テルアビブ証券取引所

北緯34度46分14秒 東経32度03分52秒 / 北緯34.77059度 東経32.06455度 / 34.77059; 32.06455

テルアビブ証券取引所

タイプ	証券取引所、公開会社
位置	テルアビブ、イスラエル
設立	1953年; 71年前（前身は1935年） （1953年）
所有者	15の銀行と11の投資会社
主要人物	アリック・スタインバーグ会長 イタイ・ベン・ジーヴ CEO
通貨	新イスラエル・シェケル
掲載件数	株式上場企業473社[1] 社債901銘柄 国債204銘柄 指数連動型商品416銘柄 投資 信託1,231銘柄
時価総額	株式：2,160億ドル、 債券：1,960億ドル
音量	1日あたり5億4,600万米ドル（2010年）
インデックス	TA-35 インデックス TA-125 インデックス TA ブルーテック インデックス テルボンド20指数 TA グローバル-ブルーテック バイオメッドインデックス TSテックエリート指数、 クリーンテックインデックス TA-125 化石燃料フリー
Webサイト	tase.co.il
会社
取引先	テイズ：テイズ
業界	証券取引所
設立	1953年; 71年前（前身は1935年） （1953年）
本部	テルアビブ
収益	3億2,370万NIS  （2021年）
営業利益	5,440万NIS  （2021年）
純利益	4,550万NIS  （2021年）
総資産	11億5,900万NIS  （2021年）
総資本	6億6,190万NIS  （2021年）
Webサイト	tase.co.il
脚注/参考文献 [2]

テルアビブ証券取引所（TASE 、ヘブライ語：הַבּוּרְסָה לִנְיָירוֹת עֵרֶךְ בְּתֵל אָבִיב）は、通称ブルサと呼ばれ、イスラエルで唯一の公設証券取引所であり、2019年8月1日から独自の取引所に上場している公開企業でもある。 ^[3]証券法（1968年）によって規制されており、イスラエル証券監督庁（ISA）の直接の監督下にある。^[4]

TASEはイスラエル経済において重要な役割を果たしており、イスラエルの資本市場における証券取引や企業および政府の資本および債務の調達を促進している。^[5] TASEでの取引は、サービスに対して手数料を徴収する大手銀行や投資会社を含む23の会員を通じてのみ行われている。

TASEは1953年に設立され、その前身は1935年に遡ります。2021年現在、473の企業、901シリーズの社債、204シリーズの国債、416の指数連動型商品、1,231の投資信託が上場されています。^[1]取引所の株式の時価総額は2,160億米ドル、債券の時価総額は1,960億米ドルです。

テルアビブ証券取引所は 1953 年に設立されました。^[6]これより前の 1935 年から、イスラエルの地、そしてその後は委任統治時代のアングロ・パレスチナ銀行 (現在のレウミ銀行) で証券取引が行われていました。取引は銀行で行われ、証券取引局の創設者の 1 人でレウミ銀行の CEO でもあったイスラエルの銀行家、モルデハイ・ピンカス・ハッソンの事務所で行われました。証券取引所として機能していた事務所では、「証券取引局」の枠組み内での毎日の取引はわずか 1 時間でした。このアイデアを考案したのは、マックス・コレンシャーやその兄弟レオなど、ドイツから移住した銀行家たちでした。1968 年、TASE の活動は法律で規制され、TASE の活動を監督するイスラエル証券局が設立されました。^[6]

