ビジネス開発会社

ビジネス開発会社（「BDC」）は、中小企業に投資する米国の未登録のクローズドエンド型投資会社の一種です。この形態の会社は、1940年投資会社法の修正により、1980年に米国議会によって設立されました。公開登録企業は、投資会社法の特定の要件を満たしている場合、BDCとして規制されることを選択できます。^[1]

BDC は、小規模および成長中の企業に資本へのアクセスを提供し、プライベート エクイティ ファンドが公的資本市場にアクセスできるようにするために作成されました。法律では、BDC は資産の少なくとも 70% を時価総額が 2 億 5,000 万ドル未満の非公開米国企業に投資する必要があります。さらに、REIT と同様に、BDC の収益の 90% 以上が投資家に分配されている限り、BDC は法人レベルで課税されません。BDC は資本構造への投資が許可されていますが、BDC は通常、負債で株式をレバレッジし (最大で株式の 2 倍^[2] )、債券投資で債務を補うため、投資の大部分は負債です。

選出されると、BDC は投資会社法の関連規定すべてに従わなければならなくなります。この関連規定は、(a) BDC が負うことができる負債額を制限し、(b) ほとんどの関連取引を禁止し、(c) 倫理規定と包括的なコンプライアンス プログラムを要求し、(d) すべての投資信託やクローズドエンド ファンドと同様に証券取引委員会 (SEC) による規制と定期的な検査を要求します。また、BDC は四半期報告書、年次報告書、委任状を SEC に提出する必要があります。一部の BDC は株式公開されていますが、そうでないものもあります。

BDC は通常、内国歳入法に基づき規制投資会社 (RIC) として課税されます。不動産投資信託(REIT) と同様に、RIC が一定の収入、多様性、分配要件を満たしている限り、法人所得税はほとんどまたはまったくかかりません。パススルー課税構造であるため、RIC は課税所得の少なくとも 90% を配当として投資家に分配する必要があります。ほとんどの BDC は、法人税を一切回避するために課税所得の 98% を分配しています (RIC は内国歳入法のセクション 851 に該当し、REIT はセクション 856 に該当します)。少なくとも 2 つの BDC は、REIT として課税される意向を表明しています。^{[3] [4]} 所得は法人レベルで課税されないため、投資家への分配は、BDC が得た所得の種類に基づいて投資家に対して一般的に課税されます。たとえば、BDC への通常所得は投資家に対して通常所得税率で課税されますが、BDC へのキャピタルゲイン所得は投資家に対してキャピタルゲイン税率で課税されます。

歴史的に、BDC はNYSEやNASDAQなどの国内証券取引所に上場されています。最近では、REIT によくあることですが、一部の BDC は取引所への上場を辞退しています。非上場 BDC は、上場 BDC と同じ規制構造に従う必要があります。

BDC は、投資家に中小企業への投資とそれらの投資の売却に参加する手段を提供するという点で、ベンチャーキャピタル(VC) やプライベートエクイティ(PE) ファンドに似ています。しかし、VC や PE ファンドは裕福な投資家以外には門戸が閉ざされていることが多いです。一方、BDC は、株式を購入した人なら誰でも公開市場に参加できます。この特徴により、新規上場の BDC に資金が集まることが多く、VC ファンドよりも迅速に投資資金を調達できます。^[5]

時価総額上位の BDC は次のとおりです (アルファベット順)。

• アポロ・インベストメント・コーポレーション（ナスダック：AINV）^{[更新が必要]}
• アレス・キャピタル・コーポレーション (ナスダック:ARCC)
• メインストリートキャピタル（ナスダック：MAIN）
• ブラックロック ・ケルソー・キャピタル・コーポレーション（ナスダック：BKCC）
• FS KKRキャピタルコーポレーション（NYSE：FSK）
• グラッドストーン・インベストメント・コーポレーション（ナスダック：GAIN）
• ゴルブ・キャピタル BDC, Inc. ( Nasdaq : GBDC)
• ヘラクレス・テクノロジー・グロース・キャピタル（ナスダック：HTGC）
• ホライゾン・テクノロジー・ファイナンス・コーポレーション（ナスダック：HRZN）
• KCAP Financial, Inc ( Nasdaq : KCAP)
• メドレー・キャピタル・コーポレーション( NYSE : MCC)
• ペナントパーク・インベストメント・コーポレーション（ナスダック：PNNT）
• プロスペクト・キャピタル・コーポレーション（ナスダック：PSEC）

一部のBDCは非上場であり、運用資産は10億ドル以上である。^[6]最大の非上場BDCは以下のとおりである。

• FSインベストメント株式会社
• FSエネルギー＆パワーファンド
• FSインベストメント株式会社
• アメリカビジネス開発公社
• TCWダイレクトレンディングLLC
• シオンインベストメントコーポレーション
• シエラインカムコーポレーション

BDC に重点を置いたファンドへの投資を検討している公開株式投資家には、次の 2 つの選択肢があります。

• VPC: Virtus プライベート クレジット戦略 ETF
• BIZD: ヴァンエック BDC インカム ETF

• プライベートエクイティ
• 上場プライベートエクイティ
• プライベートエクイティとベンチャーキャピタルの歴史
• ベンチャーキャピタル信託

• BDC バズ (BDC セクターの記事と調査)
• 高利回りBDCを理解する
• 小規模投資家向けBDC入門
• BDC のニュースと追跡情報を提供する BDC Reporter
• [1]
• BDC ユニバース (すべての公開 BDC に関する毎日のデータ)
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