中国の政府系ファンド

中国の政府系ファンドは、中国政府が国内の主要経済部門を支援し、国際的な戦略的利益を推進し、外貨準備を多様化することを目的として市場参加者として行動するメカニズムである。

典型的には、政府系ファンドは主に商品ベースである。^{[1] : 5}これらは商品輸出国、特に石油資源が豊富な国によって設立されることが多い。 [1] ^{: 5}これらの典型的な政府系ファンドは、主権国の国家資源によって資本化され、商品価格の変動を乗り切ることで国家予算の安定に貢献している。^{[1] : 5}

対照的に、中国は、国家が金融および政治資源を活用してソブリン・ファンドに資金を提供している。 ^{[1] : 6}これには、国債などの新しい債務の発行を通じてファンドに資本を投入することが含まれる。^{[1] : 7}研究員のゾンユアン・ゾーイ・リウ（米国外交問題評議会に勤務していたとき）は、中国のソブリン・ファンドを、より一般的な商品ベースのソブリン・ファンドと区別するために「ソブリン・レバレッジ・ファンド」という用語を作り出した。彼女は次のように書いている。「SLFの特徴的な特徴は、債務発行やその他の形態の金融レバレッジを含む一連の複雑な金融取引に依存する資金調達スキームです。」^{[1] : 6}中国のソブリン・ファンドは民間企業のような構造になっているが、資金は国家から提供されており、その管理者は共産党によって任命されている。^{[1] : 71}

中国の政府系ファンドも外貨準備などの国家資産を活用しており、ファンドの手元ではリスクは高いが潜在的に収益性の高い資本に変換されている。^{[1] : 7}

中国の政府系ファンドは、中国開発銀行、シルクロード基金、中国輸出入銀行などの政策志向の政府系金融機関に出資してきた。^{[1] : 5}逆に、これらの政策金融機関は一帯一路（BRI）の支援に大きな役割を果たしてきた。^{[1] : 5}中国の政府系ファンドのうち、明確な地政学的使命（シルクロード基金の場合は、BRIの支援）をもって出資されたのはシルクロード基金だけである。 ^{[1] : 21}

中国の政府系ファンドは、市場の流動性を高め、安定性を向上させるために、低迷した資産を購入することができる中国の機関投資家の「国家チーム」の一部である。^{[1] : 17}

中国の政府系ファンドは、国による海外資産の調達、中国企業の海外での合併・買収、中国のハイテク新興企業の支援にも役立っている。^{[1] : 11}政府系ファンドは、中国政府が産業発展の資本化を図るメカニズムの一つである。^{[2] : 8}

劉氏は、これらのファンドは「市場と関わる際に、国家が非市場的手段に依存することを減らす。これらのファンドは株式参加を利用して市場の直接参加者となり、国家が優先する業界の企業に資本を提供することができる」とまとめている。^{[1] : 9}中国のソブリン・ファンドは、中国の金融政策の重要な手段に発展した。^{[1] : 11}

劉氏は著書「国家資金：中国共産党はいかにして世界的な野望に資金を供給するか」の序文で次のように書いている。^{[1] [ページ必要]}

中国の国有資本を利用して西側企業の資金を補充しながら国益を推進することで、中国の政府系ファンドは米国主導の世界経済システムをひそかに利用して米国の覇権に終止符を打つことができる。米国の政策立案者が中国の政府系ファンドの政治経済モデルと、それが中国共産党（CPC）の世界的野望をどのように推進しているかを理解していない場合、米国は予想よりも早く、世界の予期せぬ地域で金融市場におけるリーダーシップを放棄するリスクを負うことになる。

中国のソブリン・ファンドの発展は、1997年のアジア通貨危機と2007～2008年の世界金融危機の経験に影響を受けていた。^{[1] : 11}研究者のZongyuan Zoe Liuによると、「中国共産党指導部は、これらのショックに対して、中国における国家と市場の関係の境界を再検討し、党の改革開放への取り組みを再解釈することで対応した。」 [ ^{1] : 11}これには、外貨準備高やその他の国有資産の管理に対する中国のアプローチをより一般的に再解釈することも含まれていた。^{[1] : 11}

