LME銅

LME銅は、ロンドン金属取引所（LME）で取引される銅（グレードA）のスポット、フォワード、先物契約のグループであり、価格ヘッジ、売買の現物受渡し、投資、投機に使用できます。^{[1] [2]}

2019年現在^[update]、LME銅契約は世界中のLME認定倉庫に保管されている144,675トンの現物銅に関連しており、^{[3]これは2019年の世界銅生産量2,060万}トンの約0.7％に相当します。^[4]

LME銅先物契約に関連する現物銅の割合は小さいものの、その価格は現物世界銅取引の参考価格として機能しています。^[5]この慣行は1966年に始まり、ザンビア、チリ、およびほとんどの銅生産国が固定価格銅契約を廃止し、最も近い契約月のLME銅先物契約の月間平均価格に基づいて銅契約価格を設定することを発表した。LME先物契約価格を現物取引の参考価格として使用するこのパターンは、1970年代に他のベースメタルに広がり、1980年代にはアルミニウムにも広がりました。^[6]

LME銅契約はロンドン金属取引所で取引されており、取引所は1877年の開設当初から銅の取引を開始しています。 ^[1]契約では決済のために資産の物理的な引き渡しが必要であり、契約の引き渡し対象資産はグレードAの銅カソード25トンです。契約価格は1トン当たり米ドルで提示されます。

LME価格の最小ティックサイズは、LMEリングでのオープンアウトクライ取引およびLMEselectでの電子取引では1トンあたり0.50ドル（または1契約あたり12.50ドル）ですが、オフィス間電話取引では1トンあたり0.01ドル（または1契約あたり0.50ドル）に引き下げられています。アルミニウム先物を含むキャリー取引でも、最小ティックサイズは1トンあたり0.01ドルに引き下げられています。^[7]契約は、LMEの即日（または受渡日）構造に沿って編成されています。

LME は、日次、週次、月次受渡日を持つ 3 つのグループの LME 銅契約を提供しています。日次決済日を持つ契約は、2 日後から 3 か月先まで利用可能であり、つまり、2020-05-12 には、日次受渡日が 2020-05-14、2020-05-18、2020-05-19 ... 2020-08-10、2020-08-11、2020-08-12 の契約が取引可能です。週次決済日契約は3か月先から6か月先まで取引可能であり、2020年5月12日現在、週次受渡日が2020年8月12日、2020年8月19日、2020年8月26日、... 2020年11月12日、2020年11月18日、2020年11月25日の契約が取引可能となっている。月次決済日契約は6か月先から123か月先まで取引可能であり、2020年5月12日現在、月次受渡日が2020年5月20日、2020年6月17日、2020年7月15日、... 2030年6月19日、2030年7月17日、2030年8月21日の契約が取引可能となっている。^[8]

LME の即時日付システム、特に 3 か月ごとの毎日の即時日付システムの起源は、実際には取引所の初期の LME 銅取引に遡ります。1869 年のスエズ運河の開通により、マラヤ産の錫のロンドン配達時間が短縮され、チリ産の銅の 3 か月ごとの配達時間と一致しました。1877 年に銅と錫の取引を基盤とする LME が設立されたとき、取引所はこれらの商品の配達時間に合わせて毎日の即時日付契約を導入しました。^[9]

LME銅契約は最大123ヶ月先の受渡日が定められており、その契約価格からその受渡日における銅のスポット価格を予測することができる。しかし、LME銅価格のスポット銅価格予測には偏りがあることが判明した。^[10]

LME銅先物価格は、金融市場でトレーダーや機関投資家が広くフォローしているベンチマーク指数であるS&P GSCI商品指数の一部でもあります。これらの商品指数におけるそのウェイト付けにより、LME銅先物価格は幅広い投資ファンドやポートフォリオの収益に少なからず影響を与えます。逆に、トレーダーや投資家はLME銅契約市場の重要な参加者となり、銅産業サイクルの予測において銅サプライチェーンの商業参加者よりも優れた実績を残してきました。^[11]

LME銅は重要な金融・経済シグナルとして利用されてきた。契約価格は一般的な金融市場の状況や株式市場のリターンのシグナルとして利用されてきた。^[12]また、経済活動や景気循環の先行指標としても利用されてきた。^[13]

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）と上海先物取引所（SHFE）も銅先物取引を行っている。市場調査によると、これら3つの市場は密接に関連しており、LMEで取引される銅先物が他の取引所の価格発見の主な情報源となっている。^[14]

金融市場の慣習や実証研究では、銅先物契約は他のベースメタル先物契約とともに資産クラスまたはサブ資産クラスとしてグループ化されています。ベースメタルのグループには通常、アルミニウム（アルミニウム合金契約を含む場合もあります）、銅、鉛、ニッケル、スズ、亜鉛の先物契約が含まれ、工業用金属、非鉄金属、非貴金属と呼ばれることもあります。このグループのすべての金属には、取引可能なLME契約が関連しています。^[12]

1986年から1996年にかけて、住友商事の銅トレーダー長、浜中康夫は、LME銅スポットおよび先物市場で秘密裏に支配的な地位を築き、LME銅市場を操作しようとした。浜中は、冗談めいた売買契約を通じて、住友に大規模な商業用銅事業があるという幻想を作り上げ、大量のLME銅先物契約およびワラントを購入して、 LME銅市場を独占することを可能にした。1995年11月24日までに、浜中は、LME倉庫システムにおける現物銅に対する請求権である、発行済みのLME銅ワラントの93％を支配していた。浜中の銅市場での地位により、世界の銅価格は急騰し、その結果、現物銅はCOMEX倉庫からLME倉庫、特にLMEのロングビーチ倉庫に移った。銅価格の急激な変動とCOMEX倉庫からの銅現物の流出により、商品先物取引委員会（CFTC）と証券投資委員会（SIB）による調査が行われた。最終的に住友はこれらの調査に協力し、浜中を解雇したが、浜中は1996年に自白した。浜中の投機的ポジションは、1996年5月にLME契約価格が1トン当たり2,800ドルまで上昇する一因となり、その後住友がそのポジションを解消したことで、ほぼ2か月後の1996年6月25日に同じ価格が1トン当たり1,785ドルまで急落し、2年半ぶりの安値となった。この事件で住友は26億ドルの損失を被った。^{[15] [16]}

この事件を受けて、LMEは、LME銅先物契約を含むすべての関連LME契約について、より意味のある未決済建玉データ、大口ワラントおよび取引ポジションに関する情報、およびLME倉庫在庫の毎日の公表を開始した。^[17]この事件をきっかけに、1997年には16カ国17の商品市場規制当局が東京商品先物市場規制当局会議に集まり、世界の商品先物市場の規制監督案について議論した。市場規制当局は、先物市場のベストプラクティス、市場監視の基準、および承認国間の規制情報共有の意図を承認した。^[18]

国家備蓄局銅スキャンダルとは、2005年に中国の国家備蓄局（SRB）の取引機関である国家備蓄供給規制センター（SRCSR）輸出入部のトレーダーであった不正トレーダーの劉其兵がロンドン金属取引所（LME）でLME銅先物契約を取引した結果、約1億5000万ドルの損失が発生したことを指す。^[19]