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中央指値注文帳（CLOB）[ 1 ]は、指値注文を実行するために注文帳とマッチングエンジンを使用する、世界中のほとんどの取引所で使用されている取引方法です。これは、顧客の注文（買い注文と売り注文など）を「価格時間優先」に基づいてマッチングする透明性の高いシステムです。最高値（「最良」）の買い注文と最低値（「最安」）の売り注文が、特定の証券またはスワップ契約における最良市場または「タッチ」を構成します。
顧客は、買い注文と売り注文のスプレッドを横切ることで、即座に約定を行うことができます。また、市場の厚み、いわゆる「スタック」を確認することで、様々な数量と価格の買い注文と売り注文を一方で表示できます。CLOBは、定義上、完全な透明性、リアルタイム性、匿名性、低コストの約定を実現します。
このような書籍は、2000年に米国証券取引委員会によって指値注文の中央データベースとして提案されました。しかし、この概念は証券会社から反対されました。[ 2 ] [ 3 ] [ 4 ] CLOBモデルでは、顧客はディーラーと直接取引でき、ディーラーは他のディーラーと取引でき、重要なことに、顧客は他の顧客と匿名で直接取引できます。[ 5 ]
CLOB方式とは対照的に、RFQ（Request For Quote）取引方式があります。RFQは非対称的な取引執行モデルです。この方式では、顧客は限られた数のマーケットメーカーに問い合わせを行い、マーケットメーカーは顧客に買い気配値と売り気配値（「マーケット」）を提示します。顧客は「買い気配値にヒットする」（最高値で売る）か「売り気配値を引き上げる」（最安値で売る）かのどちらかしか選択できません。顧客は買い気配値と売り気配値の差額内に入り込むことはできず、それによって執行手数料を削減することもできません。CLOBモデルとは異なり、顧客はディーラーとのみ取引できます。他の顧客と取引することはできず、重要な点として、顧客自身がマーケットを組成することもできません。