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プライベートクレジットは、非銀行 融資によって定義される資産であり、その債務は公開市場で発行または取引されません。「プライベートクレジット」は、「直接融資」または「プライベート融資」とも呼ばれます。これは「代替融資」のサブセットです。世界のプライベートクレジット業界の規模の推定はさまざまです。2024年4月現在、国際通貨基金は2兆ドル強であると主張していますが、 [1] JPモルガンは3.14兆ドルであると主張しています。[2]
民間信用市場はここ数十年で銀行から離れつつあります。1994年、米国の銀行の引受は中規模市場ローンの70％以上をカバーしていました。[3] 2020年までに、米国の銀行は中規模市場ローンの約10％を発行または保有しました。[4] 2008年の金融危機後、SECが公的銀行に対する規制と資本要件を強化したことで、直接融資市場は急速に拡大しました。銀行が融資活動を減らすと、非銀行の貸し手がその代わりとなり、企業借り手からの継続的な負債ファイナンスの需要に対応しました。[5]
プライベートクレジットは、最も急速に成長している資産クラスの1つです。[6] 2017年までに、プライベートデットの資金調達額は1,000億ドルを超えました。[7]急成長の要因の1つは投資家の 需要です。2018年現在、すべてのプライベートクレジット戦略のリターンは平均8.1％のIRRであり、一部の戦略では14％のIRRを達成しています。[8]同時に、 2007～ 2008年の金融危機後、融資要件が厳格化したため、企業が非銀行融資に目を向けたため、供給が増加しました。[9]新興市場および発展途上市場でのプライベートクレジット投資は、2022年に89％増加して108億ドルに達しました。[10]
最近の傾向として、コベナンツ・ライト・ローンの増加が挙げられます（これは上場投資適格債や高利回り債でも問題となっています）。[11]これは、他の手段に比べて比較的高い利回りを求める投資家の需要と、保護を少なく受け入れる姿勢によって推進されています。これにより、企業が苦戦した場合の企業への制約が減り、投資家の権利も減りました。とはいえ、投資会社にとっては、ポートフォリオ企業がデフォルトに陥った場合のマイナスイメージを軽減できるコベナンツ・ライト・ローンは有益であり、制約が少ないということは、企業がデフォルトに陥る可能性が少ないことを意味します。[12]
BDCの役割
プライベートファンドに加えて、プライベートデットの資本の多くはビジネス開発会社（BDC）から来ています。BDCは、 1940年の投資会社法に基づいて規制されたクローズドエンド型ファンドとして1980年に議会によって設立され、小規模および成長中の企業に資本へのアクセスを提供し、プライベートエクイティファンドが公的資本市場にアクセスできるようにしました。法律によると、BDCは資産の少なくとも70％を時価総額が2億5000万ドル未満の非公開の米国企業に投資する必要があります。さらに、REITと同様に、BDCの収入の90％以上が投資家に分配されている限り、BDCは法人レベルで課税されません。[13] BDCは資本構造のどこにでも投資できますが、BDCは通常、負債で株式をレバレッジし（最大で株式の2倍[14]）、債券投資が債務義務をサポートしているため、投資の大部分は負債です。市場規模に関しては、2021年6月時点で、BDCの資産総額は79のファンドから1,560億ドルに達している。[15]
民間信用への公的株式投資
プライベートクレジットの投資資本の70％以上は機関投資家からのものである。[16]
民間資本への投資を検討している非機関投資家にとって、投資手段のほとんどが非公開であり、資格のある投資家（流動資産500万ドル以上）に限定されているため、選択肢はほとんどありません。2021年6月現在、BDC市場の57％は、個人投資家が投資できる公開取引BDCです。[17]
参照
参考文献
- ^ チャールズ・コーエン;フェレイラ、カイオ。ナタルッチ、ファビオ。杉本、信康(2024-04-08)。 「急成長する2兆ドル規模のプライベートクレジット市場には注視する必要がある」。IMF 。2024 年 4 月 18 日に取得。
- ^ ウィグルスワース、ロビン（2024年4月17日）。「プライベートクレジットはあなたが思っているよりもさらに大きい」フィナンシャルタイムズ。 2024年4月18日閲覧。
- ^ 「1980年代および1990年代初頭の銀行危機：概要と影響」（PDF）www.fdic.gov。2020年7月30日閲覧。
- ^ 「『ミドルマーケット』融資には競争上の懸念があるか？」Fed Notes 2020年8月10日。
- ^ Chernenko, Sergey; Erel, Isil (2018年9月7日). ノンバンク融資(PDF) . FDIC金融研究センター.
- ^ ネスビット、スティーブン（2022年11月29日）。「プライベートクレジット」。
- ^ Flanagan, Alan (2018). 「プライベートデット：資産クラスの台頭」BNYメロン。
- ^ Munday, Shawn (2018年5月7日). 「プライベートクレジットファンドのパフォーマンス：第一印象」（PDF）。ノースカロライナ大学プライベートキャピタル研究所。 2019年10月9日閲覧。
- ^ George, Hannah (2019年3月6日). 「銀行は誰に必要か? 直接融資が急増している理由」ワシントンポスト。2019年3月6日時点のオリジナルよりアーカイブ。
- ^ Elisei, Chiara (2023-02-22). 「2022年の民間信用投資は89%急増」ロイター. 2023年12月31日閲覧。
- ^ 「リスクの高い融資は将来に問題を引き起こす - Private Equity News」www.penews.com 。 2020年7月30日閲覧。
- ^ Becker, Bo; Ivashina, Victoria (2016 年 3 月 1 日)。「コヴナント ライト契約と債権者調整」(PDF)。スウェーデン財務省、金融研究機関。
{{cite journal}}:ジャーナルを引用するには|journal=(ヘルプ)が必要です - ^ 「SEC投資家向け速報：上場事業開発会社（BDC）」。2020年9月25日。
- ^ 「1.3兆ドルの予算が署名され、BDCのレバレッジ上限が引き上げられる」ロイター2018年3月23日。
- ^ ネスビット、スティーブン（2021年10月1日）。「BDC市場はどこに向かっているのか？」プライベートデットインベスター。
- ^ 「経済の資金調達 2018」オルタナティブ・クレジット・カウンシル。https://www.aima.org/educate/aima-research/fte-2018.html
- ^ 「新しいBDC構造により、米国の中規模市場の競争が激化」。フィッチ・レーティングス。2022年6月8日。