1983年、TASEは銀行株危機に見舞われ、イスラエルの4大銀行の株価が暴落した。その結果、イスラエル政府は銀行を国有化し、国民の投資の3分の1が消失した。同年、TASEはアレンビー通り113番地からテルアビブのアハド・ハアム通り54番地のビルに移転した。1993年、デリバティブ取引を開始。1999年、TASEはトレーディングフロアの時代に終止符を打ち、「連続」トレーディングシステム（TACT）を利用した完全自動トレーディングへの移行を完了。2000年、クネセトは証券法修正案第21号を可決し、米国で株式を上場している企業がテルアビブでも上場すること（「二重上場」）を容易にした。^[7] 2005年7月、二重上場が拡大され、ロンドン証券取引所のメイン市場とナスダック・スモールキャップ市場に上場する企業も含まれるようになった。現在、二重上場企業数十社がTASEで取引されている（テルアビブと海外の取引所に並行して上場）。2005年には、 TASEでマーケットメーカーが業務を開始した。2007年には、証券および転換社債の年間取引量が5,932億NISという新記録を樹立した。^[8]

2008年以降、世界的な経済危機、TASEが運営される規制体制の強化（イスラエル証券監督庁、イスラエル財務省資本市場・保険・貯蓄局、マネーロンダリング対策当局などによる）などを背景に、取引参加者数と取引量は減少している。2012年の証券および転換社債の年間取引量はわずか2,651億NIS（54％減）で、2004年以来の最低となった。

2016年、TASEはハイテク企業向けの分析プロジェクトを立ち上げ、その枠組みの中で国際調査会社フロスト・アンド・サリバンがTASEに上場しているテクノロジー企業やバイオメディカル企業に関する情報や財務分析を発表している。^[9]

2017年、TASE指数は「普及改革」と呼ばれる改革を経た。その目的は、TASE指数の安定性の向上、さまざまな指数のセクター別普及の拡大、主力指数の閾値条件の厳格化と他の指数の閾値条件の緩和、TASE指数への外国人投資家の投資促進、主力指数に含まれる株式の浮動株率の大幅な引き上げ、中小企業の株式の潜在力の完全な実現、新しい指数の立ち上げのためのインフラの拡大などである。2017年初頭、クネセトはTASEの相互会社化に関する法律の2回目と3回目の審議を可決し、営利企業への転換の骨子を作成した。^[10]

2017 年 4 月、クネセトは証券法の改正案を可決し、TASE の所有構造の変更を可能にしました。2017 年 9 月、地方裁判所は TASE の相互会社化協定を承認し、TASE の所有構造の変更を可能にしました。これにより、TASE は営利企業となり、TASE の所有権と管理権は TASE の会員権から分離されました。イスラエル証券監督庁は、TASE の運営、および TASE の完全子会社であるテルアビブ クリアリング ハウス、MAOF クリアリング ハウス、テルアビブ証券取引所ノミニー カンパニーに対する規制監督権を持っています。

2018年、TASEの非公開子会社としてノミニー会社が設立されました。ノミニー会社は、その名義で登録された証券（一般保有）の数が正しく完全に登録されていることを確認することと、企業活動から生じる支払い（配当、利息など）を発行会社と証券の最終保有者の間で転送するための導管として機能することという2つの主要な活動に従事しています。2018年8月、イスラエル証券当局は、^TASEの株式の71.7％を5つの外国人投資家グループに売却することを承認しました。2019年8月1日、テルアビブ証券取引所でTASE株式の取引が開始されました。

2017年の指数改革

2017年の初め、TASEは上場されている証券指数の包括的な改革を実施し、新しい指数を制定した。改革による主な変更点としては、各指数に含まれる株式数の拡大と、指数における株式の最大ウェイトの引き下げが挙げられる。例えば、TASEの主力指数と考えられていたテルアビブ25指数は、25株から35株に拡大され、それに応じて名称もTA-35指数に変更された。^[11]指数における株式の最大ウェイトは10%から7%に引き下げられた。改革の主な目的の1つは、指数の集中度を下げることであった。指数のウェイトの70%以上がわずか10株に関連しているため、そのうちの1株の価値が急激に変化すると、指数は劇的に反応し、指数は集中しすぎていると見なされた。

改革の一環として、TASEに対する投資家の関心を高め、その活動を増やすことを目的として、新しい指数が作成された。作成された新しい指数は、TA-BlueChip15Price、TA-SME150、およびTA Rimon指数である。^[12]