中国初の政府系ファンドは2003年に設立された中央匯金基金である。 ^{[1] : 12}

中国の政府系ファンドは、2007年に中国投資公司（CIC）の設立とともに世界市場に参入しました。 ^{[1] : 14 それ}以来、中国の政府系ファンドの規模と範囲は大幅に拡大しました。^{[1] : 4} 2019年現在、中国のファンドは合計2兆米ドルを超える資産を運用しており、^{[1] : 4–5} 2022年初頭の時点で、政府系ファンドが保有する全資産の31％が中国の政府系ファンドによって保有されています。^[3]中国の4大政府系ファンドは、それぞれ世界最大の10大政府系ファンドに含まれています。^[3]

CICの任務は、国債よりもリスクが高く、リターンも大きい投資先を探し、海外市場に投資することだった。^{[1] : 14}世界金融危機の直前に世界市場に参入したため、初期のパフォーマンスは振るわなかった。^{[1] : 14}

2009年、中国のソブリン・ファンドの拡大は主に2つの要因に支えられた。^{[1] : 67}世界金融危機の後、中国国内では外貨準備をより積極的に投資するという政治的コンセンサスが生まれた。^{[1] : 67}同時に、諸外国は中国資本の流入から利益を得ようとした。^{[1] : 67}これらの条件は中国のソブリン・ファンドの発展に有利であり、当時、CIC、中国アフリカ開発基金、および国家外為管理局関連のいくつかのファンドがさらに発展した。^{[1] : 67}

CICの業績不振により、2013年に国家外貨管理局が管轄下のソブリンファンドを拡大する政治的機会が生まれた。^{[1] : 14}

2013年、習近平国家主席は、民間航空、エネルギー、鉱物資源、原子力、物流などの主要産業に投資する国有投資会社の設立を呼びかけた。 ^{[1] : 15} CICの会長や元CEOとして政府系ファンドの経験を持つ楼継偉財政大臣がこの提案の策定を任され、国務院の「国有資産管理システムの改革と改善に関する意見」の主執筆者を務めた。 ^{[1] : 15}

2022年11月、中国の政府系ファンドである中国投資公司は、 「世界経済の着実な回復と持続可能な発展」を支えるために、グローバル化と「自由で開かれた秩序ある」国際投資の流れの推進を求めた^{[4] 。}

中国の政府系ファンドには、中国投資公司（CIC）と国家外為管理局（SAFE）という2つの主要ファンドのほか、数多くのファンドが含まれる。^{[1] : 4–5}

中国初の政府系ファンドである中央匯金は、1997年のアジア通貨危機の際に中国の政策担当者が学んだ教訓に触発されて2003年に設立された。 [ ^{1 ] : 11–13}当初は中国の銀行の資本再編を目的とした特別目的会社として設立された。[1] ^{: 13}中央匯金は現在、中国の金融機関の大半の筆頭株主となっている。^{[1] : 23} 2019年現在、中央匯金は中国開発銀行の株式で第2位を保有している。^{[2] : 85}

2007年にCICが設立された。^{[1] : 14} CICは明示的なレバレッジを利用して設立された。^{[1] : 7} CICの資本増強のため、財政部は債券を発行し、債券発行による収益で中国人民銀行から外貨準備を購入し、購入した準備金でCICに資金を提供した。^{[1] : 29} CICはその後、国債への投資よりもリスクが高く、リターンも大きい海外市場への投資を任された。^{[1] : 14}

中国外為管理局は中国人民銀行の外貨管理を担当する行政機関である。^{[1] : 5}中国の外貨準備の一部をインフラプロジェクト、不動産、プライベートエクイティ、戦略的資源などの投資手段に投資する多数の政府系ファンドを監督している。^{[1] : 30}

2022年6月現在、国有資本投資会社は19社あり、国有資本管理委員会の管轄下にある国有企業から再編されたものである。 ^{[1 ] :  16}

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