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エネルギーデリバティブは、天然ガス、原油、電気などの原エネルギー資産に基づく（派生した）デリバティブ契約です。[1]エネルギーデリバティブはエキゾチックデリバティブであり、先物やオプションなどの取引所取引契約と、先渡し、スワップ、オプションなどの店頭（つまり、個人的に交渉された）デリバティブが含まれます。エネルギーデリバティブ市場の主要プレーヤーには、大手商社、石油会社、公益事業会社、金融機関が含まれます。
エネルギーデリバティブは2008年の金融危機後に批判され、批評家は市場が石油やその他のエネルギー供給業者の価格を人為的に高騰させていると指摘した。[2]
意味
すべてのデリバティブ契約の基本的な構成要素は、先物契約とスワップ契約です。エネルギー市場では、これらはニューヨーク商品取引所NYMEX、東京TOCOM、およびオンラインでインターコンチネンタル取引所を通じて取引されています。
先物契約
先物契約とは、将来の特定の日に特定の価格で商品（たとえば原油）を売買する契約です。商品の購入に同意する投資家は、その商品に関して「ロング」ポジションにあり、販売に同意する投資家は「ショート」ポジションにあります。指定価格はデリバリー価格と呼ばれ、契約締結日に、取引量、期間、原資産商品とともに合意されます。たとえば、2012 年の NYMEX の軽質スイート原油先物契約は、オクラホマ州クッシングでの原油 1,000 バレルのデリバリーに基づいていました。[3]
先物契約の当事者は、契約期間中毎日決済を行う。つまり、取引日の終わりに買い手と売り手の間で金銭のやり取りが行われる。これにより、いずれかの当事者が先物契約を履行しなくなるリスクが軽減される。取引所または決済機関は、両当事者の履行を保証する。しかし、デリバティブ取引業者で作家のマイケル・ダービン氏によると、非常に異常な市場状況では、先物契約の義務が広範囲に渡って履行されない可能性があるという。[4]
通常、契約当事者は受渡日前に契約を終了します。ダービンによれば、早期解約は先物契約の約99%で発生します。[5]契約条件に応じて、契約が解約されない場合、満了日に先物契約所有者の当事者は次のいずれかを行うことができます。
- 取引所が設定した満期価格で現金決済する、または
- 原資産の物理的な量を受け渡す/受け取る（ただし、これはまれです）。
スワップ
スワップとは、一定期間にわたって変動価格を固定価格と交換する契約である。これは物理的な石油の移転を伴わない金融契約であり、両当事者は現金の移転によって契約上の義務を決済する。[6]この契約では、変動価格の量、期間、固定価格、および参照指数（ICEブレントなど）が定義される。差額は、通常は月次で、四半期、半年、または年次の場合もある特定の期間に現金で決済される。
スワップは「差金決済契約」や「固定・変動」契約とも呼ばれ、これらの金融契約の本質を要約した用語です。現金の額は、スワップの開始時に設定された価格とインデックスの決済価格の差額として決定されます。スワップ契約では、相手方 (企業/機関/個人) と取引し、決済時に支払われる可能性のある金額を相手方が支払う能力についてリスクを負います。したがって、投資家は、これらすべてのパラメータを考慮して、相手方とスワップ契約を慎重に締結する必要があります。
歴史
最初のエネルギーデリバティブは石油製品を対象とするものでしたが、1970 年代のエネルギー危機とそれに続く世界石油市場の根本的な再編の後に登場しました。ほぼ同時期に、エネルギー製品はデリバティブ取引所で取引され始め、NYMEX では原油、暖房用燃料、ガソリン先物が、国際石油取引所(IPE)ではガス油とブレント原油が取引されました。
アプリケーション
エネルギーデリバティブ市場には主に 3 つの用途があります。
リスク管理
これは、企業、政府、金融機関が石油価格の変動に対するリスクエクスポージャーを減らすために使用するプロセスについて説明します。典型的な例は航空会社の活動です。ジェット燃料の消費は全コストの最大23％を占め、変動は航空会社に大きな影響を与える可能性があります。[要出典] 航空会社は、将来のジェット燃料価格の上昇から自社を保護したいと考えています。これを行うには、これらの商品の価格設定を準備している機関から、ジェット燃料市場にリンクされたスワップまたはコールオプションを購入します。その期間中のジェット価格のその後の上昇は、デリバティブ取引によって保護されます。契約の満了時の現金決済により、物理的なジェット燃料の上昇によって発生した財務損失に資金が提供され、企業は将来のキャッシュフローをより適切に測定できるようになります。
リスク管理にエネルギーデリバティブを使用する場合、考慮すべき制限があります。重要な考慮事項は、取引可能なデリバティブの範囲が限られていることです。前の例に引き続き、その会社がデリバティブが自由に利用できない特殊な形態のジェット燃料を使用している場合、類似の燃料、または原油の価格に基づいてデリバティブを購入することで、近似ヘッジを作成したい場合があります。これらのヘッジが構築されると、実際にヘッジされている項目 (原油) と、ヘッジによって最小限に抑えようとしているリスクの原因 (特殊なジェット燃料) の間に予期しない動きが発生するリスクが常に存在します。
参照
参考文献
- ^ エネルギーデリバティブに関するInvestopediaの記事
- ^ F. William Engdahl (2012年3月18日)。「石油価格上昇の背後にあるもの：ピークオイルかウォール街の投機か？」Axis of Logic 。 2012年3月29日閲覧。
- ^ ダービン、マイケル。デリバティブのすべて（2011年版）。ニューヨーク：マグロウヒルエデュケーション。p. 25。ISBN 978-0-07-174351-8。
- ^ ダービン前掲書24ページ。
- ^ ダービン前掲書25ページ。
- ^ Tracie Mauriello (2012年3月4日). 「アイドル規制はガソリン価格に影響を与える可能性がある」.ピッツバーグ・ポスト・ガゼット. 2012年3月29日閲覧。
外部リンク
- エネルギーデリバティブに関するInvestopediaの記事