イスラエル証券取引所には23の加盟社がある^[13]

イスラエル中央銀行

1960 年、TASE はテルアビブのアレンビー ストリート 113 番地にある「パッセージ」の自社ビルに移転し、1983 年 2 月にはテルアビブのアハド ハアム ストリート 54 番地に移転しました。2001 年には、TASE ビルの歴史的なトレーディング フロアにビジター センターがオープンしました。ビジター センターでは、教育的な訪問や、資本市場に関連する会議やイベントが開催されました。[

2014年7月24日、TASEはシャローム・メイア・タワーに近いモンテフィオーレ通りとアフザト・バイト通りの角に新社屋を移転した。TASE複合施設は1.5ドゥナムの土地に建てられており、2007年に5800万NISをかけて取得し、5年がかりで建設された。14階建ての建物は高さ60メートル、床面積は22,600平方メートルである^。階数と建物の高さの比率が標準的でないのは、1階が10メートルの高さに達するなど、天井の高い階があるためである。^[14]

1993年、TASEは世界の証券取引所の中で3番目に多くのIPOを実施しました。 ^[16]

2005年、TASEへのイスラエル国外からの投資は過去最高の20億NISに達し、TA-25は34%増加した。年末までに外国投資銀行UBS、ドイツ銀行、HSBCがTASEの会員となった。^[17]

2007年の取引額は1日平均5億ドルで、前年比55%増となった。上場投資信託（ETF）の数は240に増加した。同年にはTel Bond-20指数も開始された。^[18] TA-25は2004年から2007年にかけて175%上昇した。^[19]

2008年5月、ノーザントラストはTASEのベンチマークであるTA-25指数に基づいて、ニューヨーク証券取引所で米国初の上場投資信託を開始しました。^[20]

2010 年 5 月 25 日現在、TASE の時価総額上位銘柄は、テバ製薬工業(515 億ドル)、イスラエル化学(143 億ドル)、レウミ銀行(61 億ドル)、ベゼック(60 億ドル)でした。2009 年の株式および転換社債の 1 日の売買高は 4 億 3,200 万ドル、債券および上場投資証券(ETN) は 10 億 3,500 万ドル、短期国債は 1 億 6,300 万ドル、オプションおよび先物契約は 25 万 2,000 件でした。2009 年末の時価総額は、株式および転換社債が 1,890 億ドル、政府および社債が 1,740 億ドル、短期国債が 230 億ドルで、合計 3,860 億ドルでした。2010 年 4 月 25 日、TASE のベンチマーク TA-25 指数は 1,239 ポイントの過去最高値に達しました。

2012年2月12日までの10年間、TA-25指数はブルームバーグ・リスクレス・リターン・ランキングでトップとなり、ボラティリティ調整後では他の23の先進国ベンチマーク指数を上回りました。^[21]

CEOのエスター・レバノンは2013年7月18日、12月31日付けで辞任した。1週間後の2013年7月25日、会長のソール・ブロンフェルドが辞任した。ブルームバーグによると、幹部らの決断は取引量の減少と、証券取引所がMSCI社のヨーロッパ指数への参加を試みたものの失敗を受けてのものだという。2006年から会長を務めていたブロンフェルドは、イスラエル証券監督庁による「敵対的支配」と証券取引所の経営管理に対する規制当局の介入を辞任の主な理由として挙げた。

2020年の取引量の増加

2020年の株式市場における1日あたりの平均取引量は約19億NISで、2015～2019年の平均取引量（1日あたり約14億NIS）より約35％増加した。取引量増加の主因は、2020年2月にイスラエルに到達した世界的なコロナウイルスのパンデミックであり、市場での取引ボラティリティの急激な増加をもたらした。^[22]

