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1 月効果 とは、金融市場に季節的な 異常があり、証券価格が他のどの月よりも 1 月に上昇するという仮説です。このカレンダー効果により、投資家は 1 月前に株を安く購入し、値上がり後に売却する機会が生まれます。すべてのカレンダー効果と同様に、これが真実であれば、市場が効率的ではないことを示唆します。市場の効率性からすると、この効果は消えるはずです。
この効果は、1942年頃に投資銀行家のシドニー・B・ワクテルによって初めて観察されました。[1]彼は、1925年以降、小型株は1月に市場全体を上回っており、その差異のほとんどは月の中旬までに発生していると指摘しました。[2] また、4年周期の米国大統領選挙サイクルと組み合わせると、歴史的に1月効果が最も大きくなるのは大統領任期の3年目であることも指摘されています。[3]
この現象を説明する最も一般的な理論は、所得税に敏感で、小型株を不釣り合いに保有する個人投資家が、年末に税金上の理由（キャピタルロスの申告など）で株式を売却し、年明けに再投資するというものである。もう1つの原因は、1月に年末ボーナスが支払われることである。このボーナスの一部は株式の購入に使用され、価格を押し上げる。1月効果は常に現れるわけではなく、たとえば、1982年、1987年、1989年、1990年には小型株が大型株を下回った。[4] [5]
批判
バートン・マルキールは、 1月効果のような季節的異常は一時的なものであり、投資家に確実な裁定取引の機会を提供するものではないと主張している。彼は1月効果に対する批判を次のようにまとめている。[6]
ウォール街のトレーダーは今や、1 月効果は前回の感謝祭に起きる可能性が高いと冗談を飛ばしている。さらに、こうした非ランダム効果は (たとえ信頼できるものであったとしても)、それを利用しようとする取引コストに比べれば非常に小さい。投資家がリスク調整後の超過収益を上げることができる裁定取引の機会を提供しているようには見えない。
参照
参考文献
- ^ 「シドニー・B・ワクテル、投資銀行家」ワシントン・ポスト、2008年10月3日。
- ^ ケイム、ドナルド B.：規模関連の異常と株価収益率の季節性：さらなる実証的証拠、金融経済ジャーナル 12 (1983)
- ^ 「政治と利益」2012年11月14日。[永久リンク切れ ]
- ^ シーゲル、ジェレミー・J.：長期的視点から見た株式（アーウィン、1994年）267-274頁
- ^ Ciccone, Stephen J. (2013年1月18日). 「1月の株式の誘惑」.ニューヨークタイムズ.
- ^ バートン、マルキール：効率的市場仮説とその批判、経済展望ジャーナル 17 (2003) pp. 64。入手可能: http://www-stat.wharton.upenn.edu/~steele/Courses/434/434Context/EfficientMarket/malkiel.pdf