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直接融資は、銀行以外の貸し手が投資銀行、ブローカー、プライベートエクイティ会社などの仲介者なしで企業に融資を行う企業債務提供の一形態です。直接融資では、借り手は通常、大規模な上場企業ではなく、中規模市場または中小企業とも呼ばれる小規模または中規模の企業です。貸し手は通常、資産運用会社または民間債務ファンドマネージャー会社です。直接融資ファンドはレバレッジを使用しますが、銀行や債務担保証券ファンド（CDO / CLO）よりもレバレッジは一般的に低くなります。 [1]
プライベートデットは、主に資本構造の最上位、主にシニア担保付第一抵当権債務への投資に重点を置いています。資本構造の最上位またはその近くに投資することで、株式に比べてリスクが軽減されます。ダイレクトレンディングには、シニアデットとユニトランシェデットが含まれます。四半期ごとの利払いにより、取引期間全体にわたって一定のキャッシュフローが生み出されます。プライベートエクイティとプライベートクレジットの両方の運用資産総額は2013年から2023年にかけて堅調に成長したため、プライベートクレジットの割合は過去10年間比較的安定しています。プライベートクレジットの運用資産（AUM）は、過去10年間でほぼ4倍に増加しました。プライベートクレジットの指標は、景気循環を通じて堅調なパフォーマンスを示しているダイレクトレンディングによって近似されています。CalPERSは、2022年12月時点で2,630億ドルの市場規模を持つクリフウォーターダイレクトレンディングインデックス[2]で表されるダイレクトレンディングベンチマークを参照しています。 [3]
2007～ 2008年の金融危機後、銀行が企業への融資活動を削減したことを受けて、2009年頃から市場の重要性が高まっています。[4]直接融資の必要性は、2013年から2015年の間にヨーロッパだけで1000億ユーロと見積もられています。[5]しかし、他の情報源によると、2014年には資産運用会社は投資できる十分な直接融資の機会を見つけるのに苦労しているとのことです。
資産運用会社は、直接融資戦略から得られる高いリターンが、人々が直接融資に投資すべき主な理由であると述べている。米国の年金基金は、特にヨーロッパで直接融資戦略に資金を配分したと報告されている投資家の1つである。いくつかのヨーロッパ政府は、 2007年から2008年の金融危機以来、中小企業への直接融資を増やす取り組みを行ってきた。例えば、2012年に英国政府は、資産運用会社と提携して中小企業に7億ポンドの公的資金を貸し出す制度を導入した。
2018年の米国のデータによると、プライベートクレジットファンドのパフォーマンスリターンは、レバレッジローン、ハイイールド、BDCインデックスと同等かそれ以上です。レバレッジローン/ハイイールドインデックスをベンチマークした場合、直接融資ファンドはベータが比較的低く、アルファはプラスです。直接融資ファンドとレバレッジローン/ハイイールドインデックスの間には低い相関が見られます。[6]
多くの資産運用会社が直接融資に投資するファンドを立ち上げており[7]、米国のいくつかの会社も2013年初頭から欧州の直接融資をターゲットにしている[8]。
参照
参考文献
- ^ Block, Joern; Young Soo Jang (2022). プライベートデットファンドの調査(PDF) (技術レポート). シカゴ大学. 2023-10.
- ^ Jane Hsu (2023年4月4日). プライベートデット投資アップデート(PDF) (レポート). CalPERS.
- ^ 「クリフウォーター直接融資指数 - 定量化された直接融資市場」2023年4月4日。
- ^ ストザード、マイケル（2013年3月12日）。「ファンドがユーロ圏グループに直接融資」フィナンシャル・タイムズ。
- ^ Dolan, Charles (2013). 「銀行を超えて: 欧州の直接融資における新たな機会」(PDF) .ニューヨークメロン銀行.
- ^ プライベートクレジットファンドのパフォーマンス：第一印象（レポート）。ノースカロライナ大学ケナン民間企業研究所。2018年7月2日。
- ^ 「保険会社リーガル・アンド・ジェネラル、企業への直接融資を開始」ロイター2014年7月17日。
- ^ Bisserbe, Noémie (2014年4月6日). 「欧州で直接融資が本格化」.ウォール・ストリート・ジャーナル.