2020年のイスラエルTASE会員の小売口座数の増加

2020年、イスラエルの資本市場は地元の個人投資家に席巻され、TASE会員に2019年よりも大幅に多くの新規口座が開設された。2020年には一般大衆によって約14万1000の新規口座が開設され、2019年の約9万8000の新規口座と比較して44％の増加となった。特に目立ったのは、非銀行会員が新規会​​員を獲得するペースで、2019年よりも約170％増加した。銀行では、前年比36％増の成長となった。^[23]

2023年、戦争や法改正などの重大な出来事があったにもかかわらず、テルアビブ証券取引所に上場している企業の約40％が株主への配当金の支払いを継続しました。これには、エネルギー、石油、ガス部門、銀行および金融サービス部門での注目すべき配当金が含まれています。

テルアビブ証券取引所は、2023年に上場企業206社が総額約272億シェケルの配当金を分配したと報告した。これは、2022年に記録された過去最高額（233社が約286億シェケルを分配）をわずかに下回る。こうした不確実性にもかかわらず、取引所で取引される株式の公的保有率は近年徐々に増加しており、2023年末には63.3%に達した。この傾向は、一般の人々が受け取る配当金の割合の増加に大きく貢献した。

2023年は、一般株主に分配された配当金総額でも過去最高を記録した。これは、分配額（168億シェケル）の約62％で、2022年の配当金（158億シェケル）の約55％とは対照的である。残りの配当金は株主に支払われた。2023年の上場企業の平均配当利回りは約2.9％で、前年の約2.8％と比較して低下した。これは2017年以来の最高利回りであり、記録的な年であった2022年の利回りを上回った。2023年の時価総額は2022年よ​​り約9％低下したが、総配当金は前年より約5％低下しただけであった。^[24]

2007年2月、TASEはロンドン証券取引所と両取引所に上場されている証券の取引を円滑にすることを目的とした正式な覚書を締結した。当時、50社のイスラエル企業がロンドン証券取引所に上場していた。^[25]同様の覚書が2007年11月にナスダック証券取引所とも締結された。 ^[26]当時、ナスダックには70社のイスラエル企業が上場しており、世界の時価総額は合計600億ドルを超えていた。^{[27] [28]}

2008年7月、TASEはNYSEユーロネクストと覚書を締結した。当時、7社のイスラエル企業がNYSEで取引されていた。

^[20] 2008年11月、TASEと上海証券取引所は相互理解を深め貿易を促進するために代表団を互いの市場に派遣する覚書を締結した。^[29] 2010年2月、TASEとトロント証券取引所は両取引所間のより強固な関係を築くことを約束する覚書を締結した。^[30]

TASEは日曜日から木曜日までしか営業していません。金曜日は営業日が短いため、TASEは営業していません。また、TASEはイスラエルの国民的および宗教的な祝日にも営業していません[2]。時々、TASEが日曜日に営業せず、金曜日に営業するように取引日を変更するというアイデアが持ち上がります。この変更を提案する理由には、世界の主要証券取引所が日曜日に営業していないため、日曜日の取引量が比較的少ないことが含まれます。

平日のTASE取引スケジュールは、「プレオープン」、「オープニングオークション」、「継続取引」、「プレクローズ」、「クローズオークション」の5つのフェーズに分かれています^[31]

取引が行われる日には、現地時間（ GMT +2）の午前9:25（デリバティブは9:45から）から午後17:25（デリバティブは17:35から）までの間に取引が行われます。

2020年3月8日以降、日曜日の取引は、現地時間（GMT +2）の15:49から15:50の間に終了する場合があります。これに応じて、そのような日曜日のデリバティブ取引は、現地時間（ GMT +2）の16:00と、35分早く終了します。

Calcalistは2024年5月に、TASEが金曜日にも営業を開始する予定であると報じた。^[32]これにより、TASEは欧州MSCIに組み入れられることになる。^[32]

