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ゼロ金利下限（ZLB）またはゼロ名目下限（ZNLB）は、短期名目金利がゼロまたはゼロに近い場合に発生するマクロ経済問題であり、流動性の罠を引き起こし、中央銀行のインフレ目標設定能力を制限します。
ゼロ金利下限の根本原因は、中央銀行による紙幣の発行であり、事実上ゼロ名目金利を保証し、金利の下限として機能している。中央銀行は金利を引き下げて支出を促すことはできない。なぜなら、人々は代わりに現金を保有するだけだからである。しかし、いくつかの中央銀行は金利をゼロ以下に引き下げることができた。例えば、チェコ国立銀行は、金利の下限が-1%以下であると推定している。[ 1 ]
ゼロ金利下限（ZLB）の問題は、1990年代の日本の経験、そして最近ではサブプライム危機によって再び注目を集めるようになった。ZLB下での金融政策が経済成長を促進する上で効果的であったという考えは、ポール・クルーグマン、ガウティ・エガートソン、マイケル・ウッドフォードらによって批判されている。
一方、ミルトン・フリードマンは、名目金利がゼロであっても金融政策に問題はないと主張した。フリードマンによれば、中央銀行は金利がゼロになってもマネタリーベースを増やすことができ、債券を買い続けるだけでよい。 [ 2 ]フリードマンはまた、中央銀行が常に支出とインフレを生み出すことができることを示すために「ヘリコプター・ドロップ」という用語を作り出した。フリードマンは、町の上空を飛ぶヘリコプターが空からドル札を落とし、それを家計が完全に均等に集めるという例を用いた。経済学者たちは、このアイデアの現実世界版はゼロ金利下限で機能すると主張してきた。一般的に、ヘリコプター・ドロップは中央銀行が財政赤字を直接融資することと解釈されてきた。[ 3 ]
経済学者のウィレム・ブイターは、ヘリコプターマネーは常に需要とインフレを上昇させる可能性があると主張している。 [ 4 ]欧州中央銀行がユーロ圏経済の再生とインフレ目標の達成に繰り返し苦戦する中、多くの経済学者がフリードマンの寓話をより文字通りに解釈し、欧州中央銀行は家計に直接現金を移転すべきだと提唱している。[ 5 ] [ 6 ] [ 7 ]
マイルズ・キンボールは、デジタル通貨に完全に依存するか、電子マネーを計算単位として定義する現代経済は、ゼロ金利下限を解消できると示唆した。[ 8 ]
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