれた1990年代初頭に顕著であった。

1990 年代の経済好況のこれらの根拠は、いずれも相互に排他的なものとして見るべきではありません。

懸念にもかかわらず、インフレと失業率が低く、力強い成長が同時に起こる「ニューエコノミー」の話が浮上したのはこの時期でした。中には、経済成長が永続する景気循環の終焉を語る人もいました。2000 年 4 月には失業率が 3.8% に低下し、2000 年 9 月から 12 月には 4% を下回りました。1990 年から 2000 年にかけて、およそ 23,672,000 件の雇用が創出されました。時給は 1996 年以来 10.1% も上昇しました。しかし、秋までに経済は勢いを失い始めました。連邦準備制度理事会は 2000 年 5 月に金利を 6.5% に引き上げ、2000 年後半には景気循環は解消されずに頂点に達しつつあるように見えました。成長は鈍化し、雇用創出は鈍化し、株式市場は暴落し、2001 年の不況の土台が築かれ、こうして 1990 年代の経済好況は終焉を迎えた。^[要出典]

全米経済研究所によると、1990年代は2009～2020年の景気拡大まで、米国史上最長の景気拡大期であり、1991年3月から2001年3月までのちょうど10年間続いた。これは、1961～1969年の期間以来、あらゆる点で最高の業績だった。金融セクターの重要性と影響力は、2000年のドットコムバブルの崩壊とそれに続く2001年の景気後退によって実証される通り、高まるばかりだった。2000年代初頭の景気後退の影響は、2018年末まで感じられ続けた。^[要出典]

• カリフォルニアのイデオロギー
• 第二次世界大戦後の経済成長
• テクノユートピアニズム

• 新しい経済
• 偉大なる穏健主義
• ドットコムバブル

• バルチックタイガー、その後すぐに
• ケルトの虎、アイルランド
• チリの奇跡

• フィリップ・アームストロング、アンドリュー・グリン、ジョン・ハリソン著『第二次世界大戦後の資本主義。大好況の誕生と崩壊』第 1 版 Fontana 1984 年、第 2 版 Blackwell 1991 年。(詳細な参考文献を掲載)
• 景気循環の拡大と縮小（NBER 景気後退リスト）