TASE ではさまざまな金融商品が取引されています。

• 株式：企業の所有権の一部を表す証券。^[33]
• 債券:事前に決められた返済条件と利息で、証券の発行者に付与されるローンを表す証券。
• 社債：企業が発行する債券。
• 国債：イスラエル国が発行する債券。 ^[34]
• 「マカーム」（T-Bills）：イスラエル銀行が割引価格で発行する短期債（最長 1 年）。
• 転換社債：あらかじめ決められた支払いと引き換えに株式に転換できる債券（オプションに類似）
• 上場投資証券(ETN): イスラエルまたは世界の他の場所の製品または特定の金融指数の価格を追跡する証券。1 つ以上の指数に関連付けられた計算式に従って計算される ETN があります。したがって、たとえば、特定の指数に対して逆方向に動くショート ETN があります (指数が下がると債券の価値が上がり、その逆も同様です)。
• 上場投資信託(ETF): 株式や商品の指数を受動的に追跡することを目的とした金融商品。ファンドは、ファンドの経営陣による裁量権を行使することなく、特定の事前に決定された指数に連動して資金を投資します。

ファンドはインデックスの動きと連動したリターンを保証するものではなく、ファンドの取引活動やファンドの資産構成の偏差（通常は小さい）により、投資家のリターンは選択したインデックスの動きよりも高くなることも低くなることもあります。実際、ETF はインデックスを追跡するために最大限の努力を払う義務があり、したがって、ETF は追跡するインデックスの動きと同等、あるいは同一であるリターンを生み出すはずです。

ETF は、TASE に上場されている他の証券と同様に TASE に上場されており、TASE で売買できるため、ハイブリッド商品です。ただし、これに加えて、投資家はオープンエンド型投資信託 (TASE に上場されていないファンド) と同様に、ETF を売買することもできます。投資信託と同様に、ETF は共同投資信託法の対象となります。

• 投資信託: 投資会社が運用するファンドで、ファンドの経営陣の決定と事前に公表された目論見書に従って資金を投資します。
• オプションワラント:保有者に、事前に決められた支払いと引き換えに株式または債券に転換する権利を与えるワラント。これらは TACT システムを通じて取引されますが、証券取引所デリバティブは TACT デリバティブ システムを通じて取引されます。
• MAOF (ヘブライ語で「先物および金融商品」の頭字語) 市場 – デリバティブ – インデックス、個別の証券 (債券または株式)、または為替レートのオプションおよび先物契約。TASE の MAOF クリアリング ハウスは、すべてのオプションの相手方であり、中央クリアリング ハウスとして機能します。これは、特定の会社との契約であるオプション ワラントとは対照的です。すべてのトレーダーがこのような証券を発行および購入できます。TA-35 インデックスのオプションは、TASE で最も取引されている商品であり、シェケル ドル オプションでも活発な取引が行われています。デリバティブは MAOF の分野で取引され、通常の TACT システムを通じて取引される他の資産とは異なる取引細則があります (たとえば、MAOF システムでは価格がシェケルで提示されますが、TACT ではアゴロットで提示されます)。
• TASE UP:非上場企業が機関投資家や認定投資家から資金を調達できるように設計されたプラットフォーム。TASE UPプラットフォームは公開企業向けのTASE取引プラットフォームとは別であり、そこに上場されている企業は非上場のままである。つまり、IPOを行わず、証券法に従って報告する必要がなく、証券を上場する際に目論見書を発行する義務もない。^[35]
• TASEデータハブ： TASEデータハブは、TASEのデータシステムへのアクセスを可能にします。このシステムは2020年に開始され、API（アプリケーションプログラミングインターフェース）を使用するか、受信者の個人または組織の電子メールに送信される毎日のレポートを通じて、イスラエルの資本市場に関連する幅広いデータ製品へのアクセスを可能にします。TASEのAPIはTASEのデータベースへのアクセスを提供し、エンドユーザーの個人または組織のニーズに合わせてカスタマイズされます。^[36]

TASE は、そこで実行されるすべての取引について会員から手数料を徴収します。手数料は、TACT システムの場合は資産価値の千パーセント単位で、MAOF オプション ユニットあたり数十アゴロットで計算されます。

TASE での取引に関心のある市民は、TASE 会員 (上記の銀行および投資会社) を通じて取引を行います。TASE 会員は、取引量の少ないトレーダーからサービスに対してかなり高い手数料を徴収します。銀行は、デフォルトの価格表 (0.6～0.8%) を使用して、TASE から請求される手数料の 100～200 倍の手数料を徴収します。通常、取引量がそれほど多くない場合でも、尋ねるだけで銀行の価格表から数十パーセントの割引を受けることができます (手数料を 0.2～0.3% に引き下げる)。銀行以外の会員 (つまり、投資会社) が取引量の少ないトレーダーから徴収する手数料は低く (約 0.1%)、TASE 手数料の 20 倍程度に過ぎません。

大量の取引を行う個人および機関投資家は、銀行と投資会社の両方から相当の割引を受けるため、大手トレーダーから徴収される手数料は、TASE の価格表に近い料金となります。

さらに、イスラエルの銀行は、TASEとの取引に関連して、投資信託の分配手数料や「保管手数料」など、さまざまな手数料を徴収している。保管手数料は、ほとんどの投資会社が徴収し続けている古い手数料で、年間0.1～0.2％に相当し、証券が銀行の顧客のために金庫に保管されていた時代に由来する。デジタルの世界では、この手数料の正当性は明確ではなく、TASEの非銀行メンバーのほとんどは、顧客からこの手数料を徴収していない。銀行も、一部の顧客に対してこの手数料を免除する傾向にある。TASEは、ウェブサイトで手数料比較表を公開しており、さまざまな取引手数料を素早く比較できる。^[37]

1960年代、TASEの活動範囲は限られており、1965年には80社のみがTASEに上場していた。2021年1月末現在、TASEには457社が上場しており、時価総額は合計8,370億NISとなっている。^[38]

2017年初頭のイスラエル証券取引所の指数改革以来、2つの株式ユニバースが存在する。リモン・ユニバースは2つのうち上位のもので、デリバティブの原資産として使用するのに適した約230株から構成される。このような株式は価値が高く、浮動株に対する閾値基準がより厳しい。タマール・ユニバースは約350株から構成され、価値の低い株式や浮動株の少ない株式も含まれる。^[39]

これら以外にも時価総額指数やセクター指数、国債指数などがあります。

TASEの業務は1968年証券法^[66]によって規制されており、イスラエル証券当局^[67]が同社の活動を監督するとともに、公開会社に適用される法律を執行している。TASEに上場するには、企業は上場時と上場期間中の両方で一定の基準を満たす必要がある。これらの基準はTASEコードと暫定規制に基づいている。TASEコードは、TASEの公正かつ適切な運営のための規則を規定することを目的としており、イスラエルの資本市場の変化に応じて頻繁に更新される文書である。^[67]

2000年に法律の緩和措置が講じられ、これにより証券法で二重上場企業に課されていた規制の一部が撤廃された。他の公認証券取引所（先進国の証券取引所のクローズドリスト（NASDAQ、ニューヨーク証券取引所（NYSE）、NYSE MKT（旧AMEX）、ロンドン証券取引所（LSE）のメインマーケットと高成長セグメント））に上場している企業は、限定されたイスラエルの規制要件のもと、海外の報告および規制形式を使用してTASEに簡単かつ簡単に二重上場することができる。さらに、イスラエルに上場している企業が公認海外取引所への上場を希望する場合、上場緩和措置が実施され、それに応じて報告制度が変更された。^[68]

イスラエル企業がシンガポールや香港を含む極東の市場への上場にも関心を寄せていることを受けて、これらの市場とのビジネス上のつながりや資金調達におけるこれらの市場の魅力を認識していることから、イスラエル証券監督庁は、2018年6月にクネセト財政委員会で承認された提案を提出し、これにより二重上場制度が拡大され、シンガポール、香港、トロントの3つの追加証券取引所が含まれるようになった。^[69]

• テルアビブ証券取引所のウェブサイト（英語）